Тема 6. Корпорация как участник рынка ценных бумаг, ее взаимодействие с финансовыми институтами

 

Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их обороты и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.

Всех участников можно разделить на 5 групп:

- эмитенты;

- инвесторы;

- профессиональные участники рынка ценных бумаг;

- регулирующие организации;

- саморегулируемые организации (рисунок 5).

 

Рисунок 5 – Участники рынка ценных бумаг

Эмитент - юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагам.

Классической целью эмитента является мобилизация ресурсов для финансирования хозяйственных нужд или каких-либо проектов. Принимая решение о выпуске ценных бумаг, эмитент должен тщательно проанализировать ситуацию в стране и отрасли, а также перспективы своего развития; определить круг потенциальных покупателей ценных бумаг и их предпочтения; разработать параметры выпуска (объем эмиссии, вид ценной бумаги, номинал, доход).

На рынке ценных бумаг эмитент оценивается по инвестиционным качествам выпускаемых им ценных бумаг (доходности, ликвидности и надежности).

Под доходностью ценных бумаг понимается возможность определенных ценных бумаг приносить доход своему владельцу.

Доход складывается из двух составляющих:

- дивидендных либо процентных выплат по вложениям в ценные бумаги. Эта составляющая дохода связана с эффективностью деятельности корпорации-эмитента. Например, размер дивидендных выплат зависит от полученной прибыли, пропорций ее распределения, количества эмитируемых акций и т.д.;

- курсовой (рыночной) разницы, возникающей в результате спекулятивных или арбитражных сделок.

Под ликвидностью понимается инвестиционное качество ценных бумаг, которое связано с возможностью быстро превратить ценную бумагу в денежные средства. Как правило, ликвидность ценных бумаг определяется их спросом на фондовом рынке.

Под риском (надежностью) понимается инвестиционное качество ценных бумаг, связанное с возможностью потери денежных средств от падения курса определенной ценной бумаги.

В состав эмитентов входят:

- государство (федеральное правительство, региональные и муниципальные органы власти);

- акционерные общества (производственного сектора, кредитной сферы, крупные международные компании, финансовые структуры);

- частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги).

Эмитентов можно классифицировать по ряду признаков (рисунок 6):

Инвестор – физическое или юридическое лица, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет с целью получения дополнительного дохода.

По статусу подразделяются на:

- институциональных инвесторов (государство, корпоративные структуры, в том числе акционерные общества, специализированные институты, в числе которых коммерческие банки, страховые организации, фондовые посредники);

- коллективных инвесторов (акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, кредитные союзы);

- индивидуальных инвесторов (физические лица) (рисунок 7):

По целям инвестирования выделяют следующие типы инвесторов:

- консервативные – заинтересованы в безопасности вложений, инвестируют средства в основном в государственные ценные бумаги и ценные бумаги, относимые к «голубым фишкам»;

- умеренно-консервативные – ориентируются на получение текущего дохода по ценным бумагам наиболее устойчивых предприятий и облигациям с высоким рейтингом;

- агрессивные – рассчитывают на преумножение вложений по «акциям роста» - молодых развивающихся предприятий, осваивающих новые ниши на рынках;

- изощренные – максимизирующие прибыль от арбитражных и спекулятивных сделок, профессиональные игроки («быки» и «медведи»);

- стратегические – стремящиеся к установлению контроля над предприятием и получения дохода в перспективе.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют очень важную роль, заключающуюся в том, что они:

- устанавливают связь между эмитентами и инвесторами, облегчая и ускоряя движение капитала;

- формируют спрос и предложение, консультируя эмитентов по поводу выпуска, а инвесторов – покупки ценных бумаг;

- обеспечивают устойчивость рынка, амортизируя колебания цен путем совершения спекулятивных сделок.

 

Рисунок 7 – Классификация инвесторов по статусу

Профессиональные участники рынка ценных бумаг подразделяются на прямых и инфраструктурных.

Прямые - те, которые непосредственно обеспечивают процесс нахождения друг с другом продавца и покупателя: брокеры, дилеры и управляющие. К инфраструктурным посредникам можно отнести институты инфраструктуры – регистраторов, депозитарии, клиринговые организации, организаторов торговли, в т.ч. биржи. Эти институты способствуют заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг и берут на себя часть присущих ему рисков: риск неподлинности бумаг, риск непоставки ценных бумаг, риск неполучения денежных средств и т.д.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» выделяют следующие виды профессиональной деятельности, которые подлежат лицензированию Банком России:

- брокерская;

- дилерская;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- депозитарная;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- клиринговая деятельность (регулируется Федеральным законом «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»);

- деятельность по организации торговли, в т.ч. деятельность бирж (регулируется Федеральным законом «Об организованных торгах»).

Любая корпорация при осуществлении эмиссионной и инвестиционной деятельности на фондовом рынке взаимодействует со всеми перечисленными профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Рассмотрим виды профессиональной деятельности финансовых посредников и их взаимодействие с корпорациями на рынке ценных бумаг.

Брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом (договор о брокерском обслуживании).

Брокер осуществляет свою деятельность на основании договора поручения (от имени клиента); договора комиссии (от своего имени) или агентского договора (либо от своего имени, либо от имени клиента). По агентскому договору брокер кроме купли-продажи ценных бумаг может предоставлять корпорации маркетинговые, информационные, консультационные услуги на долгосрочной основе, а также андеррайтинговые услуги по размещению ценных бумаг. При этом брокер имеет право приобрести за свой счет ценные бумаги, которые не размещены в срок, предусмотренный договором с корпорацией.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

По отношению к корпорации дилер может действовать в качестве маркет-мейкера, который за плату оказывает корпорации-эмитенту услуги по поддержанию цен, спроса, предложения и/или объема торговли ценными бумагами в ходе торгов, организуемых биржей, на условиях, определенных трехсторонним договором.

Дилер имеет право объявлять иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг:

- минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг;

- срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Объектом доверительного управления могут быть только:

- акции и облигации коммерческих организаций;

- государственные и муниципальные облигации;

- ценные бумаги иностранных эмитентов.

Не могут быть: векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, товарораспорядительные ценные бумаги.

Клиринговой деятельностью признается деятельность по оказанию клиринговых услуг в соответствии с утвержденными клиринговой организацией правилами клиринга, зарегистрированными в установленном порядке Банком России. Клиринговая услуга – это услуга по осуществлению клиринга. В свою очередь, под клирингом понимают определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовку документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств, а также обеспечение исполнения таких обязательств.

Следует иметь в виду, что корпорация непосредственно не может быть участником биржевых торгов и клиринга. Она может осуществлять операции с ценными бумагами на биржевом рынке по договору с брокерской компанией. Сама брокерская компания будет являться участником клиринга, т.е. лицом, которому клиринговая организация оказывает клиринговые услуги на основании заключенного с ним договора об оказании клиринговых услуг. Взаиморасчеты по операциям корпорации с ценными бумагами будут отражаться по ее торговым счетам, открытым в брокерской компании.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Депозитарий учитывает права не только на именные, но и на предъявительские ценные бумаги, а также эмиссионные и неэмиссионные.

К прямым обязанностям депозитария относятся:

- ведение отдельного от других счета депонента с указанием даты и совершение каждой операции по счету;

- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг в качестве номинального держателя, а также на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам с целью их перечисления на счет депонента.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг.

Регистратор осуществляет свою деятельность на основании договора с корпорацией-эмитентом и предоставляет ему необходимую информацию для осуществления прав по ценным бумагам эмитента.

Объектом учета прав регистратора могут быть только эмиссионные именные ценные бумаги.

Деятельность регистратора заключается в ведении системы реестра - совокупности данных, необходимых для фиксации и удостоверения прав владельцев именных ценных бумаг.

В обязанности держателя реестра входит:

1) открывать и вести лицевые счета зарегистрированным лицам, где учитываются все принадлежащие данному лицу ценные бумаги, и факты обременения их обязательствами;

2) предоставлять зарегистрированному лицу, на лицевом счете которого учитывается более одного процента голосующих акций эмитента, информацию из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных лиц и о количестве акций каждой категории (каждого типа), учитываемых на их лицевых счетах;

3) информировать зарегистрированных лиц по их требованию о правах, закрепленных ценными бумагами, способах и порядке осуществления этих прав;

4) предоставлять зарегистрированному лицу по его требованию выписку из реестра по его лицевому счету и др.

Договор на ведение реестра заключается корпорацией только с одним юридическим лицом – держателем реестра. Держатель реестра может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа корпораций-эмитентов или лиц, обязанных по ценным бумагам.

Организатор торговли - лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы.

Организованные торги - торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров РЕПО и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Не является публичным обращение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, на организованных торгах.

Листинг ценных бумаг - включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список. В таблице 2 приведены требования по листингу Московской биржи в отношении к акциям российских эмитентов.

Таблица 2 - Требования по листингу Московской биржи в отношении к акциям российских эмитентов

Требования	I уровень	II уровень	III уровень
Соответствие ценных бумаг требованиям законодательства РФ, в том числе нормативных актов Банка России	+	+	+
Регистрация проспекта ценных бумаг	+	+	+
Раскрытие информации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах	+	+	+
Ценные бумаги приняты на обслуживание в Расчетном депозитарии (за исключением случаев размещения ценных бумаг)	+	+	+
Количество акций эмитента в свободном обращении (FFs) и их общая рыночная стоимость (FFC)	Обыкновенные акции Рын. капитализация > 60 млрд. руб.: FFC ≥ 3 млрд. руб., FFs ≥ 10% от всех выпущенных обыкновенных акций Рын. капитализация ≤ 60 млрд. руб.: FFC ≥ 3 млрд. руб., FFs ≥ FF, где FF рассчитывается по формуле FF=(0, 25789 – 0, 00263*Кап)*100%, Кап – рын. капитализация эмитента в млрд. руб. Привилегированные акции FFC ≥ 1 млрд. руб., FF ≥ 50% от всех выпущенных привилегированных акций	Обыкновенные акции при включении акций во Второй уровень или перевода акций из Третьего уровня во Второй уровень FFC ≥ 1 млрд. руб., FFs ≥ 10% от всех выпущенных обыкновенных акций. при переводе акций во Второй уровень из Первого уровня FFs ≥ 4% от всех выпущенных обыкновенных акций Привилегированные акции FFC ≥ 500 млн. руб., FFs ≥ 50% от всех выпущенных привилегированных акций	Условие не применяется
Срок существования эмитента	Не менее 3 лет	Не менее 1 года	Условие не применяется
Составление и раскрытие отчетности по МСФО или иным международно признанным стандартам	За 3 завершенных года, предшествующих дате включения акций в Первый уровень	За 1 завершенный год, предшествующий дате включения акций во Второй уровень	Условие не применяется
Требования по корпоративному управлению	Требования предусмотрены Правилами листинга	Требования предусмотрены Правилами листинга	Условие не применяется
Дневной медианный объем сделок за каждый календарный квартал (основание не применяется, если выполняются обязательства маркет-мейкера в отношении ценных бумаг)	Не менее 1 млн. руб., при этом количество торговых дней, в которые совершались сделки должно составлять – не менее 70% от количества всех торговых дней в соответствующем квартале	Условие не применяется	Условие не применяется
Договор об оказании услуг маркет-мейкера (основание не применяется, если дневной медианный объем сделок за каждый календарный квартал более 1 млн. руб.)	Отсутствие 2 договоров, заключенных между Организацией, маркет-мейкерами и Биржей, или невыполнение обязательств маркет-мейкера в отношении ценных бумаг. Условия выполнения обязательств маркет-мейкерами, устанавливаются решением Биржи.	Условие не применяется	Условие не применяется

 

Все виды профессиональной деятельности могут осуществляться только юридическими лицами и только на основании специального разрешения – лицензии, выдаваемой Банком России.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется следующими видами лицензий:

- лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

- лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Регулирующие органы – органы, контролирующие и регулирующие взаимодействие участников рынка ценных бумаг, к ним относятся: Министерство финансов РФ; Банк России; Федеральная налоговая служба, Федеральная антимонопольная служба и др.

Саморегулируемые организации – это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг действующие в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

СРО учреждается на добровольной основе профессиональными участниками рынка ценных бумаг в следующих целях:

1) обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг;

2) соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

3) защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессионального участника рынка ценных бумаг, являющегося членом СРО;

4) установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и обеспечения эффективной деятельности на рынке ценных бумаг.

Таким образом, корпорация, являясь эмитентом и инвестором на рынке ценных бумаг, активно взаимодействует со всеми участниками финансового рынка.

В таблице 3 представлены основные фондовые операции корпорации, которые подробно будут рассмотрены в соответствующих темах.

 

Таблица 3 – Основные фондовые операции корпорации

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒

Поделиться: