Оценка производственного левериджа. Проанализируем уровень производственного левериджа трех компаний (А

 

Проанализируем уровень производственного левериджа трех компаний (А, В, С), если имеются следующие данные:

 

	А	В	С
Цена единицы продукции, руб	3, 0	3, 0	3, 0
Удельные переменные расходы, руб.	2, 0	1, 5	1, 2
Условно-постоянные расходы, тыс. руб.	30, 0	54, 0	81, 0

 

Сделаем расчеты для разных вариантов выпуска продукции.

 

	Объем производства (единиц)	Реализация (руб.)	Полные издержки (руб.)	Прибыль до вычета процентов и налогов (руб.)
Компания А	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	70000 130000 190000 206000	- 10000 20000 50000 58000
Компания В	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	84000 129000 174000 186000	-24000 21000 66000 78000
Компания С	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	105000 141000 177000 186600	-45000 9000 63000 77400

 

Рассчитаем точку критического объема продаж для каждой компании:

компания А - 30 тыс. ед.;

компания В - 36 тыс. ед.;

компания С - 45 тыс. ед.

Уровень производственного левериджа при увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.

Компания А:

Компания В

Компания С:

 

Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в таблице.

 

Показатели	Структура капитала
	0%			25%			50%
Прибыль до вычета процентов и налогов	5400	6000	6600	5400	6000	6600	5400	6000	6600
Проценты к уплате	—	—	—	750	750	750	2000	2000	2000
Налогооблагаемая прибыль	5400	6000	6600	4650	5250	5850	3400	4000	4600
Налог (35%)	1890	2100	2310	1628	1838	2049	1190	1400	1610
Чистая прибыль	3510	3900	4290	3022	3412	3801	2210	2600	2990
Рентабельность ROE, %	17, 6,	19, 5	21, 5	20, 2	22, 7	25, 4	22, 1	26, 0	29, 9
Уровень финансового левериджа		1, 0			1, 14			1, 5
Изменение GI, %	-10, 0	—	10, 0	-10, 0	—	10, 0	-10, 0	—	10, 0
Изменение NI, %	-10, 0	—	10, 0	-10, 0	—	10, 0	-10, 0	—	10, 0
Изменение ROE, %	-10, 0	—	10, 0	-11, 4	—	11, 4	-15, 0	—	15, 0
Размах вариации ROE, %		3, 9			5, 2			7, 8

 

1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е, изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

2. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показателя ROE(как разница между наибольшим и наименьшим значениями этого показателя). По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации ROE увеличивается в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли – для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в предприятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.

 

Расчет производственно - финансового левериджа

 

По данным условия рассчитаем уровень производственно-финансового левериджа для коммерческой организации А.

Схематично зависимость между показателями левериджа может быть представлена следующим образом.

Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившихся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности:

 

DOL_r = + 16 % /+10% = 1, 6;

DFL_r = + 26, 7% /+16, 0% = 1, 67;

DTL = DOL_r × DFL_r = 2, 67.

- увеличение объема производства на 10% приведет к увеличению прибыли до вычета процентов и налогов на 16% (коэффициент DOL)

- увеличение прибыли до вычета процентов и налогов на 16% приведет к увеличению чистой прибыли на 26, 7% (коэффициент DFL_r); |

- увеличение объема производства на 10% приведет к увеличен чистой прибыли на 26, 7% (коэффициент DTL).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В результате изучения темы курсовой работы можно сделать следующие выводы:

Финансовый леверидж представляет собой взаимосвязь между прибыльностью (рентабельностью) капитала хозяйственного субъекта и объемом кредиторской задолжности.

Леверидж называют также «эффектом финансового рычага». Финансовый рычаг является одним из элементов финансового механизма, наряду с финансовыми методами; правовым обеспечением; информационно-методическим обеспечением финансового управления; информационно-техническим обеспечением финансового управления.

Основной функций левериджа можно назвать определение эффективности использования собственных и заемных средств для долгосрочного финансирования компаний.

Категория левериджа позволяет определить наилучшее сочетание собственных и заемных долгосрочных финансовых ресурсов.

Определение уровня левериджа способствует также определение финансового предпринимательского риска компании.

Кроме того, достижение определенного уровня финансового левериджа предоставляет компании возможность влиять на чистую прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Финансовый леверидж связан с решением о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств. Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Перед финансовым менеджером стоят две противоположные задачи — не допустить потери финансовой независимости, и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала основан на эффекте финансового рычага.

Уровень эффекта финансового рычага зависит от условий кредитования, наличия льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам. Если рентабельность активов предприятия выше, чем цена привлечения заёмных средств, то возникает положительный эффект финансового рычага, то есть увеличивается рентабельность собственного капитала.

В практике финансового менеджмента используют следующие категории левериджа:

- финансовый леверидж (как уже было указано выше финансовый леверидж – это взаимосвязь между прибыльностью (рентабельностью) капитала хозяйственного субъекта и объемом кредиторской задолжности);

- производственный леверидж (взаимосвязь изменения чистой прибыли и изменения объема продаж. Производственный леверидж представляет собой прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Выявляется производственный леверидж путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее прибылью до вычета процентов и налогов и расходами производственного характера Производственный и финансовый леверидж обобщаются категории производственно-финансового левериджа);

- производственно – финансовый леверидж (влияние производственно – финансового левериджа определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера чистой прибыли).

Выбор оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем. Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа и наоборот.

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

Научная литература

1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г..

2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА - М, 2003.

3. Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2004 – С. 51 -52.

4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004.

5. Бригхэм Ю., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2-х т./Пер. с англ.: Под ред. Ковалева В.В. — СПб.: СПбГУЭФ — Экономическая школа, 2003.

6. Валуев С.А., Игнатьева А.В. Организационный менеджмент. – М.: Нефть и газ, 2003. – 284с.

7. Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2004.

8. Горфинкель В., Куприянов Е. Экономика предприятия. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005г.

9. Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага// Финансист, 2005 – С. 48 - 56.

10. Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г.

11. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2004.

12. Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М.: Финансы и статистика, 2003.

13. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М: Финансы и статистика, 2003.

14. Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2004 г.

15. Крейнина М. Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ “ДИС”, 2004.

16. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.

17. Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2003.

18. Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005.

19. Уткин Э. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2005.

20. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2004.

21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2005.

22. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.

23. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2004.

24. Хорн Дж. В. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2004.

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Элемент финансового механизма	Краткая характеристика
1	2
Финансовые рычаги	Финансовые показатели, через которые управляющая система может влиять на хозяйственную деятельность организации. К ним относятся: прибыль, доход, финансовые санкции, цена, дивиденды, проценты, заработная плата, налоги и т. п.
Финансовые методы	Финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовое регулирование, финансовый контроль
Правовое обеспечение	Учредительные документы организации. Совокупность законодательных и нормативно-правовых актов, регламентирующих финансовые отношения: Конституция РФ устанавливает основные права и обязанности субъектов хозяйственной деятельности; кодексы по отраслям (в первую очередь — Гражданский кодекс РФ и Налоговый кодекс РФ); федеральное законодательство — принятые в соответствии с Конституцией РФ и кодексами федеральные законы, регулирующие отдельные области хозяйственной деятельности (например, Федеральный закон от 21.11.1996 №*129-ФЗ «О бухгалтерском учете», Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»); нормативно-правовые акты — постановления Правительства РФ, положения по бухгалтерскому учету, указания и приказы Минфина РФ и Центрального банка РФ1 (например, постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа», «Положение о безналичных расчетах в Российской Федерации», утвержденное Центральным банком РФ 03.10.2002 № 2-П) и др.
1	2
Информационно-методическое обеспечение финансового управления	Этот элемент финансового механизма включает: финансовый учет; управленческий учет; налоговый учет; внутреннюю финансовую документацию: приказы, распоряжения и другие аналогичные документы, регламентирующие управление финансами конкретного хозяйствующего субъекта
Информационно-техническое обеспечение финансового управления	Указанный элемент финансового механизма появился в последние годы. Его возникновение связано с развитием информационно-технических средств, использующихся в управлении финансами. К рассматриваемому элементу финансового механизма можно отнести: справочные правовые системы (СПС, например, СПС «КонсультантПлюс»); автоматизированные системы систематизации и обобщения финансовой информации (например, системы автоматизированной бухгалтерии — «Парус», «Турбо-Бухгалтер», «1С» и т. п.); системы автоматизированных финансовых расчетов и проектирования (например, Project Expert и др.) и т. п.

 

1 Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2008 – С. 51.

1 Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2008 – С. 52

1 Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2008. с. 84

1 Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага// Финансист, 2008 – С. 49

1 Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2008 г. с. 66

1 Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2008. с. 91

1 Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М.: Финансы и статистика, 2007, с. 59

1 Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2007, с. 152

1 Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007, с. 80

⇐ Предыдущая1234

Поделиться: