|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Вывод: сегодня преобладает вторая концепция, что увеличивает риск распространения кризиса.
Меры борьбы Все меры сводятся к формальному укреплению статуса МВФ. Предлагается превратить его в мирового кредитора последней инстанции (МКПИ). НКПИ – ЦБ РФ. Необходимость МКПИ объясняется тем, что внешний долг стран номинирован (выпущен) в иностранной валюте, доступ к которой национальные банки не имеют. НКПИ будут выполнять функции международного ЦБ, наполняющего ликвидностью мировую финансовую систему, противодействую тем самым, международному инфицированию. Варианты и вопросы, требующие разрешения: 1. МКПИ не может вмешиваться во внутренние дела страны и замещать национальные регулирующие органы, т.е. однобокость вмешательства. Именно по этой причине помощь МФВ неэффективна. А НКПИ проводит многоцелевую, полномасштабную финансовую политику. 2. Какой должна быть денежная единица МКПИ. Должен ли МКПИ неограниченно печатать деньги, или существуют какие-то пределы. И то, и то плохо: второе – стимул для спекулянтов, первое – инфляция. 3. Каковы политика и статус МКПИ: а) может выступать в роли эмитента и проводить мировую ДКП (угроза мировой инфляции); б) роль надзорного агентства и политика банковского регулирования (меньше ресурсов, строго целевая помощь; глубокое вмешательство во внутренние дела страны); в) сочетание а) и б), для этого потребуется изменить мировую финансовую систему (общая цель и методы в ДКП для всех стран мира, в России - снижение инфляции; фиксированный валютный курс; единая общемировая ДКП; единая правовая база; подчинение НЦБ НКПИ). Вывод: далеко для реализации этих проектов, однако уже достигнута договоренность о необходимости координации усилий в борьбе с распространением мирового финансового кризиса. Возможен вариант надзорного агентства и политика банковского регулирования с умеренным вмешательством во внутренние дела страны. Тема: «Мировые финансовые инструменты» Делятся на 3 класса: производные бумаги, долевые ценные бумаги (АДР), долговые ценные бумаги (еврооблигации). АДР Появились в 50-е годы 20-ого века в США в связи с запретом финансовых властей на прямое хождение на территории страны ЦБ нерезидентов. Цель – снизить риски потери капитала американскими инвесторами Цели эмитентов при выпуске АДР: 1. Получить на Западном рынке положительный финансовый имидж, т.е. показать свою высокую кредитоспособность. 2. Привлечь долгосрочные и дешевые финансовые ресурсы. Механизм выпуска: 1. Российский эмитент размещает свои ценные бумаги в американском банке. 2. Банка взамен депонированных (российских бумаг) выпускает свои бумаги, т.е. конвертирует. 3. На рынке обращаются не сами акции, а расписки (сертификат их, документ подтверждения). Цель – отсечь потенциально ненадежных эмитентов. АДР существует уровней: 1. АДР 1-ого уровня – рекламный листок. Цель – заявить о себе и получить хорошую кредитную историю. Капитал здесь не привлекается (! ). 2. АДР 2-ого уровня – листинговая форма. Получение рейтинга на бирже. Капитал по-прежнему не привлекается (! ). Используется редко. Как правило, сразу с 1-ого уровня переходят на 3-ий. 3. АДР 3-его уровня – форма предложения. Капитал привлекается эмитентом. Эмитент должен отвечать жестким требованиям американской Комиссии по ЦБ и биржам. 4. АДР-ого уровня – форма частного ограничения. Капитал привлекается от узкого круга крупных инвесторов. АДР 3-4 уровня позволяет реализовать инвестиционную функцию, т.е. привлечь деньги на выгодным условиям и в значительных объемах. Еврооблигации Их может выпускать государство, регионы (уже запретили), банки, крупные предприятия для финансирования своих инвестиционных проектов. Всплеск активности 1997 и 2000 годы. В 1996 – состоялся первый в мире еврозайм. Характеристики еврооблигации: 1. Бумаги купонные. Купон, как правило, плавающий (меняется раз в квартал). 2. Средний и длинные сроки: 5-50 лет. 3. Как правило, для российских эмитентов требовался залог, хотя возможны и бланковые займы. 4. Эмитент должен обладать кредитным рейтингом, что снижает процентную ставку. 5. Выпуск может сопровождаться дополнительными условиями и оговорками, цель которых – снизить риски для владельцев. Например, негативный залог – обязанность эмитента не выпускать более ЦБ с преимущественным правом погашения, чтобы не ущемлять текущих владельцев. Второе, дефолт – требование к кредитору вернуть номинал при неплатеже %. Третье, кросс-дефолт – требование погасить одни облигации при неплатеже по другим. 6. Выпуск на основании «род шоу» - деловые презентации, которые позволяют согласовать основные параметры выпуска и найти покупателей облигаций. Главный параметр – процентная ставка, которая определяется на основании спреда. Купон по еврооблигации = купон по государственной облигации страны выпуска + спред. Фактические схемы выпуска еврооблигаций Российскими эмитентами в 1998 г. Мосэнерго-финанс ß --- Вексель (6)------- Мосэнерго (Россия)
Ведущий менеджер
Инвестор Параметры векселя и еврооблигации одинаковы. В противном случае, прямой выход на их рынок не выгоден, с точки зрения высокого налога на доходы иностранных инвесторов. Т.е. увеличивается процент для заемщика. Вторая схема Банк-эмитент--------------------------------Кредит (6)-----------------------------Сибнефть (Германия) НПЗ-гарант
Ведущий менеджер (Германия)
Инвестор
Вывод: В данной схеме еврооблигации позволяют вернуть ранее вывезенный из России капитал. И классическую свою инвестиционную функцию облигация не выполняет. ДЗ Большую индустриальную 20ку!!!!!!!!!!!! Меры борьбы с мировым финансовым кризисом: Показатели
Мировые финансовые и экономические институты Их условно делят на кредитующие организации (МВФ, МБРР), регулирующие старую задолженность (клубы кредиторов), политические структуры (20-ка), организации, в которых Россия является наблюдателем (ОЭСР), торговые организации. МВФ 1944 г. в рамках Бреттон-Вудской валютной конференции стран-победительниц в войне. 28% УК – США, 3% - Россия. Штат примерно 800 чел. Очень важное значение играет кто председатель МВФ (Фамилия Председателя). Цели – упреждение мирового финансового кризиса за счет системы мониторинга, всемирное сокращение инфляции, всемирное сокращение государственных расходов. Суть критики МВФ в применении устаревших подходов, стереотипов, а также в неадекватной политики особенностям той страны, в которую она приходит, консультационная помощь. Цель МВФ – сгладить валютные колебания страны-заемщика за счет кредитования золотовалютных резервов заемщика. Россия массово брала с 1991 по 1997 год. Взамен денег Россия проводила политику по указке МВФ, что привело к резкому снижению денежной массы в целях финансовой стабильности и борьбы с инфляцией.
МБРР В отличие от МВФ кредитует программы развития: обучения персонала, компьютеризации и т.п. Вывод: МВФ кредитует финансовые проблемы, МБРР – экономические проблемы. Парижский клуб Урегулирует задолженность стран друг перед другом, заемщик и кредитор одновременно. 20 стран, Россия правопреемница СССР: приняла имущество и долги на себя. У России 4 крупнейших должника в рамках этого клуба: Алжир, Йемен, Вьетнам, Эфиопия. Природа долга – военные поставки. Со временем будут списаны в связи с природой долга и бедностью этих стран. Долги с Росси жестко взяли, перед нами не погасили. Цель клуба – более легкий вариант взыскания долга. Лондонский Задолженность одного банка (Внешэкономбанка) перед иностранными банками. В 1993 года его искусственно обанкротили, а долг 13 млрд. долларов погасили за счет выпуска облигаций (сроком 30 лет, купон 3% в валюте) – секьюритизация долга. Согласно правилом лондонского клуба, в случае списания части долга, остаток долга нужно платить жестко по графику. Токийский Задолженность перед предприятиями. |
Последнее изменение этой страницы: 2017-03-13; Просмотров: 339; Нарушение авторского права страницы