|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
СТРАХОВАНИЕ КОММЕРЧЕСКОГО РИСКА И ЮРИДИЧЕСКАЯ ЗАЩИТА ⇐ ПредыдущаяСтр 6 из 6
Для оценки риска проекта использовалась методика, предложенная Липсицом И.В. и Коссовым В.В., и известная как методика постадийной оценки риска. В данной методике под риском понимается опасность того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично. Т.к. рассматриваемый проект достаточно сложен в том отношении, что охватывает несколько достаточно четко выраженных стадий, то и оценку риска целесообразно проводить по ним, т.е. по подготовительной, строительной стадиям и стадии функционирования. Постадийная оценка рисков основана на том, что риски определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находится суммарный риск по всему проекту. В настоящем роекте выделяются следующие стадии: - подготовительная: выполнение всего комплекса работ, необходимого для начала реализации проекта; - строительная: возведение необходимых зданий и сооружений, закупка и монтаж оборудования; - функционирования: вывод проекта на полную мощность и получение прибыли. По характеру воздействия риски делятся на простые и составные. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается как простой риск. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, т.е. каждое из них рассматривается как не зависящее от других. В связи с этим первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков. Второй задачей является определение удельного веса каждого простого риска во всей их совокупности. Характер инвестиционного проекта как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, по существу, оставляет единственную возможность для оценки значений рисков - использование мнений экспертов. Для оценки вероятности рисков использовались мнения трех экспертов: Председатель Совета Директоров акционерного общества (1); Генеральный Директор аудиторской фирмы (2); главный специалист инвестиционного отдела коммерческого банка (3). Разработчиками проекта был составлен перечень первичных рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставлялся перечень первичных рисков, и им предлагалось оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок: - 0 - риск рассматривается как несущественный; - 25 - риск, скорее всего, не реализуется; - 50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя; - 75 - риск, скорее всего, проявится; - 100 - риск наверняка реализуется. Оценки экспертов подвергались анализу на их непротиворечивость согласно принятой методике. Три оценки сведены в среднюю, которая используется в дальнейших расчетах (см. графу 5 таблицы). В графе 6 таблицы приведены оценки приоритетов, которые отражают важность каждого отдельного события для всего проекта. Обоснование приоритетов выполнено разработчиками проекта. Вопрос о доступности подрядчиков на месте является обязательным для подготовительной стадии. Убежденность в их наличии является важным условием успеха дела. Все три эксперта единодушны в том, что с этой стороны неприятности не угрожают. После определения вероятностей по простым рискам была проведена интегральная оценка риска. В соответствии с применяемой методикой интегральная оценка риска осуществлялась в два последовательных этапа: сначала определялась оценка риска для каждой из стадий, предварительно рассчитав риски для подстадий (композиций), стадии функционирования - финансово-экономической, технологической, социальной и экологической; после этого можно работать с объединенными рисками и дать оценку риска всего проекта на основе оценок риска отдельных стадий. Для получения оценки объединенных рисков использовалась процедура взвешивания, для которой необходимо определить веса, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта. При этом использовалась единая систему весов для каждой композиции простых рисков, веса удовлетворяли естественному условию неотрицательности. а их сумма была равна единице. Процедура взвешивания (определение веса, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта) проводилась согласно следующим правилам: - все простые риски могут быть проранжированы по степени важности (расставлены по приоритетам). Риски первого приоритета имеют больший вес, чем риски второго, и т.д.; - все риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса. Определение приоритетов прямо связано с социально-экономической ситуацией в стране. Так как она существенным образом связана с неплатежами, то все риски, связанные с системой расчетов, имели первый приоритет. Второй приоритет был отдан социальным факторам. При анализе рисков рассматриваемого проекта были использованы три приоритета. Они определяют значения весов следующим образом: первый и последний приоритеты определяют соответственно максимальное и минимальное значение весов; веса, второй приоритет является средним арифметическим между ними, т.е. веса, соответствующие соседним приоритетам, являются эквидистантными. Для получения значений веса каждого простого риска было принято отношение весов, соответствующих первому и третьему приоритетам, равное 10 и вес простого риска в третьем приоритете был принят равным 0, 01. При использовании средней арифметической вес одного простого риска в первом приоритете составит 0, 1. Вес простого риска во втором приоритете составит 0, 055=(0, 01+0, 1)/2. Анализ рисков настоящего инвестиционного проекта приведен в Таблица 10.1.
Из приведенных данных следует, что вероятность риска для подготовительной стадии - 1, 67%, которая складывается из риска отношения с местными властями. Строительная стадия отличается существенно более высоким уровнем риска, чем подготовительная. Особую опасность в ней представляют непредвиденные затраты, из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта. Обратим внимание на то, что один из простых рисков - несвоевременная подготовка ИТР и рабочих - признан экспертами несущественным. Все они выразили уверенность в том, что вероятность этого риска равна нулю. Из результатов расчета финансово-экономических рисков следует, что средняя вероятность составляет примерно 6, 25%, причем главной, доминирующими причинами этого является недостаток оборотных средств, вероятность существенного изменения налоговой системы и возможная неплатежеспособность потребителей. Вероятность социальных рисков составляет 2, 46%, причем их подавляющая часть обусловлена угрозой забастовки. Среди технических рисков, как и следовало ожидать, наибольшие опасения вызывает недостаточная надежность технологии. Рассматриваемый проект не связан со значительными экологическими рисками. Таким образом, сведенные воедино риски по композициям стадии функционирования приведены в таблице 10.2. Таблица 10.2.
Сведенные по всем стадиям инвестиционного проекта риски приведены в таблице 10.3. Таблица 10.3.
Риск проекта, как правило, в первую очередь связан с небольшим числом особо опасных факторов. В таблице 10.4. приводятся наиболее значимые риски. Таблица 10.4.
В качестве условий предотвращения рисков в бизнес-плане рассматриваются: * заключение контрактов на поставку и выполнение работ на условиях «под ключ»; * получение от первоклассных банков гарантий надлежащего исполнения контрактов; * разработка системы мероприятий по снижению потребности предприятия в оборотных средствах за счет повышения ритмичности работы, уменьшения запасов, и работы с дебиторами; * заключение долгосрочных контрактов с четкими условиями и штрафными санкциями; * использование механизмов страхования валютных рисков (хеджирование, закрытие открытой валютной позиции и др.). В целях юридической защиты прав инвестора, обеспечения гарантий реализации проекта и в качестве обеспечения исполнения обязательств по кредиту Совет директоров ОАО «N-ский пивоваренный завод» закладывает кредитору на весь срок действия кредитного договора пакет обыкновенных (голосующих) акций ОАО «N-ский пивоваренный завод», составляющий 25% уставного капитала общества. Для обеспечения возможности участия кредитора в управлении N-ПЗ на время действия договора залога Совет директоров N-ПЗ выдает доверенность для участия в управлении предприятием на весь закладываемый пакет акций.
Пример 3 ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБЩАЯ ПОТРЕБНОСТЬ В КАПИТАЛЕ Инвестиционные затраты: Инвестиционные затраты на исследования и разработки, используемые в NISS были произведены авторами проекта ранее и составили около 500 тыс. долларов США. Общая потребность в финансировании составляет 140 тыс. долларов США. Из них к инвестиционным затратам можно отнести следующие: 1. приобретение офисного оборудования $10000 2. изготовление испытательного стенда $5000 3. затраты на сертификацию в России и Германии $10000 4. другие издержки подготовительного периода $5000 Итого: $30000 Оборотный капитал: Общая потребность в оборотном капитале для обеспечения операционной деятельности производственного периода (затраты на приобретение материалов и комплектующих изделий, оплату труда персонала, а также оплату накладных расходов компании) составит: 110 тыс. долларов США. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ Акционерный капитал: Акционерный капитал составляет 10 тыс. долларов США.
Займы: Планируется получения банковского займа в размере 130 тыс. долларов США, сроком на 12 мес., на условиях 20% годовых.
ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН Исходные данные и принципы проведения расчетов: Финансовые расчеты проводились в долларах США. Длительность проекта три года. Показатели эффективности инвестиций (дисконтированные критерии денежного потока) рассчитывались при ставках дисконтирования 15 и 20%. При этом учитывались выплаты процентов по кредиту (20% годовых в от 130000 долларов в первый год проекта). Налоговое окружение:
Значения объема продаж были приняты на уровне 50-70% от прогнозируемого (см. Приложение 1). В расчетах учитывался следующий порядок использования прибыли: Дивиденды выплачиваются раз в год. Доля прибыли, направляемой на выплату дивидендов ( в % ).
Доля прибыли, направляемая на формирование резервов ( в % ).
Показатели эффективности инвестиций
Прибыли-убытки ($ US)
Отчет о движении денежных средств ($ US)
Отчет о движении денежных средств ($ US)
Отчет о движении денежных средств ($ US)
Отчет о движении денежных средств ($ US)
Баланс ($ US)
|
Последнее изменение этой страницы: 2017-05-06; Просмотров: 300; Нарушение авторского права страницы