Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Занятие 6. Расчет эффективности коммерциализации результатов НИР



На практическое занятие выносятся вопросы, связанные с расчетом показателей эффективности инвестиционного проекта по коммерциализации результатов НИР.

Основные понятия: денежные потоки, простые и сложные проценты, дисконтирование денежных потоков, чистый приведенный (дисконтированный) доход, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиционного проекта.

 

После формирования прогнозного плана движения денежных средств приводится расчет основных показателей, характеризующих экономическую эффективность рассматриваемого проекта по коммерциализации результатов научной деятельности.

Для оценки эффективности проекта (бизнес-плана), использовать следующие показатели:

- рентабельность инвестиций;

- чистая текущая стоимость проекта;

- внутренняя норма рентабельности проекта;

- дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Показатель рентабельности инвестиций (ROI – Return Оn Investments) определяется как отношение среднегодовой прибыли к суммарным инвестиционным затратам в проект:

где Рt – чистая прибыль от проекта в году t; T – количество лет в инвестиционном периоде; I – величина инвестиционных затрат, связанных с реализацией проекта.

Рентабельность инвестиций может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. Например, если рентабельность инвестиций, выраженная в процентах, превышает среднюю норму доходности по депозитным вкладам в коммерческие банки, то при сопоставимом уровне риска вложений можно утверждать, что вложение средств в проект является более привлекательным, чем хранение этих средств на депозитных счетах.

Чистая текущая стоимость проекта NPV (Net Present Value) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период:

,

где  – поступление денежных средств, связанных с реализацией проекта, в интервале (притоки денежных средств); платежи денежных средств, связанных с реализацией проекта, в интервале t (оттоки денежных средств); R – ставка дисконтирования, принятая для оценки анализируемого проекта; T – время реализации проекта, определяемое как количество интервалов инвестиционного периода, т.е. количество процентных периодов, по окончании которых производится начисление процентов. Если в качестве процентного периода принимается год, то T определяет количество лет, в течение которых реализуется проект (жизненный цикл проекта). 

В частности, если инвестиции в проект производятся единовременно, NPV может быть рассчитан следующим образом:

,

где I0 – единовременные затраты, совершаемые в инвестиционном (нулевом) интервале;  – чистый денежный поток.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

Если NPV имеет отрицательное значение, значит анализируемый проект является убыточным и не заслуживает дальнейшего рассмотрения.

Значение NPV равное нулю показывает на специальное значение ставки дисконтирования, которое называет внутренняя норма рентабельности.

Показатель внутренней нормы рентабельности проекта (IRR - Internal Rate of Return) определяет такую ставку дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений денежных средств по проекту равна дисконтированной стоимости платежей:

,

где IRR – искомая ставка внутренней рентабельности проекта.

Проект считается экономически выгодным, если внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта. Кроме того, этот показатель определяет максимально допустимую ставку ссудного процента (стоимости заемного капитала), при которой кредитование проекта осуществляется безубыточно, т. е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Дисконтированный период окупаемости инвестиций ( ) (срок возврата) определяет промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в проект, до момента, когда нарастающий итог суммарного чистого дисконтированного дохода становится равным нулю. Для определения периода возврата можно воспользоваться данными прогноза движения денежных средств и установить инвестиционный интервал, после которого показатель, определяемый как нарастающий итог чистого дисконтированного денежного потока, становится положительной величиной. Этот интервал и определяет срок окупаемости инвестиций. Очевидно, что чем меньше период возврата инвестиций, тем проект является более экономически привлекательным.

Анализ и оценка рисков

Под риском в экономике принято понимать возможность (вероятность) возникновения потерь, либо неполучения ожидаемых результатов деятельности. Количественной мерой риска является вероятность наступления того или иного рискового события.

При подготовке данного подраздела рекомендуется ответить на ряд вопросов, которые могут помочь в выявлении и идентификации основных факторов риска:

- что может вызвать финансовые потери?

- с какими основными видами риска связан вид деятельности или реализация конкретного проекта?

- какова степень воздействия каждого вида риска?

- насколько велики могут быть потери (восполнимые, невосполнимые, катастрофические)?

- каковы пути и способы предотвращения и минимизации потерь?

В результате проведенного анализа и ответов на поставленные вопросы провести оценку рисков и разработать мероприятия по предотвращению, минимизации, страхованию рисков и т. п.

Основные виды риска:

1) Производственный риск, связанный с трудностями организации и запуска производства научно-технической продукции, с превышением фактических затрат над проектными, нарушениями календарного плана подготовки производства и др.

2) Коммерческий риск, проявляющийся в неблагоприятном изменении прогнозов по сбыту продукции в зависимости от измеряющейся рыночной конъюнктуры, повышении цен на используемые ресурсы, увеличении сбытовых издержек, нарушении платежной дисциплины покупателями продукции.

3) Рыночный риск, связанный с падением спроса на продукцию, колебаниями цен на рынке, неопределенностью поведения конкурентов и т. д.

4) Финансовый (кредитный) риск, проявляющийся в изменении процентных ставок по кредитам и нарушении выполнения обязательств по возврату заемных средств.

5) Научно-технический риск, который связан с неопределенностью в достижении заданного результата при освоении новых технологий, видов продукции. Кроме того, данный вид риска проявляется в трудностях с получением необходимых лицензий, патентов, сертификатов, а также в возможности устаревания продукции еще на этапе разработки и подготовки к производству.

Анализ рисков может проводиться количественными и качественными методами.

Количественный анализ рисков сводится к выявлению основных факторов риска и определению вероятности их наступления, а также к расчету показателей, которые будут характеризовать меру каждого фактора.

К разряду количественных методов можно отнести: статистический, аналитический, математического моделирования.

На практике, для оценки риска проектов применяют следующие методы:

1) Анализ чувствительности показателей эффективности проекта.

2) Сценарный анализ.

Анализ чувствительности – это определение степени влияния отдельных варьируемых факторов на показатели эффективности проекта.

Варьируемые факторы:

- объем продаж;

- цена продукции;

- инфляция;

- издержки производства и сбыта (или их отдельные составляющие);

- объем инвестиций;

- проценты по кредиту (займу);

- задержка платежей и пр.

Исследуемые показатели: NPV, PI, IRR, DPBP.

Процедура анализа чувствительности показателей эффективности проекта можно представить в виде последовательности этапов.

1. Рассчитывается базисный вариант проекта при первоначальных значениях варьируемых факторов.

2. Выбирается один из факторов, начиная с самого значимого.

3. Значение выбранного фактора варьируется на 1% в сторону, ухудшающую показатели проекта.

4. Рассчитываются показатели эффективности проекта.

5. Рассчитывается процентное изменение показателей эффективности проекта по сравнению с базисными значениями.

6. Делается вывод о чувствительности показателей к изменению исследуемого фактора.

Сценарный анализ связан с корректировкой денежных потоков и последующим расчетом NPV для различных вариантов (сценариев).

1. По каждому проекту строятся три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.

Исходные предположения, на основе которых проводятся финансово-экономические расчеты, устанавливаются на основе анализа наиболее существенных факторов, оказывающих влияние на реализацию проекта. При этом, учитывая прогнозный характер проводимых расчетов, рекомендуется все предположения и соответствующие им расчеты группировать в три варианта:

- пессимистический вариант прогноза, основанный на наименее выгодных условиях реализации проекта;

- оптимистический вариант прогноза, основанный на наиболее выгодных условиях реализации проекта;

- реалистичный вариант прогноза, основанный на наиболее вероятных условиях реализации проекта.

2. По каждому из вариантов рассчитывают соответствующие показатели NPV: NPVпес, NPVвер, NPVопт.

3. Для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV:

R(NPV) = NPVопт – NPVпес

4. Из двух проектов наиболее рискованный тот, у которого размах вариации больше.

При этом, проект считается устойчивым, если при всех сценариях развития событий он оказывается эффективным и финансово реализуемым. То есть при всех рассмотренных сценариях выполняются следующие условия:

1) чистая текущая стоимость NPV положительна;

2) обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта (неотрицательная величина суммарного чистого денежного потока от всех видов деятельности на каждом интервале планирования).

Если хотя бы одно из условий не выполняется, то рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующих факторов.

Вопросы для обсуждения

1. Понятие денежных потоков инвестиционного проекта.

2. Способы расчета простых и сложных процентов.

3. Понятие, цели и инструментарий дисконтирования денежных потоков.

4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов: учетные оценки и дисконтированные методы.

5. Расчет чистого приведенного дохода по проекту (NPV).

6. Расчет индекса рентабельности проекта (PI).

7. Расчет внутренней нормы рентабельности (IRR).

8. Срок окупаемости проекта: простой и дисконтированный.

9. Учет неопределенности и рисков при реализации инвестиционных проектов.

Задания

1. Спрогнозировать денежные потоки на основании исходных по рассматриваемому проекту.

2. Рассчитать показатели эффективности проекта по коммерциализации результатов НИР:

- чистый приведенный доход (NPV);

- индекс рентабельности проекта (PI);

- внутреннюю норму рентабельности (IRR);

- дисконтированный срок окупаемости проекта (DPBP).

3. Идентифицировать риски, сопутствующие реализации проекта, предложить методы по минимизации последствий наступления рисковых событий.

Вопросы для самоконтроля

1. Охарактеризуйте состав и содержание денежных потоков по инвестиционному проекту.

2. В чем заключается отличие схем расчета простых и сложных процентов?

3. С какой целью осуществляется дисконтирование денежных потоков и что собой представляет данная операция?

4. Что характеризует показатель чистого приведенного дохода – NPV?

5. Что показывает индекс рентабельности проекта – PI?

6. Какой экономический смысл заключается в расчете внутренней нормы рентабельности проекта - IRR?

7. Что показывает срок окупаемости проекта? В чем отличие простого дисконтированного сроков окупаемости?

8. Какие методы снижения рисков инвестиционного проекта Вы можете перечислить?

Занятие 7. Составление календарного план-графика реализации бизнес-плана

На практическое занятие выносятся вопросы, связанные с планированием выполнения бизнес-плана и формированием календарного графика его реализации.

Основные понятия: план работ по реализации бизнес-плана, перечень мероприятий, необходимые ресурсы, календарный график.

Вопросы для обсуждения

1. Подходы к планированию мероприятий по реализации бизнес-плана.

2. Формирование перечня мероприятий по выполнению бизнес-плана с привязкой к этапам реализации рассматриваемого проекта.

3. Оценка различных сценариев реализации бизнес-плана: реалистичный, пессимистичный, оптимистичный.

4. Формирование календарного графика реализации бизнес-плана в различных сценариях.

Задания

1. Определите перечень мероприятий, необходимых для реализации бизнес-плана.

2. Оцените возможность использования или привлечения ресурсов, необходимых для реализации бизнес-плана.

3. Спрогнозируйте различные варианты (сценарии) реализации бизнес-плана с учетом вариативности исходных и условий его реализации.

4. Сформируйте календарный план-график реализации бизнес-плана по коммерциализации результатов НИР.

Вопросы для самоконтроля

1. В чем состоят цели и задачи планирования процесса реализации бизнес-плана?

2. Что должен включать в себя перечень мероприятий по реализации бизнес-плана?

3. Для чего используется сценарный подход в бизнес-планировании?

4. Какие виды календарных планов Вам известны?

5. Какие основные показатели должны отражаться в календарном плане-графике реализации бизнес-плана?


Поделиться:



Последнее изменение этой страницы: 2019-05-04; Просмотров: 1589; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.05 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь