Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Принципы организации финансов предприятий



Функции финансов

§ Учетная — с помощью финансового механизма осуществляется учет всех произведенных стоимостей товаров, работ, услуг.

§ Распределительная — в результате реализации товаров, работ, услуг вновь созданная стоимость распределяется и перераспределяется между производителем, посредником, государственным бюджетом.

§ Стимулирующая — через финансовые рычаги предприятие может стимулировать развитие приоритетных направлений деятельности.

§ Контрольная — предприятие проводит внутренний и внешний контроль за сохранностью собственности, эффективным использованием ресурсов, рациональным расходованием средств.

I. Liquidity Ratios - Коэффициенты ликвидности

Показатели ликвидности характеризуют способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов.

Рекомендуемые значения: 0.2 - 0.5


Коэффициент срочной ликвидности (Acid test ratio, Quick ratio)

Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. Однако реальные значения для российских предприятий редко составляют более 0.7 - 0.8, что признается допустимым.

Рекомендуемые значения: 0.3 - 1


Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. Значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от 1 до 2 (иногда до 3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в 3 раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов.

Рекомендуемые значения: 1 - 2


Долгосрочные обязательства к активам (Long-term debt to total assets)

Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов.

МЕТОД ПРЯМОГО СЧЕТА

Данный метод наиболее распространен на предприятиях в современных условиях хозяйствования. Он применяется, как правило, при небольшом ассортименте выпускаемой продукции. Сущность его в том, что прибыль исчисляется как разница между выручкой от реализации продукции в соответствующих ценах за вычетом НДС и акцизов и полной ее себестоимостью. Расчет плановой прибыли (П) ведется по формуле:

П = (О × Ц) - (О × С),

где О — объем выпуска продукции в планируемом периоде в натуральном выражении;

Ц — цена на единицу продукции (за вычетом НДС и акцизов);

С — полная себестоимость единицы продукции.

Прибыль по товарному выпуску (Птп) планируется на основе сметы затрат на производство и реализацию продукции, в которой определяется себестоимость товарного выпуска планируемого периода:

Птп = Цтп - Стп,

где Цтп — стоимость товарного выпуска планируемого периода в действующих ценах реализации (без НДС, акцизов, торговых и сбытовых скидок);

Стп — полная себестоимость товарной продукции планируемого периода.

Следует отличать плановый размер прибыли в расчете на товарный выпуск от прибыли, планируемой на объем реализуемой продукции. Прибыль на реализуемую продукцию (Прп) в общем виде рассчитывается по формуле:

Прп = Врп - Срп,

где Врп — планируемая выручка от реализации продукции в действующих ценах (без НДС, акцизов, торговых и сбытовых скидок);

Срп — полная себестоимость реализуемой в предстоящем периоде продукции.

Более детально прибыль от объема реализуемой продукции в плановом периоде определяется по формуле:

Прп = Пон + Птп - Пок,

где Пон — сумма прибыли остатков нереализованной продукции на начало планового периода;

Птп — прибыль от объема выпуска товарной продукции в плановом периоде;

Пок — прибыль от остатков нереализованной продукции в конце планового периода.

Данная методика расчета применима для укрупненного прямого метода планирования прибыли, когда легко определить объем реализуемой продукции в ценах и по себестоимости.

Разновидностью метода прямого счета является метод поассортиментного планирования прибыли. При этом методе прибыль суммируется по всем ассортиментным позициям. К полученному результату прибавляется прибыль в остатках готовой продукции, не реализованных на начало планируемого периода.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ МЕТОД

Этот метод применяется при большом ассортименте выпускаемой продукции, а также как дополнение к прямому методу, так как он позволяет выявить влияние отдельных факторов на плановую прибыль. При аналитическом методе прибыль рассчитывается не по каждому виду выпускаемой в планируемом году продукции, а по всей сравнимой продукции в целом. Прибыль по несравнимой продукции определяется отдельно. Исчисление прибыли аналитическим методом включает три последовательных этапа:

1) определение базовой рентабельности как частного от деления ожидаемой прибыли за отчетный год на полную себестоимость сравнимой товарной продукции за тот же период;

2) исчисление объема товарной продукции в планируемом периоде по себестоимости отчетного года и определение прибыли на товарную продукцию исходя из базовой рентабельности;

3) учет влияния на плановую прибыль различных факторов: снижение себестоимости сравнимой продукции, повышение ее качества и сортности, изменение ассортимента, цен и т.д.

После выполнения расчетов по всем трем этапам определяется прибыль от реализации товарной продукции.

Кроме прибыли от реализации товарной продукции в составе прибыли, как отмечено ранее, учитывается прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера, прибыль от реализации основных фондов и другого имущества, а также планируемые внереализационные доходы и расходы.

Прибыль от прочей реализации (продукции и услуг подсобного сельского хозяйства, автохозяйств, услуг непромышленного характера для капитального строительства, для капитального ремонта и т.д.) планируется методом прямого счета. Результат от прочей реализации может быть как положительным, так и отрицательным.

Прибыль (убытки) от традиционных статей внереализационных доходов и расходов (штрафы, пени, неустойки и пр.) определяется, как правило, на основе опыта прошлых лет.

После расчета прибыли (убытков) по остальным видам деятельности, а также внереализационных доходов и расходов и с учетом прибыли от реализации товарной продукции определяется валовая (общая) прибыль предприятия.

МЕТОД СОВМЕЩЕННОГО РАСЧЕТА

В этом случае применяются элементы первого и второго способов. Так, стоимость товарной продукции в ценах планируемого года и по себестоимости отчетного года определяется методом прямого счета, а воздействие на плановую прибыль таких факторов, как изменение себестоимости, повышение качества, изменение ассортимента, цен и др., выявляется с помощью аналитического метода.

Получение определенной массы прибыли определяет эффективность производства, однако сама масса прибыли не характеризует, насколько эффективно работает предприятие. Для этого необходимо массу прибыли «взвесить» на затраты предприятия. Этим целям отвечает показатель рентабельности.

Рентабельность — это относительный показатель эффективности производства, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования ресурсов, выраженный в процентах. В основе построения коэффициентов рентабельности лежит отношение прибыли (чаще всего в расчет показателей рентабельности включают чистую прибыль) или к затраченным средствам, или к выручке от реализации, или к активам предприятия. Таким образом, коэффициенты рентабельности показывают степень эффективности деятельности компании.

Основные группы, на которые можно подразделить показатели рентабельности, приведены в таблице.

Основные группы показателей рентабельности

Показатели рентабельности Формулы расчета НАЗНАЧЕНИЕ
Рентабельность отдельных видов продукции, всей товарной продукции и производства Прибыль в расчете на единицу продукции / Себестоимость единицы Продукции × 100%   Прибыль в расчете на товарный выпуск / Себестоимость товарной продукции × 100%   Балансовая (чистая) прибыль / Сумма основных производственных фондов и материальных оборотных средств × 100% Характеризует прибыльность различных видов продукции, всей товарной продукции и рентабельность (доходность) предприятия. Служит основанием для установления цены
Рентабельность реализации (продаж) Прибыль от продажи продукции / Выручка от реализации × 100%   Балансовая прибыль / (Чистая выручка от реализации продукции + Доходы от прочей реализации и внереализационных операций) × 100% Показывает, какой процент прибыли получает предприятие с каждого рубля реализации. Служит основанием для выбора номенклатуры выпускаемой продукции
Рентабельность активов (капитала)   Рентабельность текущих активов   Рентабельность чистых активов   Прибыль / Совокупные активы × 100%   Прибыль / Текущие активы × 100%     Прибыль / Чистые активы × 100%   Эти комплексные показатели характеризуют отдачу, которая приходится на рубль соответствующих активов. Отражает эффективность вложенных в предприятие денежных средств
Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль / Собственный капитал × 100% Характеризует прибыль, которая приходится на рубль собственного капитала после уплаты процентов за кредит и налогов. Характеризует отдачу или доходность собственных средств

Наиболее часто используются показатели рентабельности активов (капитала), рентабельности чистых активов, рентабельности собственного капитала и рентабельности реализации. Взаимосвязь этих показателей отражена на рис. 1–3.

В аналитической работе также часто полную сумму активов заменяют на стоимость текущих активов и анализируют рентабельность использования последних.

В качестве показателя прибыли, в зависимости от конкретных условий деятельности, используют показатели прибыли до налогообложения, прибыли от обычной деятельности или чистой прибыли.

В зарубежной практике в качестве числителя чаще всего используют показатели прибыли до налогообложения, а некоторые организации в расчет принимают показатели чистой прибыли.

В качестве активов (знаменателя формулы) используют следующие показатели:

  • стоимость активов по балансу;
  • стоимость активов по балансу плюс суммы амортизации по амортизируемым активам;
  • действующие активы;
  • оборотный капитал плюс внеоборотные активы.

Финансовое планирование относится к важнейшим аспектам бизнес-деятельности.

Именно планирование доходов и расходов предприятия обеспечивает предварительный контроль образования, использования трудовых, денежных, материальных ресурсов, создает благоприятные условия, способствующие улучшению финансового положения фирмы.

Любое планирование доходов и расходов предприятия тесно связано с прогнозированием, анализом бизнес-деятельности.

Оно базируется на численных и финансовых показателях плана (объемах производства, реализации, сметных производственных затратах, капитальных и периодических вложениях).

Но составление такого финансового плана не относится к простым арифметическим вычислениям, пересчетам.

Здесь требуется прогнозирование и аналитика, при которых производственные и иные коммерческие категории переводятся в конкретные финансовые показатели.

В планировании доходов и расходов предприятия критически подходят к категориям производственного плана.

Тут используются, выявляются неучтенные внутренние резервы, отыскиваются способы оптимизации, эффективного использования потенциала компании, рациональных трат материальных, денежных ресурсов, улучшения потребительских свойств, качества выпускаемой продукции.

В ходе планирования доходов и расходов предприятия определяются:

· реализационные издержки,

· выручка от реализации,

· амортизация,

· денежные накопления,

· источники, объем финансирования инвестиций, намечаемых на конкретный период,

· использование, распределение прибыли,

· потребности в оборотных средствах, средства их покрытия,

· взаимоотношения с внебюджетными фондами, бюджетом, банками.

Постоянное планирование доходов и расходов предприятия преследует определенные цели:

· финансовое обеспечение деятельности фирмы;

· увеличение показателей прибыли по всем видам деятельности (как основной коммерческой, так и сопутствующих, если таковые имеют место);

· обеспечение финансовых взаимоотношений с банками, бюджетом, кредиторами, дебиторами, внебюджетными фондами;

· сбалансирование реальных, планируемых доходов, расходов;

· организация финансовой устойчивости, платежеспособности компании.

Основной формой финансового планирования выступает баланс расходов/доходов. Его составление производится в несколько этапов:

· оценка, анализ претворения в жизнь финансового плана предшествующего периода;

· рассмотрение, изучение коммерческих показателей, категорий, на базе которых и будет составляться очередной финансовый план;

· непосредственная разработка проекта будущего финансового плана.

Для наибольшей оперативности целесообразно, с учетом инфляции, составлять баланс расходов/доходов поквартально в планируемом году.

Такое планирование доходов и расходов предприятия может проходить в следующем разрезе:

— доходы, поступления средств:

· реализационная выручка от работ, услуг, продукции;

· доходы внереализационных операций;

· доход первоначальной эмиссии (выпуск акций).

· иные доходы (арендная плата, дебиторская задолженность, роялти, лицензионные платежи);

— расходы:

· ремонтный фонд;

· амортизация;

· налоговые отчисления, иные обязательные платежи;

· выплаты по кредитам, займам;

· производственные и реализационные затраты, включая убытки;

· арендная плата;

· капитальные вложения;

· накопительные, резервные, фондовые отчисления;

· операционные расходы.

Таким образом, планирование доходов и расходов предприятия должно включать все основные показатели бизнес-деятельности, влияющие на прибыль и издержки.

 

54. Управление денежными потоками корпорации. Методы анализа и оценки

Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу; между всеми поступлениями и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период. Движение денег — первооснова, в результате движения возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

 

Управление потоками денежных средств объединяет все это и предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

 

В мировой практике денежный поток обозначается понятием «кэш флоу» (cash flow), хотя буквальный перевод этого термина — поток наличности. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негативный кэш флоу» (negative cash flow), в противном случае - «позитивный кэш флоу» — (positive cash flow).

 

Применяется также понятие «дисконтированный или приведенный денежный поток». Слово дисконт (discount) означает скидку, следовательно, дисконтирование означает приведение будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.

 

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является длительность так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность с учетом времени обращения кредиторской задолженности, так как она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

В случае если корпорация выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота.

 

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами компании и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла - одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как дает ему значительные преимущества. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.


Необходимость деления деятельности предприятия на три вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и служить основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая - способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой - обеспечивать ее дополнительными денежными средствами.

 

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главный вопрос: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются. Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. Это основа для выводов об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по поводу использования превышения поступлений денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др.

 

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

  • увеличение притока денежных средств,
  • уменьшение их притока,
  • увеличение их оттока,
  • уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительные (несколько лет), так и за короткие периоды (квартал, год). Такой анализ представляет несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, например с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

 

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться на основе как отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью в 5, 10 или 15 дней.

 

Особенность платежного календаря состоит в том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов недостаточно. Планирование возможных платежей и источников их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от реализации продукции и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платежного календаря - одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Такой календарь позволяет обеспечить предприятие необходимыми денежными средствами, выявить возможности увеличения выручки от реализации продукции и прибыли, повысить эффективность структуры используемых средств.

 

На ряде предприятий ведется специальный журнал, в котором отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении денежных средств.

 

План движения денежных средств может быть составлен на любой период. В частности, при разработке бизнес-плана он рассчитывается как на год, так и на несколько лет.

 

Глубина анализа денежных потоков достигается также и тем, что наряду с анализом потоков всех денежных средств должен быть сделан анализ потоков отдельно собственных и заемных средств. Одним из вариантов может быть анализ потоков на основе финансовых результатов, т.е. без учета валовых поступлений и платежей предприятия. В этом случае к доходам и поступлениям средств относятся прибыль, в том числе и от прочей реализации, все виды доходов от внереализационных операций, начисленная амортизация, все виды долгосрочных кредитов и займов, арендная плата, целевое финансирование из бюджета и внебюджетных фондов, безвозмездная помощь и пр. К расходам и отчислениям средств относятся платежи в бюджет, отчисления в различные фонды, на благотворительные цели, выплачиваемые дивиденды, долгосрочные инвестиции и финансовые вложения, погашение долгосрочных кредитов и займов и уплата процентов по ним, пополнение оборотных средств, уценка товаров, отчисления в различные резервы и пр. Таким образом, сюда не включаются выручка от реализации продукции и затраты, включаемые в себестоимость.

 

Существует два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия этих методов вытекают из принципов расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о прибылях и убытках (Ф-2).

 

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притока и оттока денежных средств по всем направлениям и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятий.

 

Кроме того, основой расчета при прямом методе служит выручка от реализации продукции, а при косвенном - прибыль.

 

При прямом методе поток денежных средств определяется как разница между притоком средств на предприятие по трем видам деятельности и их оттоком. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало периода с учетом их потока за данный период.

При косвенном методе основой для расчета выступают нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия.

 

 

55. Понятие инвестиционной деятельности, ее виды. Реальные инвестиции, их состав и структура

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

 

В широком смысле инвестиционная деятельность - это совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений. В узком смысле инвестиционная деятельность - это покупка или продажа долгосрочных активов и других объектов инвестирования, не являющихся денежными эквивалентами.

Виды инвестиционной деятельности – основные критерии и классификация

Основные понятия инвестиций мы рассмотрели, теперь давайте рассмотрим виды инвестиционной деятельности и основные критерии, по которым они классифицируются. Итак, главными критериями, по которым в основном классифицируют инвестиционную деятельность, это цели, сроки, форма и объекты собственности.

С таким критерием, как сроки, все просто:

§ краткосрочные инвестиции – начиная с 1 года,

§ среднесрочные – начиная с года до 3 лет

§ и долгосрочные – более 3-x лет.

Классификация инвестиций по форме собственности подразумевает, чьи именно ресурсы будут инвестированы – частных лиц, юридических лиц или же государства. Также различают иностранные инвестиции, когда средства поступают от зарубежных инвесторов.

Касательно объектов инвестирования то ими могут быть, к примеру:

§ целые предприятия,

§ ценные бумаги предприятий и организаций,

§ драг.металлы

§ и даже валюты.

  • К реальным инвестициям относятся вложения денежных средств не в финансовый, а в реальный сектор экономики: в производство, в станки, оборудование, в сырье, недвижимость, модернизацию оборудования, техническое переоснащение производственных и многих других процессов и т. д.

Реальные инвестиции – это вложение денежных средств в поддержку и развитие материального производства, при этом такие вложения могут быть как материальными, так и нематериальными.

Виды реальных инвестиций

 

Материальные реальные инвестиции – это строительство новых зданий и производственных корпусов, финансирование оборотных средств, расширение производства и т. д.

Нематериальные реальные инвестиции – это инвестиции в рекламу, в узнаваемость марки или бренда, научно-исследовательская работа на предприятии, курсы повышения квалификации для персонала, улучшение условий здравоохранения персонала и т. д.


Реальные инвестиции подразумевают вложение средств непосредственно в создание, расширение или поддержку функционирования реальных активов компании. Такие инвестиции могут быть как материальными, так и нематериальными Структуру рынка реального инвестирования можно представить следующим образом:

· прямые капиталовложения в предприятия;

· вложения в приватизируемые объекты;

· инвестирование в недвижимость;

· другие объекты для реального инвестирования (драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования)

 

56. Распределение валовой прибыли корпорации. Бухгалтерская и налогооблагаемая прибыль.

Валовая прибыль (англ. Gross Profit) — разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции или услуги (англ. Cost of sales или Cost of goods sold - COGS). Следует иметь в виду, чтоваловая прибыль отличается от операционнойприбыли (прибыль до уплаты налогов, пеней и штрафов, процентов по кредитам)



Чистые активы - формула

Чистые активы = Общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости - Общая сумма

 

60. Сущность оборотных средств, основы организации в корпорациях.

Оборотные средства (текущие активы)– стоимость, авансированная в виде собственных, заемных и привлеченных средств, для формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывности кругооборота в процессе расширенного воспроизводства.


В соответствии с ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» и утв. формами бухгалтерской (финансовой) отчетности оборотные активы включают в себя следующие составляющие:
запасы;
дебиторская задолженность;
краткосрочные финансовые вложения;
денежные средства;
прочие оборотные активы.
В процессе кругооборота авансируемый капитал последовательно принимает различные формы стоимости (денежную – товарную – производительную – товарную – денежную) и переходит из одной стадии в другую, что соответствует делению оборотных средств на оборотные средства, вложенные в оборотные производственные фонды и в фонды обращения.
2. Состав и структура оборотных средств предприятия.

Управление оборотными средствами тесно связано с их составом и структурой. Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов (статей), образующих оборотные средства. Структура оборотных средств – это соотношение между статьями. У различных предприятий состав и структура оборотных средств неодинаковы.
Состав и структура оборотных средств зависят от многих факторов: формы собственности; характера деятельности предприятия; финансового состояния предприятия; масштаба деятельности; объемов производства и реализации; длительность производственного цикла; структуры капитала предприятия; учетной политики; видов и структуры потребляемого сырья; темпов роста объемов производства и реализации продукции.

 

61 Финансовый механизм и его элементы.

.

Финансовый механизм – система действия финансовых рычагов, выражающаяся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов.

Элементы финансового механизма:

1) Финансовые методы. Финансовые методы — способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс, формирование и использование денежных фондов.

К финансовым методам относятся: финансовый учет; анализ; планирование; прогнозирование; финансовый контроль; финансовое регулирование; система расчетов; кредитование; налогообложение; другие методы. Составным элементом перечисленных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы; процентные ставки; дивиденды; котировки валютных курсов; другие.

2) Финансовые рычаги (прибыль, доход, дивиденды, процент, дисконт).

Финансовые рычаги представляют собой инструменты. Под финансовым инструментом в самом общем виде понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого.

Финансовые активы включают в себя: денежные средства; контрактное право получить от другого предприятия денежные средства; акции других предприятий. К финансовым обязательствам относятся: контрактное обязательство выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию. Таким образом, финансовые инструменты — документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные, или производные. К первичным относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям, и др. Производные финансовые инструменты – производные от базовых инструментов, применяемые в банковской сфере, в финансовых отделах промышленных и торговых фирм. В первую очередь это фьючерсные контракты, финансовые опционы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы.

3) Правовое обеспечение. Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность.

Сложность финансовой деятельности предприятий вызывает необходимость ее государственного регулирования: регулирование финансовых аспектов создания предпринимательских организаций; налоговое регулирование; регулирование процедур банкротства предприятий. Законодательство, регулирующее финансовую деятельность предприятия, включает в себя: законы, указы Президента, постановления Правительства и т.д.

4) Нормативное обеспечение (инструкции, нормативы). Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют: инструкции; нормативы; нормы; тарифные ставки; методические указания и разъяснения и т. п.

5) Информационное обеспечение. Информационное обеспечение финансовой деятельности предприятия представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления эффективных управленческих решенийпо всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Чем больше размер капитала используется предприятием, тем важнее качество информации, необходимой для принятия финансовых решений, направленных на повышение эффективности деятельности предприятия.

62.

Важнейшая сторона финансовой деятельности предприятий - формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенное воспроизводство, финансирование инноваций, экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятия отражаются в его финансовой отчетности, прежде всего, в активе и пассиве баланса. Актив баланса - это имущество предприятия, подразделяющееся на внеоборотные и оборотные активы. Пассив баланса - это денежные средства, сгруппированные по источникам, за счет которых сформировано имущество. Пассив баланса подразделяется на три группы источников: капитал и резервы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства.

Денежные фонды предприятий можно разделить на пять групп:

1) фонды собственных средств:

- уставный капитал,

- переоценка внеоборотных активов,

- добавочный капитал,

- резервный капитал,

- фонд накоплений,

- нераспределенная прибыль,

- прочие;

2) фонды заемных средств:

- кредиты банков,

- займы юридических и физических лиц,

- коммерческий кредит,

- факторинг,

- лизинг,

- кредиторы,

- прочие;

3) фонды привлеченных средств:

- фонды потребления,

- расчеты по дивидендам,

- доходы будущих периодов,

- резервы предстоящих расходов;

4) фонды, образуемые за счет нескольких источников:

- внеоборотные активы (источники - заемные и собственные),

- оборотные активы (источники - собственные средства, кредит, кредиторская задолженность, привлеченные),

- инвестиционный фонд (источники - прибыль, амортизационный фонд, заемные средства),

- валютный фонд (источники - собственные и заемные средства),

- прочие;

5) оперативные денежные фонды:

- для выплаты заработной платы,

- для выплаты дивидендов,

- для платежей в бюджет,

- прочие.

Первая группа денежных фондов предприятия - фонды собственных средств. Они играют решающую роль в деятельности предприятия, так как требования по их объему и организации строго определены. При организации предприятие должно иметь уставный фонд, или уставный капитал, за счет которого формируются основные фонды и оборотные средства. Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного фонда. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставный капитал акционерных обществ называют фиктивным капиталом, так как стоимость акций, определяющая величину уставного капитана, подвержена постоянным колебаниям на фондовом рынке. Уставный капитал выступает первым денежным фондом, отражаемым в разд. 3 пассива баланса предприятия.

Следующий вид собственных средств предприятия переоценка внеоборотных активов. Данная статья появилась в балансе с 1 января 2011 г. в соответствии с приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66и "О формах бухгалтерской отчетности организаций". Ранее результаты переоценки внеоборотных активов отражались на счетах учета добавочного капитала, а в новой отчетности - самостоятельной строкой в том же разделе "Капитал и резервы". Такое решение принято согласно стандартам системы МСФО, которыми вместо отчета о прибылях и убытках предусмотрен отчет о совокупном доходе1, в который включаются не только прибыль и убытки, но и все операции переоценочного характера, т.е. переоценка ценных бумаг и внеоборотных активов. Переоценочные операции ценных бумаг приносят прибыль и убытки, а переоценка внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) увеличивает или уменьшает собственный капитал предприятия. Прибыль и доход от переоценки внеоборотных активов составляют совокупный доход предприятия.

Следующим денежным фондом собственных средств предприятия является добавочный капитал, который включает эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций по цене сверх номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу) и пр.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по перечисленным каналам. Вполне естественно ежегодное увеличение уставного капитала за счет добавочного, однако многие предприятия этого не делают.

Резервный фонд образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом или законодательством.

С собственными средствами предприятия тесно связано такое понятия, как чистые активы. В мировой практике их еще называют акционерным капиталом. Чистые активы - это реальные в данный момент собственные средства.

Размер чистых активов определяется в соответствии с приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 № Юн, 03-5/пз "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ":

где ЧА - чистые активы; А - общая величина актива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых активов; А|ШЧ - активы, вычитаемые при расчете чистых активов; в настоящее время - это задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал; П4 - долгосрочные обязательства пассива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых обязательств; П5выч - краткосрочные обязательства пассива баланса предприятия, вычитаемые при расчете чистых активов:

- кредиты и займы;

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- резервы предстоящих расходов;

- прочие, включая резервы в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Между чистыми активами предприятия и его уставным капиталом существует взаимосвязь, которая действует, начиная со второго года деятельности.

Если ЧА < УК (уставного капитала), предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Так, если ЧА = 500 тыс. руб., а УК = 600 тыс. руб., то предприятие обязано уменьшить уставный капитал па 100 тыс. руб.

Если ЧА < УК (минимального), то предприятие обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону.

Если

где РФ - резервный фонд; ПА - превышение над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, то акционерное общество не имеет права принимать решение о выплате дивидендов. Оно не имеет права это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

С 31 декабря 2009 г. в соответствии с Федеральным законом от 27.12.2009 № 352 "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части пересмотра ограничений для хозяйственных обществ при формировании уставного капитала, пересмотра способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала, изменения требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов, пересмотра ограничений, связанных с осуществлением хозяйственными обществами эмиссии облигаций" изменился порядок, касающийся ситуации, когда чистые активы меньше уставного капитала. Указанным законом предусмотрен перечень мероприятий, которые обязаны проводить предприятия, прежде чем дело дойдет до уменьшения уставного капитала или до ликвидации предприятия.

Вторая группа денежных фондов предприятия - фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств.

Кредит на Западе часто называют финансовым рычагом (левериджем).

Пример. Допустим, оборотные средства предприятия равны 5 млн руб., из них 3 млн руб. - собственные средства, а 2 млн руб. - заемные. Прибыль за год составила 1 млн руб. В результате рентабельность оборотных средств в целом составила 20% (1 : 5 х 100%), а собственных средств - 33,3% (1 : 3 х 100%). Таким образом, используя в своем обороте заемные средства, предприятие тем самым использует меньшую сумму собственных средств, в результате чего повышается их рентабельность, т.е. отдача с каждого рубля.

Это и есть эффект финансового рычага (ЭФР), который можно измерить с помощью следующей формулы:

где ЭФР - эффект финансового рычага; Рсс - рентабельность собственных средств, измеряемая в процентах как отношение чистой прибыли к собственным средствам; ПСф - процентная ставка за кредит, фактически предлагаемая кредитором при выдаче кредита; (ЗС: СС) - структура капитала предприятия, показывающая отношение заемных средств (ЗС) к собственным средствам (СС), находящимся в обороте предприятия, т.е. величину финансового рычага.

Если разность (Рсс - ПСф) положительная, то предприятие за счет использования более дешевых заемных средств повысит рентабельность собственных; если она равна пулю - эффекта не будет; если отрицательная - при использовании кредита будет убыток. Кроме того, с точки зрения математики может показаться, что чем больше в обороте предприятия заемных средств, тем больше эффект. Но есть определенная граница предела заемных средств, выше которой резко увеличивается риск, и в результате банк или прекращает выдачу кредита, или повышает процентную ставку за него, что действует на эффект в сторону его понижения.

Существует три показателя структуры капитала предприятия, каждый из которых по-своему отражает величину финансового рычага:

1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Ка/с):

где ПЗ, П4 и П5 - разд. 3, 4 и 5 пассива баланса.

Его максимальное значение равно единице. При расчете этого коэффициента каждое предприятие должно учитывать свои индивидуальные особенности;

2) коэффициент автономии (Ка), отражающий независимость предприятия от заемных источников:

где II - общая сумма пассива, т.е. всех средств, находящихся в обороте предприятия.

Минимальное значение этого коэффициента - 0,5. Это означает, что у предприятия должно быть не менее 50% собственных средств;

3) коэффициент финансового рычага (Кфр):

Этот коэффициент не имеет минимальных или максимальных значений, так как роль его состоит в том, чтобы показать влияние па рентабельность собственных средств структуры капитала как одного из основных факторов.

Рентабельность собственных средств (Рсс) определяется по формуле

где ЧП - чистая прибыль предприятия; ПЗср - разд. 3 пассива баланса, среднеарифметическая величина.

Преобразованная формула, так называемая формула Дюпона, показывает факторы, которые влияют на рентабельность собственных средств:

где В - выручка от продаж за период; Аср - средняя величина активов; ПЗср - среднеарифметическая величина разд. 3 пассива баланса; (ЧП : В х 100) - рентабельность

продаж, %; (В : Аср) - оборачиваемость средств, разы; (Аср : ПЗср) - коэффициент финансового рычага или структуры капитала.

Таким образом, в целях повышения эффективности, рентабельности, отдачи собственных средств предприятие должно пользоваться заемными средствами не только тогда, когда недостаточно собственных средств, но и тогда, когда их достаточно, т.е. в качестве финансового рычага, если это выгодно.

Кредиторская задолженность как экономическая категория, выражающая финансовые отношения между кредитором и должником, по своей сущности неоднозначна.

Кредиторская задолженность бывает двух видов:

1) срочная, т.е. образовавшаяся в соответствии с договором или на основе законодательства, - авансы заказчиков, предварительная оплата, коммерческий кредит;

2) просроченная, т.е. не оплаченная в срок задолженность предприятиям и организациям, бюджетам, работникам предприятий и др.

Кредиторская задолженность является, по существу, привлеченными средствами предприятия, т.е. ни собственными, ни заемными.

При определении финансовой структуры капитала предприятия все пассивы его баланса делят на две части:

1) собственные средства: разд. 3 пассива баланса "Капитал и резервы";

2) заемные средства: разд. 4 пассива баланса "Долгосрочные обязательства" и разд. 5 "Краткосрочные обязательства", включая кредиторскую задолженность.

В этой ситуации кредиторская задолженность выступает как заемные средства.

И наконец, кредиторская задолженность выполняет важнейшую роль источника оборотных средств предприятия. Практически любое из них определяет финансовую стратегию на основе структуры трех источников: собственные средства - кредиты - кредиторская задолженность.

Третья группа денежных фондов предприятия - фонды привлеченных средств. Такие фонды носят двойственный характер: с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, с другой - они принадлежат его собственникам и работникам (дивиденды и фонд потребления).

Кроме того, эти фонды носят целевой характер и не являются постоянными, так как расходуются в течение года. К фондам привлеченных средств относятся находящиеся в разд. 5 пассива баланса доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, пр.

Четвертая группа денежных фондов предприятия (образуемых за счет нескольких источников) - это фундаментальные денежные фонды, включающие в себя ряд ранее рассмотренных фондов. Внеоборотные и оборотные активы являются двумя составляющими всего имущества предприятия. Денежные фонды для их формирования имеют разные источники.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

o амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов;

o фонд накоплений, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства;

o заемные и привлеченные источники.

Роль этого фонда очевидна. Предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого назначения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятия в коммерческих банках, имеющих лицензию Банка России для проведения валютных операций, открывают валютные счета.

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие пятую группу денежных фондов, создаются им периодически. Так, дважды в месяц на предприятии формируется фонд для выплаты заработной платы. Для обеспечения своевременной выплаты заработной платы предприятия на счете накапливают необходимые денежные средства, а при их отсутствии обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы. Немаловажное значение имеет определение оптимальных сроков выплаты заработной платы и количества дней, необходимых для этого.

Периодически предприятия организуют фонд для платежей в бюджеты различных налогов. Их несвоевременные платежи влекут за собой штрафные санкции.

Кроме перечисленных на предприятии создается ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банков, освоения новой техники, научно-исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации.

Резервный фонд создается в процессе распределения чистой прибыли акционерного общества. Его размер предусматривается уставом общества, но не менее 15% уставного фонда. Размеры отчислений от прибыли в резервный фонд не менее 5% чистой прибыли общества. Формирование и пополнение резервного фонда происходит путем ежегодных отчислений до образования минимально необходимой суммы. Резервный фонд предназначен для покрытия непредвиденных коммерческих убытков акционерного общества.

Фонд накопления — денежные средства, предназначенные для развития и расширения производства. Использование этих средств связано как с развитием основного производства в целях увеличения имущества предприятия, так и с финансовыми вложениями для извлечения прибыли.

Фонд потребления — это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли фирмы. Он предназначен в основном на удовлетворение материальных потребностей работников фирмы, на выплату дивидендов (в акционерных обществах), на уплату в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине фирмы.

 

 

63. Финансовые взаимоотношения корпораций.

 

 Виды финансовых отношений по направлениям

Все финансовые отношения предприятий можно объединить в четыре группы:

§ с другими предприятиями и организациями;

§ внутри предприятия;

§ внутри объединений предприятий и организаций;

§ с финансово-кредитной системой государства.

Финансовые отношения с другими предприятиями и организациями

Включают отношения с поставщиками, покупателями, строительно-монтажными и транспортными организациями, почтой и телеграфом, внешнеторговыми и другими организациями, таможней, фирмами иностранных государств. Это самая большая по объему денежных платежей группа. Отношения предприятий друг с другом связаны с реализацией готовой продукции и приобретением материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы первична, так как именно в сфере материального производства создается национальный доход, предприятия получают выручку от реализации продукции и прибыль.

§ финансовые отношения между учредителями в момент создания организации при формировании уставного капитала, а также при распределении дивидендов;

§ финансовые отношения между организациями в процессе производства и реализации продукции, создания добавленной стоимости; это прежде всего финансовые отношения между поставщиками и потребителями;

Финансовые отношения внутри предприятия

Включают отношения между филиалами, цехами, отделами, бригадами и т.д., а также отношения с работниками и собственниками. Отношения между подразделениями предприятия связаны с оплатой работ и услуг, распределением прибыли, оборотных средств и др. Их роль состоит в установлении определенных стимулов и материальной ответственности за качественное выполнение принятых обязательств. Их объем определяется степенью финансовой самостоятельности структурных подразделений. Отношения с рабочими и служащими — это выплаты заработной платы, премий, пособий, дивидендов по акциям, материальной помощи, а также взыскание денег за причиненный ущерб, удержание налогов.

§ финансовые отношения между организацией и занятым в ней персоналом в форме выплат заработной платы, премий, предоставления социальных благ;

Финансовые отношения внутри объединений предприятий и организаций

Финансовые отношения внутри объединений предприятий и организаций — это отношения предприятий с вышестоящей организацией, внутри финансово-промышленных групп, а также холдинга.

Финансовые отношения предприятий с вышестоящими организациями составляют отношения по поводу образования и использования централизованных денежных фондов, которые в условиях рыночных отношений являются объективной необходимостью. Особенно это касается финансирования инвестиций, пополнения оборотных средств, финансирования импортных операций, научных исследований, в том числе и маркетинговых. Внутриотраслевое перераспределение денежных средств, как правило, на возвратной основе играет важную роль в управлении финансами и способствует оптимизации средств предприятий.

§ финансовые отношения между организацией и ее подразделениями при распределении ресурсов, а также между организациями внутри финансово-промышленной группы, холдинга, союза или ассоциации, членом которых является организация; такие отношения, как правило, связаны с внутренним перераспределением денежных средств или финансированием корпоративных мероприятий;

Отношения с финансово-кредитной системой государства

Отношения с финансово-кредитной системой государства многообразны. Эта система включает следующие звенья: бюджетное, кредитное, страховое, а также фондовый рынок.

Отношения с бюджетами различных уровней и с внебюджетными фондами связаны с перечислением налогов и отчислений.

Финансовые отношения предприятий с банками строятся в отношении как хранения денежных средств в банках, организации безналичных расчетов, так и получения и погашения краткосрочных и долгосрочных кредитов. Организация безналичных расчетов оказывает непосредственное влияние на финансовое положение предприятий. Кредит является источником формирования оборотных средств, расширения производства, его ритмичности, улучшения качества продукции, способствует устранению временных финансовых трудностей предприятий.

Банки в настоящее время оказывают предприятиям ряд так называемых нетрадиционных услуг: лизинг, факторинг, форфейтинг, траст. В то же время могут быть самостоятельные компании, специализирующиеся на выполнении указанных функций, с которыми у предприятий возникают непосредственные отношения, минуя банк.

Отношения со страховым звеном финансовой системы состоят из перечислений средств на социальное и медицинское страхование, а также страхование имущества предприятия.

Финансовые отношения предприятий с фондовым рынком предполагают операции с ценными бумагами.

§ финансовые отношения между организацией и финансовой системой государства при изъятии части первичного дохода в виде налогов и сборов, а также при получении ассигнований из бюджета;

§ финансовые отношения между организацией и другими участниками финансовой системы. С банками отношения возникают при организации безналичных расчетов, получении и погашении краткосрочных и долгосрочных кредитов, а также получении банковских услуг. Отношения со страховым звеном финансовой системы происходят при страховании имущества, коммерческих и предпринимательских рисков, обязательном страховании работников. Отношения с участниками фондового рынка — при размещении временно свободных денежных средств в ценные бумаги, а также осуществлении приватизации.

Виды финансовых отношений по степени обязательности

С точки зрения обязательности все финансовые отношения организации следует классифицировать на:

§ добровольные;

§ добровольно-принудительные;

§ принудительные.

К добровольным относятся финансовые отношения между учредителями в момент создания организации, между организациями в процессе производства и реализации продукции, между организацией и персоналом по поводу потребления трудовых ресурсов, при распределении ресурсов внутри организации, между организацией и участниками фондового рынка.

К добровольно-принудительным финансовым отношениям — отношения, в которые организации вступают в добровольном порядке, а затем вынуждены выполнять принятые обязательства или условия формирования отношений с другими юридическими лицами. Примером таких отношений могут быть финансовые отношения внутри группы, холдинга, ассоциации, союза, так как они регулируются внутренними документами, принимаемыми добровольно. К таким отношениям также относятся финансовые отношения при организации взаимодействия с контрагентами (поставщиками и подрядчиками), условия которых отражаются в договорных обязательствах. В условиях рынка выбор контрагента и правоустанавливающие нормы взаимодействия с ним осуществляются добровольно, но санкции за нарушение добровольно принятых договорных обязательств уже носят принудительный характер. Реализация ответственности за обязательства выражается в уплате штрафов и пеней за нарушение условий договоров, возмещении персоналом нанесенного своими действиями материального ущерба.

Принудительные финансовые отношения организации возникают при выполнении налоговых обязательств, проведении безналичных расчетов (расчеты между юридическими лицами наличными средствами ограничены), обязательном страховании профессиональной ответственности (например, при аудиторской и строительной деятельности), обязательном страховании некоторых категорий работников или имущества, определенных государственными правовыми актами. Открытые акционерные общества обязаны вступать в отношения с участниками и организаторами фондового рынка.

Каждая из перечисленных групп финансовых отношений имеет свои особенности и сферу применения. Однако все они носят двусторонний характер и их материальной основой являются доходы организации.

 

64.Источники инвестирования в реальные активы корпораций и методы их планирования

В экономике источники формирования материальных инвестиций принято разделять на две основных категории: внутренние и внешние источники инвестиций. В макроэкономическом смысле внутренние источники представлены в виде национальных ресурсов, это могут быть капиталы предприятий, бюджетные ассигнования. К внешним источникам относят, соответственно, иностранные инвестиции, кредиты и другие заемные средства.












Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. Наличие достаточного количества оборотных средств является необходимым условием реализации инвестиционного проекта на любом этапе. Финансирование оборотного капитала может осуществляться на предприятии в соответствии с одной из стратегий финансирования постоянной и переменной части оборотных средств.

Под
оборотным капиталом (оборотными средствами) в отечественной экономической теории подразумеваются денежные средства и другие мобильные активы предприятия, которые могут быть обращены в них в течение одного производственного цикла (или одного года).

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. К
оборотным активам относятся денежные средства, быстро реализуемые ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, авансы поставщикам (оплаченная заранее продукция и услуги), незавершенное производство; к
оборотным пассивам — счета к оплате: кредиторская задолженность, расчеты по оплате труда, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, арендные платежи и т. п.

В случае, если объем производства и соответственно — объем издержек производства не меняются, то оборотные активы остаются постоянными. При увеличении объема производства, а также на первом этапе реализации проекта, когда выручка еще не поступила, но производство функционирует, предприятие нуждается в запасах оборотных средств либо в первоначальном оборотном капитале соответственно.

Под
оборотным капиталом (оборотными средствами) в отечественной экономической теории подразумеваются денежные средства и другие мобильные активы предприятия, которые могут быть обращены в них в течение одного производственного цикла (или одного года).

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. К
оборотным активам относятся денежные средства, быстро реализуемые ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, авансы поставщикам (оплаченная заранее продукция и услуги), незавершенное производство; к
оборотным пассивам — счета к оплате: кредиторская задолженность, расчеты по оплате труда, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, арендные платежи и т. п.

В случае, если объем производства и соответственно — объем издержек производства не меняются, то оборотные активы остаются постоянными. При увеличении объема производства, а также на первом этапе реализации проекта, когда выручка еще не поступила, но производство функционирует, предприятие нуждается в запасах оборотных средств либо в первоначальном оборотном капитале соответственно.

Оборотный капитал может быть постоянным и временным.
Постоянный оборотный капитал — это та сумма средств, которая требуется для создания товаров и услуг, необходимых для удовлетворения спроса на минимальном уровне. Средства, представляющие постоянный оборотный капитал, никогда не покидают хозяйственный процесс. Временный, или переменный, оборотный капитал используется не всегда прибыльно. Например, деятельность по проекту, носящая сезонный или циклический характер, требует сравнительно большего временного оборотного капитала. Поэтому капитал, временно инвестируемый в текущие активы, следует получать из источников, которые позволят его возвратить, если он не используется.

Финансирование оборотного капитала может осуществляться на предприятии в соответствии с одной из перечисленных ниже стратегий финансирования оборотных средств:

1. Осторожная стратегия — значительная доля активов предприятия приходится на денежные средства, товарно-материальные запасы и ликвидные ценные бумаги.

2. Ограничительная стратегия — доля денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности сведена в активах предприятия к минимуму. Недостаток данной стратегии — то, что она приводит к высокому уровню кредиторской задолженности, идущей на покрытие переменной части оборотного капитала.

3. Умеренная стратегия — представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегиями. При данной стратегии предприятие в отдельные моменты времени может иметь излишние текущие активы, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности предприятия на должном уровне.

Проведение какой-либо из этих стратегий зависит от определенности (неопределенности) процессов снабжения и сбыта на предприятии:

1. Если поставки и сбыт четко спланированы, т.е. заранее известны затраты, объем, сроки платежей и т. д., можно применять ограничительную стратегию. Проведение любой другой стратегии в состоянии определенности может привести к увеличению потребности во внешних источниках финансирования оборотных средств без какого-либо увеличения прибыли.

2. Если объемы поставок, сроки платежей и т. п. четко не определены, предприятию следует выбрать осторожную стратегию. В качестве исключения в подобной ситуации допускается ограничительная стратегия, но обязательно с созданием достаточного страхового запаса оборотных средств.

Сопоставим риск дефицита оборотных средств и объем финансовых ресурсов, находящийся без движения в составе этих средств, для различных стратегий финансирования оборотных средств (см. табл. 1):

 

Таблица 1. Сопоставление риска дефицита оборотных средств и объема финансовых ресурсов для различных стратегий

Стратегия Риск Объем финансовых ресурсов
Осторожная минимален максимальный
Ограничительная максимален минимальный
Умеренная средний средний

 








Функции финансов

§ Учетная — с помощью финансового механизма осуществляется учет всех произведенных стоимостей товаров, работ, услуг.

§ Распределительная — в результате реализации товаров, работ, услуг вновь созданная стоимость распределяется и перераспределяется между производителем, посредником, государственным бюджетом.

§ Стимулирующая — через финансовые рычаги предприятие может стимулировать развитие приоритетных направлений деятельности.

§ Контрольная — предприятие проводит внутренний и внешний контроль за сохранностью собственности, эффективным использованием ресурсов, рациональным расходованием средств.

Принципы организации финансов предприятий

Для организаций и предприятий существуют такие принципы организации финансов:

§ Принцип хозяйственной самостоятельности

§ Принцип самофинансирования

§ Принцип материальной заинтересованности

§ Принцип обеспечения финансовыми резервами

§ Принцип финансового планирования и коммерческого расчета

§ Принцип материальной ответственности

§ Принцип экономической эффективности

§ Принцип финансового контроля

 

16. Экономическая природа, содержание и структура основного капитала. Амортизация основного капитала.

Для осуществления процесса производства требуется соединение основных видов экономических ресурсов: труда, капитала и материальных ресурсов. Это ограниченные ресурсы, от которых зависит уровень затрат и цен на готовую продукцию, результативность работы предприятия.

Капитал – это производственный ресурс длительного пользования, участвующий в производстве на протяжении многих лет с момента приобретения или строительства. Он делится на основной и оборотный. Основной капитал предприятия представляет собой имущество, а производственные факторы – сырье и рабочая сила, представляют собой оборотный капитал.

Основной капитал – это денежная оценка имущества, используемого в качестве средства производства, действующего в течение длительного времени и сохраняющего свою натуральную форму. Встречаются два термина, характеризующих основной капитал, - «основные фонды» и «основные средства». Они выражают одну и туже экономическую категорию. Основные фонды в денежном выражении представляют собой основные средства. В настоящее время в законодательных документах используются понятия «основные средства».

Основной капитал функционирует как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере (жилые дома, детские учреждения, дома культуры, спортивные учреждения и т.д.). В зависимости от этого он подразделяется на основной производственный и непроизводственный капитал.

Производственный основной капитал, в зависимости от его роли в производственном процессе, подразделяется на следующие группы:

1. здания и сооружения;

2. передаточные устройства;

3. машины и оборудование:

а) рабочие машины, аппараты и оборудование;

б) силовые машины и оборудование (машины-генераторы и машины-двигатели);

в) измерительные и регулирующие приборы и устройства, лабораторное оборудование;

г) вычислительная техника;

4. транспортные средства;

5. инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь;

6. прочие основные фонды.

Такая группировка основного капитала называется классификацией. Предприятия пользуются типовой классификацией, утвержденной министерством статистики и анализа РБ. С целью упрощения учета и планирования к основным относятся только те средства труда, срок службы которых более одного года или стоимостью не менее 30 базовых ставок за единицу.

По роли в производственном процессе основной капитал делится на активную и пассивную части. К активной относят те средства труда, которые непосредственно участвуют в превращении продуктов труда в готовую продукцию. Например, к ним относятся машины и оборудование; измерительные и регулирующие приборы; инструмент и транспортные средства. Все остальные средства труда пассивные. Они создают условия для производственного процесса.

Структура основных средств (капитала) характеризуется удельным весом каждой группы в общей их стоимости. Структура – показатель технического развития предприятия. Она зависит от характера выпускаемой продукции, масштабов производства однородной продукции, уровня специализации и других факторов.

Износ основного капитала может быть физическими моральным. Физический износ состоит в том, что элементы основного капитала изнашиваются и поэтому их стоимость снижается. Моральный износ заключается в том, что стоимость основных фондов снижается из-за появления более совершенных фондов, а также из-за более низких издержек на их производство. Процесс физического и морального износа основного капитала называется его амортизацией.

Другое значение термина «амортизация» — это стоимостная оценка износа основного капитала за определенный период времени. На основе этой оценки происходит ежегодное списание части стоимости основных фондов, так называемые амортизационные отчисления. Они поступают в амортизационный фонд, который служит для возмещения износа основного капитала. Владельцы основах фондов осуществляют амортизационные отчисления согласно утверждаемым для всей страны нормам амортизационных отчислений по балансовой стоимости основных фондов.

Расчет размеров амортизационных отчислений, или списаний, производится по формуле:

 

А=  Кn –Ko

   T

 

где А — размер ежегодных амортизационных отчислений, руб.;

Kn — первоначальная стоимость основного капитала, руб.;

Ko — остаточная стоимость основного капитала на момент его предполагаемого выбытия из эксплуатации, руб.;

Т— срок службы вещественных носителей основного капитала, годы.

 

Ежегодные амортизационные отчисления включаются в издержки производства. Поэтому предприниматели в принципе заинтересованы в увеличении списаний в амортизационный фонд, так как эти средства более выгодно, чем прибыль, использовать для финансирования инвестиций: с них не надо платить налогов.

Особый интерес к размерам амортизационных отчислений и у государства. Слишком маленькие амортизационные отчисления — это недостаточный в национальных масштабах фонд для капиталовложений.

В современных условиях амортизационные отчисления — главный источник финансирования капитальных вложений в развитых странах. Поэтому государство часто разрешает фирмам ускоренную амортизацию, позволяющую на основе высоких норм амортизационных отчислений списывать стоимость основных фондов быстро, за несколько лет. Обычно ускоренная амортизация разрешается для активной части основных фондов. Однако это может иметь следствием не только быстрое обновление основного капитала, но и увеличение той части издержек производства, которая приходится на амортизационные отчисления.

17. Организация управления денежными потоками корпораций.

Денежный поток (аналог английского Cash Flow — поток наличности) — это параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно-торговом процессе.

Управление денежными потоками предприятия включает:

» идентификацию денежных потоков по их отдельным видам;

» определение общего объема денежных потоков разных видов в рассматриваемом периоде;

» распределение общего объема денежных потоков разных видов по отдельным интервалам исследуемого периода;

» анализ и оценку факторов внутреннего и внешнего характера, которые влияют на формирование денежных потоков.

При СF > О инвестиционный проект приносит пользу инвестору; при СF < 0 инвестор остается в убытке, т. е. от проекта следует отказаться.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов и займов; роста кредиторской задолженности и т.д.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.

Чистый поток денежных средств (чистый денежный приток или резерв денежной наличности) — это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Величину чистого потока денежных средств определяют по данным баланса по счетам «Денежные средства» и Главной книги. Чистый денежный поток образуется от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия, снижает его зависимость от внешних источников финансирования. Важнейшие факторы максимизации чистого денежного потока следующие:

* снижение величины переменных и постоянных издержек;

* осуществление эффективного налогового планирования, способствующего уменьшению суммарных налоговых выплат;

* разработка рациональной ценовой политики, обеспечивающей максимизацию выручки от продаж;

* использование способов ускоренной амортизации основных средств и снижение периода амортизации нематериальных активов.

Дополнительный денежный поток — это реальные денежные средства, генерируемые предприятием за определенный период и размещаемые им в активы. Данный поток формируют в текущей деятельности, а его источником являются амортизационные отчисления и чистая прибыль.

 

18. Планирование основного капитала. Управление обновлением. Показатели использования.

Планирование является одним из методов управления основным капиталом, который выражает процесс разработки планов и плановых показателей, характеризующих процедуру его формирования, движения и использования.

Планирование основного капитала включает в себя три взаимосвязанных процесса:

· планирование развития производственных ресурсов (на период свыше одного года);

· текущее планирование формирования и использования основного капитала (на период в один год);

· оперативное планирование обновления отдельных элементов основного капитала (машин и оборудования) в пределах месяца и квартала.

Процедура планирования реализуется в определенной последовательности.

Исходным этапом данной процедуры является планирование важнейших направлений развития производственного потенциала организации, то есть обновления основного капитала за счет крупномасштабных капиталовложений.

Процесс разработки стратегии развития производственных ресурсов организации включает следующие этапы:

· установление общего периода, на который она разрабатывается;

· изучение факторов внешней экономической среды;

· определение долгосрочных целей развития;

· формирование системы показателей эффективности использования основного капитала;

· детализация информационных показателей по периодам развития основного капитала (приоритет коэффициента обновления над коэффициентом выбытия основных средств и др.);

· формирование инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации выбранной стратегии;

· разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации стратегии развития;

· оценка разработанной стратегии, которая должна согласовываться с общими направлениями финансовой и инвестиционной политики организации и предполагает использование, прежде всего, собственных финансовых ресурсов на осуществление мероприятий по развитию производственных ресурсов.

Текущее планирование формирования и использования основного капитала создает базу для разработки и доведения до конкретных исполнителей плановых заданий по всем основным параметрам его функционирования. Текущие планы составляют на год с распределением показателей по квартала (при необходимости такое распределение может проводиться в разрезе более мелких временных периодов).

Исходной информационной базой для разработки текущих планов формирования и использования основного капитала являются:

· результаты финансового анализа использования основного капитала за предшествующий период;

· план выбытия в предстоящем году физически и морально устаревших элементов основного капитала;

· план ввода в действие новых основных средств в состав основного капитала;

· план формирования финансовых ресурсов, необходимых для обновления основных средств;

· действующие нормы амортизации по группам основных средств;

· средние процентные ставки на рынке ссудного капитала (в случае привлечения заемных средств);

· действующие ставки налоговых платежей в бюджетную систему;

· деловая ситуация на фондовом рынке (в случае эмиссии корпоративных ценных бумаг – акций и облигаций) и прочие.

Важнейшие параметры развития производственных ресурсов организации отражаются в инвестиционном плане (бюджете) и плане (бюджете) доходов и расходов на предстоящий год.

Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления основного капитала заключается в следующем:

· выделение первоочередных групп основных средств, которые подлежат обновлению;

· определение необходимого объема инвестиционных ресурсов;

· выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп основных средств;

· определение стоимости обновления отдельных групп основных средств в разрезе различных форм;

· разработка бюджета потребности в финансировании обновления основных средств на квартал, год.

 

19. Взаимосвязь между структурой капитала и дивидендной политикой корпорации

 

Формирование рациональной структуры капитала — одна из важнейших проблем корпоративных финансов. На практике существует взаимосвязь структуры капитала и дивидендной политики корпорации. Данная взаимосвязь проявляется в том, что структура капитала зависит от рентабельности собственных средств и нормы распределения чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства. При высокой рентабельности собственного капитала можно оставить больше чистой прибыли на цели накопления и пополнения оборотных активов без ущерба для дивидендных выплат акционерам.

Внутреннее (за счет чистой прибыли) и внешнее (за счет кредитов и займов, а также эмиссии акций) финансирование тесно взаимосвязаны. Однако это не означает взаимозаменяемости источников средств. Так, внешнее долговое финансирование не должно подменять собой привлечения и использования собственных средств. Только достаточный объем собственного капитала (более 50%) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов, поставщиков, страховщиков и других партнеров. В практической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла компании возникает потребность во внешнем заимствовании (например, у банков). Задолженность смягчает возможный конфликт между руководством акционерной компании и ее собственниками, понижает акционерный риск. С другой стороны, задолженность обостряет конфликт между собственниками и кредиторами. Это происходит по трем причинам.

· Первая причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат при снижении чистой прибыли приводит к относительному понижению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме. Снижение абсолютного и относительного размеров собственного капитала требует от корпорации новых заимствований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга. Происходит своеобразное обесценивание выданных кредитов с точки зрения банков, так как ранее предоставленные ссуды, как правило, пролонгируются.

· Вторая причинасвязана с тем, что при высоком уровне коэффициента задолженности (свыше единицы) возрастает потенциальный риск банкротства корпорации. В такой ситуации собственники выбирают самые высокодоходные, но рискованные инвестиционные проекты, что не устраивает кредиторов. Если менеджеры компании отказываются от рискованных проектов, то это отвечает интересам кредиторов, но не собственников (акционеров).

· И наконец, третья причина: если при выпуске корпоративных облигаций новые заемные средства привлекают на более выгодных условиях, чем предыдущая эмиссия, то ранее выпущенные облигации могут упасть в цене

 

20. Показатели эффективности использования оборотного капитала корпорации.

Длительность нахождения капитала в обороте зависит от влияния внешних и внутренних факторов.

К внешним следует отнести факторы, не зависящие от деятельности предприятия: экономическую ситуацию в стране и связанные с этим условия хозяйствования, отраслевую принадлежность и масштабы деятельности организации.

К внутренним относятся факторы, определяемые деятельностью самой организации: ценовая политика, структура активов, методика оценки запасов, условия и сроки расчетов, система материально-технического обеспечения, кредитная политика.

Эффективное использование оборотных средств оказывает активное влияние на ход производства, финансовые результаты и финансовое состояние предприятия. Высвобождаемые материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций, способствуют повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет обязательства. Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой показателей:

Собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства) -- характеризует ту часть оборотных активов, которая финансируется за счет собственных средств или долгосрочных обязательств.

СОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства,

где СОК -- собственный оборотный капитал;

СОК должен быть > 0.

Наличие собственных оборотных средств -- необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Минимальное значение данного показателя рекомендуется устанавливать в размере 10% от общего объема оборотных активов.

Чем выше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей к проведению независимой финансовой политики. Однако иметь слишком высокий показатель (более 50% оборотных активов) не очень хорошо, так как предприятие неэффективно использует денежные средства.

 

21. Планирование затрат на производство и реализацию продукции, работ и услуг.

При планировании затрат на производство и реализацию продукции составляют смету затрат

Смета затрат представляет собой сводный план всех расходов предприятия на предстоящий период производственно-финансовой деятельности. Она определяет общую сумму издержек производства по видам используемых ресурсов, стадиям производственной деятельности, уровням управления предприятием и другим направлениям расходов. В смету включаются затраты основного и вспомогательного производства, связанные с изготовлением и продажей продукции, товаров и услуг, а также на содержание административно-управленческого персонала, выполнение различных работ и услуг, в том числе и не входящих в основную производственную деятельность предприятия. Планирование видов затрат осуществляется в денежном выражении на предусмотренные в годовых проектах производственные программы, цели и задачи, выбранные экономические ресурсы и технологические средства их выполнения. Все плановые задания и показатели конкретизируются на предприятии в соответствующих сметах, включающих стоимостную оценку затрат и результатов.

В процессе разработки сметы затрат на производство в отечественной экономической науке и практике широко применяю три основных метода:

1) сметный метод — на основе расчета затрат в масштабах всего предприятия по данным всех других разделов плана;

2) сводный метод — путем суммирования смет производства отдельных цехов, за исключением внутренних оборотов между ними;

3) калькуляционный метод — на основе плановых расчетов по всей номенклатуре продукции, работ и услуг с разложением комплексных статей на простые элементы затрат.

 

 

22. Содержание оборотного капитала. Источники формирования оборотных средств.

Любое предприятие, ведущее предпринимательскую деятельность с целью получения прибыли, должно обладать определенным капиталом, вложенным в основные и оборотные активы.

Оборотный капитал – это совокупность вложений в одну из составных частей имущества, а именно в средства, обеспечивающие непрерывное функционирование производственно-коммерческого цикла.

При общем сходстве понятий – «оборотные средства», «оборотные фонды», «оборотный капитал» - они имеют различия. Термин «оборотные средства» идентичен термину «оборотные активы» и принимается в сфере бухгалтерской деятельности. Их также часто называют «текущими активами». «Оборотные фонды» - термин, применяемый для определения видов активов в их материально-вещественной форме, размещаемых по стадиям кругооборота и по назначению. Определение «оборотный капитал» дано выше и указывает на величину вложений в оборотные активы.

Оборотными (текущими) активами называется постоянно находящаяся в движении совокупность производственных оборотных фондов и фондов обращения в денежном выражении, предназначенных для обеспечения бесперебойного процесса производства продукции и её реализации.

Источники, из которых формируются оборотные средства, отражаются в пассиве бухгалтерского баланса. Традиционные источники формирования оборотного капитала организации можно разделить на следующие группы:

1) собственные источники — собственный оборотный капитал;

2) средства, приравненные к собственным, — устойчивые пассивы;

3) заемные источники — краткосрочные кредиты банков;

4) товарный кредит;

5) привлеченные средства — кредиторская задолженность предприятия.

Собственным источником является собственный оборотный капитал, который не направляется на вложения в основные фонды. Эта величина рассчитывается как разница между размером собственного капитала предприятия (итог III раздела баланса) и стоимостью внеоборотных активов (итог I раздела баланса). Кроме того, размер собственного оборотного капитала также можно определить, как разницу между стоимостью оборотных активов (итог II раздела баланса) и величиной краткосрочных обязательств (статьи «Краткосрочные кредиты и займы» и «Кредиторская задолженность» IV раздела баланса).

Привлеченные источники делятся на постоянные и временные. К первым относятся так называемые устойчивые пассивы – это постоянная величина кредиторской задолженности поставщикам, по начисленной, но не выплаченной зарплате, по расчетам с бюджетом. Это величина минимальной, нормальной (не просроченной) кредиторской задолженности, постоянно присутствующей в расчетах предприятия. Это наиболее выгодный способ привлечения средств в оборот со стороны третьих лиц. Ко второй группе привлеченных средств относятся кредиты и займы, привлекаемые в оборот на условиях срочности, платности и возвратности.

В других случаях источником может выступать нераспределенная прибыль предприятия. При существенных изменениях условий хозяйствования, значительном росте объемов производства прибегают к заимствованию средств в оборот. Однако следует иметь в виду, что заимствование в оборотные средства, как правило, краткосрочное. За относительно небольшой период предприятие должно успеть заработать прибыль, чтобы вернуть кредиты вместе с процентами, причем после выплаты должно остаться достаточно прибыли, чтобы покрыть дальнейшую потребность в оборотных средствах. Если достичь такого прироста прибыли невозможно, следует ставить перед собственниками вопрос об увеличении размера уставного капитала.

23. Планирование минимально необходимого объёма реализации и прибыли.

Пороговый объем производства, обеспечивающий безубыточную работу корпорации - «порог рентабельности»

«Порог рентабельности»- это такой объем производства (продаж), при котором корпорация не имеет убытков, но еще не получила прибыль. В такой ситуации объем производства после возмещения переменных издержек достаточен для покрытия постоянных затрат.

P * Q = FC + a * Q + EBIT

где а - величина переменных затрат в единице продукции

Если прибыль = 0, тогда выручка обеспечит покрытие постоянных и переменных затрат: тогда

Точка безубыточности в натуральном выражении

Q = FC / (Р-а)

Точка безубыточности в денежном выражении

Q = FC / (1 - b)

где b - доля переменных затрат в базовой выручке.

Определение критической точки безубыточности корпорации

Способ основан на равенстве маржинального дохода и постоянных издержек при достижении порогового объема производства. После прохождения точки безубыточности корпорация начнет получать прибыль.

Способ основан на равенстве объема производства и общих издержек (MarginalCosts, МС) при достижении порогового объема производства. Результатом будет пороговое значение физического объема выпуска продукции.

Запас финансовой прочности (ЗФП) корпорация выражает возможность выдержать снижение выручки от продаж без серьезной угрозы для своего финансового положения и сохранить финансовую устойчивость и платежеспособность на прежнем уровне.

Рекомендуемое значение запаса финансовой прочности должно быть не ниже 10%. Для расчета запаса финансовой прочности в абсолютном выражении используют формулу:

ЗФПабс = BPплан - Пороговая выручка от реализации продукции

где BPплан - выручка от реализации продукции по плану.

Запас финансовой прочности в относительном выражении равен:

ЗФПотн = ЗФПабс / BPплан * 100

 

 

24. Управление оборотным капиталом в процессе производственного и финансового циклов.

 

Для нормальной деятельности организации оборотный капитал (активы) должен находиться на всех стадиях производственного цикла и вот всех формах. Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства.

Если товар продается в кредит (с отсрочкой платежа), то организации необходимы оборотные средства для поддержания дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатели не внесут плату за продукцию (услуги).

Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции покупателями (погашения дебиторской задолженности).

перационный цикл характеризует общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности :

ОЦ = ПОз + ПО дз ,

где: ОЦ – продолжительность операционного (производственного) цикла, дни; ПО з – период оборачиваемости запасов , дни; ПО дз – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни;

Непосредственно производственный процесс включает время:

· хранения материальных запасов с момента поступления их на склад предприятия до момента отпуска в производство;

· технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска готовой продукции, то есть время нахождения их в незавершенном производстве);

· хранения готовой продукции на складе.

 

При выборе политики управления запасами необходимо учитывать следующие виды рисков:

· неблагоприятное колебание цен на материальные ресурсы, энергоносители и транспортные услуги по их доставке;

· физическое и моральное устаревание;

· неадекватное поведение поставщиков, часто требующих предоплаты за поставленные товары и услуги.

Организация-покупатель при управлении запасами обязана минимизировать два вида затрат, имеющих место в отношении данных запасов:

· издержки по приобретению и доставке их на склад;

· издержки по их хранению.

Одним из наиболее распространенных подходов к упорядоченному управлению запасами является расчет в натуральных единицах оптимальной партии заказа (модель EOQ), позволяющий минимизировать общие издержки по заказу, транспортировке и хранению материальных ценностей.

Для управления запасами целесообразно:

· оценить общую потребность в сырье и материалах на предстоящий период;

· периодически уточнять оптимальную партию и время заказа;

· систематически сравнивать затраты по заказу сырья и материалов и издержки по их хранению;

· регулярно (не реже одного раза в месяц) контролировать условия хранения запасов на складе;

· наладить достоверный складской учет товарно-материальных ценностей.

 

25. Экономическое содержание и классификация доходов корпораций.

Доходы корпораций - это увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества).

Экономической основой получения экономических выгод является создание новой стоимости товара, работы, услуги и последующее приобретение ее потребителем.

Доходы организации в зависимости от характера и условий их получения подразделяются на доходы от обычных видов деятельности и прочие доходы

К доходам от обычных видов деятельности относятся выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг, дебиторская задолженность, арендная плата, лицензионные платежи и роялти.

Под выручкой от продажи товаров, работ и услуг понимаются денежные средства, поступившие на расчетный счет или в кассу организации в результате получения экономической выгоды.

 

    26. Лизинг как источник финансирования капитальных вложений.

Капитальные вложения - это процесс воспроизводства материальных ценностей, составляющих основные фонды предприятия. Посредством капитальных вложений производственного назначения может осуществляться как простое, так расширенное воспроизводство основных средств.

 

Финансирование капитальных вложений непроизводственного назначения (детских дошкольных учреждений, клубов, лагерей отдыха, жилого фонда и др.) имеет свои особенности.

Основным источником финансирования выступает прибыль предприятия, а также могут быть средства других предприятий, привлекаемые в порядке долевого участия в строительстве. Возможно получение кредита банка на непроизводственное строительство, а также ассигнований из местного бюджета. Заемные средства могут использоваться предприятиями в виде банковского кредита, ссуд других кредиторов под векселя и иные долговые обязательства и денежных средств, полученных от размещения облигационных займов.

 

Своеобразной формой кредитования предприятия является финансовый лизинг. Он позволяет осуществить финансирование сделок по использованию имущества через аренду. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю оборудования его стоимость и сдает его в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа в конце аренды. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средств из оборота. В условиях рыночных отношений доля лизинга в инвестициях в оборудование 25-30%.

 

27. Планирование выручки от реализации продукции, работ и услуг.

В процессе финансово–хозяйственной деятельности финансовой службы предприятия могут осуществлять планирование выручки от реализации продукции на предстоящий год, квартал и оперативно.

Годовое планирование выручки эффективно при стабильной экономической ситуации. В условиях нестабильности, когда соотношение спроса и предложения подвержено трудно прогнозируемым изменениям и законодательно установленные правила поведения юридических лиц в налоговой, кредитной и финансовой сферах постоянно меняются, годовое планирование затруднено и не является объективным ориентиром для предприятия.

Поэтому для определения прибыли, возможно, и необходимо квартальное планирование.

Оперативное планирование выручки используется для контроля за своевременностью поступления денег за отгруженную продукцию на денежные счета предприятия.

Планирование и прогнозирование поступлений выручки реализации основывается на учете двух факторов:

· емкости освоенного рынка продаж выпускаемой продукции и возможностей его расширения;

· производственных мощностей предприятия, позволяющих выпускать такой объем продукции, который востребован рынком

 

 

28. Основы организации и классификация оборотных средств

Рациональное управление оборотным капиталом заключается в воздействии на объем и структуру оборотного капитала, источники его формирования в целях повышения эффективности использования.

Из множества направлений повышения эффективности определяющую роль играет организация оборотных средств, которая включает:
• определение состава и структуры оборотных средств;
• установление потребности в оборотных средствах;
• выявление источников формирования оборотных средств;
• распоряжение оборотными средствами и их эффективное использование.

На практике различают состав и структуру оборотных средств организации.

Состав оборотных средств показывает, из каких элементов они состоят. Оборотные средства организации включают: сырье, материалы, незавершенное производство, готовую продукцию, товары для перепродажи, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства. Информация об общей величине оборотных средств содержится в бухгалтерском балансе.

Структура оборотных средств характеризует удельный вес каждой статьи в их общем объеме, В различных отраслях хозяйства она не одинакова и складывается под влиянием ряда факторов:
• производственных — типа производства (массовое, серийное, единичное и т.п.), длительности производственного цикла, характера изготавливаемой продукции, состава затрат на производство;
• особенностей материально-технического обеспечения производства — периодичности и регулярности поставок, удельного веса комплектующих изделий;
• организации расчетов;
• учетной политики предприятия.

Создание наиболее рациональной структуры оборотных средств создает важные предпосылки эффективного управления ими.

Оборотные средства предприятий и организаций классифицируют по следующим признакам:
• функциональное назначение — различают средства, авансированные в оборотные производственные фонды и оборотные средства в фондах обращения;
• участие в производстве — оборотные производственные фонды подразделяются на средства в производственных запасах и средства в производстве; участие в обращении — фонды обращения состоят из готовой продукции и денежных средств;
• особенности планирования и организации — планируемые (нормируемые) и не планируемые (ненормируемые);
• источник формирования — собственные и заемные;
• степень ликвидности — первоклассно ликвидные, быстро- и медленнореализуемые активы.

 

 

29. Структура и оценка стоимости капитала.

Все теории экономического развития производства и предприятия рассматривают капитал как часть процесса воспроизводства — либо как составляющую часть, либо как фактор.

Общепризнанным считается, что капитал является совокупностью средств в денежной и натуральной формах, которая приносит добавочный капитал, прибыль или прибавочную стоимость. Имеет право на существование и определение капитала как самовозрастающей стоимости.
Величина капитала, как и его структура, и состав источников, не являются постоянными. Поэтому в практической деятельности необходимо вести постоянный контроль за процессами его формирования, пополнения или уменьшения и движения на определенные даты, в краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.
В зависимости от производственной или финансовой деятельности, целей развития предприятия, интересов собственника величина и структура капитала могут корректироваться. Общая величина и структура капитала отражается в активе Бухгалтерского баланса предприятия и составляет, как правило, значительную часть средств предприятия.

Капитал, с точки зрения финансов, представляет собой совокупность денежных средств, вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды предприятия, участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль (добавочный капитал или прибавочную стоимость).

Капитал по функциональной принадлежности подразделяется на основной и оборотный.
Основной капитал представляет собой денежные средства, вложенные в совокупность основных фондов, средств и нематериальных активов.

Оборотный капитал представляет собой денежные средства, авансированные в совокупность оборотных активов (оборотные фонды и средства) предприятия, используемые или предназначенные к использованию в производстве и приносящие прибыль (прибавочную стоимость или добавочный капитал).

Все составляющие части основного капитала (в натурально-вещественной форме) в момент их принятия на учет (баланс) предприятия оцениваются по первоначальной стоимости, которая фактически становится балансовой стоимостью.
Балансовая стоимость основных фондов, скорректированная в соответствии с действующими условиями по решению Правительства Российской Федерации или по решению собственника в оценке, рассчитанной привлеченными независимыми оценщиками, становится восстановительной стоимостью. По действующим правилам ведения бухгалтерского учета в балансе предприятия отражается остаточная стоимость как разница между первоначальной (восстановительной) стоимостью и начисленным износом.

Стоимость основных средств (капитала) будет отличаться в зависимости от оценки по правилам ведения бухгалтерского учета, требований принятой учетной политики, положений налогового законодательства.
Кроме того, основные средства оцениваются с учетом индекса-деф- лятора, и рассчитанная таким образом оценка является ориентиром для определения цены их продажи и налогообложения. Индекс-дефлятор ежеквартально определяется Госкомстатом России и представляет собой единый коэффициент.

Общая стоимость основного капитала, оборотного капитала и нематериальных активов, находящихся в распоряжении собственника и отраженных по ценам приобретения и отражения в учете, является балансовой оценкой собственного капитала.
Стоимость капитала может быть выражена в текущей стоимости, которая использует следующие методы оценки:
•балансовую оценку;
•текущую оценку с учетом дисконтирования, как стоимость в настоящем в сумме с полученными доходами в будущем;
•текущую учетную оценку, как разницу между балансовой оценкой капитала и суммами начисленного износа (амортизации).

 

30. Источники финансирования основных средств и их планирование.

Непрерывный процесс обновления основных средств для поддержания их количе­ственного и качественного состояния, осуществляемый путем приобретения, реконструк­ции, технического перевооружения, модернизации и капитального ремонта называется воспроизводством основных средств.

При простом воспроизводстве затраты на возмещение износа основ­ных средств соответствуют величине начисленной амортизации и предусматрива­ют только замену устаревшей техники и капитальный ремонт оборудо­вания. При расширенном воспроизводстве затраты на возмещение износа превышают сумму начисленной амортизации, что позволяет осуществлять новое строительство, а также реконструкцию и модернизацию действующих основных средств.

Наличие, движение и состав основных средств представлены в отчетах в форме ба­лансовой модели:

Соск = Сосн + Сосп – Сосв ,

где Соск – стоимость, имеющихся в наличии основных средств на конец года;

Сосн – стоимость имеющихся в наличии основных средств на начало года;

Сосп – стоимость основных средств поступивших в отчетном году, в т.ч. введен­ных в действие новых основных средств;

Сосв – стоимость выбывших в отчетном году основных средств, в т.ч. путем лик­видации или списания.

Для анализа процесса воспроизводства основных средств и эф­фективности их использования применяются такие показатели, как:

· коэффициент обновления основных средств (Сосп / Соск х 100);

· коэффициент выбытия основных средств (Сосв / Сосн х 100);

· фондоотдача (выручка от реализации товаров, работ, услуг / средняя стоимость ос­новных фондов в анализируемом периоде);

· фондоемкость (средняя стоимость основных фондов / выручка от реализации това­ров, работ, услуг);

· фондовооруженность труда (среднегодовая стоимость основных средств / средне­годовая численность работающих);

· рентабельность основных фондов (прибыль / средняя стоимость основных фондов).

Задача непрерывного воспроизводства основных средств решается за счет аморти­зационной, инвестиционной и налоговой политики.

Воспроизводство основных средств осуществляется в виде: прямых инвестиций (капитальных вложений); путем передачи основного капитала учредителями в счет взно­сов в уставный капитал; при безвозмездной передаче; посредством аренды (лизинга).

Основным методом расширенного воспроизводства основ­ного капитала являются прямые инвестиции (капитальные вложения). Прямые инвестиции – затраты на создание новых объ­ектов основного капитала, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих.

Проблемы финансирования прямых инвестиций включают в себя определение порядка предоставления денежных средств, системы расходования и контроля за их целевым и эффективным использованием. Методы финансирования зависят от условий функционирования предприятий и определяются особенностями вос­производства основного капитала и источников финансирования.

Источники, формы и методы финансирования прямых ин­вестиций в основной капитал обусловливаются характером уча­стия его в процессе производства и особенностями строительства.

Финансирование прямых инвестиций может осуществляться за счет:

· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйствен­ных резервов;

· заемных денежных средств;

· привлеченных денежных средств, получаемых от эмис­сии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и фи­зических лиц;

· денежных средств, поступающих в порядке перераспре­деления из централизованных инвестиционных фондов кон­цернов, ассоциаций и других объединений;

· средств внебюджетных фондов;

· ассигнований из бюджетов различных уровней, предоставляемых на безвозвратной основе;

· средств иностранных инвесторов.

 

31. Средневзвешенная и предельная цена капитала.

Стоимость капитала – это среднегодовой уровень затрат компании по привлечению обслуживанию капитала, выраженный в процентах.

Затраты на капитал являются неявными затратами компании и определяются оценкой упущенной выгоды инвестором, что выражается в уровне ставки, требуемой им доходности. Принятие инвестиционных решений на предприятии подчиняется главному критерию их эффективности: доходность вложенного капитала должна превышать стоимость капитала. Инвестор, предоставляя свой капитал компании, ориентируется на показатель доходности своих вложений и, если компания не сможет обеспечить ожидаемый уровень доходности, то инвесторы будут продавать ценные бумаги этой компании, что приведет к снижению курса этих ценных бумаг и росту стоимости капитала, привлекаемого этой компанией для финансирования.

В составе капитала крупной компании выделяют:

- собственный акционерный капитал, представленный обыкновенными акциями и нераспределенной прибылью

- капитал, сформированный привилегированными акциями.

В состав заемного капитала включают:

- банковские кредиты

- финансовый лизинг

- облигации

Для определения стоимости всего капитала компании используют метод средней взвешенной в качестве весов – доли каждого источника капитала в совокупном капитале компании, рассчитанные по балансовым или рыночным оценкам. В качестве стоимости источников капитала могут использоваться фактические, текущие и средневзвешенные значения.

WACC – Weighted Average Cost of Capital – средневзвешенная стоимость (цена) капитала.

где, Rj - цена j-го источника средств; MVj - удельный вес j-го источника.

WACC, рассчитанная в соответствии с целевыми пропорциями источников капитала называется целевой стоимостью капитала.

Фактическая (историческая) стоимость капитала базируется на исторических данных, то есть на тех ставках доходности, по которым привлекался уже существующий капитал.

Текущая средневзвешенная стоимость капитала используется для определения стоимости привлеченных источников по рыночным ставкам доходности.

Показатель WACC характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосрочной основе. Cтавка WACC должна использоваться для дисконтирования денежных потоков но конкретным инвестиционным проектам. Она характеризует величину альтернативных издержек по привлечению капитала. Например, если WACC равна 20%, то ставка доходности инвестиций в любые активы не может быть меньше 20%.

Таким образом, главная цель расчета средней цены капитала заключается не только в оценке фактически сложившегося положения, но и в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы с последующим использованием ее значения в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений.

Корректность расчета WACC по формуле средней арифметической взвешенной предполагает определенную сопоставимость ее слагаемых (стоимости источников), в частности сопоставимость по методологии исчисления. Проблема заключается в выборе базы, на основе которой следует выполнять расчеты: доналоговой или посленалоговой (для обеспечения сопоставимости стоимость всех источников необходимо определять в каком-то одном исчислении).

WACC = kd*wd(1-T) + ke*we,

где kd – средняя стоимость заемного капитала компании; wd – удельный вес заемного капитала в структуре капитала компании; T – ставка налога на прибыль; ke – средняя стоимость собственного капитала компании; we – удельный вес собственного капитала в структуре капитала компании.

Предельная стоимость капитала МСС – Marginal Cost of Capital используется для обоснования стратегических решений. Предельная стоимость капитала выражает стоимость дополнительно привлекаемых средств, рассчитанных по текущим рыночным ценам и целевой структуре капитала. Если внешнее финансирование необходимо для поддержания текущей деятельности предприятия, то можно использовать текущую средневзвешенную стоимость капитала, при оценке нового бизнеса, новых проектов – предельную стоимость капитала (МCC – Marginal Cost of Capital).

где ПСК — предельная стоимость капитала;

— прирост средневзвешенной стоимости капитала;

— прирост суммы капитала.

Считается, что предельная стоимость капитала (МСС) увеличивается по мере увеличения объема финансирования, так как предельная стоимость отражает требования инвесторов к финансовой устойчивости компании и их оценку возрастающего по мере роста заемных средств оценку риска. Поэтому компании в первую очередь направляют на финансирование проектов нераспределенную прибыль, но так как ее размера для крупных компаний недостаточно, то они прибегают к более дорогому внешнему финансированию. Момент, когда компания вынуждена перейти к более дорогим источниками финансирования, характеризуется увеличением предельной стоимости капитала и называется точкой перелома или разрыва.

Эту зависимость отражает линия предельной стоимости капитала.

 

 

32. Экономическая природа и назначение оборотных средств. Текущие финансовые потребности и технология их определения.

Оборотные средства представляют собой часть производительного капитала, которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается в денежной форме в конце каждого кругооборота капитала.

В широком смысле оборотные средства - это средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого операционного цикла.

Экономическая сущность оборотных средств заключается в обеспечении воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения по следующей схеме:

Д – Т…П…Т'- Д'

где,
Д - денежные средства, авансируемые предприятием;
Т - средства производства;
П - производство;
Т' – готовый продукт;
Д' - денежные средства, полученные от продажи готового продукта и включающие прибыль;
точки (…) означают, что обращение средств прервано, но процесс их кругооборота продолжатся в сфере производства.

Оборотные средства предприятия выполняют две функции: производственную и расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные средства, авансируясь в оборотные производственные фонды, поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на произведенный продукт. По завершении производства оборотные средства переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в завершении кругооборота и превращении оборотных средств из товарной формы в денежную.

Оборотные производственные фонды состоят из трех частей:

1. Производственные запасы

2. Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления

3. Расходы будущих периодов

Фонды обращения, обслуживающие во внешней среде организации ее сферу обращения включают:

  • готовый продукт на складах;
  • товары отгруженные (в пути);
  • денежные средства;
  • средства в расчетах с потребителями продукта организации;
  • дебиторская задолженность.

Соотношение между отдельными элементами оборотных средств или их составными частями называется структурой оборотных средств.

Текущие финансовые потребности и технологии их определения  

 Текущие финансовые потребности характеризуют разницу между средствами, авансированными в оборотные активы, и величиной кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее суммой. Их устанавливают по формуле: ТФП = ОА - ДС - КЗ, где ТФП — текущие финансовые потребности; ОА — оборотные активы (итог раздела II баланса); ДС — денежные средства, находящиеся на расчетных и спец. счетах в банках и кассе; КЗ — кредиторская задолженность на последнюю отчетную дату.

Текущие финансовые потребности как абсолютный показатель оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия и показывают его потребность в краткоср. банк. кредите. ТФП определяют в абсолютной сумме или в процентах к выручке (нетто) от реализ. прод. (объему продаж), а также по времени относительно оборота (в дн/мес).

Относительную величину текущих финансовых потребностей определяют по формуле:

ТФПотп = (ТФП в денежном выражении) / (Среднедневной объем выручки от реализации товаров без косвенных налогов) х 100.

Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предприятия эквивалентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности. Изучение экономической природы текущей финансовой потребности требует расчета среднего периода оборачиваемости оборотных активов, то есть времени, необходимого для преобразования средств, вложенных в материальные запасы и дебиторскую задолженность, в наличные денежные средства на счетах в коммерческих банках:

 ПОДА = ПОз + ПОдз + ПОПР - ПОкз,

где ПОДА — период оборачиваемости денежных активов, дни; ПОэ — период оборачиваемости запасов, дни; ПОдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни; ПОПр — период оборачиваемости прочих оборотных активов, дни; ПОкз — период оборач.(средний срок оплаты) кредиторской задолж., дни.

Каждое предприятие заинтересовано в снижении показателей оборачиваемости отдельных элементов оборотных активов и увеличении среднего срока погашения кредиторской задолженности с целью снижения общего периода оборота всех оборотных активов. Важно, чтобы кредит поставщиков (коммерческий кредит) в большей степени перекрывал деб. задолж., тогда у предприятия-продавца не будет дефицита ден.средств.

Задачи комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными пассивами состоят в следующем:

- расчет объема и факторов, определяющих их величину в текущем и прогнозном периодах;

- определение плановой потребности в оборотных активах;

- выбор стратегии их финансирования;

- нахождение политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;

- изыскание путей ускорения оборачиваемости оборотных активов в операционном цикле.

Краткосрочная потребность в денежных ресурсах представляет собой разницу между оборотными активами и краткосрочными пассивами, то есть это свободные денежные средства, постоянно задействованные в обороте организации.

Собственные оборотные средства часто называют чистым оборотным капиталом или финансово-эксплуатационными потребностями (иногда характеризуют как чистый рабочий капитал). Их минимальная величина должна быть не менее 10 % общего объема оборотных активов или 20 – 30 % собственного капитала организации. В ином случае оно может утратить платежеспособность и ликвидность бухгалтерского баланса.

Период оборачиваемости отдельных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности вычисляют по формуле, где показатели в числителе рассчитываются как средние величины между началом и концом периода (квартала, года):

Поз = З : ВР себ.; ПО дз = ДЗ : ВР ;

ПО пр = ОАпр ; ВР; Покз = КЗ : ВР ;

где: З – средний остаток запасов за расчетный период (квартал, год)
по балансу; ВР себ. – среднедневной объем выручки от реализации товаров по себестоимости за расчетный период; ДЗ – средний остаток дебиторской задолженности за расчетный период; ВР – среднедневной объем выручки от реализации по рыночным ценам; ОА – средний остаток прочих элементов оборотных
активов за расчетный период; КЗ – средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период.

 

33.Плановый баланс доходов и расходов корпорации. Структура.

Баланс доходов и расходов  – сводная характеристика финансового состояния предприятия, раскрывающая источники формирования капитала предприятия и средства его размещения или использования в текущем или плановом периоде.

Баланс содержит доходы и расходы предприятия, которые должны иметь равновесное состояние своих значений на тот или иной конкретный срок. Бухгалтерский баланс дает наиболее широкий спектр данных для оценки финансового состояния предприятия. Средства предприятия по их составу характеризуют актив баланса, а источники их образования – пассив.

Поэтому предприятия в большинстве своем планируют на долгосрочную перспективу баланс доходов и расходов.

Структура баланса денежных доходов и расходов включает в себя следующие разделы:

1) доходы и расходы;

2) взаимоотношения с бюджетной системой;

3) расчеты с кредитными организациями.

Баланс доходов и расходов составляется на плановый период сроком один год с поквартальной разбивкой статей (показателей) и имеет четкую структуру (состав плановых показателей и последовательность их расчета).

Структура планового баланса доходов и расходов

Плановый показатель

1. Выручка от реализации продукции (за минусом НДС и акцизов)

2. Себестоимость реализованной продукции

3. Коммерческие расходы

4. Управленческие расходы

5. Прибыль (убыток) от реализации

6. Проценты к получению

7. Проценты к уплате

8. Доходы от участия в других организациях

9. Прочие операционные доходы

10. Прочие операционные расходы

11. Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности

12.Прочие внереализационные доходы

13. Прочие внереализационные расходы

14. Прибыль (убыток) планового периода

15. Налог на прибыль

16. Отвлеченные средства

17. Чистая прибыль (убыток) планового периода

Расчет прибыли осуществляется по формуле:

В – Сс = Вп.

  • В – прибыль от реализации продукции или услуг (нетто). При этом вычитаются акцизы, НДС и прочие аналогичные обязательные платежи;
  • Сс – себестоимость проведенных работ, предоставленных услуг или проданных товаров;
  • Вп – валовые поступления.

Кроме того, в составлении квартального баланса доходов и расходов используются следующие формулы:

  • Вп – Зк – Зу = Пп (Зк – коммерческие затраты, Зу – расходы на управление, Пп – прибыль или убыток от реализации);
  • Пп + Дп – Зп + Дд + Др – Зр = Пн (Дп – полученные проценты, Зп – уплаченные проценты, Дд – доходная часть от сотрудничества с другими предприятиями, Др и Зр – прочие и непредвиденные затраты, Пн – учет доходов до налоговых выплат);
  • Пн + Оа – Оо – Нп = Чп (Оа – перерасчет отложенных активов на налоги, Оо – изменение налоговых обязательств, Нп – действующая налоговая ставка на прибыль, Чп – доход в чистом виде).

В результате прибыль, имеющаяся до выплаты налогов, регулируется путем использования отложенных активных и обязательных средств на выплаты налогов. Для оптимизации составления исполнительного баланса доходов и расходов, необходимо знать, что собой представляют активы и обязательства.

В первом случае – это суммарная выплата, которая подлежит возмещению вследствие вычитаемых налоговых временных разниц или переносом выплат на следующий период льготных кредитов по налогообложению. Обязательства заключаются в учете налогооблагаемых разграничений по времени, когда расходы больше в налоговом, чем в бухучете.

До налогообложения из прибыли отнимаются поступления местного и регионального предназначения, а также поступления, полученные по льготному типу в соответствии с законодательством (снижается подоплека налога на прибыль).

Из полученной суммы убирается текущая налоговая выплата на прибыль. В результате получается цифра чистого дохода или убытка за отчетный период.

Оптимально выполнять составление исполнительного баланса доходов и расходов путем сопоставления и разделения источников прибыли и затрат. В таблице приведен наглядный пример для условного предприятия.

В составлении квартальных балансов доходов и расходов ключевую роль играет показатель прибыли в чистом виде. На его основе базируется процесс корректировки и оптимизации конкретных балансовых статей. Адекватным соотношением дохода в чистом виде к валовому поступлению является показатель не менее 20%.

Это обусловлено тем, что из этой суммы производится погашение кредитов любого типа, выдача дивидендов, пополнение собственного капитала, решаются вопросы социального направления. В приведенном примере процентное соотношение чистого дохода к валовым поступлениям составит:

  • 11,4 : 33,7 * 100 = 33,3%.

 

34. Финансовая политика корпораций. Финансовая стратегия корпорации. Модели финансовой стратегии.

Финансовая политика является наиболее важным элементом общей политики развития корпорации.

Финансовая политика корпорации подразделяется на долгосрочную и краткосрочную.

В основе долгосрочной заложено четкое определение единой концепции развития корпорации в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Краткосрочная финансовая политика представляет собой систему мер, направленных на бесперебойное финансирование текущей деятельности корпорации. Ее основными задачами является осуществление нормальной деятельности за счет имеющихся мощностей, обеспечение текущего финансирования и генерирование собственных источников финансирования.

В составе финансовой политики корпорации выделяют финансовую стратегию и тактику.

Финансовая стратегия любого предприятия определяется стратегическими целями, стоящими перед предприятием, а также целями самого финансового менеджмента. Как известно, главная цель финансового менеджмента - обеспечение роста благосостояния собственников, максимизация рыночной стоимости компании. Следовательно, финансовая стратегия компании - это генеральный план действий по своевременному обеспечению предприятия финансовыми ресурсами (денежными средствами) и по их эффективному использованию с целью роста капитализации компании.

Разработка финансовой стратегии предприятия состоит из нескольких этапов. С самого начала необходимо определить, на какой срок формируется финансовая стратегия. В зависимости от срока стратегии зависят и цели финансовой деятельности, и степень проработки финансовых планов.

Долгосрочная финансовая стратегия описывает принципы образования и использования доходов, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования. Краткосрочная финансовая стратегия разрабатывается в рамках долгосрочной финансовой стратегии, детализирует ее и описывает текущее управление финансовыми ресурсами. Долгосрочные и среднесрочные финансовые стратегические планы на 3-5 лет формируются в укрупненном виде, а краткосрочные финансовые планы на год прорабатываются с большой степенью детализации.

Следующим этапом разработки финансовой стратегии следует определить цели финансовой деятельности. Финансовая стратегия является функциональной по отношению к корпоративной стратегии компании, следовательно, она должна быть включена в структуру общих стратегических целей компании. Как известно, главная финансовая цель - максимизация рыночной стоимости при минимизации риска. Такая цель может определяться как в абсолютных, так и в относительных показателях. Главная цель достигается, если у предприятия достаточно финансовых ресурсов, оптимальная рентабельность собственного капитала, сбалансированная структура собственного и заемного капитала. Главная финансовая цель детализируется на финансовые подцели, например:

  • Прибыль
  • Величина собственного капитала
  • Рентабельность собственного капитала
  • Структура активов
  • Финансовые риски

Каждая цель должна быть четко сформулирована и выражена в конкретных показателях, например:

  • Рентабельность продаж
  • Финансовый рычаг (соотношение собственного и заемного капитала)
  • Уровень платежеспособности
  • Уровень ликвидности

Разработка финансовой стратегии

Наличие финансовой стратегии делает компанию более управляемой для менеджмента и прозрачной для собственников.

Модели финансовых стратегий.

Существуют различные способы для осуществления выбора финансовой стратегии для предприятия. В качестве основных используются матричные методы, такие как: матрица БКГ (Бостонской Результативной Группы), матрица Маккинси, матрица направленной политики компании Шелл, матрица Артур Литл (модель АДЛ/ЛС), матрица И. Ансоффа и Д. Абеля, а так же матрица Франшона-Романе. [33]

Матрица Бостонской Консультативной Группы

Так же может называться матрица Бостон Консалтинг Групп, стратегическая матрица, бостонская матрица, матрица "роста-доли", Growth-Share Matrix.

При оценке конкурентоспособности отдельно взятых видов бизнеса используют два критерия: темп роста отраслевого рынка и относительную долю рынка

 Выделяют четыре группы рынков товара, в соответствие с приоритетными стратегическими целями и финансовыми потребностями:

«проблемы», «дикие кошки» или «трудные дети» (быстрый рост, малая доля). Товары этой группы могут оказаться очень перспективными, поскольку рынок расширяется, но в свою очередь потребуют больших затрат для поддержания роста. Так что необходимо решить: увеличивать долю рынка данных товаров или же прекращать финансирование.

«звезды» (быстрый рост, высокая доля) - рыночные лидеры. Товары данной группы приносят значительную прибыль в силу своей конкурентоспособности, но нуждаются в финансировании для поддержания столь же высокой доли рынка.

«дойные коровы» (медленный рост, высокая доля) - товары, приносящие больше прибыли, чем это нужно для поддержания их роста. Являются основным источником финансирования диверсификации и научных исследований.

«Собаки» (медленный рост, малая доля) - это продукты, которые имеют большие издержки и не имеют возможностей роста. Сохранение таких товаров на рынке влечёт за собой значительные расходы при весьма малых шансах на улучшение их положения. Приоритетная стратегия в данном случае - прекращение инвестиций и скромное существование.

Рис. 1.3.1 Матрица Бостонской Консультативной Группы

Модели стратегической финансовой позиции предприятия устанавливаются взаимосвязи между отдельными факторами внешней и внутренней среды. Для установления таких взаимосвязей может быть использована следующая матрица возможных стратегических направлений финансового развития предприятия

Комбинации влияния отдельных факторов внешней и внутренней финансовой среды дают возможность дифференцировать возможные стратегические направления финансового развития предприятия с учетом его стратегической финансовой позиции.

Квадрант ф-1 "Сила и возможности характеризует возможность предприятия осуществлять наступательную агрессивную финансовую стратегию, в частности, активно поддерживать базовую корпоративную стратегию "ускоренного роста".

Квадрант ф-2 "Стабильность и возможности" также характеризует возможность осуществления наступательной агрессивной финансовой стратегии, направленной на усиление основных финансовых позиций предприятия за счет факторов внешней финансовой среды. Такая финансовая стратегия предприятия совместима с такими базовыми корпоративными его стратегиями, как "ускоренный рост" и "ограниченный рост".

Квадрант ф-3 "Слабость и возможности" определяет необходимость осуществления умеренной финансовой стратегии, в процессе которой слабости внутренней финансовой позиции предприятия будут преодолеваться за счет благоприятных возможностей внешней среды. Этот вид финансовой стратегии в наибольшей степени совместим с базовой корпоративной стратегией "ограниченный рост".

Квадрант ф-4 "Сила и угрозы" позволяет предприятию избирать как наступательную, так и умеренную финансовую стратегию (в зависимости от степени угроз), в процессе которой отдельные внешние угрозы могут нейтрализоваться за счет сильного внутреннего финансового потенциала предприятия. Соответственно такая финансовая стратегия может служить поддержкой таким базовым корпоративным стратегиям, как "ускоренный рост" или "ограниченный рост".

Квадрант ф-5 "Стабильность и угрозы" в зависимости от степени угроз позволяет предприятию осуществлять умеренную либо консервативную оборонительную финансовую стратегию, направленную на преодоление неблагоприятных факторов внешней финансовой среды. Эти варианты финансовой стратегии предприятия в наибольшей степени совместимы с такими базовыми корпоративными стратегиями как "ограниченный рост" или "сокращение (сжатие)".

Квадрант ф-6 "Слабость и угрозы" ориентирует предприятие на выбор исключительно оборонительной антикризисной финансовой стратегии, в наибольшей степени корреспондирующей с базовой корпоративной стратегией "сокращение (сжатие)".

С учетом возможностей стратегической финансовой позиции предприятия осуществляются формулировка стратегических финансовых целей и обоснование соответствующих стратегических решений.

 

35. Экономическое содержание и формы инвестиционной деятельности корпорации.

Инвестиции - это вложения капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.
Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Инвестиции в активы предприятия отражаются на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования — на правой (в пассиве баланса). Они могут направляться в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Формы инвестиционной деятельности корпораций.

Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.
Реальные инвестиции (капиталовложения) — авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капитальные вложения классифицируются по:
1. Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т. д.);
2. Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий);
3. Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).
Финансовые инвестиции — вложения средств в ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации).
Во-вторых, по характеру участия в инвестировании — прямые и косвенные инвестиции.
Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств.
Косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников — коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и др. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование.
В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства капитала.
В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразделяются на частные, государственные, совместные и иностранные.
Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударственных форм собственности, а также граждан.
Государственные инвестиции характеризуют вложение капитала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюджетных фондов.
В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяются на вложения внутри страны и за рубежом.
В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:
- Безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала, и практически гарантированно получение реальной прибыли.
- Низко-рисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня.
- Средне-рисковые инвестиции выражают "вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню.
- Высоко-рисковые инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.
- Спекулятивные инвестиции выражают вложение капитала в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидается получение максимального дохода.
Классификация форм инвестиций предприятиям и корпорациям более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

 

36. Содержание финансового планирования.

Финансовое планирование - это система действий по составлению планов, обеспечивающих оптимизацию управления финансовыми ресурсами в перспективе. Финансовое планирование подразумевает выбор целей по реальности их достижения с имеющимися финансовыми ресурсами в зависимости от внешних условий и согласование будущих финансовых потоков.

Разработка предприятиями финансовых планов (бюджетов) занимает важное место в системе мер по стабилизации их денежного хозяйства. Финансовый план — обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств предприятия на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период. Он включает в себя составление операционных и текущих бюджетов, а также прогнозы финансовых ресурсов на два-три года. В России он обычно составлялся в форме баланса доходов и расходов (на квартал, год, пятилетие).

Бюджет предприятия — оперативный финансовый план, составленный, как правило, на период до одного года, отражающий расходы и поступления средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. В практике управления финансами фирмы используются два основных вида бюджетов — оперативный (текущий) и капитальный.

Бюджетирование — процесс разработки конкретных бюджетов в соответствии с целями оперативного планирования (например, платежный баланс на предстоящий месяц).

Бюджетирование капитала — процесс разработки конкретных бюджетов по управлению капиталом предприятия — источниками формирования капитала (пассивы баланса) и их размещению (активы баланса), например прогноз баланса активов и пассивов на предстоящий период.

Бюджетный контроль — текущий контроль за исполнением отдельных показателей доходов и расходов, определенных плановым бюджетом.

Бюджет по балансовому листу — один из ключевых видов оперативного финансового плана предприятия, отражающий прогноз активов и пассивов бухгалтерского баланса на конец предстоящего квартала. Целью разработки бюджета по балансовому листу является определение

возможности прироста отдельных активов за счет предполагаемых источников финансирования по пассиву баланса. С помощью этого документа обеспечивается финансовая устойчивость предприятия в прогнозном периоде.

Бизнес-план — основной документ, разрабатываемый предприятием и представляемый инвестору (кредитору) по реальному инвестиционному проекту или проекту санации данного предприятия при угрозе его банкротства. В данном документе в краткой форме и общепринятой последовательности разделов излагаются ключевые параметры проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.

Смета — форма планового расчета, определяющая потребности предприятия в денежных ресурсах на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей, например смета затрат на производство и реализацию продукции, составляемая на год с поквартальной разбивкой.

 

37. Основные финансовые коэффициенты.

Финансовые показатели разделены на пять групп, отражающих различные стороны экономического состояния предприятия:

· Коэффициенты ликвидности

· Показатели структуры капитала (коэффициенты устойчивости)

· Коэффициенты рентабельности

· Коэффициенты деловой активности

· Инвестиционные критерии


Поделиться:



Последнее изменение этой страницы: 2019-05-07; Просмотров: 422; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (1.831 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь