Оценка стоимости долевых ценных бумаг.

 

Оценка стоимости ценных бумаг.

Оценка ценных бумаг — это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Оценка ценных бумаг – непременный атрибут сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставный капитал предприятий, оформления залога для получения кредита, а также определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов. Кроме того, по мере развития российского фондового рынка все более востребованной становится оценка ценных бумаг в целях принятия правильных инвестиционных решений, основанных на точной расчетной стоимости ценных бумаг.

Оценка ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, внесения ЦБ в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов. Также оценка ценных бумаг может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ЦБ (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ЦБ (облигаций и векселей), производных ЦБ (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Оценка ценных бумаг имеет свои особенности, определяемые тем, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумага не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т.д., для владельца векселя - это передача, получение дохода, погашение. Таким образом, оценка ценных бумаг состоит в полном и точном анализе совокупности прав владельца ценной бумаги и определении стоимости этих прав.

Основными факторами, влияющими на стоимость ценной бумаги являются:

- ликвидность данной ценной бумаги;

- соотношение спроса и предложения по аналогичным ценным бумагам на торговых площадках;

- котировки аналогичных ценных бумаг;

- доходность или текущая стоимость будущего дохода;

- характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели);

- надежность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств

 

Долевые ценные бумаги удостоверяют участие их владельцев в акционерном (складочном) капитале и их конкретные права. Это акции, сертификаты владельцев паев и долей.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества. Акция является именной ценной бумагой, бессрочная цб.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, выпустившие цб определенным объемом и несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Основными критериями оценки долевых ценных бумаг являются: цели оценки; вид стоимости; статус эмитента, инвестиционные качества; управленческие возможности.

Мотивы владения: контроль над собственностью, участие в капитале; выгодное размещение средств (сбережение и накопление капитала); приращение капитала (получение дивидендов, перепродажа и т.д.) избежание и уменьшение инвестиционного риска (путем диверсификации); иные цели.

Выпуск акций может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей.

Акция легитимирует своего владельца в качестве субъекта выраженного в ней права, если его имя внесено в реестр акционеров общества.

 

Оценка долевых ценных бумаг может проводиться в целях:

- повышения эффективности текущего управления сформированным портфелем ценных бумаг;

- определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи на фондовом рынке;

- принятия обоснованного инвестиционного решения;

- определения рыночной стоимости ценных бумаг при передаче их в качестве залога;

- прогнозирования цены при первичном размещении долговых ценных бумаг. (Особенно важно при первичном размещении ценных бумаг).

Обычно при оценке долевых ценных бумаг определяется рыночная стоимость и инвестиционная стоимость.

Существует ряд причин, по которым инвестиционная стоимость может отличаться от рыночной. Основными причинами могут быть различия: в оценке будущей прибыльности; в представлениях о степени риска; в налоговой ситуации; в сочетаемости с другими активами, принадлежащими инвестору.

1. Рыночная стоимость: Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руко­водствуется конкретной целью. Четкая формулировка цели позволя­ет правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Как правило, цель оценки состоит в определении какой-либо оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия решения. Обычно целью оценки является определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг.

Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой объ­ект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях кон­куренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются ка­кие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

1. Одна сторона не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение.

2. Обе стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах.

3. Объект оценки представлен на открытый рынок в форме пуб­личной оферты.

4. Оплата производится в денежной форме.

5. Цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было.

Таким образом, под рыночной стоимостью долевых ценных бумаг подразумевается стоимость, объективно отражающая всю совокуп­ность экономических и иных выгод, которые могут быть получены от владения оцениваемыми ценными бумагами. При этом учитыва­ются такие факторы, как текущая стоимость ожидаемых доходов, перспективы развития и возможное изменение доходности рынка долговых ценных бумаг, аспекты, связанные с риском инвестирова­ния в ценные бумаги тех или иных эмитентов, и ряд других показате­лей.

Рыночная цена ценной бумаги, базируясь на рыночной стоимос­ти, отражает прежде всего единовременное соотношение между спросом и предложением на ценные бумаги данного эмитента.

2. Инвестиционная стоимость - сто­имость ценных бумаг для конкретного инвестора при определенных целях инвестирования (рассчитывается при обосновании инвестиционных проектов)

Основные подходы и методы оценки акций (пособие):

ДП, ЗП, СП.

 

1) ЗП: Данный подход к оценке компании предпо­лагает, что стоимость активов компании находится в прямой зави­симости от суммы затрат ресурсов на их воспроизводство и за­мещение с учетом физического и морального износа.

Этапы реализации затратного подхода:

1.Внести учетные поправки (нормализовать) в финансовую отчетность компании на последнюю отчетную дату.

2.Провести расчет рыночной стоимости текущих активов. К ним относятся:

товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов

3.Провести расчет рыночной стоимости материальных активов(земля, недвижимость, машины и оборудование)

4. Оценить рыночную стоимость отраженных на балансе нематериальных активов.

5. Определить стоимость собственного капитала.

 

Базовая формула затратного под­хода: Собственный капитал - Активы - Обязательства.

Методы ЗП: стоимости чистых активов и ликвидаци­онной стоимости.

 

2) СП: Данный подход (иногда на­зываемый рыночным) предполагает, что ценность активов опреде­ляется тем, по какой цене они могут быть проданы при наличии сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемой компании может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

Методы:

- метода компании-аналога;

- метода сделок;

- метода отраслевых коэффициентов.

Основное преимущество сравнительного подхода состоит в том, что основу оценки составляют рыночные данные о ценовой информации. Таким образом, оценщик ориентирует покупателя на фактические цены купли-продажи, учитывающие ситуацию на рынке.

3)ДП:

- это совокупность методов определения стоимости объек­та оценки, основанных на расчетах ожидаемых доходов. При оцен­ке стоимости компании по этому критерию доход рассматривает­ся как основной фактор, определяющий величину стоимости объек­та.

Методы:

- Дисконтирование потоков денежных средств

- Метод капитализации дохода

 

 

ДОП ИНФО: http: //www.ocenchik.ru/method/business/430/

На практике различаются 5 основных видов стоимости ценных бумаг:

__ номинальная

__ балансовая (бухгалтерская)

__ рыночная (курсовая)

__ действительная (внутренняя)

__ ликвидационная

По мере развития фондового рынка в России оценка рыночной стоимости ценных

бумаг становится все более актуальной. Мотивы принятия инвестиционных решений тре-

буют строгого расчетного обоснования цены. На практике используются различные под-

ходы и методы оценки стоимости ценных бумаг. В зависимости от использованного под-

хода различаются пять основных видов стоимости ценных бумаг:

1. Номинальная стоимость или просто номинал ценной бумаги (N). денежная

сумма, которая при документарной форме выпуска указывается непосредственно в серти-

фикате ценной бумаги и в проспекте эмиссии, а при бездокументарной форме выпуска.

только в проспекте эмиссии ценных бумаг. Номинальная стоимость. это постоянная ве-

личина, которая устанавливается в процессе принятия решения об эмиссии и может быть

изменена эмитентом только после проведения предусмотренной законодательством про-

цедуры внесения изменений в проспект эмиссии.

Номинальная стоимость играет важную роль при первичном размещении ценных

бумаг (при продаже ценных бумаг эмитентом первым держателям). Например, законода-

тельство запрещает размещать акции компаний по цене ниже номинальной стоимости.

При размещении облигаций номинальная стоимость служит ориентиром, относительно

которого (в процентах) устанавливается цена размещения.

2. Балансовая (или бухгалтерская) стоимость ценной бумаги (B) представляет

собой стоимость этого актива по данным бухгалтерского баланса организации-инвестора.

Это наиболее стабильный во времени вид переменной стоимости ценных бумаг, так как

износ на них не начисляется.

3. Рыночная стоимость или курсовая стоимость ценной бумаги (P) соответству-

ет той цене, которая складывается в результате баланса спроса и предложения, и по кото-

рой ее можно продать на конкурентном рынке. Поскольку рыночная стоимость не осно-

вывается на данных бухгалтерского баланса, она может быть лишь в незначительной сте-

пени связана с балансовой стоимостью соответствующей ценной бумаги. Текущие ры-ночные котировки ценных бумаг являются непосредственным отражением рыночной

стоимости.

Действующее законодательство требует размещения дополнительных выпусков акций и привилегированных акций, конвертируемых в акции других типов, по рыночной стоимости.

4. Действительная (внутренняя) стоимость ценной бумаги (S) представляет со-

бой цену, которую эта ценная бумага должна была бы иметь, если учесть все факторы,

влияющих на формирование ее стоимости: состояние активов, наличие прибыли, перспек-

тив на будущее и уровня руководства компании-эмитента и т. п. Иначе говоря, дей-

ствительная стоимость ценной бумаги. это ее истинная стоимость, отражающая дейст-

вие целого ряда экономических факторов. Иногда ее еще называют справедливой ры-

ночной стоимостью. Если инвесторы на рынке ценных бумаг действуют достаточно эф-

фективно и обладают необходимым объемом информации, то текущая рыночная стои-

мость любой ценной бумаги должна колебаться около значения, близкого к ее действи-

тельной стоимости.

Для оценки действительной стоимости ценной бумаги могут быть использованы два подхода:

__ статистический подход основан на обработке (взвешивании и усреднении)

большого массива информации о рыночной стоимости оцениваемой бумаги или аналогичных ей ценных бумаг. При этом действительная стоимость ценной бумаги определяется как цена, по которой она может быть продана в результате

добровольного соглашения между покупателем и продавцом при условиях, что

сделка не должна осуществляться в срочном порядке, а обе стороны (покупа-

тель и продавец) компетентны в вопросах оценки стоимости, не подвергаются

давлению и имеют достаточно полную и достоверную информацию об объекте

купли-продажи.

__ детерминированный подход предполагает вычисление действительной стоимо-

сти ценной бумаги как приведенной стоимости получаемого инвестором де-

нежного потока, дисконтированного по требуемой им ставке доходности, кото-

рая учитывает риск, связанный с данной инвестицией.

5. Ликвидационная стоимость ценной бумаги (L) определяется размером денеж-

ной компенсации, которую должен получить ее владелец в случае ликвидации компании

эмитента. Ликвидационная стоимость ценной бумаги может, вообще говоря, оказаться

выше ее рыночной или действительной стоимостей. Это характерно для ситуации, когда

совокупные чистые активы компании стоят дороже, чем весь реально функционирующий

бизнес этой компании, т. е. ликвидационная стоимость компании выше ее коммерческой

стоимости (или стоимости действующей компании).

 

⇐ Предыдущая3456789101112Следующая ⇒

Поделиться: