Кафедра «Финансы и кредит»

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

Р.М. Байгулов

 

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Учебно-практическое пособие

Для бакалавров по направлению «Экономика» всех форм обучения

Ульяновск – 2014

УДК 657.6

ББК 65.053я73

© Байгулов Р.М.. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебно-практическое пособие. – Ульяновск, УлГУ, 2014 – 76 с.

 

 

Б-18  В учебно-практическом пособии профессора Байгулова Р.М. в кратком и систематическом виде изложено содержание курса оценка стоимости предприятия (бизнеса). Особое внимание уделено методам оценки стоимости предприятия с учетом его финансового положения, а также стоимости земли, производственных помещений, оборудования, финансовых активов. Изложены основы финансовой математики в технологиях оценки.

После каждой темы даны задачи, вопросы и тесты, позволяющие контролировать степень усвоения материала.

 

 

Автор: д.э.н. Байгулов Р.М.

 

Рецензенты:

Доцент кафедры «Финансы и кредит», д.э.н., доцент УГСХА Яшина М.Л.

Доцент кафедры «Финансы и кредит» УлГТУ, к.э.н. доцент Карпухин И.В.

 

Редактор:

 

ISBN

 

 

© Ульяновский государственный университет, 2014

© Байгулов Р. .М., 2014

 

Содержание

	Стр.
Введение	4
Глава 1. Основы оценки предприятия (бизнеса)	5
Вопросы для самоконтроля	8
Тесты по теме	8
Глава 2. Основы финансовой математики в технологиях оценки	10
Вопросы для самоконтроля	10
Тесты по теме	11
Глава 3. Подходы к оценке стоимости предприятия	11
Вопросы для самоконтроля	13
Тесты по теме	13
Глава 4. Оценка стоимости различных видов имущества предприятия	17
Вопросы для самоконтроля	21
Тесты по теме	21
Глава 5. Оценка финансового состояния предприятия	22
Вопросы для самоконтроля	23
Тесты по теме	23
Решение тренировочных заданий	24
Тест по дисциплине	26
Итоговые вопросы по курсу	29
Словарь оценочных терминов	31
Список литературы	35

Введение

В учебно-практическом пособии автор предлагает осуществить оценку стоимости производственного предприятия с учетом его финансового состояния, кадрового потенциала, инвестиционной привлекательности акционерного капитала. Это позволит определить состояние, роль и место рассматриваемого предприятия при исполнении предписанной ему экономической роли в производстве конкретного промышленного продукта. Производственное предприятие рассматривается как самостоятельный хозяйственный субъект, функционирующий во имя достижения оптимальных экономических результатов. Особенно ярко это проявляется через взаимосвязь оценки стоимости предприятия и налогообложения по результатам производственной деятельности.

В учебном пособии производственное предприятие при рассмотрении видов и способов оценки представляется как единый имущественный комплекс в соответствии с определением, данным гражданским кодексом РФ. Одновременно автором описываются способы и методы оценки каждого вида имущества предприятия в отдельности, которые составляют в тоже время его единое целое.

В практической деятельности оценки стоимости предприятия это учебное пособие позволит специалистам в области оценки самостоятельно выбрать способ и метод осуществления расчетов.

 

Глава 1. Основы оценки предприятия (бизнеса)

Цели оценки

Цель оценки – расчет и обоснование рыночной стоимости предприятия.

Наиболее характерные случаи, когда возникает потребность в оценке стоимости предприятия:

1) продажа предприятия;

2) продажа части имущества предприятия (земельных участков, зданий, сооружений);

3) реорганизация (слияние, разделение, поглощение и т. п.) и ликвидация предприятия, проводимые как по решению его собственников, так и по решению арбитражного суда при банкротстве предприятия;

4) купля-продажа акций предприятия на рынке ценных бумаг (покупка предприятия или его части, находящихся в акционерной собственности);

5) купля-продажа доли (вклада) в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью (доля оценивается в денежных единицах);

6) передача предприятия в аренду оценка стоимости важна для назначения арендной, платы и осуществления последующего выкупа арендатором, если это предусмотрено договором аренды;

7) осуществление инвестиционного проекта развития предприятия, когда для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия;

8) получение кредита под залог имущества предприятия (ипотеки);

9) страхование имущества предприятия;

10) определение налоговой базы для исчисления налога на имущество;

переоценка основных фондов

Виды стоимости

Важно проводить различия между понятиями стоимость, затраты и цена. Стоимость-мера того, сколько покупатель (инвестор) будет готов заплатить за оцениваемую собственность. Затраты – мера издержек, необходимых для того, чтобы создать объект собственности, сходный с оцениваемым. Эти затраты могут не отличаться от той суммы, которую будет готов заплатить возможный покупатель. В зависимости от ряда факторов, включая потребности покупателя, наличие равноценных объектов и активность других покупателей, эти затраты могут быть выше или ниже стоимости на дату оценки.

Стоимость и цена равны между собой только в условиях совершенного рынка. Стоимость, в применении к имуществу представляет собой ожидаемую цену, которая должна быть результатом конкретных условий. Цена – совершившийся факт, отражающий то, сколько было затрачено на покупку сходных объектов в прошлых сделках

Существует четыре основных условия, при которых возникает стоимость: спрос, полезность, дефицитность и возможность передачи прав собственности.

На практике оценщиком используются следующие основные виды стоимости: обоснованная рыночная стоимость, нормативно-расчетная стоимость

С точки зрения системы бухгалтерского учета различают стоимость балансовую, подразделяемую на первоначальную, восстановительную и остаточную.

Зависимости от порядка оценки различают стоимость воспроизводства стоимость замещении. Ликвидационную стоимость.

В зависимости от ситуации оценки различают также несколько видов стоимости: инвестиционную, потребительскую, страховую, утилизационную.

Принципы определения стоимости

Перечислим основные общеэкономические принципы, которые необходимо соблюдать при оценке стоимости имущественного комплекса предприятия. Их можно систематизировать в три группы принципов:

Сбор и анализ данных

Данную стадию оценки можно разбить на ряд этапов:

1. Сбор и систематизация общих данных.

2. Сбор и анализ специальных данных.

3. Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования.

4. Оценка земельного участка.

5.  Применение трех подходов к оценке стоимости предприятия.

6.  Согласование результатов, полученных с помощью различных подходов.

7.  Подготовка отчета и заключения об оценке.

8.  Доклад об оценке

Отчет по оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Отчет по оценке стоимости бизнеса подготавливается в письменной форме. Обычно используются одновременно две формы — полный отчет и заключение.

К отчету по оценке стоимости бизнеса предъявляются следующие основные требования:

4.Изложение всех логических построений и выводов из них должно быть ясным и четким.

2. Все факты отчета должны быть документально подтверждены.

3. Отчет должен содержать цель и функцию оценки, четкое описание оцениваемого объекта, определение вида оцениваемой стоимости, расчет издержек, прогноз будущих чистых доходов предприятия, документальное подтверждение используемых фактов, выводы.

4. Эксперт-оценщик должен представить обоснование используемых им методов оценки.

5. В приложении к отчёту лица, принимавшие участие в оценке, подтверждают, что они не имеют какого-либо интереса в оцениваемом объекте собственности и не заинтересованы лично в результате оценки.

6. Отчет должен быть оформлен по стандартной форме и подписан всеми лицами, принимавшими участие в оценке.

7. Отчёт должен содержать копии документов об образовании оценщика, копию лицензии на осуществление оценочной деятельности, копию страхового полиса о страховке гражданской ответственности оценщика.

Основные разделы отчета следующие:

5.Введение.

2. Описание макроэкономических параметров.

3. Характеристика отрасли.

4. Описание предприятия, его финансовое и технико-экономическое состояние.

5. Исследование данных по сопоставимым предприятиям.

6. Выбор и применение методов оценки.

7. Заключение по оценке.

6.Приложение.

Вопросы для самоконтроля:

1. Назовите характерные случаи возникновения потребности в оценке стоимости предприятия.

2. Какие виды стоимости знаете?

3. Перечислите основные общеэкономические принципы?

4. Какие факторы влияют на стоимость имущества.

5. Основные циклы развития среды месторасположения объекта.

6. Какие основные стадии оценки предприятия вы знаете.

7. Какие требования предъявляются к отчету по оценки стоимости бизнеса.

8. Основные разделы отчета.

Тесты:

1. Какая стоимость из перечисленных ниже является оцененной валовой величиной в денежном выражении, которая может быть получена от продажи объекта при наличии достаточного периода времени для поиска покупателя и при необходимости у продавца продать «как есть и где: есть»?

а) обоснованная рыночная стоимость;

б) полная стоимость замещения;

в) остаточная ликвидационная стоимость;

г) стоимость при упорядоченной ликвидации.

2. Основные условия возникновения стоимости:

а) спрос, полезность, количество.

Б) дефицитность, качество, спрос.

В) спрос, полезность, дефицитность, возможность передать прав собственности.

3. Что из ниже перечисленного не соответствует определению ликвидационной стоимости:

а) стоимость, рассчитанная на основе реализации активов предприятий по отдельности;

б) разность между выручкой от продажи активов предприятия по отдельности;

в) стоимость, рассчитанная по конкретному факту;

г) стоимость, учитывающая индивидуальные требования конкретного инвестора;

д) стоимость, рассчитанная для предприятия, которое находится в состоянии банкротства.

 

Задачи.

Пример: Стоимость земельного участка 20000 долларов повышается на 12 процентов в год. Сколько она будет стоить через пять лет?

Будущую стоимость рассчитывают по формуле:

FV=PV(1+I)ⁿ=20000 долл. х 1,762342=35246,84 долл.

 

Вопросы для самоконтроля:

1. Назовите прямые и обратные функции сложного проекта.

2. В чем заключается теория стоимости денег во времени.

3. Дайте определение процесса «дисконтирования».

4. Что понимается под аннуитетными платежами.

5. Приведите примеры.

Тесты:

1. Какая функция может быть применена при вычислениях накопленной суммы амортизационных отчислений?

А) накопленная сумма единицы

б) накопление единицы за период

в) фактор фонда возмещения

г) текущая стоимость единицы реверсии

д) текущая стоимость обычного аннуитета

е) взнос на амортизацию единицы

2. Какая функция показывает рост $1, положенного на депозит?

А) накопленная сумма единицы

б) накопление единицы за период

в) фактор фонда возмещения

г) текущая стоимость единицы реверсии

д) текущая стоимость обычного аннуитета

е) взнос на амортизацию единицы

3. Какая функция показывает текущую стоимость $1, который должен быть получен единовременно в будущем?

А) накопленная сумма единицы

б) накопление единицы за период

в) фактор фонда возмещения

г) текущая стоимость единицы реверсии

д) текущая стоимость обычного аннуитета

е) взнос на амортизацию единицы

4. Какая функция показывает равновеликий периодический платеж, необходимый для полной амортизации кредита?

А) накопленная сумма единицы

б) накопление единицы за период

в) фактор фонда возмещения

г) текущая стоимость единицы реверсии

д) текущая стоимость обычного аннуитета

е) взнос на амортизацию единицы

 

Доходный подход

В доходном подходе важнейшим понятием является капитализация дохода, представляющая собой совокупность приемов и методов, позволяющих оценивать стоимость объекта на основе его потенциальной способности приносить доход. Используя доходный подход, оценщик измеряет текущую стоимость будущих выгод от владения недвижимым имуществом. Потоки дохода в период владения и выручка от последующих перепродаж имущества капитализируются в текущую стоимость с помощью коэффициентов капитализации.

Существует два вида коэффициентов капитализации: ставки капитализации и нормы прибыли.

Ставки капитализации отражают взаимосвязь между ежегодным доходом, который приносит имущество, и стоимостью этого имущества. В зависимости от показателей чистого дохода и стоимости имущества различают следующие виды ставок капитализации:

8.Общая ставка капитализации.

2. Ставка капитализации для собственных средств.

9.Ставка капитализации для заемных средств

Нормы прибыли представляют собой показатели доходности имущества, учитывающие все преимущества (то есть потоки денежных средств), которые приносит это имущество на протяжении периода владения.

 Виды нормы прибыли:

10. Внутренняя норма прибыли (ВНП).

2. Норма прибыли на собственные средства.

11. Норма прибыли на заемные средства.

В мировой практике при доходном подходе используются два метода оценки:

метод прямой капитализации и метод дисконтирования денежных доходов. Это наиболее универсальные методы, применяемые при оценке стоимости различных видов имущества предприятия.

Метод прямой капитализации

Расчет текущей стоимости имущественного комплекса предприятия данным методом выполняется в три последовательных этапа.

Этап 1. Расчет ежегодного чистого дохода.

Этап 2. Расчет ставки капитализации

Этап. З Расчет текущей стоимости имущества предприятия.

Область применения

Подход к оценке на основе затрат является наиболее приемлемым:

при оценке государственных объектов;

при расчете стоимости имущества, предназначенного для специального использования (без получения дохода) – это школы, больницы, здания почты, культурные сооружения, вокзалы и т.д.;

при переоценке основных фондов;

для бухгалтерского учета основных фондов;

при оценке в целях налогообложения и страхования;

при судебном разделе имущества;

при распродаже имущества на открытых торгах.

Метод сравнения продаж.

Метод капитализации. Метод капитализации земельной ренты удобен при оценке земельного участка в случае аренды последнего отдельно от зданий и сооружений, когда арендатор несет ответственность за уплату поимущественного налога и другие расходы. Если условия договора аренды достаточно точно отражают сложившуюся ситуацию на рынке аренды, то возможна непосредственная капитализация суммы чистой арендной платы в земельную собственность.

Метод разбиения земельного участка при определении стоимости. Этот метод используется в тех случаях, когда необходимо определить стоимость земельного участка, пригодного для разбиения на отдельные индивидуальные участки. Алгоритм применения метод следующий:

1. Определяются количество и размеры индивидуальных участков.

2. 2. Рассчитывается стоимость освоенных участков с помощью метода сопоставимых продаж.

3. Рассчитываются издержки освоения и издержки, связанные с продажей, инженерные расходы по расчистке, разметке, окончательной подготовке земли, расходы на строительство дорог, подземных инженерных коммуникаций, оплата налогов, комиссионных за продажу и рекламу, а также рассчитывается разумная предпринимательская прибыль.

4. Сопоставляются графики освоения и предполагаемых продаж.

5. Определяются величины выручки от продажи индивидуальных участков.

6. Определяется чистая выручка от продажи путем вычитания издержек освоения, издержек по продаже и предпринимательской прибыли из предполагаемой выручки от продажи участков.

7. Определяется ставка дисконта.

8. Дисконтируется чистая выручка от продажи земельных участков для расчета стоимости земельного участка, разбитого на отдельные участки.

 

Затратные методы оценки

В затратном подходе к оценке машин и оборудования выделяются следующие методы: метод расчета по цене однородного объекта; метод поэлементного расчета; индексный метод оценки.

Метод расчета по цене однородного объекта. Расчет ведется в следующей последовательности.

1.Для оцениваемого объекта подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый, прежде всего по технологии изготовления, используемым материалам, конструкции. Цена на однородный объект должна быть известна.

2.Определяется полная себестоимость производства однородного объекта.

3.Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта.

4.Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Метод поэлементного расчета. При использовании данного метода осуществляются следующие этапы работы.

1.Составляется перечень комплектующих узлов и агрегатов оцениваемого объекта. При наличии развитого рынка комплектующих изделий собирается ценовая информация по комплектующим.

2.Определяется полная себестоимость объекта оценки.

3.Рассчитывается восстановительная стоимость оцениваемого

4.объекта.

Индексный метод оценки. При использовании данного метода осуществляется приведение базой стоимости объекта оценки (первоначальной балансовой стоимости или восстановительной стоимости по предыдущей переоценке) к современному уровню с помощью индекса (или цепочки индексов) изменения цен по соответствующей группе машин и оборудования за соответствующий период:

 

Вопросы для самоконтроля:

1. Какими основными методами осуществляется оценка рыночной стоимости земельных участков.

2. Какими методами оценивается стоимость здания и сооружения.

3. Какие методы применяются в определение износа зданий и сооружений.

4. Особенности машин и оборудования как объектов оценки.

5. Методы оценки машин и оборудования.

6. Какие индексы используются для изменения цен.

Тесты:

1. К недвижимому имуществу (недвижимости) по законодательству РФ относятся:

а) земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т.е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе многолетние насаждения, леса, здания, сооружения.

 Б) земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т.е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе многолетние насаждения, леса, здания, сооружения, кондоминиумы, предприятия как имущественные комплексы;

 в) земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т.е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе многолетние насаждения, леса, здания, сооружения, кондоминиумы, предприятия как имущественные комплексы, а также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты.

2. Право собственности на земельный участок распространяется на:

а) поверхностный (почвенный) слой, замкнутые водоемы, находящиеся на нем лес растения;

 б) поверхностный (почвенный) слой, замкнутые водоемы, находящиеся на нем лес растения, находящиеся под ним полезные ископаемые и другие природные ресурсы;

 в) поверхностный (почвенный) слой, замкнутые водоемы, находящиеся в границах этого участка.

3. Из ниже перечисленных утверждений отметьте только те, которые являются неправильными на Ваш взгляд:

а) сервитут – это право ограниченного  пользования чужим земельным участком;

 б) сервитут может устанавливать для обеспечения прохода и проезда через соседний земельный участок, прокладки и эксплуатации линий электропередачи, связи, трубопроводов, обеспечение водоснабжения и мелиорации, а также других нужд собственника недвижимого имущества, которые не могут быть обеспечены без установления сервитута;

 в) обременение земельного участка сервитутом лишает собственника участка права распоряжения этим участком;

 г) собственник участка, обремененного сервитутом, вправе требовать от лиц, в интересах которых установлен сервитут, соразмерную плату за пользование участком, которая может быть учтена в расчете совокупного дохода;

 д) сервитутом не могут обременяться здания и сооружения.

4. Государственный  земельный кадастр содержит информацию:

а) о землях, находящихся в собственности РФ, субъектов РФ, муниципальных властей;

 б) о категориях земель, качественных характеристиках и народно-хозяйственной ценности земель;

 в) о правовом режиме земель, их распределении по собственникам земли, землевладельцам, землепользователями и арендаторам;

г) о категориях земель, качественных характеристиках и народно–хозяйственной ценности земель, а также о правовом режиме земель, их распределении по собственникам земли, землевладельцами, землепользователям и арендаторам.

5. Государственная регистрация прав на недвижимое имущество и сделок с ним осуществляется:

а) по месту нахождения недвижимого имущества;

б) по месту регистрации собственника недвижимого имущества.

Тест по дисциплине

 

1.С точки зрения системы бухгалтерского учета различают стоимость:

а) стоимость воспроизводства, стоимость имущественного комплекса, остаточную;

б) первоначальную, восстановительную и остаточную;

в) инвестиционную, потребительскую и разовую и т.д.

2. Какая стоимость из перечисленных ниже обозначает стоимость воссоздания новой точной копии объекта собственности на базе нынешних цен и с использованием точно таких же или очень сходных материалов:

а) полная стоимость замещения;

б) обоснованная рыночная стоимость;

в) ликвидационная стоимость;

г) полная стоимость воспроизводства.

2.Экономический принцип, гласящий, что при наличии нескольких сходных или соразмерных объектов тот, который имеет наименьшую цену, пользуется наибольшим спросом, является принципом:

а) замещения;

б) соответствия;

в) прогрессии и регрессии;

г) полезности.

3.Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется:

а) стоимостью действующего предприятия;

б) инвестиционной стоимостью;

в) обоснованной рыночной стоимостью;

г) балансовой стоимостью.

4.Факторы, влияющие на стоимость имущества:

а) физические, уровень преступности, экономические, политические;

б) экономические, политические, социальные, физические;

в) физические, земля, почва, социальные и т.д.

5.Какая функция показывает текущую стоимость равномерного потока доходов. Первое поступление происходит в конце периода?

А) накопленная сумма единицы;

б) накопление единицы за период;

в) фактор фонда возмещения;

г) текущая стоимость единицы реверсии;

д) текущая стоимость обычного аннуитета;

е) взнос на амортизацию единицы.

6.Какая функция показывает, какой по истечению всего срока будет стоимость его равных сумм, депонированных в конце каждого из периодических интервалов?

А) накопленная сумма единицы;

б) накопление единицы за период;

в) фактор фонда возмещения;

г) текущая стоимость единицы реверсии;

д) текущая стоимость обычного аннуитета;

е) взнос на амортизацию единицы.

7.Какая функция показывает сумму равновеликого периодического взноса, который вместе с процентом необходим для того, чтобы к концу определенного периода накопить $1?

А) накопленная сумма единицы;

б) накопление единицы за период;

в) фактор фонда возмещения;

г) текущая стоимость единицы реверсии;

д) текущая стоимость обычного аннуитета;

е) взнос на амортизацию единицы.

8.Какая функция является обратной величиной накопленной суммы единицы?

А) накопление единицы за период;

б) фактор фонда возмещения;

в) текущая стоимость единицы реверсии.

9.Какая функция является обратной величиной текущей стоимости обычного аннуитета?

А) текущая стоимость единицы реверсии;

б) текущая стоимость обычного аннуитета;

в) взнос на амортизацию единицы.

10. Какая функция является обратной величиной накопления единицы за период?

А) накопленная сумма единицы;

б) фактор фонда возмещения;

в) текущая стоимость единицы реверсии.

12. Что из нижеследующего не является компонентом общего коэффициента капитализации при выведении его с помощью метода кумулятивного построения:

а) безрисковая ставка;

б) премия за низкую ликвидность;

в) премия за риск;

г) премия за управление недвижимостью;

д) все является.

13. Предположим, что доходы некоторого акционерного общества возросли на 50%. Какие из ценных бумаг этой корпорации скорее всего поднимутся в цене?

А) обыкновенные акции;

б) привилегированные акции;

в) облигации;

г) краткосрочные векселя.

14. Какой подход к оценке собственности основан на экономическом принципе ожидания?

А) сравнительный;

б) затратный;

в) доходный.

15. При стабильном потоке доходов основным методом оценки является:

а) метод прямой капитализации;

б) метод дисконтирования денежных потоков;

в) оба эти методы.

16. Восстановительная стоимость недвижимости – это стоимость строительства в текущих ценах на дату оценки сооружения с полезностью, равной полезности оцениваемого сооружения, с употреблением современных материалов, современных стандартов, проекта, планировки и т.д.

а) верно;

б) не верно.

17. Износ и оценочная деятельность – это процесс распределения первоначальной цены актива на весь срок его службы без определения его текущей стоимости:

а) верно;

б) не верно.

18. Методы оценки восстановительной стоимости. Это:

а) метод удельных затрат на единицу площади, метод поэлементного расчета, Метод сметного расчета;

б) метод поэлементного расчета, метод сметного разбиения;

в) метод срока жизни, метод поэлементного расчета, метод сметного расчета.

19. В какую из статей обычно не вносят поправки при корректировке баланса из статей определения стоимости чистых активов:

а) основные средства;

б) дебиторская задолженность;

в) запасы;

г) денежные средства.

20. Государственная регистрация прав предприятия как имущественный комплекс и сделок с ним в целом осуществляется:

а) по месту нахождения земельных участков и объектов недвижимого имущества, входящих в состав предприятия;

б) по месту фактического нахождения предприятия;

в) по месту регистрации предприятия как юридического лица.

21. В соответствии с ГК РФ в случае аренды здания или сооружения подлежат государственной регистрации договора аренды, заключения на срок:

а) не менее года;

б) более 3 лет;

в) более 1 месяца.

22. В какой момент сделки купли–продажи недвижимости к покупателю переходит право собственности на предмет сделки?

А) в момент подписания акта сдачи–приемки;

б) в момент фактической передачи;

в) в момент государственной регистрации.

23. Наилучшее и наиболее эффективное использование недвижимости должно удовлетворять следующим критериям:

а) физическая возможность;

б) правомочность;

в) экономическая осуществимость;

г) максимальная продуктивность;

д) все вышеперечисленное.

24. Организация испытывает недостаток собственных оборотных средств и не имеет возможности восполнить их из прибыли. Какие меры могут, при прочих равных условиях, снизить остроту проблемы:

а) увеличение среднегодового уровня производственных запасов предприятия;

б) уменьшение среднегодового уровня производственных запасов предприятия.

25. Организация испытывает недостаток собственных оборотных средств и не имеет возможности восполнить их из прибыли. Какие меры могут, при прочих равных условиях, снизить остроту проблемы:

a) увеличение среднегодового уровня незавершённого производства;

b) уменьшение среднегодового уровня незавершённого производства.

 

Итоговые вопросы по курсу

1. Цели и задачи оценки бизнеса.

2. Виды ставок капитализации и нормы прибыли.

3. Основные виды стоимости.

4. Метод прямой капитализации.

5. Факторы, влияющие на стоимость имущества.

6. Принципы, связанные с представлением владельца об имуществе.

7. Метод дисконтирования денежных потоков.

8. Затратные методы оценки машин и оборудования.

9. Принципы, связанные с рыночной средой.

10. Отчет о движении денежных средств.

11. Принципы, связанные с эксплуатацией имущества.

12. Выручка от продажи предприятия в конце прогнозируемого периода (реверсия).

13. Основные разделы отчета.

14. Технология оценки стоимости предприятия.

15. Доходы и расходы, образующие потоки денежных средств.

16. Основные циклы развития среды месторасположения объекта.

17. Капитализация по норме отдачи собственного капитала.

18. Основные методы оценки стоимости зданий и сооружений.

19. Сущность затратного подхода к оценке машин и оборудования.

20. Теория стоимости денег во времени.

21. Определение метода валового рентного мультипликатора (земельного участка).

22. Какие элементы влияют на стоимость ожидаемых будущих доходов.

23. Доходный подход к оценке стоимости машин и оборудования.

24. Этапы затратного подхода и последовательность их выполнения.

25. Стоимость капитала предприятия и норма прибыльности капитального вложения.

26. Область применения оценки на основе затрат.

27. Определение рыночной стоимости облигации .

28. Стандартная функция сложного процента.

29. Модели определения стоимости собственного капитала.

30. Анализ финансовой отчетности в оценке бизнеса.

31. Основы оценки рисков.

32. Сравнительный подход к оценке стоимости машин и оборудования.

33. Анализ финансовых результатов работы предприятия.

34. Определение восстановительной стоимости (стоимость замещения).

35. Общая оценка динамики и структуры статей бухгалтерского баланса.

36. Анализ финансовой устойчивости предприятия.

37. Модель определения стоимости привилегированных акций.

38. Виды оценочных мультипликаторов, применяемых при оценке стоимости бизнеса.

39. Методы определения совокупного взноса.

40. Определение метода капитализации (земли).

41. Какие коэффициенты определяют финансовое состояние предприятия.

42. Сущность сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия.

43. Основные методы оценки рыночной стоимости участка.

44. Особенности машин и оборудования, как объектов оценки.

45. Определение рыночной стоимости акции.

46. Методы оценки машин и оборудования.

47. Модели определения стоимости заемного капитала.

48. Определение метода техники остатка для земли.

49. Основные преимущества сравнительного подхода.

50. Метод разбиения земельного участка при определении стоимости.

51. Методы финансового анализа при оценке предприятия (бизнеса).

52. Способы определения износа.

53. Определение метода отраслевых коэффициентов (сравнительный подход).

54. Взвешенная стоимость капитала.

55. Оценка стоимости предприятия по методу цена/доход.

56. Сущность оценки стоимости земельного участка.

ГЛОССАРИЙ

А

Активы предприятия — хозяйственные средства, которые должны принести экономические выгоды в будущем, т. е. имеющие потенциальную возможность прямо или косвенно способствовать притоку денежных средств.

Активы внеоборотные (долгосрочные) — совокупность вещественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе его хозяйственной деятельности и перено­сящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года.

Активы оборотные (текущие) — совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущий хозяйственный процесс и полностью потребляемых в течение одного операционного (производственно-коммерческого) цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы всех видов со сроком использования менее одного года).

Активы материальные — группа активов предприятия, имеющих вещественную (материальную) форму. В группу материальных активов входят: основные средства; незавершенное строительство; оборудование, предназначенное к монтажу; производственные запасы сырья и материалов; запасы товаров; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

Активы финансовые — группа активов предприятия, находящихся в форме наличных денежных средств и различных финансовых инструментов, принадлежащих предприятию. К этой группе активов относят: денежные активы и их эквиваленты в национальной и иностранной валюте; дебиторскую задолженность; краткосрочные и долгосрочные финансовые инвестиции предприятия.

Акционерное общество — 1) компания, являющаяся юридическим лицом, капитал которой состоит из взносов пайщиков-акционеров и учредителей; 2) форма организации производства на основе привлечения денежных средств путем продажи акций. Существуют закрытые и открытые акционерные общества.

Акционерное общество закрытого типа — общество, в котором акции реализуются только его работникам и не могут быть проданы посторонним лицам без согласия других акционеров.

Акционерное общество открытого типа — общество, в котором капитал формируется за счет открытой продажи акций.

Акционерный капитал — основной капитал акционерного общества, размер которого определяется его уставом. Образуется за счет заемных средств и эмиссии (выпуска) акций.

Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, дающая право ее владельцу, члену акционерного общества участвовать в его управлении и получать дивиденды из прибыли.

Различают акции: обыкновенные, привилегированные, именные, на предъявителя, трудового коллектива, предприятия и др.

Акция именная — акция с указанием ее владельца. Распространяется в порядке открытой подписки. Может быть простой и привилегированной.

Акция на предъявителя — акция, не содержащая имени ее держателя. Может быть простой и привилегированной.

Акция обыкновенная — акция с нефиксированным дивидендом, размер которого определяется общим, собранием акционеров после уплаты фиксированного процента держателям привилегированных акций.

Акции предприятия — акции, распространяемые среди других предприятий и организаций, кооперативов, банков, добровольных обществ.

Акция привилегированная — акция, дивиденд которой фиксируется в виде твердого процента, выплачиваемого в первоочередном порядке, независимо от величины прибыли компании. Эта акция не дает права голоса, ее владелец не участвует в управлении компанией.

Акции трудового коллектива — акции, держателями которых могут быть только работники данного коллектива.

Амортизационные отчисления — отчисление части стоимости основных фондов (основного капитала) для возмещения их износа.

Аналог — объект, сходный или подобный оцениваемой недвижимости.

Антикризисное управление предприятием — это совокупность действий, направленных на достижение его экономической состоятельности, под которой понимается совокупность трех принципиальных составляющих:

- способности выполнить свои обязательства;

- способности осуществлять производственную деятельность, на основе бизнеса предприятия-должника, без нарушений имущественных интересов контрагентов и платежной дис­циплины;

- способности обеспечивать расширенное воспроизводство вложенных ресурсов.

Аннуитет — серия равновеликих платежей, получаемых или выплачиваемых через равные периоды времени в течение определенного срока. Различают обычный аннуитет, при котором выплаты производятся в конце каждого периода времени, и авансовый аннуитет, платежи по которому осуществляются в начале каждого периода времени.

Арбитражный управляющий — (временный управляющий, административный управляющий, внешний управляющий или конкурсный управляющий) — лицо, принимающее на себя функции управления предприятием-должником для вывода его из кризисной ситуации. По законодательству РФ он назначается арбитражным судом для проведения процедур банкротства. Он является членом одной из саморегулируемых организаций (профессиональных объединений).

Аренда — юридически оформленное право владения и (или) пользования, при котором собственник за арендную плату передает свой объект недвижимости на срок аренды другому лицу (арендатору) для использования по целевому назначению.

Арендная плата — плата за пользование чужим имуществом. Величина и периодичность выплаты арендной платы устанавливаются в договоре, заключаемом между арендодателем и арендатором.

Б

Баланс —общий свод результатов бухгалтерского учета предприятия, характеризующий финансовое положение предприятия на определенную дату. Баланс содержит статьи, отражающие имущество предприятия (активы), и статьи, противопоставляющие им собственный и заемный капитал (пассивы). В бухгалтерском балансе должно быть равенство актива и пассива.

Балансовая стоимость предприятия — стоимость, рассчитанная по данным бухгалтерского учета о наличии и движении различных видов имущества предприятия. Она представляет собой разницу между балансовой стоимостью всех активов и общей суммой обязательств.

Безрисковая ставка — процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, обычно это ставка доходности по долгосрочным государственным обязательствам.

Бизнес — любой законный вид деятельности, приносящий доход.

В

Валовой рентный мультипликатор — среднестатистическое отношение рыночной цены продажи объекта к потенциальному или действительному валовому доходу определенного вида доходной недвижимости.

Внешнее управление (судебная санация) — процедура при банкротстве, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, с передачей полномочий по управле­нию должником внешнему управляющему. Это еще одна реабилитационная процедура банкротства. Основная цель данного этапа — финансовое оздоровление должника (восстановление его платежеспособности) за счет смены прежнего руководителя предприятия и реализации плана внешнего управления, предлагаемого внешним управляющим.

Внешний управляющий — лицо, назначаемое арбитражным судом для проведения внешнего управления и осуществления установленных законом полномочий.

Внешняя информация в оценке — информация, характеризующая условия функционирования оцениваемого предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.

Внутренняя информация в оценке — информация, характеризующая эффективность деятельности оцениваемого предприятия.

Внутренняя ставка дохода — процентная ставка на вложенный капитал, при которой сумма текущих стоимостей доходов от инвестиций равна текущей стоимости инвестиционных затрат.

Временная оценка денежных потоков — приведение к сопоставимому виду денежных сумм, возникающих в разные периоды времени.

Временный управляющий — арбитражный управляющий, утвержденный арбитражным судом для проведения наблюдений в соответствии с законом.

Г

Гудвилл (деловая репутация фирмы) — часть нематериальных активов предприятия, обусловленная доброй репутацией, деловыми связями, известностью фирменного наименования, фирменной марки. Гудвилл возникает, когда предприятие получает стабильные высокие прибыли, превышающие средний уровень в данной отрасли.

Д

Дата оценки — дата, по состоянию на которую производится оценка стоимости объекта.

Движимое имущество — имущество, перемещаемое без ущерба ему самому или объектам недвижимости, с которыми оно связано.

Денежные активы — совокупная сумма денежных средств предприятия, находящихся в его распоряжении на определенную дату и представляющих собой его активы в форме готовых средств платежа (т. е. в форме абсолютной ликвидности).

Денежный поток — совокупность распределенных по времени поступлений и выплат денежных средств предприятия. Денежный поток формируется за счет чистой прибыли, амортизационных отчислений и других периодических поступлений.

Денежное обязательство — обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовому договору или по иным основаниям, предусмотренным законодательством РФ.

Дивиденды — часть прибыли акционерного общества, выплачиваемая собственникам акции.

Дисконтирование (текущая стоимость денежной единицы) — приведение ожидаемых будущих денежных потоков (поступлений или платежей) к их текущей стоимости, т. е. в со­поставимый вид на сегодняшний день, при заданных периоде и процентной ставке. Необходимость дисконтирования обусловлена изменяющейся ценностью денег во времени.

Дисконтированные денежные потоки — текущая стоимость будущих денежных поступлений или платежей.

Должник — гражданин, в том числе индивидуальный предприниматель, или юридическое лицо, оказавшиеся неспособными удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязанных платежей в течение срока, установленного настоящим законом.

Досудебная санация — принятие своевременных мер по предупреждению банкротства предприятия, т. е. по восстановлению его платежеспособности учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника — унитарного предприятия, федеральными органами исполнительной власти, органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления в случаях, предусмотренных Федеральным законом.

В случае возникновения признаков банкротства, определенных Законом о банкротстве, руководитель должника обязан направить учредителям (участникам) должника, собственнику имущества должника — унитарного предприятия сведения о наличии признаков банкротства.

Доходный подход — один из трех традиционных подходов к оценке бизнеса, включающий метод дисконтирования денежных потоков, основанный на определении текущей стоимости ожидаемых будущих доходов от предприятия, и метод прямой капитализации годового дохода. Метод капитализации прибыли, или метод прямой капитализации представляет собой довольно упрощенный метод, при котором бизнес рассматривается как финансовый актив с неограниченным сроком жизни, приносящий равные или растущие постоянным темпом доходы.

Е

Единица сравнения — единица измерения, общая для оцениваемых и сопоставимых объектов недвижимости.

Единичная оценка — определение рыночной или другой стоимости отдельного объекта недвижимости. Основанием для проведения оценки является договор, заключаемый между оценщиком и заказчиком.

З

Залоговая стоимость — вид специальной стоимости, рассчитываемой банком на основе рыночной стоимости для определения величины кредита, предоставляемого под залог имущества предприятия. Залоговая стоимость меньше рыночной стоимости на величину рисковой составляющей, учитывающей вынужденный характер продажи объекта залога в случае не­платежеспособности заемщика.

Затратный (имущественный) подход — подход к оценке имущества, включающий методы чистых активов и ликвидационной стоимости.

Затраты — выраженные в денежной форме расходы предприятия на производство и реализацию продукции, работ и услуг.

Земельный кадастр (государственный) — систематизированный свод документированных сведений о природном, хозяйственном и правовом положении земель Российской Федерации, местоположении и размерах земельных участков.

Земельный кодекс — свод государственных законов, юридических и гражданских установлений, касающихся имущественных, правовых и процессуальных отношений по поводу земли и земельной собственности.

Земельный участок — часть поверхности земли, имеющая фиксированную границу, площадь, местоположение, правовой режим и другие характеристики, отражаемые в государственном земельном кадастре.

И

Износ (в оценке) — любая потеря полезности, которая приводит к тому, что рыночная стоимость актива становится меньше стоимости замещения (воспроизводства). Износ учитывается посредством периодического списания стоимости актива. Различают два метода начисления износа: прямолинейный — равными долями в течение всего срока службы актива и ускоренный — более быстрое списание стоимости (по сравнению с прямолинейным методом).

Имущество — материальные объекты и нематериальные активы, обладающие полезностью и стоимостью.

Инвестированный капитал — сумма обязательств и собственного капитала предприятия, оцениваемая в долгосрочной перспективе,

Инвестиции — вложения финансовых и материально-технических средств как в пределах Российской Федерации, так и за рубежом с целью получения экономического (доход, прибыль), социального, экологического или политического эффекта.

Инвестиционная стоимость — стоимость объекта для конкретного инвестора, определяемая исходя из его доходности при заданных инвестиционных целях.

Инвестиционный анализ — изучение различных инвестиционных проектов на основе финансовых расчетов эффективности вложений капитала, определяющее их соответствие специфическим потребностям и предпочтениям конкретного инвестора.

Интеллектуальная собственность — право гражданина или юридического лица на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации юридического лица, продукции или услуг (фирменное наименование, товарный знак и т. п.).

Износ физический и моральный. Физический определяется по эффективному (экспертно оцениваемому) возрасту объекта, по индексам снижения потребительских свойств, по снижению чистого дохода в процессе эксплуатации. Моральный (экономический) износ учитывается методом сравнения с более совершенным современным объектом.

Инвестиции — вложения денежных средств или покупка собственности для извлечения доходов или других выгод.

Интеллектуальная собственность — право физического или юридического лица на результаты интеллектуальной деятельности (фирменное наименование, товарный знак, про­граммный продукт, ноу-хау и т. д.).

Инвестиционная стоимость — стоимость объекта для конкретного инвестора, учитывающая индивидуальные требования к инвестициям.

Инвестиционный анализ недвижимости — изучение цен реализации аналогичных объектов недвижимости, а также факторов, влияющих на ценообразование. Он основан на прогнозе социально-экономической ситуации на макроуровне и на уровне отдельных регионов.

К

Капитализация — процесс пересчета доходов, полученных от объекта, позволяющий определить его стоимость.

Кредиторы — лица, имеющие по отношению к должнику права требования по денежным и другим обязательствам об уплате обязательных платежей и др.

Коэффициент ипотечной задолженности — показывает долю ипотечного долга в общей стоимости объекта недвижимости. С ростом величины данного параметра повышается уровень финансового риска заемщика.

Кадастровая оценка — совокупность административных и технических действий по установлению кадастровой стоимости объектов недвижимости для целей налогообложения в границах административно-территориального образования по оценочным зонам, выполненных на определенную дату.

Капитал — 1) совокупность денежных средств (денежного капитала), предназначенных для инвестирования, средства производства (вещественного капитала), используемых в процессе создания товаров и предоставления услуг; 2) накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и товаров, вовлекаемый его владельцами в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода. Это вложения собственников и прибыль, накопленная за все время деятельности предприятия.

Капитализация — 1) процесс пересчета годового дохода, полученного от объекта, позволяющий определить стоимость последнего; 2) перевод вновь сформированных доходов (или определенной их части) в капитал; наиболее распространенными операциями капитализации доходов являются:

- капитализация чистой прибыли (направление определенной ее части на производственное развитие);

- капитализация чистого денежного потока от инвестиций (его реинвестирование);

- капитализация суммы депозитного процента (его направление на прирост депозитного вклада);

- капитализация дивидендов (дивидендные выплаты в форме новых акций).

Капитал заемный, заемные финансовые средства — привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество. Заемный капитал классифицируется по видам, срокам использования и другим признакам. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обяза­тельства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Капитальные вложения — совокупность затрат на создание новых основных фондов, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих основных фондов как производственного, так и непроизводственного назначения.

Комиссионный доход — доход банка от деятельности по открытию и обслуживанию счетов, кредитов и предоставлению услуг.

Конкурсная масса — объем финансовых и материальных активов, выявленных конкурсным управляющим в виде имущества и на счетах фирмы-банкрота и используемых в приоритетной последовательности для возврата кредиторам.

Конкурсное производство — процедура при банкротстве, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Конкурсный управляющий — арбитражный управляющий, утвержденный арбитражным судом для проведения конкурсного производства и осуществления иных установленных законодательством полномочий.

Контроль через владение акциями — степень контроля, получаемая владельцем пакета акций, от которой зависит возможность участия в управлении предприятием.

Корректировки (поправки) — прибавляемые или вычитаемые суммы, или процентные отклонения, учитывающие различия между оцениваемым и сопоставимым объектами.

Кредитный риск — вероятность того, что заемщик не выполнит своих обязательств перед кредитором в соответствии с первоначальными условиями кредитного соглашения.

Кредит с плавающей процентной ставкой — уровень процента по ссуде, изменяющийся в течение срока пользования ею в зависимости от избранной банком базы (в западной практике относительно ставки Libor, в российской практике относительно ставки рефинансирования ЦБ РФ или ставок межбанковского рынка).

Л

Ликвидационная стоимость — денежная сумма в виде разницы между доходами от ликвидации предприятия, полученными в результате раздельной распродажи его активов, и расходами на ликвидацию.

Ликвидность — 1) способность предприятия своевременно выполнять свои платежные обязательства; 2) способность актива быстро переводиться в деньги.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность превращения его в денежные средства без значительных потерь в цене, а степень ликвидности определяется продолжи­тельностью временного периода, в течение которого это превращение может быть осуществлено. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива.

Под ликвидностью предприятия имеют в виду его способность погашать свои долговые обязательства, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

М

Меньшая доля — часть акций предприятия, составляющая менее 50%, владение которой дает право контроля за деятельностью предприятия.

Метод капитализации — способ определения рыночной стоимости предприятия путем деления годового дохода на соответствующую этому доходу ставку капитализации.

Метод кумулятивного построения — способ расчета ставки капитализации или дисконтирования, при котором к безрисковой процентной ставке прибавляют премию, учиты­вающую риск инвестирования в оцениваемое предприятие (объект).

Метод отраслевых коэффициентов — использование коэффициентов отношения цены к определенным экономическим показателям, рассчитанным на основе обобщенных статистических данных о продажах предприятий малого бизнеса, учитывающих их отраслевую специфику.

Метод сравнения продаж — оценка рыночной стоимости путем сравнения недавних продаж сопоставимых объектов с оцениваемым объектом после внесения корректировок, учитывающих различия между объектами.

Мировое соглашение. На любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве должник, его конкурсные кредиторы и уполномоченные органы вправе заключить мировое соглашение, т. е. соглашение сторон о прекращении судебного спора и взаимных уступках.

Мировое соглашение утверждается арбитражным судом. При утверждении мирового соглашения арбитражный суд выносит определение об утверждении мирового соглашения, в котором указывается на прекращение производства по делу о банкротстве. В случае, если мировое соглашение заключается в ходе конкурсного производства, в определении об утверждении мирового соглашения указывается, что решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства не подлежит исполнению.

Мировое соглашение может быть утверждено арбитражным судом только после погашения задолженности по требованиям кредиторов первой и второй очереди.

Модель Гордона — формула оценки стоимости объекта бизнеса в послепрогнозный период, построенная на капитализации годового дохода послепрогнозного периода при помощи коэффициента, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста доходов.

Мораторий — приостановление исполнения должником денежных обязательств и уплаты обязательных платежей.

Мультипликатор (оценочный) — коэффициент, отражающий соотношение между ценой компании и ее финансовыми показателями. В оценочной деятельности используются два типа мультипликаторов: интервальные — “цена/прибыль”, “цена/денежный поток”, “цена/дивиденды”, “цена/выручка от реализации”; моментные — “цена/чистые активы” и др.

Мультипликатор “цена/выручка от реализации” — коэффициент, характеризующий соотношение между ценой предприятия и стоимостью годового объема выручки от реализуемой продукции и услуг. Используется для оценки предприятий сферы услуг, а также предприятий, производящих узкую номенклатуру продукции.

Мультипликатор “цена/дивиденды” — коэффициент, характеризующий соотношение между ценой акции и дивидендными выплатами — реальными или потенциальными. Под потенциальными дивидендами понимают типичные дивидендные выплаты по группе сходных предприятий, рассчитанные в процентах от чистой прибыли.

Мультипликаторы “цена/прибыль” и “цена/денежный поток” — коэффициенты, характеризующие соотношение между ценой и доходами предприятия.

Н

Наблюдение — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Наблюдение — первый этап арбитражного управления предприятием, начинающийся с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом до момента назначения судом иной процедуры.

Налогооблагаемая стоимость — стоимость имущества, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов.

Недвижимая собственность—совокупность материальных объектов недвижимости, а также правомочий и преимуществ, вытекающих из права собственности на эту недвижимость.

Недвижимость — земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей. К недвижимости относятся объекты, расположенные на и под поверхностью земли, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно: здания, сооружения, многолетние насаждения и т. п. Предприятие в целом как иму­щественный комплекс признается недвижимостью. Ее основные свойства — неподвижность и материальность.

Нематериальные активы — объекты, используемые для получения дохода в течение длительного периода (не менее года), либо не имеющие материально-вещественной формы, либо материально-вещественная форма которых не играет существенной роли в процессе их эксплуатации. В составе нематериальных активов различают интеллектуальную собственность, имущественные права, отложенные или отсроченные расходы, гудвилл.

Неплатежеспособность (во внесудебных процедурах) —неустойчивое финансовое положение государственного предприятия или организации с долей участия государства в капитале не менее 25%, выявляемое уполномоченным органом в соответствии с утвержденной Правительством РФ системой критериев.

Неплатежеспособность банка — неспособность выполнять обязательства перед кредиторами и вкладчиками вследствие того, что рыночная стоимость активов меньше рыночной стоимости обязательств.

Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Неустранимый износ (в оценке) — износ актива, затраты на устранение которого превышают соответствующее увеличение его стоимости.

Норма возмещения инвестиций — процентная ставка, по которой капитал, инвестированный в актив, подверженный износу, возмещается из дохода, получаемого от использования этого актива.

Нормализация — определение доходов и расходов, характерных для нормально функционирующего бизнеса; исключает единовременные доходы и расходы, корректирует методы учета операций с отражением отраслевой специфики, определяет рыночную стоимость активов.

Ноу-хау — полностью или частично конфиденциальные экономические, технические, управленческие или финансовые знания и опыт, обеспечивающие доход или определенные пре­имущества их владельцу.

О

Оборотный капитал — часть вещественного капитала с коротким сроком оборачиваемости (наличность в кассе, товарно-материальные запасы и др.).

Объект оценки — движимое и недвижимое имущество, нематериальные и финансовые активы предприятия или бизнес в целом.

Обязательные платежи — налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые опреде­ляются законодательством Российской Федерации.

Обязательства — существующая на отчетную дату задолженность организации, которая является следствием свершившихся проектов ее хозяйственной деятельности и расчеты по которой должны привести к оттоку активов.

По срочности погашения разделяют обязательства краткосрочные (со сроком погашения до одного года) и долгосрочные (со сроком погашения свыше одного года). В составе краткосрочных обязательств выделяют неотложные обязательства (со сроком погашения до одного месяца).

Операционные расходы — текущие расходы по эксплуатации объекта недвижимости, необходимые для воспроизводства дохода (не включая обслуживание долга и подоходный налог).

Операционный цикл (ОЦ) [Л1] [Л2] — период полного оборота оборотных активов).

ОЦ (в днях) = ОЗ + ОДЗ,

где ОЗ — производственно-коммерческий процесс (оборачиваемость производственных запасов);

ОДЗ — оборачиваемость дебиторской задолженности (период погашения дебиторской задолженности).

Чем выше данный период, тем в меньшей степени для формирования активов может быть использован заемный капитал.

Основной капитал — часть вещественного капитала, используемая в производственном процессе в течение длительного времени (земельные участки, здания, сооружения, машины, оборудование и т. п.).

Отчет об оценке — документ установленной формы, в котором обосновывается проведенная оценка стоимости объекта.

Оферта — адресованное одному или нескольким конкретным лицам предложение, которое достаточно определенно и выражает намерение лица, сделавшего предложение, считать себя заключившим договор с адресатом, которым будет принято предложение. Оферта должна содержать существенные условия договора.

Оценка — систематизированный сбор и анализ рыночных и нормативных данных, необходимых для определения стоимости различных видов имущества (бизнеса) на основе дейст­вующего законодательства, государственных стандартов и требований этики оценщика.

Оценка предприятия — означает измерение в денежном выражении его стоимости; она может быть его вероятной продажной ценой и должна отражать свойства предприятия как товара:

а) его полезность для покупателя;

б) затраты, сопутствующие этой полезности.

П

Пассив — 1) совокупность вещей, принадлежащих другим лицам, но временно находящихся во владении данного лица; 2) часть бухгалтерского баланса, отражающая источники средств предприятия (уставный капитал, различные фонды, кредиты и займы, кредиторская задолженность).

Период (срок) окупаемости — время, необходимое для получения от инвестиционного проекта денежных доходов, равных первоначальной инвестированной сумме.

План финансового оздоровления — прогнозный документ, реализация которого имеет целью восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия-должника.

Политический риск — изменение стоимости или угроза национализации, или конфискации активов, вызванные политическими событиями.

Потенциальный валовой доход — денежные поступления, которые были бы получены при сдаче в аренду всех единиц объекта недвижимости и получении всей арендной платы.

Предмет оценки — вид стоимости объекта, а также имущественные и прочие права, связанные с его оценкой.

Предприятие — имущественный объект и определенная структура организованной хозяйственной деятельности по производству и (или) реализации продукции, работ и услуг. Предприятие является имущественным комплексом, имеет права юридического лица, самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в банках.

Премия за контроль — денежное выражение преимущества, обусловленного владением контрольным пакетом акций.

Принцип вклада — заключается в том, что для оценки стоимости предприятия необходимо определить вклад каждого фактора производства и его важнейших элементов в формирование полезности и стоимости этого предприятия.

Принцип замещения — означает, что при наличии определенного количества однородных (по полезности или доходности) объектов бизнеса самым высоким спросом будут пользоваться объекты с наименьшей ценой.

Принцип изменения внешней среды — предполагает учет при оценке объектов бизнеса возможных изменений экономических, социальных и юридических условий, при которых они используются, а также внешнего окружения и перспектив развития.

Принцип конкуренции — означает, что цены на объекты бизнеса устанавливаются посредством постоянного соперничества субъектов рынка, которые стремятся к получению мак­симальной прибыли.

Принцип наиболее эффективного использования — означает, что из возможных вариантов использования объекта выбирается тот, при котором наиболее полно реализуются функциональные возможности земельного участка с улучшениями.

Принцип ожидания — согласно этому принципу рыночная стоимость определяется как текущая стоимость будущих доходов и других выгод, вытекающих из прав владения данным предприятием.

Принцип предельной производительности — согласно этому принципу расширение основных факторов производства эффективно до тех пор, пока чистая отдача увеличивается быстрее роста затрат.

Принцип разделения предприятия и имущественных прав означает, что физические элементы предприятия и имущественные права на них можно разделять и соединять таким образом, чтобы достигнуть максимальной стоимости объекта.

Продленная стоимость — то есть приведенная стоимость денежного потока предприятия за пределами прогнозного периода. Оценка продленной стоимости необходима и важна, так как она может составлять значительную часть стоимости предприятия. Продленная стоимость оценивается путем дисконтирования денежного потока.

Р

Реверсия — остаточная стоимость объекта при прекращении поступления потока доходов.

Реальное (юридическое) банкротство — характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою платежеспособность.

Реинвестирование — полученный поток доходов от объектов недвижимости не изымается из хозяйственного оборота предприятия, а присоединяется к основному капиталу.

Рентабельность — под рентабельностью понимается отношение прибыли, полученной за определенный период, к объему капитала, инвестированного в предприятие.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы организации в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат, вложенных в производство и реализацию продукции (работ, услуг), и имеют значение как для акционеров, так и для внешних и внутренних пользователей.

Рентабельность активов банка — отношение прибыли после налогообложения к среднему размеру активов. Показатель отражает эффективность работы управляющих банка.

Рентабельность акционерного капитала — соотношение чистой прибыли после налогообложения к совокупному акционерному капиталу.

Роялти — периодическая выплата лицензионного вознаграждения: в виде отчислений от стоимости произведенной по лицензии продукции; в форме процента от объема продажи, начисленного от суммы прибыли.

Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Рыночная цена — денежная сумма, фактически выплаченная в сделке.

С

Санирование — проведение мероприятий для предотвращения банкротства, например, реорганизация предприятия, испытывающего экономические трудности, как правило, путем изменения его финансового статуса.

Себестоимость — прямые и косвенные затраты на производство товаров, выполнение работ или услуг.

Скидка на неконтрольный характер пакета акций — денежная сумма, на которую уменьшается пропорциональная оцениваемому пакету доля стоимости акций в общей стоимости предприятия.

Скидка на низкую ликвидность — величина, на которую уменьшается рыночная стоимость объекта, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

Собственность — отношения между различными субъектами (физическими и (или) юридическими лицами) по поводу принадлежности средств и результатов производства; прояв­ляются через правомочия владения, распоряжения и пользования, присвоения и отчуждения.

Собственный капитал — уставный, учредительский или акционерный капитал предприятия (компании), включающий внесенный (оплаченный) капитал и нераспределенную прибыль.

Сравнительный подход — один из трех традиционных подходов к оценке предприятия, основанный на сравнении цен продаж сходных предприятий или цен на акции сопоставимых компаний. При оценке используются финансовый анализ и мультипликаторы. Подход включает три метода: метод компании-аналога (рынок капитала), метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Ставка (коэффициент) капитализации — процентная ставка, применяемая для пересчета доходов в рыночную стоимость объекта.

Ставка дисконтирования — процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих денежных сумм (доходов или расходов) к текущей стоимости на дату оценки.

Ставка дохода на инвестиции — процентное соотношение между полученным чистым доходом и инвестированными средствами за определенный период времени.

Ставка капитализации — процентная ставка, используемая для пересчета годового дохода, получаемого от объекта бизнеса, в его рыночную стоимость.

Ставка процента — ставка дохода на основной вклад, используемая для приведения первоначальной денежной суммы к будущей стоимости.

Стоимость — денежное выражение затрат факторов производства, овеществленных в конкретном объекте. Оценка стоимости предприятия есть определение конкретного стандарта стоимости (рыночной, инвестиционной, залоговой и др.) на дату оценки в соответствии с целью оценки.

Стоимость воспроизводства — затраты на строительство точной копии оцениваемого объекта из тех же материалов, по тому же проекту, технологиям и стандартам, рассчитанные в ценах на дату оценки.

Стоимость действующего предприятия — стоимость всего имущественного комплекса функционирующего предприятия (включая нематериальные активы) как единого целого.

Стоимость замещения — затраты на строительство объекта, аналогичного по полезности оцениваемому объекту бизнеса, но построенного с применением современных материалов, оборудования, проектов, технологий и стандартов.

Стоимость утилизационная — стоимость объекта, равная рыночной стоимости с учетом затрат на его утилизацию.

Страховая стоимость — вид специальной стоимости, представляющей денежную сумму, на которую могут быть застрахованы разрушаемые элементы имущества предприятия. Рассчитывается в соответствии с методиками, используемыми в системе государственного и частного страхования.

Т

Текущая стоимость аннуитета — одна из шести функций сложного процента, позволяющая определить коэффициент для расчета текущей стоимости определенного количества будущих равновеликих поступлений или платежей денежных средств, дисконтированных по заданной процентной ставке

Текущая стоимость предприятия (бизнеса) — стоимость денежного потока от производственной деятельности и выручка от перепродажи объекта, дисконтированные по заданной ставке.

Текущие активы — денежные средства, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность, которые могут быть превращены в деньги в течение года.

Текущие обязательства — краткосрочные обязательства, подлежащие погашению в течение года.

Техническое банкротство — состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное просрочкой его дебиторской задолженности. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, может не привести к юридическому его банкротству.

Требуемый срок экспозиции — срок, в течение которого объект будет представлен на рынке в рамках продажи в условиях конкурсного производства (обычно 1-2 месяца).

У

Умышленное банкротство — характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

Устаревание — потеря стоимости в результате уменьшения полезности объекта под воздействием физических, технологических, эстетических факторов, а также изменений окру­жающей среды.

Устранимый износ (в оценке) — износ, затраты на ликвидацию которого оправданы ростом доходности или увеличением стоимости всего объекта.

Ф

Физический износ — снижение полезности и стоимости имущества в результате потери его элементами своих первоначальных свойств под влиянием природного воздействия, неправильной эксплуатации, ошибок при проектировании и нарушений правил строительства.

Фиктивное банкротство — характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.

Процедура финансового оздоровления предусматривает способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности.

Для проведения этого этапа арбитражный суд назначает административного управляющего, но непосредственное управление предприятием осуществляет прежний руководитель.

Финансовый кризис предприятия — нарушение финансового равновесия предприятия в результате противоречия между необходимым объемом финансовых потребностей и финансовым состоянием (потенциалом) предприятия.

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) — определяется степенью использования заемных средств для покупки недвижимости или других активов. Расчеты показывают, что увеличение доли заемных средств в финансировании пассивов повышает влияние прироста объема деятельности на рентабельность.

Финансовое равновесие предприятия — характеристика состояния финансовой деятельности предприятия, при котором потребность в приросте основного объема активов балансируется с возможностями формирования им финансовых ресурсов за счет собственных источников.

Фирма — определенное имя или наименование, которое относится к одному или нескольким предприятиям, или индивидуальному предпринимателю. Право на фирменное наименование защищается законом.

Фундаментальная стоимость — аналитическая оценка стоимости объекта, основанная на предполагаемых внутренних характеристиках инвестиций, не затронутая особенностями, относящимися к любому конкретному инвестору.

Функциональный износ — снижение стоимости объекта недвижимости, обусловленное несоответствием конструктивных или планировочных решений, оборудования, качества вы­полненных работ требованиям современных рыночных стандартов.

Ц

Цена — денежная форма проявления стоимости объекта оценки в конкретных условиях спроса и предложения на него.

Ч

Чистая текущая стоимость — стоимость потока доходов от операционной деятельности и от продажи объектов при заданной ставке дисконтирования за минусом первоначальных инвестиционных затрат.

Чистый доход (в бухгалтерском учете и налогообложении) — разница между доходами и расходами (включая налоги).

Э

Экономический (внешний) износ — уменьшение стоимости объекта недвижимости в результате воздействия неблагоприятных внешних факторов.

Ю

Юридическое лицо — предприятие, выступающее в качестве субъекта гражданства, в том числе хозяйственных прав и обязанностей, имеющее самостоятельный баланс, гербовую печать и расчетный счет в банке, действующее на основании устава или положения и отвечающее в случае банкротства принадлежащим ему имуществом.

 

Список литературы:

1. Абдулаева Н.А., Колайко Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Издательство «ЭКМОС», 2000г.

2. Бланк И. А. Антикризисное финансовое управление предприятием. — Киев: Эльга, Ника-Центр, 2006.

3. ГК РФ (Часть I и П).

4. Джеймс Р. Хитчнер. Три подхода к оценке стоимости бизнеса. — М.: Маросейка, 2008.

5. Донцова JI. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности: Учебник. — 6-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело и Сервис, 2008.

6. Есиков В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса.– СПб.: Питер, 2002г.

7. Есипов В. Е., Маховиков В. В., Терехов В. В. Оценка бизнеса. — 2-е изд. — СПб.: Питер, 2008. (Серия: Учебное пособие).

8. Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», М., Кремль, 29июля1998г., Ш35-ФЗ.

9. Иванова Е. Н. Оценка стоимости недвижимости. - М.: Кно - Рус, 2008.

10. Кошкин В.И. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). М., ИКФ 2002г.

11. Марковская Е. П., Бродский Б. Е. Антикризисное управление: Учебник. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2007.

12.  Методика государственной кадастровой оценки земель поселений. – М.: Федеральная служба земельного кадастра России, 2000 г.  

13. О введении в действие Земельного кодекса Российской федерации. Закон РФ №137-ФЗ.

14. О государственной кадастровой оценке земель. Постановление Правительства РФ от 25 августа 1999 г. № 945.

15. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник/под ред. В. М. Кокошина. - М.: ИКФ “ЭКМОС”, 2005.

16. Особенности оценки, развития и управления территориями поселений: Монография / Под ред. А.В. Севастьянова – М.: ГУЗ, 2001 г.

17. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2000 г.

18. Оценка бизнеса: Учебник/под. ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2007.

19. Попков В. П., Евстафьева Е. В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: Правовые аспекты. Виды стоимости предприятия. - СПб.: Питер, 2007.

20. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367 “Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа”.

21. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса: Учеб, пособие. - 2-е изд. - М.: Маросейка, 2008.

22. Справочник по оценке бизнеса. Среднеотраслевые характеристики финансовой деятельности предприятий. Приволжский центр финансового консалтинга и оценки. - Н. Новгород, 2007.

23. Стоимость предприятия: теоретические подходы и практика ошибки / Научн. Ред. И.А. Абдуллаев, И.А. Колайко – М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 1999 г.

24. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)”.

25. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135 ФЗ “Об оценочной деятельности в Российской Федерации”.

26. Царев В. В., Кантарович А. А. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ ДАНА, 2007.

27. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2007.

 

 

 

 

Байгулов Р.М.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Учебно-практическое пособие

 

Подписано к печати:

Тираж:

Заказ №

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

Р.М. Байгулов

 

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

123456789Следующая ⇒

Поделиться: