Выпуск депозитарных расписок на акции (ADR, GDR, EDR)

Депозитарная расписка (ДР) – это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента

Американские депозитарные расписки (ADR) могут быть наиболее знакомы международным инвесторам США. ADR представляет определенное количество акций иностранного капитала и сделок на фондовых биржах США, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или NASDAQ.

Европейские депозитарные расписки (EDR) предоставляют европейским инвесторам локальные акции неевропейских компаний. Хотя EDR могут быть выпущены в любой европейской валюте, наиболее распространенной валютой является евро, поскольку она наиболее широко используется в регионе.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР) являются обобщенной формой ADR или EDR. Другими словами, они представляют собой неамериканские и неевропейские депозитарные расписки. Они чаще всего используются развитыми рынками для инвестирования в пограничные или развивающиеся рынки.

Процесс выпуска американских депозитарных расписок

Процедура создания расписки на активы не американской компании в упрощенном виде может выглядеть следующим образом:

1. Иностранная компания делает выбор в пользу какого-либо банка (кастодиана), который выполняет функцию держателя депозитарных расписок. В России таким банком часто является ING Евразия. На данном этапе должен быть сформирован пакет необходимых бумаг и предоставлен на согласование американской комиссии SEC.

2. При благоприятном ответе подключается банк-депозитарий, который отвечает за выпуск депозитарных расписок. Хотя иногда все функции выполняет банк-кастодиан. Параллельно происходит написание инвестиционного меморандума, встречи с инвесторами, презентации и пр.

3. Позднее кастодиан адресует в депозитарий информацию о проведенной регистрации и депозитарий инициирует выпуск АДР (количество расписок соответствует спросу). Посредством сделки с трастовой компанией, он передает свидетельства американскому брокеру.

4. На последнем этапе ADR следует зарегистрировать в клиринговом центре. Как и в случае с IPO акций, в распространении расписок принимают участие банки-андеррайтеры. Аннулирование расписки проводится тем же способом, но в обратном порядке.

Преимущества и недостатки инструментов привлечения собственного

Капитала

1) увеличение финансирования предприятия или проекта со стороны учредителей, которые непосредственно заинтересованы в раз­витии своего бизнеса. Основной недостаток такого подхода — ограниченность финансовых возмож­ностей индивидуальных собственников. К тому же этот способ привлечения средств далеко не всегда отвечает целям и задачам компании, масштабам реа­лизуемых инвестиционных проектов.

2) Частное размещение акций (private placement, private offering) — это инструмент финансирования, который может быть использован наряду с банковскими кредитами или другими формами займов, когда компании или проекту необ­ходимы средства для дальнейшего развития.

Выделяют следующие преимущества частных размещений:

- компания сама определяет условия размещения, состав участников, коли­чество и цену акции;

- отсутствуют жесткие законодательные требования, а также формальные требования бирж, государственных регуляторов и т.п.;

- для привлечения средств не требуется материального обеспечения;

- инвесторы, как правило, не вмешиваются в текущее управление бизне­сом;

- повышается капитализация компании;

К недостаткам частных размещений следует отнести:

- зависимость от узкого круга или единственного инвестора, необходи­мость предоставления им детальной информации о хозяйственной дея­тельности;

- возможно, потребуется введение представителя инвестора в органы уп­равления компанией;

- ограниченный срок участия инвестора (как правило, не более 5 лет);

- сложность использования данного механизма для небольших пред­приятий.

3) Публичное размещение акций среди инвесторов (IPO)

Преимущества

- возможность привлечения значительных объемов денежных средств для реализации масштабных инвестиционных проектов;

- этот источник не предполагает обязательных выплат (решение о дивиден­дах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров);

- акции не имеют фиксированной даты погашения

- проведение IPO существенно повышает статус предприятия как заемщика

- обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;

- повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привле­чения инвесторов;

Недостатки

- длительность подготовки и проведения размещения (не менее года);

-более высокую стоимость привлеченного капитала по сравнению с други­ми источниками;

- возможность потери контроля над предприятием;

- необходимость публичного раскрытия информации о компании в соот­ветствии с требованиями регуляторов;

- сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку и др.

4) Выпуск депозитарных расписок на акции

Под депозитарной распиской (depositary receipts) в общем случае понимается свободно обращающийся сертификат, подтверждающий права его держателя на определенное количество депозитарных акций.

Преимущества

- привлечение значительных средств для реализации стратегических инвес­тиционных проектов (например, «Газпром» инвестировал часть дохода от размещения ADR в строительство трубопровода Ямал — Европа);

- повышение капитализации и создание международной деловой репутации;

- рост кредитоспособности предприятия, его возможности осуществлять крупные займы на зарубежных рынках;

- продвижение своей продукции на международных рынках (например, компания «Вимм-Билль-Данн» в начале 2002 г. перед выходом на амери­канский рынок со своей продукцией выпустила ADR, что способствовало ее узнаваемости потребителями).

К недостаткам подобного финансирования следует отнести:

- доступность только крупным и сравнительно известным предприятиям;

- высокую стоимость размещения депозитарных расписок и обслуживания их обращения;

- необходимость соблюдения жестких требований регулятора в стране раз­мещения;

- повышенные требования к прозрачности фирмы;

- необходимость ведения финансовой отчетности по международным стан­дартам и проведения аудита известной фирмой и др.

⇐ Предыдущая567891011121314Следующая ⇒

Поделиться: