Ст. 12. Собрание кредиторов.

1. Участниками собрания кредиторов с правом голоса яв-ся конкурсные кре­диторы, а в случаях, предусмотренных настоящим Фед. законом, в части требований по обязательным платежам налоговые и иные уполномоченные органы 8 собрании кредиторов участвует представитель работников должника

Организация и проведение собрания кредиторов осуществляются арбитражным управляющим.

2. К компетенции собрания кредиторов относятся:

1) принятие решения о введении и продлении внешнего управления и об обра­щении с соответствующим ходатайством в АС;

2) принятие решения о заключении мирового соглашения;

3) принятие решения об обращении в АС с ходатайством о при­знании должника банкротом и об открытии конкурсного производства,

4) принятие решения об избрании членов комитета кредиторов, определении ко­личественного состава комитета кредиторов и о досрочном прекращении полномо­чий комитета кредиторов;

5) решение иных вопросов, предусмотренных настоящим Федеральным зако­ном.

3. Конкурсный кредитор, а в случаях, предусмотренных настоящим Федераль­ным законом, в части требований по обязательным платежам налоговые и иные уполномоченные органы обладают на собрании кредиторов числом голосов, про­порциональным сумме требований конкурсного кредитора, налогового или иного уполномоченного органа к должнику по денежным обязательствам и (или) обяза­тельным платежам, признаваемым в соответствии с настоящим Федеральным зако­ном установленными на дату проведения собрания кредиторов.

4. Если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом, собрание кредиторов правомочно независимо от числа представленных на нем голосов кон­курсных кредиторов при условии, что о времени и месте проведения собрания кре­диторов конкурсные кредиторы были надлежащим образом уведомлены.

 

№ 47. Внешнее управление. Порядок ведения внешнего упр-я. Полномочия внеш. управляющего.

Цель: реабилитационная процедура восстанов-я платежеспособности должника. До 18месяцев.

Порядок ведения ВУ: 1)Прекращаются полномочия руководителя и органов управ-я должника, назначается Внеш.Упр-ий; 2)Отменяются меры по обеспечению требований кредиторов;

3)Закрывается/перепрофилируется нерентабельное произ-во; 4)Продажа части имущества должника;

5)Продажа предприятий Д.; 6)Взыскание дебиторки; 7)Уступка права требований;

8)Увеличение уставного капитала; 9)Размещение доп.эмиссий; 10)Замещение активов.

План внешнего управления (Ст 106)

 Не позднее чем через месяц с даты своего утверждения внеш. упр-й обязан разработать план внеш. упр-я и представить его собранию кредиторов для утверждения.

План внеш. упр-я должен предусматривать меры по восстановлению платежеспособности должника, условия и порядок реализации указанных мер, расходы на их реализацию и иные расходы должника.

Полномочия Внеш.Упр-его:

вправе

обязан

1-4 как у временного управляющего 1. Увольнять руководителя; 2. Заявлять отказ от исполн-я убыточных договоров; 3. Обращаться в суд о признании недейст-ми сделок Д.; 4. Распоряжаться имуществом; 5. Получив разрешение суда, перейти к расчету с кредиторами; 6. Заключать мир.соглашение от имени должника

1-4 как у временного управляющего 1-8 как у конкурсного 1. направить объявление в СМИ 2. вести реестр требований 3. анализ-ть фин.состояния Д. 4. принимать меры по сохранности имущества 5. заявлять в суд возражения на треб-я кредиторов 6. управлять делами Д. 7. принять в упр-е имущество,провести инвентаризацию 8. уведомить работ-ов об увольнении(не позднее 1мес с даты КП) 9. в месячный срок после назначения предоставить план ВУ собранию кредиторов 10. реализовать План ВУ 11. заключать сделки свыше 10%всех активов с согласия кредиторов 12. составить отчет

 

№ 48. Конкурсное произ-во.Правовые последствия открытого КП.Полномочия конкурс.управляющего.

КП-ликвидационная процедура.Цель:соразмерное удовлетворение конкурс.кредиторов.

Срок до 1года(можно+6мес.неоднократно).

Правовые последствия КП:1)Наступление срока исполнения требований,возникших до открытия КП;

2)Снимают ограничения распоряжения имуществом Д.; 3)Прекращаются полномочия органов управления Д.;

4)Сохр-ся полномочия высшего органа по вопросу принятия решений о крупных сделках,в т.ч. о продаже Д.;

5)Закл. договоров с3-ми лицами об исполнении ф-й Д.; 6)Перестают быть коммер.тайной сведения о фин.состоянии Д.;

7)Прекращается исполнение по исполнит.документам,суд.приставы передают их конкурс.упр-му;

8)Прекращаются начисления фин.санкций по всем задолженностям. Полномочия КУ

права

обязанности

1. увольнять работников 2. заявлять отказ от исполнения убыточных договоров в теч.3-х мес.с открытия КП 3. обращаться в суд о признании недействительными сделок Д. 4. распоряжаться имуществом 5. подписывать от имени Д. мировое соглашение

1. направить объявление в СМИ 2. вести реестр требований 3. анализ-ть фин.состояния Д. 4. принимать меры по сохранности имущества 5. заявлять в суд возражения на треб-я кредиторов 6. управлять делами Д. 7. принять в упр-е имущество,провести инвентаризацию 8. уведомить работ-ов об увольнении(не позднее 1мес с даты КП) 9. предоставитьсобранию предложения о порядке продажи Д. 10. предъявлять требования о взыскании дебиторки и принимать меры по возврату долгов. 11. в случае продажи организовать открытые торги 12. использовать один рублевый и один инвалютные счета 13. предъявлять треб-ния лицам,кот.несут субсидиарную ответ-ть всязи с доведением должника до банкр-ва вразмере разницы м/д треб-ями кредиторов и ср-в,от продажи имущ-ва 14. провести расчеты с кредиторами 15. предоставлять собранию кредиторов отчет о проведении КП 16. передать органу мест.самоупр-я нереализ. имущество 17. предоставить сведения о завершении КП в налог.орган

№53.Особенности оценки контрольного и минориального пакетов акций.Факторы, влияющие на оценку прав контроля.Премии и скидки за контроль и ликвидность.

Проблема скидок и премий является одной из сложнейших в оценке бизнеса. В процессе оценки пред-й они учитываются для получения итоговой вел-ны ст-ти оцениваемого пред-я. Чаще всего используются:

- премия за приобретение контрольного пакета;

- скидка за меньшую долю;

- скидка за недостаточную лик-ть цен.бум.

Какие поправки будут использованы, зависит от каждого конкретного случая.

От оцениваемой доли владения. Она м. б. миноритарным или контрольным пакетом. Миноритарный пакет опред-ет владения менее 50 % акций пред-я. Степень контроля влияет на итоговую ст-ть оцениваемой доли.

От метода оценки. Если используем метод сделок и метод накопления активов, то получим ст-ть владения контрольным пакетом. Если нужна ст-ть миноритарного пакета, то из ст-ти полученной ранее вычитаем скидку за меньшую долю. Если хотим получить ст-ть пред-я на уровне контрольного пакета, то необходимо к ст-ти, полученной методом р-ка капитала, добавить премию за контроль.

Премия за контроль (25-40%)– имеющее стоимостное выражение преимущество, связанное с владением контрольным пакетом акций. Отражает доп. воз-ти контроля над пред-ем.

Скидка за неконтрольный хар-р (20-30%)– вел-на, на кот. уменьшается пропорциональная оцениваемому пакету доля в общей ст-ти пред-я с учетом неконтрольного хар-ра оцениваемого пакета.

Осн. эл-ты того, что ст-ть контроля контрольного пакета всегда выше ст-ти контроля миноритарного пакета: выбор директоров и назначение менеджеров, опред-е вознаграждения менеджеров, опред-е пол-ки пред-я, приобретение и продажа активов, принятие решения о поглощении или слиянии, принятие решения о ликвидации, принятие решения о продаже и приобретении собственных акций компании.

На практике часто начинают действовать факторы, ограничивающие права владельцев контрольных пакетов и снижают тем самым ст-ть контроля; это такие факторы как режим голосования, контрактные ограничения, фин. условия бизнеса, эф-ть распред-я собственности, эффект регулирования, право голоса.

В каждом конкр. случае необходимо проанализировать эл-ты контроля, если к.-л. из них отсутствует, то ст-ть контрольного пакета должна будет уменьшаться.

При оценке контрольных пакетов необходимо учесть след. осн. моменты: 1) держатель контрольного пакета м. влиять на избрание совета директоров только в случае кумулятивного голосования. 2) держатели миноритарных пакетов не могут опред-ть дивидендную пол-ку.

Сущ. 3 подхода к оценке миноритарных пакетов:

1) рын., затратным и доходным методами оценивается ст-ть всего пред-я, рассчитывается пропорциональная миноритарному пакету часть общей ст-ти и вычитывается скидка за неконтрольный хар-р.

2) Для оценки ст-ти миноритарного пакета м. воспользоваться данными по продаже сопоставимых миноритарных пакетов открытых компаний.

3) Прогнозируемые по срокам и сумме дивиденды и прогнозируемая по срокам и сумме выручка от продажи в будущем миноритарного пакета кладутся в основу построение модели ден. потока по соот-щей ставке дисконта они приводятся к тек. ст-ти и таким образом опред-ся ст-ть миноритарного пакета.

Скидка за недостаточную лик-ть (25-35%)опред-ся как доля в %, на кот. уменьшается ст-ть собственного капитала, чтобы отразить недостаточную лик-ть. Высокая лик-ть увел-ет ст-ть ц. б., низкая – снижает.

Факторы, увел-щие размер скидки – низкие дивиденды, неблагоприятные факторы перспективы акций компании или ее самой, ограничение на операции.

Факторы, уменьшающие скидку – воз-ть свободной продажи акций или компании, высокие выплаты по дивидендам.

Контрольный пакет акций требует меньшей скидки за недостаточную лик-ть, чем миноритарный. Что касается скидок за недостаточную лик-ть, то выявляют 2 метода ее опред-я:

1) показ-ль «цена компании (прибыль) для закрытой компании сравнивается с таким же показ-лем для свободно обращающихся сопоставимых акций на фондовых р-ках.

2) оценивается ст-ть регистрации акций и брокерских комиссионных, взимаемых за продвижение акций на фондовый р-к

 

№54. Метод накопления активов в оценке бизнеса.Алгоритм расчета Гудвила.Сферы применения затратного подхода к оценке бизнеса.

ОРС = А – ЗС = «чистые активы»

1. Система учета изменяется (LIFO – FIFO).

2. Из отчетных данных баланса по издержкам исключаются все нехарактерные для фирмы издержки.

3. Формируется показатель нормализованной прибыли (Пнорм).

4. Все нематериальные активы оцениваются по рыночной стоимости.

Финансовые активы фирмы переоценим, получим:

А’ = А + рыночная корректировка.

(А’ = П’) = СК’ = СК’ + рыночная корректировка.

2 этап. Корректировка переоценки нематериальных активов:

- учитываемые (лицензии, торговая марка).

- не учитываемые (долгосрочные контракты, льготы разного рода, управленческое ноу-хау, подбор и обучение персонала, контрактные соглашения, репутация фирмы, благосклонность со стороны поставщиков).

Расчет Гудвила – это величина, на которую стоимость бизнеса превосходит рыночную стоимость его материальных активов. Гудвил возникает, когда компания получает стабильную, достаточно высокую прибыль, а рентабельность собственного капитала выше среднеотраслевого.

Для расчета Гудвила необходимо знать стоимость нематериальных активов и определить «избыточную прибыль».

Этапы расчета Гудвила:

1. Расчет нормализованной прибыли.

2. Определить средний по отрасли капитал, рентабельность (РСК ср.-отр.).

3. Определить ожидаемую прибыль (Пожид.).

4. Рассчитать избыточную прибыль (Пизб.).

5. Определить капитализированную избыточную прибыль, что будет равняться значению Гудвила (G):

G = Пизб. / Ккап.

6. Найти обоснованную рыночную стоимость как скорректированный собственный капитал + a.

Затратный подход включает несколько этапов:

1. Определяется стоимость земельного участка, на котором находится здание, сооружение.

2. Оценивается восстановительная или замещающая стоимость зданий и сооружений на действительную дату оценки.

Под восстановительной стоимостью понимается стоимость строительства в текущих ценах на действительную дату оценки точной копии оцениваемого объекта из тех же строительных материалом, при соблюдении тех же строительных стандартов, по такому же проекту, что и оцениваемый проект.

Под стоимостью замещения подразумевается стоимость строительства в текущих ценах на действительную дату оценки объекта с полезностью, равной полезности оцениваемого объекта, однако с использованием новых материалов в соответствии с текущими стандартами, дизайном, планировкой.

Определение полной стоимости строительства включает расчет: прямых издержек, косвенных издержек, предпринимательского дохода. Предпринимательский доход – сумма, которую планируется получить сверх затрат на осуществление проекта с учетом риска и доходности по сопоставимым объектам.

3. Рассчитываются все виды износа зданий и сооружений с учетом их физического, функционального, технологического и экономического старения.

Физическое устаревание – потеря стоимости собственности, связанная с использованием, изнашиванием, разрушением, увеличением стоимости обслуживания и прочими физическими факторами, приводящими к сокращению жизни и полезности объекта.

Функциональное устаревание – потеря стоимости собственности, связанная с невозможностью выполнять те функции, для которых она предназначалась.

Экономическое устаревание – характеризуется потерей стоимости актива, вызванной внешними факторами, например, изменениями, понизившийся спрос, или возросшая конкуренция.

4. Определяется остаточная стоимость зданий и сооружений как разность между стоимостью воспроизводства и совокупным износом.

5. Рассчитывается полная стоимость объекта недвижимости посредством прибавления к остаточной стоимости зданий и сооружений стоимости земельного участка.

 

№55. Общие понятия реструктуризации.Соотношении понятий: реформирование,реорганизация и реструктуризация. Денежный поток как инструмент управления стоимостью организации в процессах реструктуризации.

 

№ 56. Цели реструктуризации фирмы. Операционная, инвестиционная и финансовая стратегии развития бизнеса.

Процесс реструктуризации - обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости бизнеса.

Главная цель реструктуризации - поиск источников развития предприятия на основе внутренних и внешних факторов. Внутренние основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегии создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние - реорганизация видов деятельности и структур предприятия.

Менеджер должен концентрироваться на долгосрочных денежных потоках. Предприятие должно рассматриваться с точки зрения того, приносит ли оно доход, превышающий стоимость привлечения его капитала, или нет.

Управление стоимостью осуще­ствляется в соответствии со стратегиями развития предприя­тия: операционные, инвестиционные и финансовые.

Применяются 2 подхода:

1.лидерство по затратам - заключается в строгом контроле затрат предприятия и максимальном повышении эффективности производства;

2.дифферен­циация - в концентрации усилий предприятия на производстве и реализа­ции продукции, не имеющей конкурирующих аналогов.

Операционные стратегии рассматривают следующие стоимостные фак­торы:

• ассортимент производимой продукции или услуг; • ценообразование; • выбор рынков; • рекламу; • эффективность затрат; • систему сбыта; • качество обслуживания клиентов.

При первом подходе "лидерство по затратам", когда разрабатываются операционные стратегии, оптимальными являются следующие приемы: • сокращение доли постоянных затрат путем экономии на администра­тивных и накладных расходах; • оптимизация связей с поставщиками с целью дополнительной эконо­мии на затратах; • увеличение своей доли на рынке для достижения экономии на масшта­бах по каждому виду деятельности; • обеспечение конкурентоспособных цен на реализуемую продукцию.

Второй подход "дифференциация" в рамках операционной стратегии предполагает главным образом использование потенциала увеличения цены и тем самым маржи валовой прибыли в тех сегментах рынка, где есть ощу­тимое преимущество перед конкурентами.

Инвестиционные стратегии предусматривают анализ: • уровня товарно-материальных запасов; • сбора деб, задолжен,; • управления кред, задолжен.; • расширения производственных мощностей; • планирования капиталовложений; • продажи активов.

При первом подходе, рекомендуется: • минимизировать остаток денежных средств; • стимулировать дебиторов к сокращению средних сроков погашения задолженности; • минимизировать уровень товарно-материальных запасов, но без ущер­ба для бесперебойного выполнения заказов клиентов; • экономить на использовании основных средств; • продавать избыточные неиспользуемые активы.

При втором подходе рекомендуется: • связать управление дебиторской задолженностью с ценовыми факто­рами; • добиваться у поставщиков наиболее выгодных условий погашения кре­диторской задолженности; • инвестировать средства в специальные активы, необходимые для диф­ференциации.

Финансовые стратегии в обоих подходах ориентированы на: • создание оптимальной структуры капитала; • выбор наиболее дешевых способов финансирования заемного и соб­ственного капиталов; • максимальное сокращение факторов делового риска.

Последовательное осуществление того или иного варианта стратегий приводит к максимальному увеличению денежного потока и, как следствие, к повышению стоимости предприятия.

 

№ 59. Классификация методов анализа финансового состояния предприятия.

Практика финансового анализа уже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить 6 основных методов:

горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.

Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, т. е. синтез - соединение отдельных элементов в общий результативный показатель.

Многие математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ, и др., вошли в круг аналитических разработок значительно позже.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения, безусловно, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа.

Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей. Так и в финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.

 

Под методом науки в широком смысле понимают способ иссле­дования своего предмета. Специфические для различных наук спо­собы подхода к изучению своего предмета (в там числе и, АХД) ба­зируются на всеобщем диалектическом метоле познания, положении которого и обусловливают характерные черты АХД.

Метод АХД представляет собой системное, комп­лексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на резуль­таты деятельности предприятия путем обработки специальными при­емами системы показателей плана, учета, отчетности и других источников информации с целью повышения эффективности функцио­нирования предприятия.

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: