Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

Современные методы анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основаны на концепции временной стоимости денег и предполагают использование операций дисконтирования денежных потоков.

Моделирование денежных потоков позволяет определить заранее слабые места в реализации проекта, обосновать схему финансирования (объемы, сроки, условия), оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам.

В качестве основных показателей, используемых, для расчетов эффективности инвестиционного проекта рекомендуются:

Простой период окупаемости;

Дисконтированный период окупаемости;

Чистая приведенная стоимость;

Модифицированная внутренняя норма отдачи;

Индекс отдачи.

 

Простой период окупаемости – самый распространенный из показателей0оценки эффективности инвестиций. Он помогает0ответить на вопрос, за какой период0вложенные средства возвратятся к инвестору.

(1)

 

где РР – период окупаемости;

I – первоначальные инвестиции;

CFс – среднегодовые денежные поступления от реализации инвестиционного проекта.

Логика критерия РР: показывает число базовых периодов, за которое исходная сумма инвестиций будет полностью возмещена за счет генерируемого проектом притока денежных средств.

 

Дисконтированный период окупаемости.

Метод определения дисконтированного периода окупаемости инвестиций аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако нет недостатков последнего, а именно игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.

(2)

 

где DPP – дисконтированный период окупаемости;
CFk – чистый денежный поток периода;

r – ставка дисконтирования.

 

Чистая приведенная стоимость – это абсолютная сумма эффекта от осуществления инвестиций.

Если NPV< 0, то проект является убыточным; если NPV = 0. то в случае принятия проекта благосостояние фирмы не изменится, но объемы производства возрастут; если NPV > 0, то проект эффективен.

(3)

 

где NPV – чистая приведенная стоимость;

I – первоначальные инвестиции;

CFk – чистый денежный поток периода;

r – ставка дисконтирования.

 

Внутренняя норма доходности – это норма прибыли при которой чистая текущая стоимость инвестиций равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определят максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Ее значение находят из следующего уравнения:

(4)

NPV(IRR) - чистая текущая стоимость,
CFt - приток денежных средств в период t;
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.

IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта считается неопределенным.

Поэтому, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ. В данной работе значение IRR будет рассчитано в MS Excel с использованием функции «=ВНДОХ()».

Индекс отдачи – это относительный показатель, который характеризует эффективность инвестиций; это отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. Для реальных инвестиций, осуществляемых в течении нескольких лет, критерии PI имеет исключительное значение.

Если PI > 0, то инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования; если PI < 0, то инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы; если PI = 0, то рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи.

(5)

 

NPV – чистая приведенная стоимость;

I – сумма0инвестиционных затрат, направленных0на реализацию инвестиционного проекта.[ 30, с. 623-640]

12345Следующая ⇒

Поделиться: