Выбор ценных бумаг. Снижение рисков.

 

Наконец вы заключили в банке договор о предоставлении вам брокерских услуг, открыли торговый счет и положили на него некоторую сумму денег. У вас сразу возникают разные идеи по поводу того, какие ценные бумаги приобрести. Как вам решить эту проблему, какие бумаги выбрать?

В первую очередь вам необходимо определиться с тем, в какие ценные бумаги вы будете делать инвестиции. Будете ли вы инвестировать в бумаги, которые предположительно будут только расти, но по ним не будут выплачивать дивиденды? Или вам нужен некоторый доход в виде дивидендов? Или, может, вы хотите инвестировать деньги целиком в облигации и получать стабильный доход? Насколько целесообразно диверсифицировать свой портфель ценных бумаг? Или может всё же стоит всё свое внимание сосредоточить на какой-то одной ценной бумаге? Давайте попробуем разобраться, какой вид инвестиций вам может наиболее оптимально подойти.

В облигации, как правило, вкладывать все деньги нет никакого смысла. Облигация – это долговая бумага, закрепляющая право её владельца на получение её номинальной стоимости от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок. Облигация может также предусматривать право на получение её владельцем зафиксированного в ней процента (купона) от номинальной стоимости облигации, либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются выплачиваемый по ним процент (купон) и/или дисконт от цены номинала. Для эмитента облигации служат дополнительным источником получения финансовых средств. Часто их выпуск носит целевой характер – для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям. Экономическая суть облигации очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но в этом случае не требуется оформление какого-либо залога и упрощается процедура перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет. Средний период обращения облигаций составляет пять лет. Доходность по ним лишь немногим выше банковского процента. Немногие, наверное, знают, что банки приобретают облигации на деньги своих вкладчиков. Так как доходность по ним чуть выше, чем приходится выплачивать банку по вкладам, банк получает прибыль. Вот только инфляция проедает деньги вкладчиков, а не деньги банка. Приобретая облигации, помните, что вы приобретаете долги, а долги, бывает, не возвращают, даже государство. Особенно если в этом государстве меняется правительство. Деньги держать в облигациях имеет смысл, если вы готовитесь к покупке акций, которые, по вашему мнению, будут падать и в данном случае вам просто надо разместить где-то свободную наличность, чтоб дождаться подходящего для вас времени.

Помимо облигаций инвестор может инвестировать свои деньги в акции различных компаний. Существуют «обыкновенные» и «привилегированные» акции. Уставом акционерного общества, как правило, гарантируется, что по привилегированным акциям выплачивается твёрдый фиксированный доход в виде определенного процента от чистой прибыли компании, в отличие от обыкновенной акции, решение о выплате дивидендов по которым принимает общее годовое собрание акционеров. Права на участие в управлении компанией для владельцев привилегированных акций существенно ограничены. На общем годовом собраний акционеров они не имеют право голоса. Право голоса они приобретают лишь в исключительных случаях, например в вопросах слияния и поглощения компаний или если общим годовым собранием акционеров было принято решение не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. В свою очередь, обычно акционеры, владеющие привилегированными акциями, образуют самостоятельную страту акционеров, имеющую право вето на определенные решения компании (например, решение о слияниях и поглощениях). Обыкновенные акции дают право голоса, но дивиденды по ним необязательно будут выплачены. Кроме того, ограничения на выплату дивидендов могут быть введены действующим законодательством. Так, например, в России запрещена выплата дивидендов, если за отчетный период бухгалтерская отчетность не показывает чистую прибыль предприятия или в случае наличия судебных решений (в том числе международных арбитражных судов). Дивиденды акционерам, выплачиваются из части прибыли, оставшейся после уплаты процента обладателям привилегированных акций.

Не стоит при выборе акции отдавать свое предпочтение только обыкновенным акциям. Многие начинающие инвесторы склонны акцентировать своё внимание на том факте, что если они приобретают «обыкновенные» акций, то они получают право голоса. На практике этот голос ничего не решает, у руководителей, как правило, – контрольный пакет. Имеет смысл приобрести немного «обычных» акций, только для того чтобы получать информационные материалы о происходящих собраниях акционерных обществ. Это позволит вам хоть в какой-то мере начать ориентироваться в том, что происходит внутри данного предприятия. А остальные деньги вложить в «привилегированные» акции. В дальнейшем, если вам удастся создать многомиллионный капитал, уже имеет смысл инвестировать в «обыкновенные» акции. Это позволит вам получить место в совете директоров компании и принять участие в ее управлении, а также иметь доход в виде вознаграждения для членов совета директоров и членов ревизионной комиссии. Как правило, в акционерных обществах совет директоров состоит из семи человек. Следовательно, для того чтоб попасть в такой совет директоров, вам нужно обладать 14,3% голосующих акций этого акционерного общества. Для этого требуется капитал не менее миллиона долларов. Следовательно, вкладывать деньги в «обыкновенные» акции на начальном этапе имеет смысл, только если по ним на протяжении нескольких лет стабильно выплачиваются дивиденды. Вкладывая деньги в «привилегированные» акций вы защитите себя от безвозвратной потери денег и невозможности финансового маневра. Под финансовым маневром я понимаю инвестирование полученной прибыли в другие компании с целью диверсификации источников прибыли. Ориентированность инвестора на получение постоянной прибыли позволит ему избежать обмана со стороны руководства компании. Руководители ряда компаний имеют свойство на бумаге повышать прибыльность компании, а самим под «шумок» по «тихой» продавать свой акции. Замечу, что так поступают не только в России, руководители западных компаний этим грешат даже больше наших соотечественников. Поэтому если вы решите инвестировать свои деньги в иностранные компании, необходимо их также внимательно изучать. Правда, необходимо заметить, что у нас начинающему инвестору инвестировать деньги в иностранные компании очень сложно, так как существует множество ограничений.

Инвестировав свои сбережения, любой инвестор, так или иначе, рассчитывает получить прибыль. Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров на общем годовом собрании или внеочередном собрании акционеров. Решение о созыве внеочередного или общего годового собрания акционеров принимается советом директоров компании. Решение о выплате дивидендов может быть принято по результатам деятельности компании за год, полугодие или квартал. Обычно решение о выплате дивидендов в российских компаниях принимают по результатам деятельности за отчетный год. Размер дивидендов к уплате рекомендует совет директоров компании. Дивиденды вы получите, если на момент составления списка акционеров, на дату закрытия реестров вы являетесь владельцем акций данного акционерного общества. Даже если вы приобрели акции за день до закрытия реестров и продали их на следующий день после закрытия реестра акционеров, все равно вы получите свои дивиденды, если, конечно, решение об их выплате будет принято на общем годовом собрании акционеров. Общее годовое собрание акционеров обычно происходит через один или два месяца после закрытия реестра. Если на общем годовом или внеочередном собрании акционеров принимается решение о выплате дивидендов, то после проведения собрания цена акций данной компании, как правило, падает. Говорят, что акции продаются уже без дивидендов. Если вы собираетесь приобрести акции с целью получения дивидендов, то сначала убедитесь, что реестры еще не закрыты, что не было внеочередных собраний акционеров, на которых были приняты решения о частичной выплате дивидендов по результатам квартала или полугодия. В противном случае вы получите свою долю прибыли, но только в следующем году. Или получите дивиденды в меньшем размере, так как их часть уже была выплачена. Конечно, бывают и исключения. Если компания растет быстрыми темпами, то имеет смысл после объявления о выплате дивидендов, когда цена акций компании упадет, купить их по более низкой цене. Надо только помнить, что, как правило, цены резко не меняются, и следует дождаться окончательного завершения падения, а не покупать их на падающем рынке. И если на следующий год будет принято решение о выплате дивидендов, то, скорее всего их сумма вас не разочаруют.

Можно сделать несложные подсчеты. Если средняя рентабельность компаний, предположим, двадцать процентов, а на выплату дивидендов потрачено пятнадцать процентов от прибыли, то исходя из того, что компания нашла возможность инвестировать полученную прибыль более эффективно, гораздо выше, чем под двадцать процентов годовых, сумма выплаченных дивидендов в следующем году должна быть больше. Как минимум на семнадцать процентов. Если такая динамика сохраняется, то всё нормально. Если дивиденды остаются на прежнем уровне или уменьшаются, то руководство компании просто пускает на ветер прибыль. Мой опыт показывает, что государственные корпорации склонны пускать прибыль «на ветер» намного чаще, чем частные компании.

Следует также учитывать, что общее собрание акционеров принимает решение и о сроках выплаты дивидендов, это значит, что дивиденды выплачиваются во время установленного срока. Компания платит дивиденды, как правило, в конце установленного времени, а до этого использует направленные на выплату дивидендов деньги в качестве оборотных средств. С 2011 года законом принято, что после принятия на общем годовом собрании акционеров решения о выплате дивидендов предприятие должно их выплатить не позднее, чем за 60 дней. Вроде это и небольшой срок, но даже при задержке дивидендов на один месяц, при инфляции в двенадцать процентов годовых, вы потеряете один процент от суммы. Следует также учитывать возможный риск проведения собрания акционеров ближе к концу года, это также отодвинет время выплаты дивидендов. Ожидая от компании в будущем хорошей прибыли и как следствие – хороших дивидендов, всегда стоит помнить, что существует также риск смены владельцев компании. Новые владельцы предприятия могут отказаться от старой политики компании и полученную прибыль целиком направить на развитие. В этом случае вы не получите дивидендов по обычным акциям, а по привилегированным акциям получите только минимум, предусмотренный уставом данного предприятия. Это не так уж и страшно, конечно: в этом случае увеличивается стоимость акций. Все будет нормально, если только новые владельцы не растратят попусту полученную прибыль, а распорядятся ею разумно и рационально. В этом, конечно, присутствует риск, так как вам будет неизвестен уровень компетентности новых владельцев. Хорошо, если новые владельцы до этого успели отлично зарекомендовать себя в других компаниях. Если о них нет никакой информации, то ваши вложения – это ставка на темную лошадку.

Приобретая ценные бумаги, инвестор должен ориентироваться не на дальнейшую их спекулятивную продажу, а на получение прибыли самой компанией. Прибыль данной компании должна быть стабильной на протяжении десятка лет. Следует учесть, что компания – это не вид деятельности, которой она занимается. Это не люди, которые в ней работают; не станки, здания и сооружения, которые ей принадлежат. Компания – это люди, которые владеют ею и руководят. Вы можете приобрести акции очень перспективной, как вам кажется, компании, но потом можете обнаружить, что сменился владелец. То предприятие, в которое вы инвестировали свои деньги, будет уже не тем, что было ранее, а, следовательно, изменится прибыль и прочие финансовые показатели. Поэтому, приобретая акции, в первую очередь смотрите как руководство, владеющее компанией, относится к своему предприятию. Информацию об этом зачастую можно найти на сайте самой компаний. Вы увидите, как меняется состав крупных акционеров. Мой совет, когда будете находить компании, которые обирают своих акционеров, не сообщают им нужную информацию, скрывают ее и совершают другие противоправные действия, просто создайте себе базу данных о её руководителях. Далее, как только вы обнаружите, что принадлежащая этим людям доля акций в других предприятиях начинает возрастать, то данное событие будет лишним поводом для вас задуматься о судьбе предприятия, в котором эти руководители увеличивают свои доли акций. У вас также должно вызвать беспокойство, если люди, управляющие компанией, не владеют ею, то есть не имеют существенного количества обыкновенных или привилегированных акций. Эти люди не несут никакой ответственности за судьбу компании, которой управляют, и не потерпят убытков в случае падения цен на акции этого предприятия. Бывает, что компания владеет компаниями. К этим предприятиям надо относиться так же, как и к людям, нужно изучать их поведение на длительном периоде времени, а так же действия руководителей этих компаний. Очень хорошо, если руководитель компании стремится приобрести акций своей компании, и плохой сигнал, если он их продает. Правда, чтобы узнать об этом, придется проанализировать огромный массив информации опубликованной в Интернете о деятельности компании, изучить годовые и квартальные отчеты. Отношение владельцев компании к рядовым акционерам видно и по скорости публикаций информации на сайте компании. Многие российские предприятия сообщают о датах закрытия реестра акционеров с опозданием. Насколько часто и какие именно компании ведут себя неподобающим образом по отношению к своим акционерам, вы можете узнать на различных форумах, посвященных инвестиционной тематике. В целях защиты своих инвестиции от возможного банкротства компании, с самого начала убедитесь, что руководитель предприятия из года в год повышает свою долю или она, по крайней мере, остается неизменной. Позитивный признак о том, что дела у компании идут хорошо, если руководитель компании увеличивает свою долю и в дочерних фирмах. Внимательно изучайте все отчеты. Какие бы ни были красивые цифры в отчетах, вы должны понимать, что цифрами зачастую можно манипулировать. А вот люди меняются редко. И если в прошлом руководство было нечестно пусть даже в мелочах, то не стоит ожидать от них правды о делах компаний. Судите о людях и компаниях не по их словам и красочным презентациям, а по их делам. Не вводите себя в заблуждение также благотворительной деятельностью компании. Любое предприятие должно служить для получения прибыли, и если руководство компании заигралось и забылось, то самое время напомнить, на чьи деньги оно этим занимается. Ведите свои «черные списки» руководителей различных организаций! Собирайте информацию о них и их родственниках, друзьях. Ведь не зря существует такая поговорка: «Скажи мне, кто твой друг, и я скажу, кто ты».

Политика компании, которую она ведет в отношении дивидендов, многое может сказать о будущем этой компаний. Начинающие инвесторы часто задаются вопросом: «Стоит ли вкладывать деньги в те компании, которые не платят дивидендов?» Вы можете подумать, что если компания платит мало дивидендов и всю прибыль направляет на дальнейшее развитие, то это хорошо. Но это может быть далеко не так. В условиях отечественного инвестиционного климата прибыль компаний зачастую разворовывают, её выводят в оффшорные компании, которые на сто процентов принадлежат мажоритарным акционерам. Таким способом миноритарные и розничные акционеры лишаются своей прибыли.  

Чем отличаются мажоритарные акционеры от миноритарных и розничных? Мажоритарный акционер, крупный акционер — владелец преобладающего пакета акций, который имеет право участвовать в управлении акционерным обществом. Точная величина пакета зависит от конкретного случая и доли акций у других акционеров, нижней планкой обычно считается такой процент акций, который позволяет осуществлять хоть какие-то активные права, например, гарантированно избирать своих кандидатов в состав совета директоров общества. Например, устав данного предприятия предусматривает 5 мест в совете директоров, значит, для того чтобы вы или ваш кандидат получили место, вам необходимо обладать 20 % обыкновенных акций данного общества. Соответственно, чем меньше мест в совете директоров, тем больше должен быть процент обыкновенных акций, которыми вы должны обладать, и наоборот, больше мест – меньше процент. Количество членов совета директоров всегда нечетное. В России в совете директоров компаний сложилась тенденция, что число мест – семь, в некоторых редких случаях – пять или девять. Российское законодательство допускает число мест в совете директоров от трех и выше. Миноритарный акционер (миноритарий) — акционер компании (физическое или юридическое лицо), размер пакета акций которого не позволяет ему напрямую участвовать в управлении компанией (например, путём формирования совета директоров), но который имеет «пассивные права», такие как запрос информации и возбуждение исков. Такой пакет акций называется «неконтролирующим». Поскольку миноритарий не участвует в корпоративном управлении, ему сложно напрямую противодействовать акционерам, владеющим контрольным пакетом акций, если те решат каким-либо образом уменьшить ценность акций миноритарных и розничных акционеров (например, путём вывода активов в другую компанию, в которой у миноритарных и розничных акционеров нет доли). Поэтому законодательства большинства стран предусматривают специальные права для миноритарных акционеров. В российском законодательстве акционеру для возбуждения иска от имени общества к руководству компании требуется владение не менее 1% обыкновенных акций этой компаний. Розничный акционер — владелец пакетов акций, не позволяющих акционеру иметь какие-либо реальные права, за исключением права на участие в общегодовом собрании акционеров и на получение дивидендов.

Если компания не платит дивидендов, то какая радость от этого инвестору? Если вы думаете, что люди управляющие компанией, смогут инвестировать вашу прибыль с целью получения большей прибыли, то это не факт. Очень может быть, что они начнут получать больше и больше прибыли, а потом накопленную прибыль в один момент потеряют, всю полностью. Мне как инвестору очень не нравится, если компания не платит дивидендов: на мой взгляд, это очень плохой признак. И дело не в том, что я не вижу наличных денег, а в том, что я не смогу диверсифицировать свои источники получения прибыли. Деньги начнут накапливаться в одной компании, а это в корне противоречит принципам диверсификации. Если продать акции такой компании, чтобы получить наличные, то придется платить налог 13 процентов, а с дивидендов – только 9 процентов. Деньги, конечно, можно все-таки вкладывать и в такие компании, но только если это начинающиеся развиваться компании. Если же компания имеет капитал, исчисляемый миллионами или миллиардами долларов, и не платит дивидендов, то стоит задуматься: а не работает ли эта компания «вхолостую». Не стоит вкладывать деньги, например, в компанию, имеющую долю рынка двадцать или тридцать процентов и бросающую всю полученную прибыль на то, чтобы отвоевать у конкурентов ещё полпроцента этого рынка. Ведь если определенная ниша рынка занята, то отвоевать у конкурента долю даже в полпроцента просто нереально, а значит, руководство просто пускает деньги на ветер.

В наших условиях стоит проследить политику компании по выплате дивидендов за последние десять лет, чтобы иметь представление о политике, проводимой руководством компании. Если на протяжении нескольких лет компания от прибыли отчисляет небольшой процент на выплату дивидендов и не наблюдается прироста динамики получения прибыли, то можно смело сказать, что мажоритарные акционеры обкрадывают миноритарных и розничных акционеров. Задайте себе вопрос: если рынок имеет определенную емкость и себя практически исчерпал, а компания – монополист на данном рынке, на что тогда может быть направлена полученная прибыль компания для её дальнейшего развития? Только на захват других рынков! Если мы не видим попыток захвата компанией других рынков, значит, под видом расширения полученная прибыль выводится в другие компании. Конечно, прибыль может быть ещё направлена на улучшение и совершенствование технологий с целью получения большей прибыли. Но за последние двадцать лет в России практически отсутствует модернизация производства. В дальнейшем, если вы хотите быть уверенными в честном распределении прибыли, ищите информацию о том, как компания модернизирует свое производство, на что компания тратит свою прибыль.

Поэтому, в виду всей вышеизложенной информаций, на мой взгляд, начинающему инвестору сначала необходимо сформировать портфель из ценных бумаг, который позволит получать пассивный доход, то есть ценных бумаг приносящих дивиденды постоянно. Это обезопасит инвестора во время кризисов и поможет в дальнейшем получить даже более высокий доход, если полученную прибыль во время кризиса он опять вложит в ценные бумаги. Когда у многих участников фондового рынка отсутствуют денежные средства, чтобы осуществлять дальнейшие инвестиций, и стоимость ценных бумаг сильно упала, самое удачное время для приобретения ценных бумаг. Вы не поверите, но и инвестиции, даже у гигантских корпораций, имеют свойство заканчиваться, потому что капиталы олигархов хранятся не на банковских счетах, а в ценных бумагах, и это обстоятельство во время кризиса может вызвать отсутствие свободной наличности, с помощью которой они бы могли удерживать цены на одном уровне. А как вы знаете – спрос рождает предложение. И если спрос на ценные бумаги, падает, цены на них падают тоже. Поэтому такие времена являются самыми удачными для инвестиций на долгий период.

Выбирая компанию, в которую вы собираетесь инвестировать, вы должны целиком разделять идеи ее руководства. Простой пример, если вы сторонник трезвого образа жизни, то вам не стоит инвестировать в акции какого-либо ликероводочного завода, какую бы огромную прибыль они не приносили, так как вы приобретаете не просто бумажки, а часть компании! Приобретая акции компании, вы должны быть полностью уверены в том, что хотите владеть ею не один десяток лет. Это позволит вам не принимать необдуманных решений и держать акции неопределенно долгое время. В противном случае вы рискуете скатиться к спекуляциям и потерять деньги.

Будет также неплохо, если вы будете специалистом в той отрасли, в которую решите инвестировать свои деньги. Особенно осторожно относитесь к изучению квартальных отчетов. Если квартальный отчет вам не понравился, все же не стоит принимать скоропалительных решений о продаже акции. Ряд предприятий по получению прибыли подвержены сезонным колебаниям. Например, пивоваренные компании свой основной доход получают во время летнего периода. Доходы нефтяных компаний, как правило, выше в зимний период. В это время двигатель автомобиля сжигает больше топлива и, как следствие, расходы владельцев автотранспорта увеличены, также закупки идут из-за отопительного сезона, что существенно увеличивает выручку нефтяных компаний. В этот же период осуществляются закупки топлива и ГСМ агропромышленным комплексом. Поэтому нет ничего удивительного в том, что в период получения минимальной прибыли вы как раз и заметите снижение рентабельности. Если же компания в период получения максимальной прибыли существенно её сократит, стоит задуматься о судьбе данного предприятия, возможно, оно в скором времени станет банкротом.

Инвестирование – это постоянная работа денег под контролем инвестора. Многие люди, начинающие заниматься инвестированием, не понимают, что работают деньги, а не они. Встречаются начинающие инвесторы, которые считают, что они должны совершать постоянно какие-то действия со своими деньгами. Это приводит к излишним ненужным действиям, и как результат – потеря денег. Следует всегда помнить, что чем чаще вы совершаете сделки, тем больше на вас заработает ваш брокер и прочие посредники. Нередки случаи, когда по результатам года прибыль инвестора оказывается чуть более нуля, или вообще может быть отрицательной, а общая сумма комиссионных, выплаченных вами своему брокеру, может достигать нескольких миллионов. И ладно, если бы на вас заработал только ваш брокер. Так ведь бывает и так, что ваши убытки тоже могут достигать нескольких миллионов. Конечно, за счет полученных в этом году убытков вы можете снизить налогообложение в следующем, но, на мой взгляд, стоит задуматься над тем, как вы ведете свою инвестиционную деятельность. Результат, на мой взгляд, очень плачевный и больше похож на признание собственной финансовой безграмотности.

Основная работа инвестора заключается в приобретении активов – это все то, что дает ему прибыль. Всё, что приносит инвестору только убытки, следует считать пассивом. Если получилось так, что инвестор приобрел пассив, то в этом случае он старается превратить пассив в актив, или избавляется от него. Исходя из того, что прибыль могут приносить не только ценные бумаги, но и недвижимость, бизнес, авторские права, лицензии и патенты, то процесс поиска активов должен сочетаться с защитой этих самых активов. Если инвестор не уделяет должного внимания защите, то он может всё потерять. Приведем простой пример. Многие инвесторы покупают различные государственные облигации со сроком обращения более десяти лет. А задумывались ли они над тем, что будет с их инвестициями, если после выборов в Госдуму к власти в стране придет другое правительство, которое сменит политический курс, изменит приоритеты. Результатом нового политического курса может быть отказ оплачивать долги прежнего правительства, так как пришедшие на смену политические деятели могут посчитать, что текущие долги – это долги прошлого правительства. И почему они должны за них платить? Вы, например, как обычный гражданин желаете оплачивать счета своего соседа, или любого другого человека? Скорее всего, что нет. С какой стати вы должны за них платить? Вы будете возмущаться этим до глубины души. Так же и политические деятели могут посчитать, что они не должны платить за кого-то. А как конечный результат – вы потеряете свои деньги.

Немалую роль в процессе выбора акций играет применяемая стратегия. Для каждого она индивидуальна, но есть и некоторые общие правила. Советую придерживаться разработанной вами стратегии до конца, так как резкая ее смена способствует получению не прибыли, а убытков. О тактике работы спекулянтов написано много книг, а вот о стратегии инвесторов книг практически нет. Поэтому о стратегии инвесторов я и хочу более подробно рассказать.

Стратегия покупок и продаж может строиться с помощью рыночного (сравнительного) или доходного подхода. Рыночный или сравнительный подход позволяет проводить относительную оценку стоимости акций между собой и выявлять недооцененные среди них. Критерии оценки можно разделить на два вида: качественные и количественные. К качественным критериям оценки относят  значение кредитного рейтинга эмитента, отраслевую принадлежность компаний, уровень финансового рычага, ликвидность рынка акций, прозрачность эмитента, дивидендную политику. К количественным оценкам относят различные рыночные показатели.  Это, например, объем производства, запасы, рентабельность, стоимость компаний, дивидендная доходность. Слабость рыночного подхода состоит в том, что он основан на прошлых показателях компаний и не учитывает их будущие перспективы. Помимо сравнения между собой всех рыночных показателей неплохо сравнивать будущие перспективы и риски компаний. К финансовым рискам относят информационную закрытость компаний для акционеров, возможность размытия долей и ущемление прав мелких акционеров, вывод прибыли и имущества из компаний, вероятность снижения выплаты дивидендов или их невыплата. К финансовым рискам относят также потери компанией доли рынка, снижение доходов.

Если рыночный подход определяет степень того, насколько недооценены или переоценены акции, то доходный подход позволяет рассчитать справедливую или обоснованную стоимость акций. Используя рассчитанную справедливую стоимость акций и ее текущую курсовую стоимость, вы можете вычислить абсолютное значение того, насколько акция недооценена или переоценена. Доходный подход является наиболее популярным подходом в оценке стоимости акций. Одним из наиболее используемых методов в доходном подходе является метод дисконтирования денежных потоков.

Метод дисконтирования денежных потоков представляет собой расчет денежного потока компании от будущей производственно-хозяйственной деятельности. Прогноз деятельности компаний обычно делается не меньше, чем на десять лет. Расчеты проводят для каждого года, по которому составляется прогноз на периоде от десяти и более лет. Метод позволяет определить свободные денежные потоки, которые доступны для акционеров компании, что дает возможность рассчитать справедливую цену акции. Расчет «справедливой» цены на акции с использованием этого метода широко применяется такими известными российскими финансовыми организациями, как «Тройка Диалог», «Финам», «Атон», «Ренессанс Капитал». Как правило, нет надобности в расчете этих справедливых цен. Они публикуются на сайтах вышеназванных финансовых организаций. Но нужно уметь самому рассчитывать эти цены, так как всегда есть вероятность того, что в опубликованных на сайте расчетах есть опечатка в тексте. Метод дисконтирования денежных потоков подходит для расчета справедливой цены акций высоколиквидных и «прозрачных» компаний, то есть только для нескольких десятков российских компаний. Для расчета справедливой цены акций других компаний, акции которых имеют низкую ликвидность, а сами компании «непрозрачны», применяют упрощенные методы построения модели дисконтирования денежных потоков или рыночные методики. Слабость доходного подхода заключается в том, что из-за большого количества прогнозируемых параметров вероятность ошибки возрастает во множество раз, поэтому не стоит слепо доверять справедливым ценам, которые публикуют инвестиционные компании.

На практике же для простого регионального инвестора все можно немного упростить. Могу дать ряд простых советов. В первую очередь для диверсификации своих вложений инвестировать свой капитал следует в компании разных отраслей. Инвестор должен отлично разбираться в работе той компании, в которую он вкладывает свои деньги. При долгосрочных инвестициях в основном применяют два способа отбора ценных бумаг. Первый состоит в поиске еще недооцененных ценных бумаг. Второй состоит в поиске ценных бумаг, у которых сохраняется высокий потенциал роста их цены. Стратегия строится на возможности совмещения рыночного и доходного подхода. Соответственно при одинаковой степени надежности инвестор продает акции тех предприятий, у которых вследствие роста цены, ухудшаются фундаментальные показатели, в частности, снижается рентабельность, и начинает покупать акции тех предприятий, рентабельность которых продолжает оставаться высокой. Общепринято, что в среднем рентабельность крупных компаний находится на уровне 20-25%. Если рентабельность составляет менее двадцати процентов, то, как правило, акции этой компании сильно переоценены на фондовом рынке. Покупать их следует только в том случае, если компания в скором времени сможет увеличить свою прибыль, а текущее снижение доходности обусловлено очень крупными капитальными вложениями с целью получения более высокого дохода.

Существуют по сути всего лишь два метода или стратегий инвестирования, основанные на принятии решений. Метод первый - интуитивный. Он основан на знаниях, опыте и здравом смысле. Метод второй – количественный, или механический метод, в нем используются исключительно доказанные отношения, основанные на больших выборках данных. Как это вам не покажется странным, но количественный метод способен дать лучшие результаты, чем интуитивный метод. Большинство инвесторов используют только интуитивный метод принятия решений. Еще в самом начале появления мировых фондовых бирж было подмечено, что в большинстве случаев инвестор, который использовал интуитивный метод, ошибался или его обыгрывал почти механический метод.

Для использования на долгом промежутке времени в пользу количественного метода говорит и теория вероятности. Чтобы лучше понять, как это работает, приведу пример. Возьмем две акции, лучше одной и той же компании, обычную и привилегированную. Тогда не придется сравнивать их финансовые показатели, и вы не будете путаться. Торгуясь на фондовом рынке, меняется не только цена на эти акций, но и меняется ценовое соотношение между этими акциями. Если взять стоимость обычной акций и разделить её на стоимость привилегированной, то мы получим некоторое число, или коэффициент конвертации акции. Этот коэффициент будет изменяться даже в течение одного дня. Вы должны лишь менять привилегированные акции этой же компании на обычные акции, а потом наоборот, менять обычные акции на привилегированные акции. При этом вы должны каждый раз увеличивать их количество по сравнению с тем, что у вас было ранее. Тогда рано или поздно у вас акций этой компании окажется намного больше, чем было в самом начале. Вы просто используете колебания рынка себе на пользу. Не забудьте только в своих расчетах учесть комиссионные проценты, удерживаемые с вас вашим брокером. Если в самом начале акции были выбраны вами правильно, то есть в своих расчетах вы опирались на фундаментальный анализ и использовали методику технико-экономического обоснования, тогда ваше предприятие просто не может разориться. Следовательно, у вас будет больше акций хорошего предприятия. О том, что такое методика технико-экономического обоснования и что такое фундаментальный анализ говорится в следующих главах. Единственное условие – интуиция, опыт, знания должны предшествовать количественному методу инвестирования. В противном случае вы станете владельцем акций предприятия банкрота. Не интуиция, опыт или знания сделают вас богатым, а метод, план, стратегия. Интуиция, опыт и знания должны лишь защищать ваши инвестиции от возможных неожиданностей. Чтобы, если дела в компании обернулись плохо, вы могли заранее найти другое предприятие и работать дальше, используя в своей торговле количественный метод.

«Почему тогда, – спросите вы, – так мало богатых людей?» Это потому, что человек так создан, что ему быстро все надоедает, тогда он ищет чего-то более захватывающего. Вот почему многим не удается разбогатеть. Люди сначала начинают следовать плану, но вскоре это им надоедает. Тогда они начинают искать какие-то эфемерные пути для быстрого обогащения. Придумывают различные способы. Начинают усложнять свою жизнь. Они повторяют для всех единый цикл - скука, веселье и вновь скука всю свою оставшуюся жизнь. Вот почему они так и не становятся богатыми. Для многих механические инвестиции – это скука. Они не в состоянии вынести скуку, следуя простому, незатейливому плану обогащения. Не все смогут использовать количественный метод, не всем хватит терпения. Также большинство людей считают, что есть какая-то тайна в том, чтобы быстро обогатиться за счет инвестирования, и всю жизнь пытаются разгадать эту тайну. Ища ответ на свой вопрос, они просто теряют время и ничего не предпринимают, в результате время работает против них. А многие вообще полагают, что, коль скоро план несложный, то он не может быть хорошим. Поэтому они и отвергают количественный метод торговли ценными бумагами.

В ходе составления своих стратегических планов вы неминуемо будете совершать ошибки. В этом случае советую всегда помнить одну старую поговорку: «Дуракам закон не писан, если писан – то не читан, если читан – то не понят, если понят – то не так». Невозможно научить человека правильно понимать ситуацию на рынке, если он сам не хочет её понимать или занимается самообманом. Особенно, если в своих заблуждениях он проявляет упрямство и нежелание признавать свои ошибки. Если вы поймете, что совершили ошибку, но будете проявлять упорство и утешать себя тем, что, возможно, все еще изменится, то вы только потеряете свои деньги. Постарайтесь спокойно все переосмыслить и найти способ исправить ситуацию. Исправить ситуацию можно одним из следующих способов.

Способ первый. Если акции вам нравятся и вы не хотите с ними расставаться, так как в перспективе ожидаете от них высокой степени доходности, тогда вы можете их продать на рынке и тут же купить. Это позволит вам зафиксировать убытки и снизить налогообложение по другим активам, которые вам в этом году дали прибыль. Вы можете выставить одновременно две заявки. Одна заявка будет на продажу, вторая на покупку. Соответственно выкупать их вы будете по более низкой цене. Таким образом, приобретенное вами количество акций будет увеличено. И, следовательно, при начислении по ним дивидендов сумма будет больше. Чем большее число акций вы продадите перед покупкой и чем ниже их ликвидность, тем больше упадет их цена в ходе продажи, что позволит вам в дальнейшем приобрести большее их количество, и по более низкой цене. Не старайтесь только выкупить их сразу. Это способно вернуть им высокую цену. В этом случае вы будете работать аналогично биржевым спекулянтам, именуемым «скальперами».

Второй способ. Если цена ваших акций упала, но фундаментальные показатели говорят, что перспективы очень хорошие, и это также подтверждает метод технико-экономического обоснования, то вы можете просто еще докупить этих акций и ждать, пока их цена восстановится.

Третий способ. Просто их продать и полученные деньги инвестировать в акции тех компаний, деятельность которых вы лучше всего понимаете, которые имеют перспективы роста. А за счет полученных убытков снизить налогообложение по активам, которые принесли вам доход.                                   

В качестве еще одной альтернативы для исправления ошибок вам может помочь теория вероятностей. Как, спросите вы? Очень просто, есть математические системы выигрыша. Это стратегия «Мартингейл». Рассмотрим её методику на примере игры «орел-решка». Совершаем минимальную ставку и ставим, например, на «орла». Если вы выиграли, то я вас поздравляю, – начните снова. Если нет – удваиваем ставку и снова ставим её на «орла». Повторяем удвоение ставки до тех пор, пока не выиграем, а по теории вероятности мы рано или поздно, так или иначе, выиграем. Как только выиграем, снова возвращаемся к минимальной ставке. При такой тактике игры чистый выигрыш равен начальной минимальной ставке вне зависимости от количества неудач в серии. Теория вероятности в этом случае гласит, что при каждой неудачной попытке шансы получить положительный результат всё больше увеличиваются. У многих, понявших суть, могут зародиться мысли – с помощью данной методики попробовать выиграть в казино. Но не стоит туда спешить. Казино предусматривает стандартные методы защиты от любых «математических» систем выигрыша. Ведь оно играет против вас. Для того чтобы прервать вашу феноменальную выигрышную серию, им достаточно просто установить максимальный размер ставки. Тогда по теории вероятности в один прекрасный момент вы не сможете её удвоить и потеряете все поставленные и проигранные вами деньги. Кроме того, против вас играет также ограниченность ваших финансов. Следует помнить, что данная стратегия работает только при вероятности 50/50, а при игре в рулетку ваша вероятность выигрыша намного меньше, не стоит это забывать. Казино с помощью установленных правил ставит теорию вероятности себе на службу и обеспечивает себе ещё большую вероятность выигрыша. Еще один недостаток системы «Мартингейл» состоит в том, что система дает относительно маленький выигрыш, но в то же время в случае серии проигрышей требует все большего количества денег. В простейшем случае с удвоением ставок серия из 10 проигрышей заставляет увеличить минимальную ставку в 1024 раза, а серия из 20 – уже более, чем в миллион. Во многих казино максимум ставки равен ста минимальным ставкам, это значит, что разгон не может превышать семи шагов.

А вот на фондовом рынке никто ваших покупок не ограничивает. Да и теория вероятности на фондовом рынке работает несколько иначе. Во-первых, покупая акции «на дне», ваши шансы, что эти акции и дальше будут падать, минимальны. А проигрышные покупки целой серией практически нереальны, если только инвестор не идет на неоправданно высокий риск и покупает мусорные бумаги предприятий банкротов. Поэтому вы, как казино, можете поставить теорию вероятности себе на службу. Например, если всю подготовительную работу вы проделали правильно и уверены, что цена акций должна расти, но после момента их покупки цена продолжила падать, тогда, зная, что рано или поздно цена пойдет вверх, вы купите ещё этих акций. Тем самым вы сможете ещё больше увеличить свою прибыль. Ограничение при покупках – это ограниченность ваших финансов. Поэтому на спекуляции направляйте лишь малую долю своего капитала.

В то же время на основе теории вероятности вы всегда сможете создавать модели для оценки рисков. Иными словами, если вы будете совершать покупки тогда, когда в совокупности ряд факторов говорит о вероятности выигрыша, то вы и будете выигрывать. Многие индикаторы, используемые для технического анализа, в своей работе, так или иначе, применяют эту теорию. Но вы можете на основе этой теории разработать свою систему, и, возможно, она окажется для вас максимально понятной и удачной. Только не следует на неё полагаться на все сто процентов. Иногда в расчеты может закрасться элементарная ошибка, или в изменившихся экономических условиях ваша система перестанет действовать.  

Снижению рисков при выборе акций следует уделять отдельное внимание. Планируя долгосрочные или среднесрочные вложения, инвестор, как правило, выбирает одну из двух стратегий: концентрированное вложение или диверсификацию. Первая предполагает вложение всех средств в акции определенного участника рынка. Вторая стратегия характеризуется распылением средств по максимально широкому диапазону участников фондового рынка. На мой взгляд, не следует чрезмерно распылять денежные средства, для этого вполне подойдет десяток компаний. Тогда доля потерь не будет более десяти процентов и вам не придется отслеживать состояние сотен компаний, то есть снижение рисков должно быть разумным! Конечно, вкладывать все деньги в одну компанию опасно и нецелесообразно. Но и заниматься чрезмерным разделением своего капитала тоже нет смысла. Не рекомендую также держать все активы в «голубых фишках» – это наиболее ликвидные[1] акции на бирже таких компаний, как ОАО «Газпром», ОАО «Сбербанк», ОАО «Норильский никель» и многие другие. Стремясь к чрезмерной ликвидности, вы можете упустить значительную часть прибыли. И что толку вам будет оттого, что вы можете быстро продать свои акции без того, чтобы не уронить цену? Прибыль-то вы будете получать минимальную! И разве инвестору могут потребоваться все его деньги сразу? Поэтому мой совет: распределяйте средства из расчета пятьдесят на пятьдесят: половину держите в «голубых фишках», другую половину держите в менее ликвидных акциях «второго эшелона». Советую приобретать акции компаний с низкой ликвидностью небольшими частями на небольшие суммы. Помните, что, выкидывая на рынок с низкой ликвидностью даже небольшую сумму денег, вы рискуете сильно увеличить цену приобретаемых акций. Подчас это может быть сумма в десять тысяч рублей! И в течение дня она может увеличить цену акций вдвое! Особенно, если в день продается этих акций от силы на пять-шесть тысяч. Поэтому, для того чтобы совершать выгодные для вас покупки на рынке ценных бумаг, вам придется научиться выставлять заявки на покупку и продажу этих ценных бумаг с учетом фактора их ликвидности. Как правильно выставлять заявки, рассказано ниже в главе «Биржевой стакан». Вам надо знать, что «Биржевой стакан» - это инструмент, позволяющий вам видеть заявки, выставленные другими участниками фондового рынка. Я, конечно, не говорю про обвал всего рынка. В этом случае, как правило, нет разницы, где хранились деньги: в одной компании или нескольких. На случай кризиса на всём фондовом рынке просто стоит всегда помнить, что вы ничего не потеряли, пока ничего не продали, и что спад не бывает вечным. На практике он длится несколько месяцев, реже лет. Помните, что и рост также не вечен. Стоит также всегда помнить, что цена акций – это фиктивная цена, а значит, ценность её в том, насколько она ценна для нас самих. Для кого-то картины великих художников не более чем размалёванное полотно, а для кого-то – бесценный шедевр. Надо просто помнить – ценность любой вещи мы создаем сами, через свои потребности и отношение к этой вещи.

К ситуации на фондовом рынке стоит относиться философски и использовать способы защиты, применяемые в других областях жизни. Например, когда горит лес, у человека намного больше шансов уцелеть, если он переместится туда, где уже прошел пожар. Так как всё уже сгорело, то огня в этом месте не будет. Аналогично можно поступить и на фондовом рынке: при системном обвале всех ценных бумаг купить те акции, что уже и так опустились на самое дно, опередили по падению всех. В этом случае вы должны быть стопроцентно уверены в хороших фундаментальных данных компании, акции которой вы приобретете. Данная игра сопряжена с определенным риском и требует от инвестора определенного опыта и мастерства. Как правило, акции, упавшие в цене больше всех, имеют тенденцию так же быстро восстанавливаться, после того как исчезнут негативные слухи. Действия на фондовом рынке с философской точки зрения напоминают войны, поэтому известный военный писатель Карл Филипп Готтлиб фон Клаузевиц со своей книгой «О войне», возможно, вам будет очень полезен. Несмотря на то, что книге почти 200 лет, она до сих пор актуальна. Последний раз эта книга издавалась издательской группой «АСТ» в 2010 году. Советую также прочитать книгу «Маркетинговые войны» авторов Эл Райс, Джек Траут (издательство «Питер», 2009 год).

На коротком периоде времени на цену акций влияют различные факторы; и всевозможные слухи, и процентные ставки по банковским вкладам, и государственный долг. Всех этих факторов неисчислимое множество. Все их невозможно перечислить и учесть. Но если вы понаблюдаете за ценой акций на длительном периоде времени, то увидите, что она мало колеблется. Существуют и так называемые сезонные колебания. Чем ближе дата закрытия реестра акционеров, тем дороже стоимость акций. Дата закрытия реестров – это дата когда осуществляется подсчет акционеров, имеющих право распоряжаться распределением прибыли, участвовать во внеочередном или общем годовом собрании акционеров и принимать решения. Как правило, закрытие реестра осуществляется весной. Поэтому в этот период цена на акции, как правило, максимальна. После закрытия реестров акционеров цена, как правило, сразу падает. Осенью цены тоже, как правило, падают.

В целях снижения рисков советую смотреть на фундаментальные показатели. Как показывает опыт, нет смысла вкладывать деньги в акции тех компаний, которые смогут вернуть вам ваши деньги через десять лет, если только у них не намечается серьезный рост прибыли. Оптимальным решением, на мой взгляд, будет вложение денег в акции тех компаний, коэффициент оборачиваемости которых будет равен пяти, то есть вложенные вами деньги должны вернуться за пять лет. Это как раз и составит нужные нам двадцать процентов годовых. Или же у  компаний, в которые вы соберетесь вкладывать свои деньги, должен быть очень большой потенциал роста, то есть намечается в ближайшем будущем серьезное увеличение прибыли. Также независимо от различных предположений о будущем компаний, стоимость активов компаний должна из года в год иметь положительную тенденцию к увеличению. Если такой тенденций нет, то, по крайней мере, у данной фирмы должны быть существенные отчисления в виде дивидендов. Если вы нашли акции компании, которая показывает рентабельность выше двадцати процентов, то советую обратить внимание на тот факт, как долго длится эта тенденция. Вполне возможно, что это кратковременный рывок, а до этого компания в течение ряда лет несла только убытки. Тогда постарайтесь спрогнозировать реальные темпы роста и прибыль, которую компания будет получать после такого рывка. Вполне возможно, что компания опять начнет получать убытки. Резкие рывки цен на акции очень характерны для сезонного бизнеса.

При оценке всевозможных рисков следует учитывать такой фактор, как выплату дивидендов. Факт выплаты или отсутствие выплаты дивидендов компанией, без детального рассмотрения деятельности компаний, ни о чем не говорит. Считается, что если компания реинвестирует прибыль, то есть вкладывает её опять с целью получения ещё большей прибыли, то это очень хорошо. Аргументом в пользу такого использования полученной прибыли служит то, что компании не приходится платить налог с дивидендов. Считается, что компания может эффективнее распорядиться полученной прибылью, чем простой акционер. Может, всё это и справедливо для западной экономики, но совершенно не подходит для наших условий. Замечу, что значение денег для любого нормального человека в том, чтобы иметь возможность их использовать. Как их использовать: просто потратить на себя или вложить в дело – это личное дело каждого. Но если прирост прибыли вы видите только по бумагам, а в реальности не получаете ничего или несопоставимый мизер с якобы баснословными доходами фирмы, то назвать такой бизнес удачным явно сложно. Даже на Западе высокопоставленные руководители гигантских корпораций подделывали отчеты, что уж тогда говорить про нашу российскую действительность? Любой человек понимает, что инвестор должен получать прибыль от своих финансовых вложений и реально ощущать эту прибыль в виде денежных знаков, а не на бумаге. Конечно, любой нормальный инвестор понимает, что прибыль получить сразу он не может, но и возможность извлечь что-то через десятилетия от своих инвестиций вряд ли кого-то привлекает. Всем понятно, что чем больше времени проходит, тем больше увеличивается вероятность того, что руководством компаний может быть допущена ошибка, которая приведет не только к снижению прибыли, но и вообще может привести к колоссальным убыткам. Вероятность возникновения негативных факторов, которые могут оказать влияние на снижение прибыли или даже получение убытков предприятием, увеличивается прямо пропорционально времени существования предприятия. Компания, которая постоянно стремится поделиться прибылью с акционерами, избавляет своих акционеров от привязки только к своей деятельности и дает возможность акционерам самим распоряжаться своей частью прибыли. Поэтому я крайне негативно отношусь к предприятиям, которые не платят своим акционерам никаких дивидендов. Такие компании мне напоминают, так называемые, «пирамиды». Всё вроде идет хорошо, все прекрасно, вот только всё на бумаге и ничем не подкреплено реально. Подтверждение хорошего и стабильного развития компании – это стабильная выплата дивидендов своим акционерам. Не забывайте только смотреть, из каких средств компания платит эти дивиденды, и на размер этих дивидендов по отношению к прибыли. Выплата всей прибыли говорит о том, что на данном рынке компания достигла максимальных размеров и не может больше развиваться. Рассмотрим подобную ситуацию на примере компании, занимающейся сбытом электроэнергии. У нее максимальное количество абонентов – все жители региона и предприятия, расположенные на территории данного региона, пользуются услугами этой компании. Соответственно, без прироста потребителей увеличения прибыли в несколько раз быть не может даже теоретически. Поэтому будет нормально, если такая компания почти всю прибыль направляет на выплату дивидендов. И наоборот, просто непонятно и странно слышать от руководства компании, что рынок имеет колоссальные перспективы и надо вкладывать прибыль, чтобы получить еще более высокую прибыль. В любом случае выплата дивидендов – это положительный результат. А вот если компания не платит дивидендов, хотя получает баснословную прибыль, то, возможно, что лица, контролирующие данное предприятие, просто бесплатно пользуются вашими деньгами для своих нужд. И в этом случае я сомневаюсь, что вам даже через десятилетие будет выплачена хоть какая-то прибыль. Люди, как правило, не меняются. Пока данные люди контролируют деятельность фирмы, связываться с таким предприятием любому человеку вряд ли стоит. Можно сколь угодно долго умиляться над тем, сколько компания получает прибыли, вот только вам от этой прибыли не видать ничего и никогда. К сожалению, законодательство нашего государства не обязывает акционерные общества выплачивать какой-либо жестко установленный процент акционерам компаний. В этом случае можете просто рассматривать свою инвестицию как беспроцентный кредит на неизвестное количество лет. Конечно, вы можете продать свои акции с очень значительной прибылью, только не надо это расценивать как инвестиции. Данная покупка будет иметь спекулятивный характер со всеми вытекающими отсюда последствиями….

Отдельной строкой стоят предприятия, в которых контрольным пакетом акций владеет государство. Контрольный пакет акций – это пятьдесят процентов голосующих акций, плюс одна. В таких предприятиях состояние финансовых дел во многих случаях зависит от руководителей, поставленных государством управлять компаниями. Они, зачастую не являются акционерами данного предприятия, им может не принадлежать ни одной акции, поэтому у них может появиться «потребительское» отношение к своим обязанностям. В результате уменьшится прибыль компании, или компания вовсе понесет убытки.

Любого инвестора, как и любого другого человека, волнует инфляция, потому что если в стране инфляция, то за одно и то же количество денег завтра можно будет приобрести меньше товаров и услуг, чем сегодня. В этом случае говорят, что за прошедшее время деньги утратили часть своей реальной стоимости. С одной стороны, инфляция двигает вверх стоимость активов инвестора. С другой стороны, инфляция никому не нравится, так как она обесценивает денежные средства. По той причине, что существует инфляция, денежные вклады в банках нельзя назвать инвестициями. В нашей стране ставки по вкладам в коммерческих банках находятся на уровне инфляции, или даже еще ниже, поэтому инвестору держать деньги в банке просто невыгодно. Советую хранить деньги в банке, исходя из суммы, что может вам понадобиться на один год. Все остальные средства должны работать и приносить прибыль, на порядок превышающую инфляцию.

Формулируя основные принципы снижения рисков можно сказать, что они состоят из нескольких пунктов:

 

1. Не хранить все средства в одной компании, но и не распыляться по множеству компаний. Вполне достаточно десяти компаний.
2. Не хранить все средства в высоколиквидных акциях, но и не вкладывать все деньги в акции тех компаний, ликвидность которых очень низкая.
3. Покупать акции с учетом сезонных колебаний на длительный период времени.
4. Покупать в основном привилегированные акции, пока вы не создадите себе стабильный источник дохода в виде дивидендов. Или покупать те обыкновенные акции, у которых стабильная дивидендная история за десять лет.

5. Не покупать акции тех предприятий, руководству которых вы не доверяете, несмотря ни на какие заманчивые перспективы.

1. Иметь небольшой запас наличности для личных нужд сроком на один год.

 

В целях снижения риска ваших капиталовложений, ваш порядок работы при покупке или продаже акций должен быть следующий:

 

1.  Отобрать с помощью методики технико-экономического обоснования наиболее перспективные компании, не забыв при этом свериться со своим «черным списком».

2. С помощью фундаментального анализа из этих компаний отобрать десяток наиболее перспективных и устойчивых в финансовом плане.

3. С помощью технического анализа определиться со временем капиталовложений в данные компании, чтобы приобрести их акции по возможно низкой цене на предполагаемом периоде времени.

4. Правильно составлять заявки своему брокеру!

 

Соблюдая этот порядок работы и приведенные выше правила, вы максимально снизите свои риски. А о том, что такое методика технико-экономического обоснования, фундаментальный анализ, технический анализ, говорится ниже.

Стоит также в своих планах учитывать возможность появления некоторых гипотетических событий, представляющих определенный риск, которые вы не сможете предугадать. Например, покупка акций предприятия самим предприятием. В этом случае предприятие выдвигает обязательную оферту – публичное предложение о покупке акций. Согласно отечественному законодательству оферта должна:

 

1. Быть достаточно определённой, то есть все должно быть понятно и недвусмысленно.
2. Выражать намерение лица заключить договор с адресатом.
3. Содержать все существенные условия договора или порядок их определения.

 

Она обязательна не для акционеров – они могут отказаться от продажи своих акций, – а для предприятия. Оно не может изменить условия покупки акций, заявленной в оферте. Выкуп акций предприятия самим предприятием регулируется Федеральным законом "Об акционерных обществах" (статья №84.2, ФЗ №208 от 26.12.1995) «Обязательное предложение о приобретении акций открытого общества, а также иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции открытого общества». Согласно этой статье лица, приобретя 30, 50 или 75 процентов акций данного предприятия, обязаны в течение тридцати пяти дней направить предложение по выкупу остальных акций другим акционерам. Объявление оферты, как правило, повышает стоимость акций. Однако стоит учитывать тот факт, что если какое-либо лицо сможет полностью начать контролировать предприятие, то оно может снять эти акции с торгов на фондовой бирже. Особенно велик риск, если одному лицу принадлежит около 90 процентов голосующих акций. Если акции будут сняты с торгов на фондовой бирже, то вам будет очень сложно их продать, а за хорошую цену – практически невозможно. Даже если владелец предприятия не снимет их с торгов на фондовой бирже, ликвидность акций всё равно упадет. Если объем продаваемых акций за месяц упадет ниже необходимого уровня установленного самой биржей, то акции данного предприятия с торгов могут быть сняты самой фондовой биржей, тогда реализация акций будет возможна только на внебиржевом рынке.

Еще один из факторов риска, который вы не сможете предугадать, если вы всё решите продать бумаги самой компании, но не сможете этим правом воспользоваться. Зачастую руководители компаний знают о предстоящем падении цены акций своего предприятия, а так как по сравнению с рыночной цена оферты может быть очень высокой, то они не заинтересованы выкупать у вас акции по цене оферты. Скорее всего, они сами заинтересованы в продаже принадлежащих им акций своего предприятия своему же предприятию по более высокой цене, чтобы затем тут же приобрести их на фондовом рынке по более низкой цене. Но с увеличением количества желающих предъявить акции к выкупу, уменьшается доля, которую руководство компании само может продать по условиям оферты. Поэтому руководство заинтересовано в том, чтобы требовании о покупке акции было как можно меньше. Для этого руководителями вводятся определенные правила, регламентирующие порядок по процедуре выкупа акций предприятием. Например, вы должны будете к определенному сроку представить выписку со счета депо, счета в депозитарии банка или иной организации, где хранятся ваши акции. Очень высока вероятность, что эту выписку вам сделают неправильно. Так происходит из-за различия в методах работы разных организаций, отсутствия унификации в документации и проведения порядка работ. Вас могут также поджимать сроки, связанные с пересылкой документов. Скорость пересылки документов почтой вы можете смело увеличить в два раза, по сравнению с тем, который озвучат вам в почтовом отделении. Или же вами будет не так составлено заявление. Например, вы не воспользовались формой с сайта или не заверили это требование нотариально. Также возможно, что когда нотариус будет оформлять ваши документы, он ошибся, например, поставит свою подпись не туда, куда надо, или сделает надпись, заехав на текст в заявлении. А если ваши акции находятся на счету номинального держателя, то в выписке со счета депо необходимо указать, сколько акций заблокировано номинальным держателем. Данная процедура оформления документов тоже может быть сделана неверно.

Номинальный держатель - это лицо, кото­рое держит ценные бумаги от своего имени по поручению друго­го лица, не являясь их собственником. Сущность номинального держания заключается в представлении интересов вла­дельцев ценных бумаг перед эмитентом. Причиной появления номинального держания в свое время послужил произвол эмитентов и подвластных им компаний держателей реестра, кото­рые в условиях правового вакуума и отсутствия должного контро­ля на рынке ценных бумаг препят­ствовали регистрации в реестре новых акционеров, переходу прав на акции при их купле-продаже. Поэтому лица, которым чини­лись препятствия в регистрации их прав на акции в реестре, объе­динялись и поручали нанятому ими посторон­нему лицу представлять их интересы у эмитента. Так появились первые номинальные держатели. В качестве номинального держателя может выступать как брокерская контора, банк, так и любая другая организация. Позже их статус был узаконен, но, несмотря на это, законодательная база номинального держания до сих пор развита слабо, что дает широкий простор для толкования и прак­тической реализации номинального держания.

В общем, существует множество разных технических тонкостей, и если кто не понял, то скажу проще: у руководителей предприятия куча бюрократических способов и методов, позволяющих им отказаться от покупки ваших акций.

Также любой человек начинает мучиться вопросом, когда ему продать акции. В идеале, конечно же, ему не хотелось бы их продавать никогда, но такой момент рано или поздно наступает. Для самого себя заранее вы должны представлять, чего вы хотите и при каких условиях вы готовы расстаться со своими акциями, насколько должна увеличиться их цена, или какие негативные изменения произойдут в компании. Не советую ждать более высокой цены, если вы уже готовы продать по текущей цене. Излишняя жадность сгубила уже не одно поколение. Вы никогда не должны сожалеть о тех поступках, которые сделали или не сделали. Так будет лучше для вас и вашего дела. Если вы нашли на рынке акции, которые могут вам дать больший доход, и вы в этом уверены на все сто процентов, то имеет смысл продать часть тех акций, которые приносят вам низкий доход и инвестировать их в акции с большим доходом. Только не забудьте учесть возможные темпы будущего роста обоих предприятий. Поступать так следует всегда, при условии, если предварительно вы все исследовали с помощью метода технико-экономического обоснования, провели технический и фундаментальный анализ.

 

7. Технико-экономическое обоснование.

 

Методика технико-экономического обоснования подробно описана в книге А.Шнейдера, Я.Кацмана, Г.Топчишвили «Наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге» (издательство «АСТ», 2002 год). Эту методику также любят называть «квантово-экономическим анализом». Эта методика дает инвестору возможность предвидения, и строится путем логического рассуждения. Именно к этому и должен стремиться инвестор. Он должен уметь предвидеть на долгие годы вперед. Тогда его прибыль будет максимальной, а убытки ничтожны. Для этого инвестор должен уметь анализировать этапы развития компаний, этапы развития продукта, производимого компанией, этапы развития рынка, на котором работает данная компания.

В сжатом виде суть данной методики состоит в следующем. Строится модель экономического пространства и путем ввода различных шкал определяется положение компаний. Положение в пространстве модели определяет перспективы компании. Для примера составим простую модель в трехмерном пространстве, соответственно у нас будут всего три шкалы. Шкалы строятся исходя из следующих условий:

1. Существуют четыре этапа развития технической системы. Первый этап – разработка продукта. Второй этап – его развитие. Третий этап – достижение пикового развития технологического продукта. Четвертый этап – спад производства продукта.

2. Существуют три уровня развития компании: первый – начинающиеся компании, второй – развивающиеся компании, третий – крупные компании. Компании, в соответствии с их уровнем, имеют разный доступ к капиталу. На отечественном фондовом рынке в основном представлены компании третьего уровня, реже второго. Компаний первого уровня нет. Для них выход на фондовый рынок в отечественных условиях просто невозможен.

3. Существуют пять этапов развития рынка: нулевой, первый, второй, третий и четвертый. На нулевом уровне рынка потребителей, которые платят деньги за использование нового предложения, пока еще  не существует. Существуют энтузиасты, для которых попробовать новшество – хобби. На их игре зарождается новое предложение. На рынке первого уровня уже появляются покупатели, которые реально платят деньги. Но они еще не уходят с предшествовавшего рынка. Рынок второго уровня характеризуется тем, что на него начинают массово приходить потребители, оставляя рынок предыдущий. На третий уровень развития рынок переходит, когда все потенциальные потребители уже пользуются предложением данного рынка и динамика числа покупателей отражает только прирост населения в стране. О том, что продукт выходит на третий уровень можно судить, если на этом рынке начинают конкурировать бренды. Рынок четвертого этапа - это обратная сторона второго. На четвертом этапе рынка происходит отток потребителей, которые начинают использовать новое предложение взамен имевшегося. Важным критерием, классифицирующим этапы эволюции рынка, служит распределение потребителей между данным рынком и другими  рынками. Данный критерий нельзя смешивать с процентами распределения одного и того же рынка между компаниями, торгующими на нем.

 

Далее представим в трехмерном пространстве по трем осям график: на одной оси отметим четыре уровня развития технической системы, на второй оси – три уровня развития компании, на третьей оси – пять уровней развития рынка (рисунок №7). Получилось пространство из шестидесяти кубиков, а так как трехмерная модель отображается в двухмерном пространстве, в нашем случае изображены квадраты. Отметив в этом пространстве квадраты, соответствующие жизнеспособным сочетаниям, мы увидим, что их всего пятнадцать. Выявляются они путем логического размышления о возможности сочетания параметров, которые задают оси координат, при которых компания может жить и развиваться. В качестве примера: начинающая компания не сможет выпускать на рынке третьего уровня продукт третьего уровня развития технологической системы, или компании третьего уровня нецелесообразно работать на рынке нулевого и первого уровня с продуктами первого уровня технологического развития.

Если вы не произведете анализа с помощью метода технико-экономического обоснования и продолжите вслепую создавать сочетания идеальных продуктов, компаний и рынков, вы имеете вероятность получить жизнеспособное сочетание для компании в двадцать пять процентов. Это значит, что вероятность удачи выбрать перспективную компанию «вслепую», которая сможет со временем вернуть вам вложенные в неё деньги, также будет для вас двадцать пять процентов. И это при условии, что каждый из потенциально выигрышных проектов достигнет успеха, как задумано, а не погибнет по пути от ошибок управленцев. Вы можете в дальнейшем совершенствовать данную модель, путем построения в ней дополнительных осей. Принципы и условия, для создания этих осей, придется выбирать и создавать вам самостоятельно. Усовершенствовав эту модель, вы сможете с еще большей точностью увидеть наиболее перспективные для инвестиций компании. В этом случае, правда, будет очень сложно построить многомерную математическую модель в трехмерном пространстве для наглядного изучения. Лучше тогда описывать компании линейным методом.

 

 

Рисунок №7.

 

 

  

 

Представленные на рисунке оси:

Ось РК – уровень развития компании.

Ось РР – уровень развития рынка.

Ось РТС – уровень развития технологических систем.

 

  

Например. В соответствии с осями координат проставляем следующее значение: РК 1, РР 2, РТС 2. Такое линейное сочетание описывает компанию, которая находится по своему развитию на 1 уровне, работает на рынке 2 уровня, и по уровню развития технических систем стоит на 2 уровне. Вводя дополнительные оси, получим дополнительные линейные значения, описывающие компании. Чем больше осей будет использовано при построении моделей, тем меньше будет выявлено компаний с жизнеспособными сочетаниями. Следовательно, чем больше параметров у компании вы будете изучать и сможете выбрать только жизнеспособные сочетания для них, тем надежнее будут ваши инвестиции. Если бы в приведенном выше линейном описании компаний РР было бы 3, РТС 3 или 4, то мы сразу бы могли понять, что данная компания нежизнеспособна, так как начинающая компания никак не может работать на рынке, где работают компании-гиганты и производство продукции уже поставлено на поток. Такая компания просто не сможет с ними конкурировать, и ей негде взять деньги на развитие своего гипотетического продукта для данного рынка. Ещё один пример. Если вы придете к выводу, что компания работает на рынке третьего или четвертого уровня, а по своему развитию стоит на третьем уровне, при этом этап технического развития данного вида продукции находится на третьем или четвертом уровне, то делаем простой вывод - никакой речи не может быть о расширении производства! Рынок и так насыщен, предприятие занимает практически весь рынок. Дальнейшее развитие технологий себя исчерпало. Если при этих условиях компания пытается расширять производство, то это просто бессмысленная трата полученной прибыли. Также неразумно будет, если компания пытается направить прибыль на захват рынков, на которых уже есть свои монополисты, а эти рынки исчерпали потенциал в своем развитии. Все вышеприведенные выкладки можно для понимания сказать еще проще. Например, неразумно будет инвестировать в производство бензина, если массово наладят производство электромобилей, способных ездить на гигантские дистанции с одной подзарядки аккумуляторов, и зарядить эти аккумуляторы вы сможете в домашних условиях от розетки за несколько минут. Я говорю это не потому, что будет так, а к тому, что создание новых технологий может разом убить старые технологии. А с ними и ваши инвестиции. Неразумно также вкладывать деньги в новый проект, если он находится на стадии становления, если нет перспектив развития. На то, чтобы узнать, сможет ли данный проект иметь успех, и направлена методика технико-экономического обоснования. Она позволяет также математически анализировать не только текущее состояние предприятия, но и его будущее. Освоив данную методику, вы фактически сможете видеть будущее предприятий, прогнозировать результаты их финансовой деятельности. Надо лишь уметь использовать подходящий случай, и если провести качественный технический и фундаментальный анализ, то количество интересных для инвестиций компаний будет четко определено, что повысит эффективность ваших инвестиций, они станут более надежными.

Выбор среди компаний у отечественного инвестора не так уж велик, но даже этот небольшой выбор может открыть вам совершенно иные перспективы, если вы правильно выберете время для совершения своих инвестиций. Тем более не всегда на нашем рынке вы сможете найти такие компании, которые будут в данный момент отвечать всем вашим требованиям. А вот если сможете смотреть в будущее, то ваши шансы найти что-то ценное и перспективное увеличиваются в сотни раз. Нужно лишь уметь ждать подходящего случая, а не совершать сделок только потому, что есть лишь желание их совершать. Умейте ждать и правильно выходить на рынок – тогда вам останется только правильно разместить свои деньги и ждать прибыли.

Ознакомившись с данной методикой, вы сможете также понять, совершает ли руководство предприятия правильные действия по управлению своей компании или нет. Будут ли перспективы у новой продукции, которую компания хочет выпускать. Как компаниям приступать к разработке новых продуктов и выводить их на рынок? Вы также сможете понять, почему некоторые продукты не могут выпускаться в данных условиях. А самое главное, вы сможете определить, в какие компании стоит инвестировать свои денежные средства, а в какие нет. Поэтому ознакомление с данной методикой просто необходимо! Эту методику вы можете совершенствовать сами и вводить все больше данных. Методика приводит к осознанию глубинных причин, почему рынок подвинулся в ту или иную сторону. Главной идеей методики технико-экономического обоснования является то, что в процессах анализа важны не сами уровни эволюционного развития продукта или сервиса, компании и рынка, а правильное сочетание этих уровней. Следует только помнить, что методика технико-экономического обоснования не предсказывает успех того или иного предприятия, а определяет предприятия, обреченные на неудачу в силу того, что в них заложено несоответствие между этапами эволюции разных частей системы.

 

Фундаментальный анализ.

 

Что такое фундаментальный анализ? Фундаментальный анализ - термин для обозначения методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности. Фундаментальный анализ – это также совокупность различных методов аналитических исследований, применяемых для оценки состояния и перспектив рынка ценных бумаг, отраслей, товарных и финансовых рынков, а также экономики в целом. Он нужен для объяснения процессов, событий и получения необходимых данных для составления прогнозов по деятельности компаний. Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, рентабельность её деятельности. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании: выручка, чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании. Так объясняется термин в свободной энциклопедии «Википедия» (http://ru.wikipedia.org).

Финансовый анализ также можно рассматривать как деятельность по подготовке данных, необходимых частному инвестору для управления портфелем ценных бумаг. Существует множество показателей, по которым производят оценку финансового состояния предприятия, и чем с большим количеством этих показателей вы научитесь работать, тем лучше! О том, как на практике применять фундаментальный и технический анализ можно узнать из книги Фила Тауна «Правило успешного инвестора №1» (издательство «Питер», 2007 год). Также автором дано множество ценных советов о том, как нужно выбирать компании.

Существуют всего две основные причины, побуждающие инвестора производить фундаментальный анализ. Первая причина исходит из необходимости определения некоторых характеристик ценных бумаг. Вторая заключается в стремлении инвестора выявить неверно оцененные бумаги. Поэтому не совершайте необдуманных покупок и продаж, не проанализировав финансовые результаты компании на максимально возможном по протяженности периоде времени.

Фундаментальный анализ в широком смысле слова включает в себя определение уровня ожидаемой доходности и степени риска от финансовых активов. Например, в качестве объектов для инвестиции могут быть рассмотрены как конкретные акции и облигации, так и недвижимость, бизнес. Возможно использование для фундаментального анализа и более широкого подхода, когда в качестве объекта исследования берется фондовый рынок региона или страны. В этом случае инвестором по результатам анализа может быть принято решение об оптимальном распределении финансовых средств между рынками анализируемых регионов и стран, выбрано оптимальное сочетание между рынками акций, облигаций и других финансовых инструментов. Фундаментальный анализ также помогает ответить на вопрос о целесообразности покупки или продажи акций компаний какой-то отрасли в целом, или какой-то компании в частности.

Дальше говорить о фундаментальном анализе будет бесполезно, если региональный инвестор не знает, где найти необходимые ему данные. Данные для фундаментального анализа вы сможете найти в квартальных и годовых отчетах компаний. Эти отчеты компании публикуют на некоторых информационных сайтах или на главном сайте самой компании. Правда, зачастую эти данные публикуют с очень большим опозданием. Не советую излишне акцентировать свое внимание на квартальных отчетах. Если финансовые показатели компаний ухудшились или в значительной степени возросли, это не значит, что намечается подъем или спад в их деятельности. Это говорит о возможных крупных сделках компаний. По результатам ежеквартальных отчетов при продаже их имущества или дочерних компаний прибыль будет увеличена, а при покупках – снижена. Обращайте внимание не только на общую сумму прибыли, но и на то, из чего эта прибыль сформирована. Более пристальное внимание следует уделять годовым отчетам и отчету за третий квартал. По результатам деятельности за третий квартал уже можно практически точно угадать финансовые результаты за год. Смотрите и на долги компаний. Если они увеличиваются, а прибыль остается прежней или уменьшается, стоит задуматься о будущем этого предприятия.

Ваши опасения будут беспочвенными, если долги компаний увеличиваются, но темпы прироста прибыли превышают эти долги в разы. Это значит, что компания развивается на заемные средства, но она в состоянии расплатиться по своим долгам. Отслеживайте динамику изменения стоимости активов, выручки за последние пять и более лет. На столь длительных периодах эти показатели непременно должны расти. Если нет роста, то у компаний должны быть колоссальные отчисления своим акционерам в виде дивидендов. Это говорит о том, что компания достигла пика своего развития. Простой пример, региональные компании, занимающиеся сбытом, не могут развиваться больше, чем позволяет количество предполагаемых клиентов в данном регионе. Значит, если компания не может эффективно вкладывать полученную прибыль, она должна, по логике, отдать её своим акционерам. А вот если таких отчислений нет, это значит, что компания работает неэффективно, или её деятельность убыточна.

Многие акционеры спокойно смотрят на то, как предприятие инвестирует полученную прибыль в модернизацию. Редко у кого в этом случае возникает вопрос: почему на модернизацию используется прибыль предприятия, а данные расходы не относят на текущие расходы и не уменьшают тем самым налоги? Вполне может быть, что под видом «модернизации» полученная прибыль выводится из предприятия на счета других компаний, то есть применяется мошенническая схема. Помните всегда, что ни один «вменяемый» бухгалтер или руководитель не будет упускать возможности за счет понесённых затрат уменьшить налогообложение предприятия. Прибыль предприятия может быть направлена только на получение еще большей прибыли, и если руководство компании ведет честную политику со своими акционерами и не может эффективно использовать полученную прибыль, то решение может быть только одно – предприятие должно выплатить полученную прибыль своим акционерам! Все остальные доводы – это не более как «завуалированное» воровство. Особенно не стоит доверять тем компаниям, которые тратят прибыль под формулировкой «на корпоративные нужды». Говорить о мошенничестве можно смело, если корпоративные расходы растут из года в год темпами выше инфляции.

Помимо получения чистой прибыли компанией следует обратить внимание на её выручку. Выручка предприятия должна расти опережающими темпами по сравнению с инфляцией, если выручка падает, то это говорит о том, что данную компанию вытесняют с рынка конкурирующие фирмы или что рынок, на котором работает данное предприятие, испытывает снижение в силу различных обстоятельств. И если последний вариант не так уж и страшен, так как спад на рынке не может продолжаться вечно, то вот первое предположение должно вас насторожить. Вкладывать деньги в такую компанию очень рискованно.

В западной практике в поисках различной финансовой информации вам окажут помощь различные финансовые агентства. В то же время вы сами можете получить отчет, скачав его с главного сайта компании, в которую вы собираетесь инвестировать свои деньги. Государство обязало публичные компании раскрывать информацию о своей деятельности. Эту информацию компании публикуют на сайтах фондовых бирж. Сайт фондовой биржи «Российская Торговая Система» по своему содержанию намного лучше, чем сайт «Московской межбанковской валютной биржи». Его интерфейс более удобен для обычного пользователя. К сожалению, произошло объединение этих фондовых бирж, и, что будет с этими сайтами, сказать невозможно. Вполне возможно, что их оставят «как есть» или полностью переработают. Тем не менее всегда есть возможность поиска информации из других источников. Интернет для этого предоставляет очень широкие возможности. Конечно, всегда существует вероятность того, что данная информация является недостоверной. Старайтесь обращаться всегда к первоисточникам – непосредственно к сайтам самих компаний. Также существует ряд агентств, уполномоченных «Федеральной службой по финансовым рынкам» на публичное предоставление информации. Вот некоторые из них:

 

ЗАО «Анализ, Консультации и Маркетинг»

119333, г. Москва, ул. Губкина, дом 3, корпус «Г».      

http://www.disclosure.ru/

Автономная некоммерческая организация «Ассоциация защиты информационных прав инвесторов»

101000, г. Москва, ул. Маросейка, д. 6/8, стр.1, офис 319.

http://e-disclosure.azipi.ru/

ЗАО «Интерфакс»   

127006 г. Москва, ул. Первая Тверская Ямская, дом 2. 

http://www.e-disclosure.ru/

ЗАО «Агентство экономической информации «ПРАЙМ-ТАСС»     

125009, г. Москва, Тверской бульвар, дом 2.      

http://disclosure.prime-tass.ru

ЗАО «Система комплексного раскрытия информации и новостей», 

111524, г. Москва, ул. Перовская, д. 1, 4 этаж.   

http://disclosure.skrin.ru

 

На сайтах этих агентств вы сможете найти страницы различных компаний с их отчетами и прочей информацией о текущей деятельности компании. Практически всю интересующую вас информацию вы можете получить бесплатно. К сожалению, отсталость нашего фондового рынка обусловлена именно информационной закрытостью самого рынка для наших граждан. Больший приток внутренних инвестиций обеспечил бы отечественному фондовому рынку большую капиталоемкость, большую ликвидность.

Фундаментальный анализ также позволяет выявлять мошеннические действия руководителей компаний и мажоритарных акционеров. Мажоритарные акционеры – акционеры, которые контролируют деятельность компаний и фактически являются владельцами компаний. В частности, если руководители компании набирают кредиты, не выплачивают дивиденды, выводят деньги из компании, то иначе как мошенничеством такие действия назвать нельзя. Обнаружить это очень легко: прибыль у компании по сравнению с имеющимися в её распоряжении активами будет ничтожной. Сумма привлеченных средств будет продолжать расти. Дивиденды будут сокращаться. И при этом компания не будет отчитываться перед акционерами, на что она тратит кредиты. Руководителей таких компаний и их мажоритарных акционеров советую поместить сразу в «черный список» и никогда не вкладывать свои деньги в проекты, где фигурируют их имена и фамилии, а их доли в акционерном капитале превышают десять процентов.

 

Технический анализ.

 

Технический анализ – это прогнозирование изменений цен в будущем на основе анализа изменений цен в прошлом. Целью технического анализа является определение наиболее вероятного направления движения рыночного курса ценных бумаг. В его основе лежит анализ временных рядов цен — «чартов» (от англ. chart). Помимо ценовых рядов, в техническом анализе используется информация об объёмах торгов и другие статистические данные. Наиболее часто эти методы используются для анализа цен, изменяющихся свободно, например, на биржах. Технический и фундаментальный анализ – основные школы анализа ценных бумаг. В его основе лежит предположение, что большинство различных факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг, уже отражено в динамике курсовой стоимости, и поэтому она может быть использована для будущих прогнозов. Так как технический анализ предполагает прогнозирование движения цен на основе предыдущей ценовой динамики, то в основном он применяется при торговле высоколиквидными бумагами.

Технический анализ показывает всего лишь вероятность роста или падения стоимости ценных бумаг. Эту вероятность можно увидеть, изучая графики изменения стоимости ценных бумаг. Возможность построения таких графиков есть как в программе QUIK, так и АС «Фокус». Существует множество программ для технического анализа, выпущенных различными фирмами. Одна из наиболее популярных программ – программа «MetaStock Professional».

Книг о техническом анализе написано западными авторами много. Если есть желание подробно ознакомиться с техническим анализом, советую прочитать книгу Эрика Л.Наймана «Малая энциклопедия трейдера» (8 издание, ООО «Альпина Бизнес Бук», 2004 год). Поэтому я не буду подробно рассказывать, как осуществляется этот анализ. Необходимо просто знать, что анализ проводят по всевозможным графикам-индикаторам, и на их основе делают те или иные выводы. Наиболее часто в техническом анализе применяются следующие индикаторы.

Индикатор MACD (Moving Average Convergence Divergence – конвергенция-дивергенция, схождение-расхождение скользящих средних линий). Этот индикатор использует Скользящие Средние линии. Скользящая средняя – это среднее значение цены за определенный период времени. Каждый день после появления цен закрытия торгов Скользящая Средняя линия пересчитывается. Если мы пользуемся десятидневной Скользящей Средней линией, рассчитывается средняя цена за последние десять торговых дней и наносится на график в качестве последней точки на непрерывной линии Средней Скользящей. Большинство индикаторов MACD используют экспоненциальную среднюю скользящую для получения сглаженной линии, которая убирает случайные скачки вверх и вниз. Они называются EMA (Exponential Moving Averages) – Экспоненциальные Скользящие Средние. При расчете EMA по сравнению с простыми скользящими средними линиями более свежим данным присваивается больший вес. MACD использует три EMA: медленную, быструю и сигнальную.

MACD-индикаторы можно разделить на два вида: MACD-гистограммы и линейные MACD. При построении MACD-гистограммы из экспоненциальной средней с меньшим периодом вычитают экспоненциальную среднюю с большим периодом, и результаты сглаживаются при помощи EMA для устранения сигналов. Линейная MACD представляет собою две линии, одна из которых – сглаженная величина, а другая – простая, неслаженная. Пользоваться MACD – научиться понять, как его интерпретировать, надо ли вам покупать или продавать, намного проще, чем понять механизм, который за ним стоит.

Индикатор «Стохастические линии», является индикатором осциллятором. Осцилляторы – колеблющаяся система. Инструмент измеряет тенденции изменения цен, отслеживает чрезмерную покупку и чрезмерную продажу отдельных акций. Целью является идентификация ценовых тенденций и поворотов путем слежения за размещением цен закрытия внутри последней серии пиков и низов. Работа индикатора основана на наблюдении следующего факта. Когда цены растут, дневные уровни закрытия имеют тенденцию быть ближе к значению максимума, заканчивающего их последнюю серию. Если цены продолжают изменяться полого или растут, а цены закрытия ежедневных торгов начинают падать в пределах диапазона последней серии, это сигнализирует о внутренней слабости рынка и готовности его к повороту. Обратная картина возникает на стадии падения рынка: снижающиеся тенденции подтверждаются, когда цены закрытия находятся близко к низу последней серии минимумов. Когда они поднимаются выше и выше в пределах диапазонов серии, они показывают внутреннюю силу рынка.

Индикатор вероятной направленности ADX. Рассчитывается как абсолютная по модулю разница между линиями Stochastic. Индикатор «направленного изменения» измеряет, насколько сегодняшний диапазон максимума-минимума цены выходит за пределы вчерашнего. Если большая часть сегодняшнего диапазона цен по отношению ко вчерашнему диапазону цен выше, то величина «направленного изменения» является отрицательной, а если ниже – положительной. Индикатор ADX является как бы улучшенной версией индикатора «направленного изменения». Данный индикатор способствует выяснению вероятного характера вероятного пути продолжения тенденции. Когда ADX поднимается, это показывает, что рыночная тенденция становится сильнее. В такое время желательно заключать сделки в направлении тенденции. Когда ADX падает, это означает, что тенденция под вопросом.

Существует огромное множество индикаторов для технического анализа, все их невозможно описать. Но помимо них вы можете использовать теорию циклов. Данная теория была подкреплена техническим анализом. В основу классической теории циклов легло предположение о том, что все вокруг подвержено циклам. На финансовых рынках мы всегда сможем увидеть определенные циклы подъемов и падений при построении графиков. Не может быть бесконечного подъема цен, как и бесконечного их падения. Для описания этих циклов разработан ряд моделей, например, криволинейная модель динамики цены Белла. Существует также волновая теория Эллиота. Вы также можете использовать их в своей работе. Только работают они, как правило, на периоде не менее десяти лет, хотя существуют уже давно выявленные сезонные колебания, использование которых имеет больше перспектив.

Также на сайтах многих финансовых компаний присутствуют инструменты для осуществления технического анализа. Чтобы упростить вам поиск, могу сказать, что вышеперечисленные индикаторы доступны вам для работы на сайте компании ЗАО «Финам» (http://www.finam.ru), одного из лидеров среди брокерских компаний в России. На этом сайте также есть информация о датах закрытия реестров и проведении общих собраниях акционеров. К сожалению, эта компания в своё время вела пропаганду игры на валютной бирже «Форекс». И это заставляет относиться к ней менее серьезно. Слава богу, что они не называют эту игру «инвестициями». У этой компании широкая филиальная сеть в регионах. Возможно, что офис данной компании есть и в вашем областном центре. Их представительства уже встречаются в городах с полумиллионным населением.

Ниже представлен рисунок №8 с этого сайта, где построен с помощью индикаторов технического анализа график акций пивоваренной компании ОАО «Балтика». Графики построены на основании цен на обычные акций ОАО «Балтика» от третьего ноября две тысячи десятого года. На первом графике черная линия показывает движение цены на акции. Красными линиями показаны линии EMA 7,14,21. Столбиками отображены объемы продаж, чем выше столбик в диаграмме, тем больше количество сделок. Синей линией показано движение индекса относительной силы RSI 7. Индекс относительной силы является сегодня одним из самых популярных осцилляторов. Основным принципом для расчета этого индекса является теория вероятности. Исходя из основных постулатов теорий вероятности, основной вывод будет следующий: не может цена подниматься бесконечно долго. Также она не может и долго опускаться. Хотя сам факт изменения цены не является абсолютно случайным процессом, тем не менее, он подчиняется некоторым элементам теории вероятности.

 

 

Еще одной основой для применения индекса RSI является знание психологии поведения человека, ведь именно люди принимают решения о покупке или продаже. А людям свойственно возбужденное состояние в период значительных ценовых изменений. Это выражается в проявлениях чрезмерной покупки или продаже акций либо других товаров с неизбежным последующим откатом цен к более низкому или высокому уровню. Основное значение методов анализа с помощью индикаторов-осцилляторов состоит как раз в том, чтобы показывать такие моменты.

 

Рисунок №8.

 

  

 

Многие, кто начинает знакомиться с техническим анализом, приходят в неописуемый восторг. И начинают надеяться только на него. Это в корне ошибочно. Применяя только технический анализ, мелкий инвестор становится трейдером, то есть спекулянтом. Его сделки становятся очень рискованными.

Несомненный плюс технического анализа – возможность построения краткосрочных прогнозов. Но построение прогнозов не выявит будущих лидеров и аутсайдеров среди компаний. Не позволит увидеть и будущих проблем компаний. Чистый технический анализ лишает инвестора глобального взгляда на рынке ценных бумаг. Неплохих результатов достигают частные инвесторы, проводя фундаментальный анализ. Но он также несовершенен, потому что он основан на прошлых данных и предположениях, которые могут ничего общего не иметь с настоящим и будущим. Лучших результатов вы добьетесь, если будете совмещать фундаментальный и технический анализ. Но и это не панацея от всех проблем. Только применяя совместно с фундаментальным и техническим анализом, методики технико-экономического обоснования вы сможете, как показывает мой опыт, максимально продвинуться в процессе инвестирования, и со временем наработать в этой области свой опыт. Со временем опыт способен встать наравне с интуицией. Это тоже немаловажная вещь для инвестора.

Для более достоверной оценки следует применять не менее 5 и не более 10 индикаторов, чтобы избежать путаницы в интерпретации подаваемых ими сигналов, а также помнить, что технический анализ может давать сбой.

Среди общедоступных программ технического анализа самой известной является программа «MetaStock Professional». Она создана фирмой «EQUIS» (http://www.equis.com). У этой программы существует язык макрокоманд, благодаря которому можно создавать свои индикаторы, а также разрабатывать торговые стратегии. Оптимизатор систем (инструмент «системный тестер») позволит вам проверять свои торговые идеи и на их основе строить свои стратегии.  Практически любую торговую идею в техническом анализе можно представить в виде набора формул, неравенств и индикаторов для каждого из таких действий, как покупка, продажа, «шорт» или «стоп». Все эти данные вы можете забить в «тестер» и попросить его с учетом ваших комиссионных и других рыночных условий выявить комбинацию параметров системы (обычно это периоды индикаторов), при котором ваша прибыль будет больше, а риски меньше. С одной стороны, не следует ждать чуда. А с другой, инструмент «системный тестер» в руках опытного инвестора будет очень полезным программным средством и при определенных временных затратах позволит существенно повысить эффективность работы на фондовом рынке. Несмотря на то что «системный тестер» в программе «MetaStock» является простым в использовании, наглядным и достаточно мощным инструментом, некоторый класс задач решить в нем весьма сложно, а иногда вообще невозможно.

В этом случае на выручку может прийти другая программа для технического анализа «TradeStation», которую создала фирма «Omega Research» (http://www.omegaresearch.com). Полное название пакета программ называется «Omega Research ProSuite». У этой программы есть встроенный язык программирования, а не язык макрокоманд, как в программе «MetaStock». Для инвесторов, желающих создать свой индикатор или свою уникальную торговую стратегию, этот язык вполне подходит и предоставляет широкие возможности.  Язык программы позволяет также выводить информацию на экран или напрямую в файл, что очень удобно, когда вы хотите создать собственную таблицу с заданными параметрами стратегии, так как таблицы нагляднее помогают ориентироваться на рынке. Также на этом языке можно описывать переменные, константы, использовать циклы, переходы по ссылке, задавать многомерные массивы, сравнения и условия. Вы можете написать и протестировать систему или индикатор практически любой сложности, что невозможно сделать в «MetaStock». Единственное, что выгодно отличает «MetaStock» от «Omega Research ProSuite», это удобная работа с графиками, их детальная проработка. Еще одна программа, которую вы можете найти – это «CQG», созданная компанией «CQG» (http://www.cqg.ru.). Она представляет собой информационно-программный комплекс, который не только позволяет в режиме реального времени получать данные со всех мировых бирж, но и предоставляет очень неплохие возможности для технического анализа. Единственный и существенный её недостаток – высокая цена, при этом плата за использование CQG взимается каждый месяц. Размер абонентской платы зависит от количества и вида тех сервисов, которые вы закажете. Это делает данную программу доступной только в том случае, если на вашем счету больше нескольких сотен тысяч долларов. Да и уровня, когда вы сможете работать на международных фондовых биржах, вы достигните не за один день. Для этого вам, как минимум, потребуется получить статус «квалифицированного инвестора».

В целом методика технико-экономического обоснования – это предсказание будущего, фундаментальный анализ – это исследование прошлого, а технический анализ – это ваш выбор в настоящем времени. Совмещение всех методик, позволяет инвестору подходить к инвестициям более рационально и осмысленно, видеть картину целиком. К сожалению, невозможно в нескольких главах рассказать все о методике технико-экономического обоснования, фундаментальном и техническом анализе, применении теории вероятности. Это в принципе и не надо. Ссылки на книги и их авторов я уже привел. Важно их найти и изучить.

 

Биржевой стакан».

 

При покупке и продаже акций или облигаций следует учитывать количество и цену, которую предлагают при покупке или продаже другие участники фондового рынка. Соответствующий инструмент для наблюдения за ценами, выставленными участниками торгов, и количеством приобретаемых или продаваемых ими ценных бумаг есть в программах АС «Фокус» и QUIK. Этот инструмент – «Биржевой стакан». Как «Биржевой стакан»  выглядит на экране компьютера, представлено в таблице №3.

Он позволяет вам видеть все заявки, выставленные другими участниками фондового рынка, по какой цене они готовы купить, или продать ценные бумаги, а также предлагаемое ими или требующееся им количество ценных бумаг, выраженное в лотах. Лот – это единица объема при заключении сделки. Размер лота по каждой бумаге может быть разным. В одном лоте может быть и одна ценная бумага и десять, и сто, и тысяча. Некоторые ценные бумаги торгуются по десять тысяч штук в одном лоте. Как правило, такие бумаги стоят очень дешево, менее одного рубля за штуку, поэтому их так много в одном лоте.

 

Таблица №3 «Биржевой стакан».

 

Еще один несомненный плюс инструмента «Биржевой стакан» в том, что если вы хотите приобрести облигации, то вы можете настроить интерфейс окна «Биржевой стакан» таким образом, чтобы видеть доходность приобретаемых вами облигаций. Этот инструмент позволяет также видеть не только ближайшую цену покупки или продажи, но и определить, что превалирует в данный момент: спрос или предложение, в каком направлении развивается движения цены. При покупке облигаций вы сможете также видеть их доходность при определенной цене.

Разница между ценой покупки и ценой продажи составляет доход биржевых спекулянтов. Стремясь приобрести очень большое количество акций, вы сразу увидите, как резко может взлететь их цена. Это связано с тем, что как спрос, так и предложение, ограничены количеством ценных бумаг, находящихся в обращении на фондовом рынке. Для каждой конкретной ценной бумаги это количество всегда индивидуально. Вы можете приобрести только те бумаги, которые вам в данный момент предлагают другие участники. Также если вы хотите продать какие-либо ценные бумаги, то реализовать их сможете только по той цене, по которой их готовы купить другие участники. Помнить об этом надо всегда, когда вы выставляете заявку по «рыночной цене». Также на стоимость ценной бумаги оказывают влияние всевозможные слухи. Если появляются плохие данные о деятельности компаний и все участники хотят продать эти бумаги, а никто не захочет их купить, то цена на них будет резко падать. В то же время, если участники фондового рынка представляют реальную стоимость ценных бумаг и не желают с ними расставаться по заниженным ценам, то цена вряд ли упадет низко. Лишь упадет количество сделок с данной ценной бумагой. Если же вы намерены выставить заявку по рыночной цене, чтобы сразу купить или продать ценные бумаги, то, взглянув на такую таблицу, вы сможете увидеть, как резко будет взлетать цена при покупке или насколько быстро она может опуститься при продаже. Наблюдая за выставленными заявками на протяжении нескольких недель или месяцев, а еще лучше лет, вы сможете заметить цикличность, которой подвержены все взлеты и падения цен. Тем самым вы сможете лучше определять время для подачи заявок и, возможно, у вас выработается интуитивное чутье, которое в совокупности с накопленным опытом сможет помочь вам в процессе инвестирования ваших сбережений. Опираясь на свой опыт, не советую выставлять заявки, как на покупку, так и на продажу, рано утром в момент открытия торговой сессии. Выставляя заявку в начале дня, вы фактически действуете вслепую, тем самым лишая себя возможности ориентироваться в направлении движения тренда. Конечно, вам может и повезти, и выигрыш может быть очень значительным. Но это может привести и к фатальным ошибкам, и серьезным убыткам.

 

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: