Внешние механизмы роста - слияние и поглощение

Определения

Читая деловую прессу, часто встречаешь информацию о предполагаемых или уже произошедших слияниях или поглощениях. Эти термины иногда употребляются как синонимы. Но в учебных пособиях, подобных нашему, крайне важно четко опреде­лить главные термины, используемые при таких процессах.

Слияние

При добровольном слиянии акционеры компании объединяются на добровольной основе и делят ресурсы образованной укрупненной компании, становясь акционерами новой организации.

Поглощение

Поглощение - это «неравный брак», когда одна компания приобретает другую. При такой сделке акционеры поглощаемой компании не являются владельцами укрупненной организации. Акции малой компании скупаются более крупной компанией.

Присоединение

Это еще один способ приобретения одной компанией другой с той лишь разницей, что приобре­тающая компания выступает в роли захватчика. В этом случае используется термин «принуди­ тельное поглощение». Поглощающая фирма становится юридическим лицом, а поглощаемая ли­квидируется, передав первой все имущество, обязательства, долги.

Независимо от того, какой тип укрупнения компании выбран, в результате появляется более крупная и финансово более мощная компания. Для описания этого механизма роста используется более общий термин «интеграция», или «объединение».

Краткая история слияний и поглощений

История слияний и поглощений в Англии за последние годы отражена на рис. 4.3.1 и 4.3.2. На них показано, что с течением времени, популярность этих методов меня­лась. В начале 70-х, конце 80-х и середине 90-х годов наблюдался достаточно высо­кий уровень активности процессов слияния и поглощения. На рис. 4.3.3 показано, что средняя стоимость слияний и поглощений (обычно определяемая как объединенная рыночная стоимость) возросла с 5,24 млрд ф. ст. в 1984 г. до 20,38 млрд ф. ст. в 1989-м, что является весьма существенным увеличением и демонстрирует истинные размеры некоторых слияний и поглощений. Слияние Glaxo Wellcome и SmithKline Beecham в 1998 г. создало бы новую компанию, оцененную свыше 100 млрд ф. ст., но оно не со­стоялось. Можно привести некоторые общие объяснения того, почему такие тенден­ции имеют место. Усилившаяся бизнес-интернационализация, отношение прави­тельства к промышленным структурам и оживление экономики - все это оказывает очень сильное влияние.

Основные положения

Объединенная рыночная стоимость

Все акционерные общества имеют рыночную стоимость. Рыночная стоимость равна количеству акций на фондовом рынке, умноженному на стоимость ак­ций. Считается, что это хороший индикатор стоимости компании, потому что он определяет не только стоимость активов компании, но и гудвилл¹ - рыноч­ный фактор увеличения стоимости компании. Отсюда следует, что объединен­ная рыночная стоимость слияния или поглощения - это стоимость двух компа­ний вместе. Этот показатель демонстрирует, как компания будет оценена по­сле интеграции.

( ¹ Гудвилл - условная стоимость деловых связей, «цена» накопленных нематериальных активов фирмы, денежная оценка неосязаемого капитала. - Прим. пер.)

Несмотря на то что слияния или поглощения - достаточно часто применяемый ме­ханизм стратегического развития, существует все же определенная закономерность. Так, компании, расположенные в Великобритании, используют его чаще, чем компа­нии, расположенные в Европе.

Широко используется этот механизм и в США. Последние статистические данные свидетельствуют о том, что число слияний и поглощений в мировой экономике увели­чивается, так как компании понимают необходимость укрупнения для обеспечения своей конкурентоспособности на мировом рынке.

В результате слияний и поглощений многие хорошо известные компании исчезли, однако появились другие, которые тоже успели хорошо зарекомендовать себя. Компа­ния Glaxo Wellcome, лидер мировой фармацевтической промышленности, появилась в результате поглощения

Рис. 4.3.1. Обшее число поглощений в Великобритании (Источник: Бюллетень Центрального статистического бюро. Лондон, 1993)

 

компании Wellcome компанией Glaxo в 1995 г. Гигантская продовольственная компания Diageo была создана путем слияния двух компаний -Guinness и Grand Metropolitan.

Однако не стоит считать, что в результате интеграции две организации обязатель­но объединяются друг с другом полностью. На практике многие укрупнения - это объединение одной компании с отделившейся частью другой компании.

Рис. 4.3.2. Общая стоимость поглощений в Великобритании (Источник: Бюллетень Центрального статистического бюро. Лондон, 1993)

Это означает, что одна компания приняла стратегическое решение выйти из данной отрасли или

 рынка и пытается максимизировать стоимость ресурсов, в

 

Рис. 4.3.3. Средняя стоимость поглощений и слияний в Великобритании на основе рыноч­ной стоимости (Источник: Бюллетень Центрального статистического бюро. Лондон, 1993)

 

которых она больше не ну­ждается. Причины разукрупнений компаний и продаж  дочерних компаний будут рас­смотрены в этом разделе позже.

⇐ Предыдущая567891011121314Следующая ⇒

Поделиться: