По направлению 080100.68 «Экономика»

Стр 1 из 3Следующая ⇒

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

" Ижевский государственный технический университет ИМени М.Т.калашникова"

(ИжГТУ им.Калашникова)

РАБОЧАЯ ТЕТРАДЬ

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ»

По направлению 080100.68 «Экономика»

Магистерская программа 080100.68-20 «Финансы»

Составитель

к.э.н., доцент

Севрюгин Юрий Витальевич

8-912-853-12-55

[email protected]

Ижевск – 2016

Инвестиционный портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, выступающая как целостный объект управления и сформированная в оптимальном (с точки зрения инвестора) соотношении по надежности, доходности и ликвидности.

Рис.1 Классификация инвестиционного портфеля в зависимости от источника дохода

Характеристика инвестиционных портфелей по источнику дохода

Источник дохода инвестора	Тип портфеля	Тип инвестора	Ценные бумаги	Инвестиционные характеристики портфеля
Получение дивиденда и процента	Портфель дохода	Консервативный	Государственные облигации, акции и облигации крупнейших эмитентов. Рыночная стоимость растет медленно.	Высоконадежный, но низкодоходный
Быстрое приращение капитала, спекуляции на биржах	Портфель роста	Агрессивный	Акции некрупных эмитентов и венчурных компаний, быстрорастущие в 'цене. Дивиденды не выплачиваются.	Высокодоходный, но рискованный
Получение процента и прирост капитала	Комбинированный (сбалансированный) портфель	Умеренно-агрессивный	Часть ЦБ с высокими процентными доходами, другая часть ЦБ - быстро растет в цене.	Диверсифицированный
Обеспечение частных целей	Специализированный портфель	-	ЦБ объединены по общим критериям: типу, региону, отрасли	Диверсифицированный

Голубые фишки России

Это акции наиболее крупных, высокодоходных и ликвидных компаний

Название «blue-chip» возникло по аналогии с самыми дорогими фишками казино (при игре в покер голубые фишки имеют наибольшую стоимость).

Самостоятельная работа № 1

Количественная оценка риска инвестиций в акции по модели Марковица

Порядок выполнения

1. Формирование базы исходных данных по рыночной стоимости акций за период Т и с периодом ∆ t путем заполнения таблицы 1. Рекомендации: величина n не менее 10, величина ∆ t 1-7-14 дней, период Т не менее 1 мес.

Таблица 1. Рыночная цена акций А и Б

n	Дата	Акция А, (Ха)	Акция Б, (Хб)


…

2. Расчет статистических показателей и сравнительная количественная оценка риска инвестиций в акции осуществляется в таблице 2. При этом стандартное отклонение и коэффициент вариации определяют величину риска. Считаем, что рыночная стоимость финансовых инструментов является случайной величиной и подчиняется нормальному закону распределения.

Таблица 2. Сравнительная количественная оценка риска инвестиций в акции

Статистический показатель	Обозначение	Формула расчета	Ед.	Акция А	Акция Б
Среднеарифметическое значение	М (Moda)	М =	Руб или Дол
Дисперсия	D (	D =	-
Среднеквадратическое отклонение стоимости	(греч. буква сигма)	=	Руб или Дол
Прогнозируемый диапазон изменения стоимости с вероятностью 68%	М 1	М 1	Руб или Дол
Коэффициент вариации	C V	CV= х 100%	%
Краткий вывод о величине риска * * - вариацию биржевые брокеры заменяют терминами «волотильность» или «изменчивость во времени». Чем она больше, тем выше риск.	-	-	-	Больше / меньше?	Больше / меньше?

Полный вывод о величине риска:

С вероятностью 68 % можно утверждать, что рыночная стоимость акции А (…………………..) за период Т находилась в диапазоне …………………… (Ма 1 ), а акции Б (…………………..) - в диапазоне ……… (Мб 1 ).

По величине коэффициента вариации можно сделать вывод о том, что волотильность - изменчивость во времени - рыночной стоимости акции …. (…………………..) выше, чем акции ……. (…………………..). Следовательно, и риск инвестиций в акции ….. (…………………..) больше.

Самостоятельная работа № 2

Таблица 2. Доходность акций и индекса

Период	акция А, % годовых	акция Б, % годовых	Индекс ММВБ 10, % годовых
Дох-ть за 1-ый месяц	608, 3	1825, 0	106, 5
Дох-ть за 2-ый месяц	-243, 3	-243, 3	-28, 0
Дох-ть за 3-ый месяц	202, 8	304, 2	214, 7
Дох-ть за 4-ый месяц	173, 8	243, 3	121, 7
Дох-ть за 5-ый месяц	152, 1	121, 7	110, 6
Дох-ть за 6-ый месяц	135, 2	-110, 6	101, 4

3. Расчет статистических показателей и оценка риска инвестиций и заполнение таблицы 3.

Таблица 3. Количественная оценка риска инвестиций в акции

Статистический показатель	Обозначение	Формула расчета	Ед. изм.	акция А, руб	акция Б, руб	Индекс ММВБ 10, п.
Средняя доходность	М	М =	% годовых
Дисперсия	D	D =	-
Среднеквадратическое отклонение	(греч. буква сигма)	=	% годовых
Коэффициент вариации	C V	CV= х 100%	%

4. Построение на графике «облака точек» и расчет бета коэффициента акции путем решения системы нормальных уравнений для нахождения линейной парной регрессии методом наименьших квадратов по формуле 2 и данными таблицы 2.

(2)

5. Расчет доходности и риска портфеля «50+50» из акций Аи Б.

	Средняя доходность, % годовых	Бета акции	Доля акции в портфеле	Средняя доходность портфеля, % годовых	Бета портфеля
Акция А		2, 0	0, 50	85, 5	1, 00
Акция Б		6, 3	0, 50	178, 5	3, 15
Итого			1, 00	264, 0	4, 15

Вывод: Доходность инвестиций в акцию Б в 2 раза (357/171) выше, чем в акцию А. Но высокая доходность приводит в повышенному риску. Риск инвестиций в акцию Б в 3, 1 раза (6, 3 / 2, 0) выше, чем в акцию А. Формирование портфеля «50+50» приводит к снижению так риска (бета портфеля 4, 15), так и доходности (доходность портфеля 264 %).

6. Оценку риска в акции А и Б по коэффициенту Шарпа (Sri )проводим по формуле 3, где в числителе «доходность как премия за риск», а в знаменателе «изменчивость-волатильность дохода как мера риска»: Пусть Rf = 50 %, тогда

SRi = ( 3 ), SRa = (171-50) / 247 = 0, 49; SRb = (375-50) / 684 = 0, 45

Sri - коэффициент Шарпа, - доходность акции i. - безрисковая ставка. - дисперсия акции i

Вывод: Коэффициент Шарпа акции А равен 0, 49, а акции Б равен 0, 45. Чем больше коэффициент Шарпа, тем выше доходность ценной бумаги относительно ее риска, и тем выше ее инвестиционная привлекательность. Если SR < =0, то выгоднее положить деньги на банковский депозит.

Самостоятельная работа № 3 Оптимизация портфеля акций

Цель работы - освоение методики оптимизации портфеля акций по максимальной доходности с учетом риска.

Выполнение контрольной работы предусматривает решение следующих задач:

-формирование по заданным исходным данным инвестиционного портфеля из различных ценных бумаг;

-оценка текущей рыночной стоимости и доходности инвестиционного портфеля через расчетный период времени;

-проведение анализа и корректировки структуры портфеля.

Самостоятельная работа № 4

Вариант 1 Сумма на формирование портфеля - 6 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции двух различных предприятий нефтегазодобывающей промышленности
Акции одного предприятия металлургии
Акции одного предприятия пищевой промышленности
Акции одного предприятия машиностроения
Депозитный сертификат «Сбербанка» с 10 % годовых

Вариант 2 Сумма на формирование портфеля - 2 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции двух различных предприятий энергетики
Акции двух различных предприятий связи
Акции одного предприятия машиностроения
Депозитный сертификат «Газпромбанка» с доходностью 11 % годовых

Вариант 3 Сумма на формирование портфеля • 10 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции двух различных предприятий связи
Депозитный сертификат банка «УралСиб» под 8 % годовых
Акции двух различных предприятий нефтегазодобывающей промышленности
Акции одного предприятия энергетики

Вариант 4 Сумма на формирование портфеля - 4 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции одного предприятия машиностроения
Акции двух различных предприятий энергетики
Акции одного предприятия металлургии
Акции одного предприятия связи
Депозитный сертификат банка «УралСиб» под 10 % годовых

Вариант 5 Сумма на формирование портфеля - 5 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции двух различных предприятий нефтегазодобывающей промышленности
Акции двух различных предприятий связи
Простой вексель Сбербанка под 7 % годовых
Акции одного предприятия пищевой промышленности

Вариант 6 Сумма на формирование портфеля - 2 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции двух различных предприятий связи
Акции двух предприятий машиностроения
Акции одного предприятия пищевой промышленности
Депозитный сертификат Сбербанка под 8 % годовых

Вариант 7 Сумма на формирование портфеля - 4 млн.рублей

Набор финансовых инструментов	Удельный вес, %
Акции двух различных предприятий энергетики
Акции одного предприятия транспорта
Депозитный сертификат Сбербанка под 8 % годовых
Акции двух предприятий машиностроения

Таблица 1 Рекомендации аналитиков ведущих управляющих компаний России по включению акций в портфель

Наименование акций	Наименование управляющей компании	Текущий курс акции, руб./шт или дол. /шт.	Оценочная (целевая) цена акции, руб./шт или дол. /шт.	Потенциал роста/снижения курса акции, %	Решение по включению акции в портфель
				5 = (гр.4/гр.З*100)-100

Таблица 2. Расчет доходности отдельных ценных бумаг в портфеле

Инвестиционный портфель на дату Т1	Инвестиционный портфель на дату Т2
№	Ценные бумаги	Курс, руб.	Кол-во ценных бумаг, шт.	Стоимость пакета на дату покупки, руб.	Удельный вес в портфеле, %	Курс, руб.	Текущая стоимость пакета, руб.	Прибыль за минусом налога, руб.	Текущая доходность ценной бумаги, в % годовых	Решение инвестора (покупать, держать, продавать)









X	ИТОГО	X	X			X				X

Таблица 3 Структура нового инвестиционного портфеля ценных бумаг

Инвестиционный портфель на дату Т3 = Т2 + 1 день
№	Ценные бумаги	Стоимость пакета, руб.	Удельный вес в новом портфеле, %





X	ИТОГО

Тест № 1. Укажите все правильные ответы (их может быть несколько)

Рост EPS приведет к

а)росту рыночной стоимости акции;

б)снижении внутренней стоимости акции;

в)росту средней заработной платы;

г)улучшению показателей рентабельности.

Задачи – часть 1

1. Инвестор пытается оценить различные варианты изменения экономической ситуации и как это может сказаться на ожидаемой доходности оцениваемой акции:

Варианты	Вероятность	Ожидаемая
изменения экономической ситуации	варианта, Р	доходность, r, % годовых
	0, 10
	0, 15
	0, 25
	0, 30
	0, 15
	0, 05

Чему равна ожидаемая доходность такой акции?

А) 13, 8 %

Б) 11, 2 %

В) 18, 0 %

2. Частный инвестор предполагает следующим образом инвестировать свои сбережения:

Вариант	Финансовый инструмент
	поместить их на депозитный вклад в коммерческом банке А с доходностью 16% годовых;
	поместить их на депозитный вклад в Сбербанке РФ с доходностью 8% годовых;
	вложить их в акции известной нефтяной компании с дивидендом не менее 10 % в год;
	вложить их в акции инновационной компании, которые в настоящее время не характеризуются значительным объемом торгов на фондовом рынке, но представляются достаточно эффективными с точки зрения прироста курсовой стоимости;
	вложить их в облигации машиностроительного завода;
	вложить их в облигации федерального займа сроком обращения три года;
	вложить их в недвижимость.

Предложите варианты инвестиционного портфеля (с указанием доли объекта в общей структуре портфеля) в случае, если целями инвестора являются:

♦ минимизация риска (консервативный инвестор);

♦ получение текущего дохода;

♦ прирост вложений;

♦ высокая ликвидность вложений.

3. Установите соответствие доходностей

		А	Доходность в пересчете на год или в процентах годовых
		Б	Доходность к погашению
		В	Доходность за период владения ценной бумагой
		Г	Ставка купона по облигации
		Д	Текущая доходность облигаций

Где: r – доходность; с – размер купона, руб.; N – номинальная стоимость ценной бумаги, руб.; P_пок - цена покупки ценной бумаги, руб.; P_прод- цена продажи ценной бумаги, руб.; t – период владения, дней; - доходы за период владения бумагой

4. Инвестор приобрел акцию А за 25 рублей, а акцию В – за 40 рублей. Через 90 дней акция А была продана за 27 рублей, а акция В – за 44 рубля. Кроме того, по акции В были выплачены дивиденды в размере 1 рубль. Инвестирование к какую акцию предпочтительнее, почему и насколько?

А) в акцию А

Б) в акцию Б

5. По приведенной ниже структуре портфелей инвестиций (в процентах к общей сумме вложений) определите тип инвесторов в зависимости от их отношения к риску (консервативный или агрессивный) и возможностей получения дохода (текущие выплаты или приращение вложений).

Состав портфеля	Инвестор 1	Инвестор 2
Государственные облигации	10 %	30 %
Депозитный вклад в банке	15 %	30 %
Акции	50 %	10 %
Корпоративные облигации	15 %	20 %
Золото	10 %	10 %
Итого	100 %	100 %

А) Инвестор 1- агрессивный, прирост вложений;

б) Инвестор 2 - консервативный, прирост вложений;

в) Инвестор 2-консервативный, текущие выплаты.

г) Инвестор 1- агрессивный, текущие выплаты;

6. Инвестиционная компания может предложить своим клиентам в качестве объектов инвестирования следующие активы.

Активы	Инвестиционные характеристики
доходность	риск	ликвидность
Государственные ценные бумаги	Низкая	Низкий	Высокая
Депозитный вклад	Средняя	Средний	Низкая
Акции крупной нефтяной компании	Средняя	Средний	Высокая
Акции молодой перспективной компании	Высокая	Высокий	Низкая
Корпоративные облигации	Средняя	Средний	Средняя
Реальный инвестиционный проект	Высокая	Высокий	Низкая
Недвижимость	Низкая	Низкий	Средняя

Сформируйте разные варианты инвестиционных портфелей:

· портфель ценных бумаг;

· портфель прочих инвестиционный объектов;

· смешанный;

· портфель дохода;

· портфель роста;

· сбалансированный (придумайте и назовите приоритетные цели инвестирования).

7. Исходя из условия задачи 6, предложите возможные варианты инв. портфеля, если инвестор является:

А. консервативным;

Б. агрессивным

8. Негосударственный пенсионный фонд предполагает разместить средства в размере 100 млн. руб.

В качестве объектов инвестирования рассматриваются:

· государственные облигации с купонной доходностью 7 % годовых;

· муниципальные ценные бумаги с купонной доходностью 15 % годовых;

· банковский депозит сроком на один год со ставкой 12 % годовых;

· акции с ожидаемой доходностью 25 % годовых;

· корпоративные облигации с купонной доходностью 15 % годовых.

Сформировать инвестиционный портфель с учетом следующих условий:

1) фонд является среднерисковым инвестором и предполагает получить доходность не менее 15 % годовых;

2) существуют требования к размещению пенсионных резервов:

· в один объект инвестирования суммарно должно быть размещено не более 10 % средств;

· в государственные ценные бумаги может быть размещено не менее 30 % и не более 50 % общего объема пенсионных резервов;

· при самостоятельном размещении средств (не пользуясь услугами управляющей компании) фонд не имеет права инвестировать в корпоративные ценные бумаги.

Опишите процесс формирования инвестиционного портфеля и рассчитайте его предполагаемую доходность.

9. Инвестиционный портфель предприятия состоит из следующих активов, которые обеспечивают ожидаемую годовую доходность.

Финансовый инструмент	Объем вложений, тыс.руб.	Ожидаемая доходность, % годовых
Депозитный вклад
Государственные облигации
Корпоративные облигации
Акции
Недвижимость

А. Определите ожидаемую доходность в целом по портфелю.

Выберете один из ответов: 12, 68 %; 9, 34 %; 24, 16 %.

Б. Определите ожидаемую доходность по портфелю, если от покупки недвижимости инвестор откажется, а деньги поровну разделит между оставшимися объектами.

Задачи – часть 2

1.УК АО в размере 12000000 р. разделен на 900 обыкн.акций и 100 привил.акций. На выплату дивидендов направлено 2500000р. Ставка дивиденда по привил.акциям составила 20%. На получение какого дивиденда может рассчитывать владелец одной обынк.и привил.акции?

2.Акция приобретена по номиналу в начале года за 5000р. Дивиденд на акцию составил 40% годовых. Через 2 года после получения двух дивидендных выплат на бирже ее можно было продать за 15000р. Определите ее доходность?

3.Кол-во обыкн.акций – 1400000, чистая прибыль за год 28000000р. ставка по дивидендам 30%. Рассчитайте коэф-нты EPS, P/E и DPS, если ее текущая рыночная стоимость составляет 175р.

4.Уставный капитал АО в размере 1 млрд. руб. разделен на 900000 обыкновенных и 100000 привилегированный акций одного номинала. Предполагаемый размер прибыли, распределенной между акционерами, - 200 млн.руб. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20% от номинальной стоимости. На получение какого дивиденда можно рассчитывать в этом случае владельцам обыкновенной акции?

5.Инвестор в начале года располагал 5 млн. руб. и решил 2 млн. руб. направить на приобретение акций, а 3 млн. руб. – на покупку облигаций. В конце года стоимость приобретенных акций составила 2, 3 млн. руб., а облигаций – 2, 6 млн. руб. По акциям был получен суммарный дивиденд, равный 200 тыс. руб., а процентные выплаты по облигациям равнялись 300 тыс. руб. (и дивиденды, и процентные выплаты не реинвестировались). Определите: А) какова доходность портфеля акций? Б) какова доходность портфеля облигаций? В) какова доходность суммарного портфеля?

6.В настоящий момент акции компании «Альфа» продаются по цене 38 тыс. руб., год тому назад они стоили 35 тыс. руб. За прошедший год компания выплатила в виде дивидендов 1, 2 тыс. руб. Чему равна доходность акции компании «Альфа» (без учета налогов)

7.Инвестор приобрел привилегированную акцию (номинальной стоимостью 250 руб.) по цене 300 руб., с фиксированным дивидендом – 20% годовых. Через два года инвестор продал акцию за 280 руб. Определите конечную доходность акции (в пересчете на год), если известно, что в течение этих двух лет дивиденды выплачивались полностью.

8.Номинал акции банка «ССС-инвест» составляет 100000 руб., текущая рыночная цена – 80000 руб. По своим акциям банк «ССС-инвест» выплачивает квартальный дивиденд в размере – 20000 руб. на одну акцию. Определите годовую доходность акции.

9. Инвестор приобрел за 2200 руб. привилегированную акцию номиналом в 2000 руб. и фиксированной ставкой дивиденда, равной 15% годовых. Определите текущий доход по этой акции.

10. Инвестор приобрел акцию А за 30 рублей, а акцию В – за 50 рублей. Через 90 дней акция А была продана за 33 рублей, а акция В – за 53 рубля. Кроме того, по акции В были выплачены дивиденды в размере 1 рубль. Инвестирование к какую акцию предпочтительнее, почему и насколько?

11. Имеются следующие данные о компаниях А и В

Показатель	Компания А	Компания Б
Рыночная цена 1-ой акции	5600р	7890р
Дивиденды на 1 акцию	2340р	3860р
Прибыль на 1 акцию	21990р	42770р

Оцените инвестиционную привлекательность акций.

12. Портфель состоит из следующих активов, которые обеспечивают ожидаемую годовую доходность.

Финансовый инструмент	Объем инвестиций, тыс.руб.	Ожидаемая доходность, % годовых
Депозитный вклад
Государственные облигации
Корпоративные облигации
Акции
Недвижимость

А. Дайте характеристику инвестору и определите тип портфеля Определите ожидаемую доходность в целом по портфелю. Б. Определите ожидаемую доходность по портфелю, если от покупки облигаций инвестор откажется, а деньги поровну разделит между оставшимися объектами.

13. Портфель состоит из следующих активов, которые обеспечивают ожидаемую годовую доходность.

Финансовый инструмент	Объем инвестиций, тыс.руб.	Ожидаемая доходность, % годовых
Депозитный вклад
Государственные облигации
Корпоративные облигации
Акции
Недвижимость

А. Дайте характеристику инвестору и определите тип портфеля. Определите ожидаемую доходность в целом по портфелю. Б. Определите ожидаемую доходность по портфелю, если от покупки акций инвестор откажется, а деньги поровну разделит между оставшимися объектами.

14.Портфель состоит из следующих компаний - эмитентов.

Финансовый инструмент	Объем инвестиций, млн.руб.	Бэтта - коэффициент
Энергетич.компания		1, 8
Нефтяная компания		1, 4
Кондит.фабрика		0, 9
Компания мобильной связи		1, 1
Металлург.компания		1, 4
Фармацевт.компания		1, 6

А. Дайте характеристику инвестору и определите тип портфеля. Рассчитайте риск портфеля. Б. Можно ли составить портфель с риском равным 1 и как это сделать?