Методы диагностики вероятности банкротства. Оценка вероятности банкротства с помощью интегральных показателей. (Альтмана, Лиса, Таффлера, Савицкой)

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наибольшую известность среди них получила модель Альтмана:

Z= 0,717х1+0,847х2+3,107х3+,42х4+0,995х5;

Где х1 – собственный оборотный капитал/сумма активов;

Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 – прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;

Х5 – объем продаж (выручка)/сумма активов.

Константа сравнения – 1,23

Если значение менее 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, если более 1,23 то это говорит о его малой вероятности.

Двухфакторная модель. Для нее выбираются два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства.

Для определения итогового показателя вероятности банкротства Z используют текущую ликвидность и удельный вес заемных средств в активах. Эти два показателя умножаются на определенные константы:

Z ₂ = α + β × K _{текущей ликвидности} + γ × Удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы)

α = -0,3877, β = -1,0736, γ = 0,0579

Если в результате расчета получим, что Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ ≥ 0, то имеется достаточно высокая вероятность банкротства.

Пятифакторная модель для АО, чьи акции котируются на рынке:

Z ₅ = 1,2 × K ₁ + 1,4 × K ₂ + 3,3 × K ₃ + 0,6 × K ₄ + 1,0 × K ₅ , где

   Текущие активы – Текущие обязательства

К₁ = ————————————————————————————————————————————

        Обязательства

     Нераспределенная прибыль

К₂ = ———————————————————————

      Активы

      Прибыль до уплаты процентов и налогов

К₃ = ——————————————————————————————————

           Активы

Рыночная стоимость обыкновенных акций

К₄ = ——————————————————————————————————

          Активы

    Объем продаж

К₅ = ——————————————————————

         Активы

Если в результате расчета Z₅ < 1,8, то вероятность банкротства очень высокая, если 1,8 ≤ Z₅ < 2,7, то вероятность банкротства средняя, если 2,7 ≤ Z₅ ≤ 2,9, то банкротство возможно, но при определенных неблагоприятных условиях, если Z₅ ≥ 3,0, то вероятность банкротства невелика.

Модель Лиса выглядит следующим образом:

Z=0,063х1+0,092х2+0,057х3+0,001х4;

Где х1 – оборотный капитал/сумма активов;

Х2 – прибыль от реализации/сумма активов;

Х3 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х4 – собственный капитал/заемный капитал.

Предельное значение составляет 0,037.

По данной модели для анализируемого предприятия величина Z составляет :

На начало года – 0,063*0,613+0,092*0,328+0,057*0,09+0,001*1,2=0,075;

На конец года - 0,063*0,669+0,092*0,352+0,057*0,11+0,001*1,08=0,087;

Таффлер разработал следующую модель:

Z=0,53х1+0,13х2+0,18х3+0,16х4;

Где х1- прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

Х2 – оборотные активы/сумма обязательств;

Х3 – краткосрочные обязательства/сумма активов;

Х4 – выручка от реализации/сумма активов.

Оптимальное значение Z – 0,3.

По данной модели анализируемое предприятие выглядит следующим образом:

На начало года – 0,53*0,923+0,13*1,78+0,18*0,343+0,16*1,5=1,02233;

На конец года - 0,53*0,909+0,13*1,73+0,18*0,387+0,16*1,76=1,05793.

Однако применение данных методик в российской практике весьма ограничено, так как есть существенные отличия отражения инфляционных факторов

И разной структуры капитала, а также различия в законодательной и информационной базе.

В частности в модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал/заемный капитал), получают достаточно высокую оценку. Но в реальности из-за несовершенства действующей методики переоценки основных фондов, необоснованно увеличивается доля собственного капитала из-за составляющей «добавочный капитал». Таким образом, модели в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

Среди российских экономистов Г.В.Савицкой предложена оригинальная методика оценки финансового положения сельскохозяйственных предприятий, на основе корреляционного и многомерного факторного анализа информации по 200 действующим сельскохозяйственным предприятиям.

Z=0,111х1+13,239х2+1,676х3+0,515х4+3,80х5;

Где х1- доля собственного оборотного капитала в формировании оборотныъх активов;

Х2- приходится оборотного капитала на рубль основного , руб;

Х3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

Х4 – рентабельность активов предприятия;

Х5 – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса)

Предельная величина – 8. Если значение показателя более 8, то риск банкротства малый или отсутствует. Если значение менее 8 , то риск присутствует: от 8 до 5 – небольшой, от 5 до 3 – средний, ниже 3 – большой, ниже 1 – 100% несостоятельность.

 

15. Методы диагностики вероятности банкротства. Рейтинговые методы (трехкомпонентный, Бивера)

Показатели

Алгоритм расчета

Значения показателей ⇐ Предыдущая234567891011Следующая ⇒ Поделиться:

Последнее изменение этой страницы: 2019-04-21; Просмотров: 350; Нарушение авторского права страницы