Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Секьюритизация: виды и регулирование в России.



Секьюритизация –это одна из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).

 

Методика секьюритизации состоит в следующем. Предположим, компания или банк имеет портфель займов, выданных по ипотеке, лизинговым договорам и т. д. Для того чтобы высвободить свои средства, кредитор может выпустить собственные долговые ценные бумаги, обеспеченные этими активами, т. е. правами требования долга. Альтернативный вариант – создание специализированной компании, предположим акционерного общества, которому продаются активы. А финансируется это предприятие за счет выпуска собственных ценных бумаг. Таким образом, материнская компания снижает свои риски и получает дополнительные финансовые возможности.

Кроме того, секьюритизация - частый инструмент в кризисном управлении. Так, можно секьюритизировать менее качественные активы банка. Причем покупатели таких ценных бумаг будут рассчитывать на получение большей прибыли. Т. е. риск невозвратов будет учтен в цене новых выпускаемых бумаг. А банк при этом улучшит свои финансовые показатели.

Секьюритизация проводится в три этапа.

1) Во-первых, происходит подбор активов.

2) Во-вторых, выбранные активы обособляются.

3) В-третьих, под обеспечение этих активов берется синдицированный кредит или выпускаются ценные бумаги.

В России секьюритизацию проводили такие организации, как «Газпром», МДМ Банк, Международный Московский Банк, Альфа-Банк, Банк Москвы.

 

Основные виды

Проводимая с банковскими активами – выполняются либо по средствам эмиссии, связанной с ценными бумагами, либо путем привлечения кредита, а форма процесса может носить синтетический или классический характер;

Проводимая с небанковскими активами – осуществляется с помощью кредитных средств или за счет финансов, поступающих с фондового рынка.

Синтетическая форма секьюритизации- Активы не покидают баланс банка, его ликвидность не повышается. Эту форму используют как способ, позволяющий управлять финансовыми средствами. Страхуя кредитные риски, банкиры могут управлять резервированием банковского капитала.

классическая форма секьюритизации- Активы покидают баланс банка, то есть происходит их отчуждение, что приводит к возрастанию балансовой ликвидности и привлечению дополнительных финансов за счет обособления активов и соответствия как входящих, так и исходящих (оплата за выпущенные ценные бумаги) финансовых потоков.

Регулирование
Федеральный закон "О банках и банковской деятельности"
Федеральноый закон от 21.12.2013 № 379-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации. На этапе разработки Закон был более известен как законопроект о секьюритизации. Закон предусматривает возможность секьюритизации неипотечных активов, создает правовую базу для реализации сделок по проектному финансированию, в том числе путем введения таких институтов, как договор номинального счета и договор счета эскроу.


44. Процедуры IPO на Московской бирже

Initial Public Offering IPO -первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц. Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска[2].Размещение последующих выпусков уже будет называться публичным размещением или PO (Public Offering).

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков[3]:

· PPO — первичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.

· SPO — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.




Цель проведения IPO

1. Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.

2. Наличие акций, торгуемых на рынке капитала, дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и присоединения.

3. Акционеры компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.

4. Ликвидность капитала акционеров после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний, чем закрытых (частных) компаний.

После проведения IPO компания становится публичной, отчётность — ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.


Этапы IPO


Предварительный этап — на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить IPO; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.

· Подготовительный этап — если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива IPO оценивается эмитентом положительно, то процесс IPO переходит на новый этап — подготовительный, во время которого:

· Подбирается команда участников IPO (выбирается торговая площадка, партнеры (консультанты, брокеры, андеррайтеры), с которыми окончательно согласовывается план действий и конфигурация IPO.

· Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права покупки) и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).

· Создается Инвестиционный меморандум — документ, содержащий информацию, необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию, количество акций, направление использования средств, дивидендная политика и т. п.)

· Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» (road-show)) с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам. Road-show — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций.

· Основной этап — во время основного этапа происходит собственно сбор заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг — определение цены (если она не была заранее определена), удовлетворение заявок (аллокация) и подведение итогов публичного размещения (обращения).

· Завершающий этап — начало обращения ценных бумаг и, в свете него, окончательная оценка эффективности состоявшегося IPO.

Как правило, первичное размещение акций проводится с привлечением:

· инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве андеррайтеров и организаторов размещения;

· юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или эмитентов;

· аудиторских компаний;

· коммуникационных агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.


45. Особенности IPO на основных зарубежных биржах (Нью-Йоркская, Лондонская)

Российские компании проводят размещения преимущественно на Лондонской и Нью-йоркской биржах. Наиболее престижной считается NYSE, т.к. американские инвесторы стремятся покупать ценные бумаги тех компаний, которые прошли листинг в США, и кроме того, на американских рынках значительную роль играют не только институциональные, но и розничные инвесторы, которые обеспечивают дополнительные инвестиционные ресурсы.

LSE NYSE
Плюсы 1) обширный и ликвидный рынок; 2) привлечение широкого круга инвесторов, готовых вкладывать в развивающиеся рынки; 3) возможность доступа к американским фондам (QIB) через правило 144А; 4) удобная для России временная зона; 5) наличие нескольких вариантов листинга (полный листинг, GDR, AIM); 6) более гибкие, чем в США, нормативные требования. 1) крупнейший в мире фондовый рынок; 2) масштабная база инвесторов: доступ к розничным инвесторам и неквалифицированным институциональным инвесторам, которые не имеют права приобретать акции компаний, не зарегистрированные SEC; 3) высокая ликвидность; 4) единые требования регистрации; 5) престиж; 6) единая система торгов: централизованная книга заказов и аукционный рынок.
Минусы 1) различные методы торгов могут быть недостаточно понятными (SETS/SEAQ/IOB); 2) налог на фондовые операции (0,5%); 3) не имеет доступа к розничным и не-QIB инвесторам в США. 1) предназначена исключительно для крупных компаний (NYSE), с рыночной капитализацией более 750 млн. долл.; 2) жесткие требования к листингу; 3) самый высокий стандарт бух.отчетности – USGAAP; 4) единственный механизм листинга (ADR).

 

Условия получения листинга в LSE

-Различают 2 категории листинга в lse это стандарт и премиум. Инвестиционная компания сможет получить листинг категории "Стандарт" для новой категории обыкновенных акций только в том случае, если ею уже получен (и является действительным) листинг категории "Премиум" в отношении какой-либо категории ее обыкновенных акций.

- Если компания ставит перед собой цель – получение листинга на Лондонской бирже, она должна максимально раскрыть свою коммерческую и финансовую информацию.

-рыночная капитализация фирмы должна составлять не менее 700 000 фунтов стерлингов,

- Будущие акции должны быть свободно торгующимися (как минимум 3 года);

-Также, 25% от всех акций компании должно принадлежать тем акционерам, которые не являются директорами этой компании. Ни один из акционеров фирмы не может иметь более 30% голосов.

Листинг на NYSE

- наличие заинтересованности к ценной бумаге со стороны своего государства (где работает эмитент);

- положение эмитента в отрасли (его популярность);

- стабильность компании и ее перспективы в будущем.

Для пропуска на биржу, компания-эмитент должна иметь следующие показатели:

- число акций (в общем владении) – на сумму 1 100 000 долларов;
- прибыль за год (до оплаты налогов) – 2 700 000 долларов;
- доход за два года – 3 000 000 долларов;
- общая стоимость материальных активов – 18 000 000 долларов;
- количество акционеров со 100 и более акциями – от 2 000 человек;
- объем торгов акциями - не меньше 100 000 долларов за полгода.

Компании-эмитенты, акции которых попали в листинг биржи, каждый год оплачивают пошлину, и информируют инвесторов о положении дел. На американской бирже торгуются не сами акции, а депозитарные расписки (ADR).

Сегодня в листинге NYSE есть, как «голубые фишки» (опытные эмитенты с мировым именем), так и молодые, бысторазвивающиеся компании. Акции «молодых» компаний попадают в копировальные листы на бирже IPO. компаний, акции которых котируются на NYSE - Bank of America Corporation, , Coca-Cola

 

 


Поделиться:



Последнее изменение этой страницы: 2019-04-20; Просмотров: 329; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.023 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь