Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики

 

В условиях нестабильности экономики особое значение приобретают выработка и эффективная реализация мер по созданию национального рынка капитала в России. По мнению авторов, важнейшим шагом для этого должно стать совершенствование денежно-кредитной политики Банка России.

Некоторые острые вопросы

Глубина падения экономики России во время экономического кризиса 2008-2009 гг. и продолжающаяся ее стагнация заставляют искать пути совершенствования национальной экономической политики, в том числе денежно-кредитной политики.

Российская практика показывает, что слабое управление стоимостью рублевых денежных ресурсов негативно сказывается на состоянии внутреннего рынка капитала. Одним из важнейших показателей емкости национальных финансовых систем является коэффициент монетизации экономики: отношение денежного агрегата М2 к ВВП. В развитых государствах значения данного индикатора составляют от 75% до 120%, в Китае - свыше 200, а в России - немногим более 40%. Можно уверенно констатировать, что отечественной экономике не хватает денег для развития, а это значит, что российский рынок капитала в значительной мере функционирует по нерыночным принципам.

Нехватка денег в стране, а также направление большей части финансовых потоков вне сферы кредитования обусловливают крайне малую емкость российской банковской системы, которая, в свою очередь, не способна удовлетворить потребности экономики в достаточном объеме качественных финансовых ресурсов. Ассоциация российских банков в последние годы постоянно заявляла об этом на своих съездах, конференциях и иных мероприятиях.

Особую тревогу вызывает крайне низкий уровень кредитования наиболее важных направлений экономической деятельности в стране.

В итоге, не имея возможности удовлетворить потребность в достаточном объеме доступных и долгосрочных рублевых ресурсов, многие российские компании активно заимствовали на мировом рынке капитала. Но кризис показал, насколько опасными могут быть такие процессы в условиях слаборазвитой отечественной банковской системы.

И российский, и международный опыт показывает, что без устойчивого развития кредитного портфеля экономический рост невозможен. Поэтому сейчас актуальной проблемой является восстановление приемлемых темпов роста кредитования.

России также крайне важно ослабить зависимость экономического и социального развития от импорта. Кредитный механизм должен способствовать ускорению темпов экономического развития прежде всего в этих отраслях.

Цели и задачи денежно-кредитной политики Банка России

Важнейшей целью денежно-кредитной политики России на современном этапе должно быть стимулирование экономического роста (в первую очередь импортозамещающего и инновационноемкого), а также повышение уровня жизни граждан. Исходя из поставленной цели, задачами денежно-кредитной политики, реализуемой Банком России на протяжении следующих 3-5 лет, должны быть:

·   Активное насыщение рублевыми ресурсами отечественного рынка капитала;

·   Замещение рублевыми средствами иностранного долгового капитала;

·   Увеличение скорости финансовых инструментов;

·   Сокращение маржи риска при операциях фондирования;

·   Повышение доступности долговых финансовых ресурсов для конечных заемщиков;

·   Расширение емкости российского финансового рынка и номенклатуры применяемых инструментов;

·   Формирование стабильных финансовых институтов и развитой финансовой системы.

К сожалению, в документе " Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов", подготовленном Банком России и обозначающем принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу, эта задача четко не обозначена. Своей задачей Банк России видит в первую очередь " …удержание инфляции в границах 5-7% в годовом выражении". Однако следует заметить, что Министерство финансов и Центральный банк РФ в проекте Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2015 г. ставят задачу обеспечения экономического развития более обоснованно.

Это крайне важно, так как практика показывает, что в условиях невозможности ЦБ РФ влиять на торговую и тарифную политику участников рынка (а именно они, когда экономика остается недомонетизированной, и являются причинами высокой инфляции) инфляционное таргетирование, скорее всего, будет выполняться неэффективно. Таким образом, оптимальной целью денежно-кредитной политики России должно являться стимулирование экономического роста страны.

Для создания полноценной финансовой системы в России требуется путем реализации долгосрочных мер начать активную домонетизацию национальной экономики. При этом параметры денежной эмиссии должны быть объявлены публично.

О направлениях этой работы заявлялось неоднократно. Так, эмитированные финансовые обязательства Банка России должны быть направлены на покупку государственных ценных бумаг, что также требует расширения программы внутренних заимствований Министерства финансов РФ. Масштабные займы с внутреннего рынка, в свою очередь, образуют ресурсную базу для реализации инфраструктурных и инвестиционных проектов, а также для повышения капитализации банковской системы. Кроме того, потребуется инвестирование части международных резервов страны в отечественную экономику.

Однако конкретные меры по реализации данных программ не выработаны. Учитывая, что параметры денежно-кредитной политики, как и в прошлые годы, до сих пор полностью привязаны к динамике валютных поступлений, воздействие монетарных инструментов на экономику России остается крайне ограниченным. Целесообразно планировать параметры денежной эмиссии исходя из конъюнктуры в первую очередь внутренних рынков товаров, услуг, труда и капитала. Это потребует качественно лучшего уровня прогнозирования экономических процессов, что совершенно необходимо на данном этапе развития экономики России.

Более того, уязвимым местом денежно-кредитной политики России является отсутствие публикуемого прогноза поведения механизмов мультипликации денежной базы. Очевидно, что влияние денежного предложения на экономику во многом зависит от поведения кредитно-депозитных организаций. Было бы эффективно, если бы Банк России сообщал прогнозы поведения денежной массы и скорости обращения денег, а также публично представлял свое видение развития ситуации в банковской системе.

О политике рефинансирования

В сложившейся после кризиса ситуации, когда банки вынуждены сдерживать кредитование, на наш взгляд, им требуется предоставить гарантии рефинансирования со стороны ЦБ РФ под определенные, важные для развития регионов и страны в целом проекты (по нашим расчетам, около 1, 5 трлн руб.). Банк России путем реализации политики рефинансирования мог бы активно формировать ожидания кредитных организаций, и рефинансирование с его стороны должно давать банкам стимул к расширению кредитных операций.

Опыт показывает, что непубличная и ужатая в объемах политика рефинансирования препятствует обретению банками чувства стабильности, заставляя их воздерживаться от развития кредитования. Многие банки, особенно малые и средние, в настоящее время фактически лишены возможности рефинансироваться. Подобную ситуацию необходимо изменить.

В связи с этим целесообразно рассмотреть вопрос о заключении между ЦБ РФ и каждым конкретным банком (вне зависимости от масштаба его деятельности и местонахождения) договора об открытии кредитных линий определенного размера. В этом случае будет возможен оперативный доступ кредитных организаций к ресурсам кредитора последней инстанции. В результате появится возможность и банкам, и регулятору вывести отношения между собой на качественно новый уровень.

Остается нерешенным вопрос о срочности предоставления кредитов Банком России. Она должна повыситься по крайней мере до одного года по наиболее распространенным инструментам, что особенно важно, учитывая отсутствие в России долгосрочных финансовых ресурсов и хроническую слабость межбанковского рынка. Не теряет актуальности также вопрос о сокращении сроков рассмотрения заявок от банков на предоставление им ресурсов Банка России.

При этом заслуживают одобрения планы Банка России по расширению доступа кредитных организаций к операциям рефинансирования и формирование портфелей однородных ссуд в качестве залога, в том числе внедрение единого пула обеспечения. Реальной перспективой является создание стандарта качества кредитов, которые могут быть использованы в качестве залога при операциях рефинансирования.

В период острой фазы кризиса Банк России эффективно выполнял роль кредитора последней инстанции, предоставив отечественным банкам ликвидности почти на 4 трлн руб. Его доля в пассивах национальной банковской системы достигла пикового значения в феврале 2009 г., составив 12, 3%. Вопреки прогнозам это не спровоцировало массовой инфляции. Единственным негативным последствием стала массовая скупка валюты банками, причем не столько в своих интересах, сколько по поручениям клиентов. Однако за счет накопленных Банком России международных резервов удалось удержать под контролем курс рубля по отношению к бивалютной корзине валют.

В настоящее время банки накопили достаточное (и даже избыточное) количество ликвидных активов (в том числе и по причине их неуверенности в перспективах получения доступа к ресурсам ЦБ РФ). Кроме того, эксперты свидетельствуют, что большинство избыточной ликвидности сосредоточено в госбанках. Однако в случае новых витков кризиса ЦБ будет вынужден предоставить банкам дополнительную ликвидность, и для смягчения негативного влияния экстренных вливаний на параметры денежно-кредитной политики следует заранее предусматривать повышенные значения чистого кредита банкам.

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: