Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Графический анализ зависимости рентабельности собственных средств от величины прибыли до уплаты процентов и налогов
Анализ проводится на основе построения графиков зависимости рентабельности собственных средств (нетто прибыли на акцию) от изменения валовой прибыли. Эта зависимость имеет линейный характер. На угол наклона прямой оказывают влияние: - ставка налога на прибыль; - средняя ставка процента по кредитам; - количество акций. Целью данного раздела является определение интервалов значений валовой прибыли, в которых предпочтителен каждый из вариантов. График зависимости представлен на рис. 1.1 и 1.2.
Рис. 1.1. Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли. Рис. 1.2. Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли (укрупненный)
В данном случае дифференциал финансового рычага (рентабельность активов за минусом средней ставки процентов) постоянен, таким образом, все прямые, описывающие зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли, пересекаются в одной точке с координатами (4557; 540). Существует два интервала значений валовой прибыли: 1. (0; 4557) – предпочтителен вариант эмиссии акций; 2. (4557; +¥ ) – предпочтительно финансирование инвестиций за счет заемных средств. В случае постоянного дифференциала финансового рычага вариант сохранения структуры капитала не будет предпочтителен ни при каких значениях валовой прибыли. Когда рентабельность активов выше средней ставки процента, заемное финансирование становится относительно более выгодным за счет использования эффекта финансового рычага. При малых значениях валовой прибыли, когда рентабельность активов ниже средней ставки процента, более выгодным является вариант финансирования за счет собственных средств, что осуществляется через эмиссию акций. Такой вариант является наиболее выгодным в нашем примере. Вариант сохранения структуры капитала занимает промежуточное значение среди рассматриваемых вариантов, в данном случае он не будет предпочтителен ни при каких значениях валовой прибыли.
3.4. Корректировка плана с учетом планируемых инвестиций
Осуществление инвестиционного проекта приведет к изменению отдельных статей баланса предприятия на конец планируемого периода. Пересчет этих статей баланса приводит к корректировке денежного плана, расчета нетто оборотных активов, финансового плана и планового баланса предприятия (табл. 2.3 – 2.6).
Раздел поступления средств увеличился на сумму выпущенных акций (429, 60 тыс.руб.). Раздел расходы увеличился на сумму инвестированных средств (8800 тыс.руб.). Конечный остаток денежных средств за третий месяц соответствует минимальному размеру денежных средств, необходимых для погашения текущих обязательств (в соответствии с плановым показателем абсолютной ликвидности).
Из таблицы видно, что чистые оборотные активы в третьем месяце значительно уменьшились. Общий прирост активов за квартал отрицателен - это связано с тем, что большая часть текущих активов в виде денежных средств была направлена на инвестиции в третьем месяце, что и вызвало резкое уменьшение нетто оборотных активов. При этом денежные средства в третьем месяце соответствуют минимальному размеру денежных средств, необходимых для погашения текущих обязательств (в соответствии с плановым показателем абсолютной ликвидности = 10%).
Баланс финансового плана с учетом инвестиций в третьем месяце вырос на величину выпущенных акций на сумму 429, 60 тыс. руб.
Инвестирование происходило в основные фонды, поэтому их балансовая стоимость увеличилась на сумму инвестиций 8800, 00 тыс. руб. Сумма уставного капитала увеличилась на величину выпущенных акций в целях инвестирования – на сумму 429, 60 тыс.руб.
Выводы по разделу В данной главе были рассмотрены различные варианты финансирования инвестиций и определен наилучший вариант с точки зрения максимальной нетто прибыли на акцию. Наибольшую чистую прибыль на акцию (при значении валовой прибыли 5318, 68тыс. руб.) обеспечивает эмиссия акций. Прибыль нетто в данном случае имеет наибольшее значение в сравнении с вариантом сохранения структуры капитала и вариантом заемного финансирования; количество обыкновенных акций – 8073 шт. Рентабельность активов ниже ставки процента за пользование кредитом, поэтому заемное финансирование использовать не выгодно. В результате осуществления инвестиций, абсолютно ликвидные активы (денежные средства) резко сократились, однако остались на допустимом минимальном уровне (10%). В случае форс-мажорных обстоятельств, например, требования кредиторов немедленного погашения задолженности, предприятию придется прибегнуть к заемному финансированию, что увеличит риски. |
Последнее изменение этой страницы: 2017-03-14; Просмотров: 4053; Нарушение авторского права страницы