Сравнительный анализ экономической эффективности от кредита и лизинга

 

Для сопоставления экономической эффективности в данной работе был использован показатель приведенной стоимости платежа (PV), определяющий стоимость будущих платежей в ценах сегодняшнего дня. Данный показатель рассчитывается путем дисконтирования платежей каждого периода и последующим сложением полученных значений (более подробно Приложение 4). Ставка дисконтирования была принята равной 13%. В качестве конечного показателя для сравнения экономической эффективности был принят показатель приведенной стоимости оборудования за вычетом налоговой экономии. В качестве примера расчета были рассмотрены варианты приобретения основных средств (оборудования) стоимостью 30 миллионов рублей в кредит и лизинг. Были рассмотрены следующие варианты:

1. Получение кредита на приобретение оборудования на сумму 30 млн. рублей, норма амортизации имущества – 10% (срок полезного использования – 10 лет), рассчитывается линейным и нелинейным способами в целях налогообложения и линейным способом в целях бухгалтерского учета и исчисления налога на имущество, использование кредитных средств в течение 3 лет, процентная ставка – 16% годовых. Необходимо отметить, что при расчете всех вариантов кредита не учитывались платежи по страхованию оборудования. Тем не менее на практике обстоятельства практически всегда требуют обратного.

1.1 Кредит сроком на три года с погашением ежеквартально равными долями, выплата процентов производится ежеквартально (Приложение 5).

1.2 Кредит сроком на три года с погашением в конце срока кредитования, выплата процентов производится ежеквартально (Приложение 6).

1.3 Кредит сроком на один год с последующим перекредитованием, выплата процентов производится ежеквартально (Приложение 7).

2. Приобретение имущества в лизинг, срок лизингового договора – три года, норма амортизации – 10%, страховка – 0, 6% от стоимости имущества, ставка процентов по привлеченным лизингодателем средствам – 16%, вознаграждение лизингодателя – 1, 5% от суммы амортизации. Лизинговый платеж включат в себя первоначальную стоимость имущества, страховку, процент по привлеченным лизингодателем кредитным ресурсам, сумму налога на имущество, в случае, если оно числится на балансе лизингодателя. Необходимо отметить, что страховой платеж рассчитывался для контракта на три года, то есть для вычисления страхового взноса в течение трех лет использовалась первоначальная стоимость оборудования. На практике контракты на страхование заключаются ежегодно, соответственно страховой платеж рассчитывается исходя из остаточной стоимости оборудования, что, в свою очередь, снижает его стоимость.

В работе рассмотрены следующие варианты осуществления лизинговой схемы приобретения имущества:

2.1 Лизинг сроком на три года, имущество на балансе лизингодателя, расчет амортизации производится линейным способом в целях бухгалтерского и налогового учета (Приложение 8).

2.2 Лизинг сроком на три года, имущество на балансе лизингодателя, расчет амортизации нелинейным способом в целях налогового учета (Приложение 9).

2.3 Лизинг сроком на три года, имущество на балансе лизингополучателя, расчет амортизации производится линейным способом (Приложение 10).

2.4 Лизинг сроком на три года, имущество на балансе лизингополучателя, расчет амортизации производится нелинейным способом (Приложение 11).

В процессе анализа были рассчитаны показатели приведенной стоимости оборудования, экономии по налогу на прибыль и приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль (конечная стоимость оборудования). Результаты расчетов представлены в Таблицах 10, 11.

 

Таблица 10

Кредит

Наименованиепоказателя	на 3 года с единовременным погашением основной суммы кредита		на 1 год с последующим перекредитованием		на 3 года с равномерным ежеквартальным погашением основной суммы кредита
	линейный	нелинейный	линейный	нелинейный	линейный	нелинейный
Итого расходов по стоимости оборудования с учетом дисконта	34268032, 31	34268032, 31	34268032, 31	34268032, 31	32200566, 65	32200566, 65
Приведенная стоимость экономии по налогу на прибыль	7141261, 89	7876009, 15	7141261, 89	7876009, 15	5968265, 06	6694012, 33
Приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль	27126770, 42	26401023, 15	27126770, 42	26401023, 15	26232301, 58	25506554, 32
Приведенная стоимость экономии по налогу на прибыль в %% к первоначальной стоимости оборудования	23, 80%	26, 22%	23, 80%	26, 22%	19, 89%	22, 31%

Далее приведен пример расчетов с линейным способом амортизации.

Расчет расходов по стоимости оборудования:

Условия кредитования:

- процентная ставка 16% годовых;

- срок кредита 3 года;

- сумма кредита 30 000 000 руб.;

- ставка дисконтирования 13%

- ставка налога на имущество 2, 2%

При кредитовании на 3 года с единовременным погашением основной суммы кредита, расчет производился следующим путем:

1) Рассчитываем годовые выплаты % по кредиту (Приложение 12).

% по кредиту = сумма кредита * ставка кредита

 

% по кредиту = 30 000 000, 00 * 16% = 4 800 000, 00

Итого, выплаты за 3 года составят 14 400 000, 00 руб.

2) Рассчитываем сумму годовых налоговых платежей на имущество с учетом линейного способа амортизации (Приложение 13).

Н_им = (ОСнач + ОСкон) / 2 * ставка, где

ОСнач – стоимость ОС на начало отчетного периода,

ОСкон – стоимость ОС на конец отчетного периода,

ставка – ставка налога на имущество

Н_им – годовой налог на имущество

А = 30 000 000, 00 / 10 лет = 3 000 000, 00 руб.

Ним = (30 000 000, 00 + (30 000 000, 00 – 3 000 000, 00)) / 2 * 2, 2% = 627 000, 00 руб.

Аналогично рассчитываем последующие выплаты, сумма которых составит 3 300 000, 00 руб.

Всего годовые выплаты составили 47 700 000, 00 руб.

3) Рассчитываем расходы по стоимости оборудования с учетом дисконта (Приложение 14).

 

, где

ЧПС – чистая приведенная стоимость

значение – годовые выплаты

ставка – ставка дисконтирования

ЧПС = 34 268 032, 31 руб.

4) Рассчитываем сумму экономии по налогу на прибыль

Рассчитываем сумму чистого денежного потока

S_{экономии} = Н * 24%, где

S_{экономии} - сумма квартальной экономии налога на прибыль,

Н-квартальные налоговые вычеты.

Н = % по кредиту + А + Н_им

S_{экономии} = (4 800 000, 00 + 750 000, 00*4 + 627 000, 00) * 24% = 2 022 480, 00 руб.

Аналогично рассчитываем экономию в последующие годы, которая составит 11 448 000, 00 руб.

Рассчитываем чистую приведенную стоимость:

 

 

ЧПС = 7 141 261, 89 руб.

5) Рассчитываем приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль.

PV = расходы по стоимости оборудования – экономия по налогу на прибыль

 

PV = 34 268 032, 31 - 7 141 261, 89 = 27 126 770, 42 руб.

Итого, экономия составила 23, 8% по отношению к стоимости ОС.

При кредитовании на 1 год с последующим перекредитованием и погашением основной суммы кредита в конце срока, расчет производится аналогично вышеуказанному методу (Приложения).

При кредитовании на 3 года с равномерным ежеквартальным погашением основной суммы кредита, расчет производился следующим путем:

1) Рассчитываем годовые выплаты % по кредиту.

Ежеквартальная выплата основной суммы кредита составляет 2 500 000, 00 руб.

% по кредиту = (сумма кредита – сумма погашенная в предыдущем квартале) * ставка кредита

 

% по кредиту за 1-й кв. = (30 000 000, 00 – 0, 00) * 16% / 4 = 1 200 000, 00 руб.

% по кредиту за 2-й кв. =

(30 000 000, 00 – 2 500 000, 00) * 16% / 4 = 1 100 000, 00 руб.

% по кредиту за 3-й кв. =

(30 000 000, 00 – 5 000 000, 00) * 16% / 4 = 1 000 000, 00 руб.

% по кредиту за 4-й кв. = (30 000 000, 00 – 7 500 000, 00) * 16% / 4 =

900 000, 00 руб.

Итого сумма платежей по кредиту за 1-й год составила 14 200 000, 00 руб.:

10 000 000, 00 руб. – основной долг по кредиту

4 200 000, 00 руб. – проценты за использование кредита.

Аналогично рассчитываем последующие годы. Всего сумма % по кредиту за 3 года составит 7 800 000, 00 руб.

2) Рассчитываем сумму годовых налоговых платежей на имущество с учетом линейного способа амортизации.

 

Н_им = (ОСнач + ОСкон) / 2 * ставка, где

ОСнач – стоимость ОС на начало отчетного периода,

ОСкон – стоимость ОС на конец отчетного периода,

ставка – ставка налога на имущество

Н_им – годовой налог на имущество

А = 30 000 000, 00 / 10 лет = 3 000 000, 00 руб.

Ним = (30 000 000, 00 + (30 000 000, 00 – 3 000 000, 00)) / 2 * 2, 2%

= 627 000, 00 руб.

Аналогично рассчитываем последующие выплаты, которые составят 3 300 000, 00 руб.

Всего выплаты по кредиту за 3 года составили 41 100 000, 00 руб.

3) Рассчитываем расходы по стоимости оборудования с учетом дисконта.

 

, где

ЧПС – чистая приведенная стоимость

значение – годовые выплаты

ставка – ставка дисконтирования

ЧПС = 32 200 566, 65 руб.

4) Рассчитываем сумму экономии по налогу на прибыль.

Рассчитываем сумму чистого денежного потока

 

S_{экономии} = Н * 24%, где

S_{экономии} - сумма квартальной экономии налога на прибыль,

Н-квартальные налоговые вычеты.

Н = выплаты по кредиту – выплаты основного долга по кредиту +

+А + Н_им

S_{экономии 1-й год} = (14 200 000, 00 – 10 000 000, 00 + 750 000, 00*4 + 627 000, 00) * 24% = 1 878 480, 00 руб.

Аналогично рассчитываем экономию в последующие годы, которая составит 9 864 000, 00 руб.

Рассчитываем чистую приведенную стоимость:

 

 

ЧПС = 5 968 265, 06 руб.

5) Рассчитываем приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль (Приложение 15).

PV = расходы по стоимости оборудования – экономия по налогу на прибыль

PV = 32 200 566, 65 - 5 968 265, 06 = 26 232 301, 58 руб.

Итого, экономия составила 19, 89% по отношению к стоимости ОС.

 

Таблица 11

Лизинг

Наименованиепоказателя	Имущество на балансе лизингодателя		Имущество на балансе лизингополучателя
	линейный	нелинейный	линейный	нелинейный
Итого расходов по стоимости оборудования с учетом дисконта	31 734 941, 93	31 351 665, 18	29 836 153, 22	28 532 044, 17
Приведенная стоимость экономии по налогу на прибыль	7 432 656, 44	7 227 399, 56	7 475 943, 26	7 251 408, 38
Приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль	24 302 285, 49	24 124 265, 62	22 360 209, 96	21 280 635, 79
Приведенная стоимость экономии по налогу на прибыль в %% к первоначальной стоимости оборудования	24, 78%	24, 09%	24, 92%	24, 17%

 

Далее приведен пример расчета лизинга с линейным способом амортизации и имуществом на балансе лизингодателя.

Расчет расходов по стоимости оборудования:

Условия лизинга:

- коэффициент ускоренной амортизации 3

- срок амортизации оборудования 10 лет

- норма амортизации по окончанию срока лизинга 14, 29%

- стоимость оборудования 30 000 000, 00 руб.

- выкупная (остаточная) стоимость 3 000 000, 00 руб.

- вознаграждение лизингодателя 1, 5%

- процентная ставка по привлеченным кредитам 16%

- ставка дисконтирования 13%

- ставка налога на имущество 2, 2%

- страховка 0, 2% в год

1) Рассчитываем сумму амортизационных отчислений.

 

А кв. = сумма ОС / кол-во лет службы / 4 * коэффициент ускорения

 

А кв. = 30 000 000, 00 / 10 / 4 * 3 = 2 250 000, 00 руб.

Аналогично рассчитывается сумма амортизации за остальной срок, которая в течении 3-х лет составила 27 000 000, 00 руб.

2) Страховка

С кв. = стоимость ОС * 0, 2% / 4= 30 000 000, 00 * 0, 2% / 4 = 15 000, 00 руб.

Страховка за весь срок лизинга составляет 180 000, 00 руб.

3) Рассчитываем сумму % по привлеченным кредитным ресурсам.

% по кр. за 1-й кв. = стоимость ОС * процентную ставку / 4 =

30 000 000, 00 * 16% / 4 = 1 200 000, 00 руб.

% по кр. за 2-й кв. = (стоимость ОС – А за 1 кв.) * процентную ставку / 4 = (30 000 000, 00 – 2 250 000, 00) * 16% / 4 = 1 110 000, 00 руб.

% по кр. за 3-й кв. = (стоимость ОС – А за 1 кв. * 2) * процентную ставку / 4 = (30 000 000, 00 – 2 250 000, 00 * 2) * 16% / 4 = 1 020 000, 00 руб.

% по кр. за 2-й кв. = (стоимость ОС – А за 1 кв.*3) * процентную ставку / 4 = (30 000 000, 00 – 2 250 000, 00 * 3) * 16% / 4 = 930 000, 00 руб.

Итого, сумма % по привлеченным кредитам за 1-й год составила 4 260 000, 00 руб. Аналогично рассчитываем % на весь оставшийся срок, сумма которых составит 8 460 000, 00 руб.

4) Рассчитываем сумму налога на имущество.

 

Н_{им в кв.} = (ОСнач + ОСкон) / 2 * ставка / 4, где

ОСнач – стоимость ОС на начало отчетного периода,

ОСкон – стоимость ОС на конец отчетного периода,

ставка – ставка налога на имущество

Н_{им в кв.} – квартальный налог на имущество

Ним в кв. = (30 000 000, 00 + (30 000 000, 00 – 2 250 000, 00)) / 2 * 2, 2% / 4= 158 812, 50 руб.

Аналогично рассчитываем последующие выплаты, которые составят 1 089 000, 00 руб. за 3 года.

5) Рассчитываем сумму вознаграждения лизингодателя.

S_{вознагр в кв.} = стоимость ОС / кол-во лет службы / 4 * коэффициент ускорения* 1, 5%

 

S_{вознагр в кв.} = 30 000 000, 00 / 10 / 4 * 3 * 1, 5% = 33 750, 00 руб.

Вознаграждения лизингодателя не меняется в течении всего срока лизинга и составляет в течении всех 3-х лет 33 750, 00 руб. в квартал. Сумма за весь срок лизинга составит 405 000, 00 руб.

6) Рассчитываем лизинговый платеж.

ЛП в кв. = А + Страх. + % по кред. + Н_{им в кв}.+ S_{вознагр в кв.}

 

ЛП в кв. = 2 250 000, 00 + 15 0000, 00 + 1 200 000, 00 + 158 812, 50 + 33 750, 00 = 3 657 562, 50 руб.

Лизинговые платежи на протяжении всего срока лизинга составят 37 134 000, 00 руб.

7) Рассчитываем платежи по налогу на имущество после окончания срока лизинга.

 

А = сумма ОС * коэф. А

 

А = 3 000 000, 00 * 14, 29% = 428 571, 43 руб.

Н_им. = (ОСнач + ОСкон) / 2 * ставка

Н_им. = (3 000 000, 00 + 3 000 000, 00 – 428 571, 43) / 2 * 2, 2% = 61 285, 71 руб.

Сумма налога на имущество в течении последующих лет рассчитывается по той же схеме и составит в течении всего срока 231 000, 00 руб.

Итого сумма платежей по покупке ОС составит 40 365 000, 00 руб.

8) Рассчитываем расходы по стоимости оборудования с учетом дисконта

, где

ЧПС – чистая приведенная стоимость

значение – годовые выплаты

ставка – ставка дисконтирования

ЧПС = 31 734 941, 93 руб.

9) Рассчитываем сумму экономии по налогу на прибыль

Рассчитываем сумму чистого денежного потока

 

S_{экономии} = (ЛП + Н_им + А’) * 24%,

 

гдеS_{экономии} - сумма квартальной экономии налога на прибыль,

ЛП- лизинговый платеж,

А’ - амортизационные отчисления, начисленные лизингополучателем с выкупной стоимости имущества после окончания срока лизинга,

Н_им – налог на имущество, подлежащий уплате в бюджет лизингополучателем после окончания срока лизинга и оприходывания имущества на свой баланс

S_{экономии 1-й год} = 14 016 000, 00 * 24% = 3 363 840, 00 руб.

S_{экономии 2-й год} = 12 378 000, 00 * 24% = 2 970 720, 00 руб.

S_{экономии 3-й год} = 10 740 000, 00 * 24% = 2 557 600, 00 руб.

S_{экономии 4-й год} = (61 285, 71 + 107 142, 86*4) * 24% = 117 565, 71 руб.

S_{экономии 5-й год} = (51 857, 14 + 107 142, 86*4) * 24% = 115 302, 86 руб.

S_{экономии 6-й год} = (42 428, 57 + 107 142, 86*4) * 24% = 113 040, 00 руб.

S_{экономии 7-й год} = (33 000, 00 + 107 142, 86*4) * 24% = 110 777, 14 руб.

S_{экономии 8-й год} = (23 571, 43 + 107 142, 86*4) * 24% = 108 514, 29 руб.

S_{экономии 9-й год} = (14 142, 86 + 107 142, 86*4) * 24% = 106 251, 43 руб.

S_{экономии 10-й год} = (4 714, 29 + 107 142, 86*4) * 24% = 103 988, 57 руб.

Аналогично рассчитываем экономию в последующие годы, которая составит 9 687 600, 00 руб.

Рассчитываем чистую приведенную стоимость (Приложение 14/01):

 

 

ЧПС = 7 432 656, 44 руб.

10) Рассчитываем приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль.

PV = расходы по стоимости оборудования – экономия по налогу на прибыль

PV = 31 734 941, 93 - 7 432 656, 44 = 24 302 285, 49 руб.

Итого, экономия составила 24, 78% по отношению к стоимости ОС.

Как видно из результатов расчетов, из всех представленных вариантов наиболее экономически эффективными являются варианты приобретения оборудования в лизинг, в особенности его учета на балансе лизингополучателя. В этом случае приведенная стоимость оборудования с учетом налоговой экономии составит 22 360 209, 96 руб. и 21 280 635, 79 руб. при начислении амортизации линейным и нелинейным способом соответственно. При этом наиболее низкая стоимость оборудования приобретаемого в кредит, составит 25 506 554, 32 руб. при использовании кредита сроком на три года с единовременным погашением основной суммы долга в конце срока кредитования и равномерным погашением процентов по кредиту ежеквартально при начислении амортизации в целях налогообложения нелинейным способом.

Для сравнения экономического эффекта приобретения оборудования в кредит и лизинг ниже приведена Таблица 12 показывающая ставки кредита, сопоставимые с каждым из рассмотренных вариантов лизинга. Ставки были подобраны, основываясь на показатели приведенной стоимости оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль.

Как видно из таблицы, в случае приобретения в лизинг, ставка кредита соответствующая лизингу, значительно ниже большинства применяемых на рынке кредитных ставок. Так, например, приобретение оборудования в лизинг при его учете на балансе лизингополучателя сопоставимо с привлечением кредитных средств по ставкам 3-9 %.

 

Таблица 12

Сопоставимые ставки кредита

Способ приобретения	Соответствующий вариант кредита	Ставка, %	PV с учетом экономии по налоговым платежам
Лизингучетнабаланселизингодателяставкапривлечениясредствлизингодателемлинейныйспособамортизации	на 1 год с перекредитовкой	10, 75%	24 300 470, 76
	на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования	10, 75%	24 300 470, 76
	на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально	9, 70%	24 303 322, 41
Лизингучетнабаланселизингополучателяставкапривлечениясредствлизингодателемлинейныйспособамортизации	на 1 год с перекредитовкой	10, 42%	24 122 817, 64
	на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования	10, 42%	24 122 817, 64
	на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально	9, 11%	24 122 671, 98
Лизингучетнабаланселизингодателяставкапривлечениясредствлизингодателемнелинейныйспособамортизации	на 1 год с перекредитовкой	8, 5%	22 363 452, 21
	на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования	8, 5%	22 363 452, 21
	на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально	5, 73%	22 362 012, 07
Лизингучетнабаланселизингополучателяставкапривлечениясредствлизингодателемнелинейныйспособамортизации	на 1 год с перекредитовкой	6, 5%	21 286 766, 63
	на 3 года с выплатой процентов ежеквартально и единовременной выплатой основной суммы долга в конце срока кредитования	6, 5%	21 286 766, 63
	на 3 года с выплатой процентов и основной суммы долга ежеквартально	2, 2%	21 281 171, 36

 

Таблица 13

Сравнительная таблица вариантов лизинга при учете имущества на балансе лизингодателя

Показатели	Лизинг	Приобретение
Расходы для целей налогообложения	Лизинговый платеж в полном объеме.	Амортизационные отчисления.
Возможность неравномерного учета расходов	Допускается при рыночном размере лизингового платежа или не очень значительных колебаниях, используется метод начисления.	Амортизационные отчисления начисляются равномерно, допускается использование нелинейного способа начисления амортизации.
Ускоренная амортизация	Применяется к лизингодателю.	Применятся с коэффициентом не более 2 при работе в агрессивной среде или при повышенной сменности.
Возможность учета для целей налогообложения % по привлеченным средствам	Включается в вычитаемые расходы в составе лизингового платежа.	Являются вычетами в пределах, существенно не отличающихся от средней ставки.
Срок переноса расходов на приобретение ОС для целей налогообложения	3-5 лет в форме лизингового платежа.	7-10 (3, 5-5 при ускоренной амортизации) в форме амортизации.
Строительно-монтажные работы	Четко в НК РФ не прописана возможность вычета данных расходов.	Расходы включаются в себестоимость равномерно в течение срока амортизации оборудования.

А теперь рассчитаем эффективность приобретения оборудования от покупки в лизинг, кредит или на основные средства фирмы.

Фирма собирается купить оборудование стоимостью 1000 тыс. руб. Оно прослужит 5 лет и затем уйдет на свалку. Фирма уверена, что вложение капитала в новое оборудование выгодно и она сможет получить значительную прибыль от использования данного оборудования. Однако существует несколько путей финансирования покупки оборудования среди которых покупка за счет собственных средств, за счет кредита и лизинг. Также фирма занимаясь своей коммерческой деятельностью платит налог на прибыль в размере 35 %. Банк платит налог на прибыль в размере 20 %.

 

Таблица 14

Движение наличности при покупки оборудования фирмой за счет собственных средств

Год	1	2	3	4	5
Цена оборудования, тыс. руб.	-1000
Налоговый щит амортизации, тыс. руб.	75	75	75	75	0
Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен)	-200
Льгота (отнесение на себестоимость как кап вложение), тыс. руб.
Всего, тыс. руб.	-925	75	75	75	0

 

В таблице 14 отражены последствия движения наличности при покупки оборудования, то есть подписании договора купли-продажи. Эти последствия следующие:

При покупке оборудования фирма уплатила 1000 тыс. руб.

Также при покупке оборудования фирма заплатила НДС в размере 200 тыс. руб. Однако мною данная сумма в расчет не берется так как фирма сможет удержать данную сумму из НДС полученного от покупателей, то есть вернет себе выплаченную сумму НДС. При грубом расчете данный налог не приведет к изменению в потоке наличности так как отток денег сейчас будет компенсирован приток позже. При более же точном расчете необходимо будет взят в расчет разницу во времени между выплатой НДС и возвращением его, продисконтировав данную сумму вычислить изменение в стоимости между сегодняшними выплаченными деньгами и завтрашними полученными по зачету. Данный временной разрыв зависит от ситуации и мною в данном примере не учитывается. Так как фирма владеет оборудованием то она может начислять на него износ то есть относить на амортизацию его стоимость. При том что налоговая ставка для фирмы составляет 30 % то налоговый щит амортизации (то есть сумма выводимая из под налогообложения налогом на прибыль умноженная на ставку, что является притоком наличности) составит 45 тыс. руб ежегодно при амортизационной ставке равной 25 % ежегодно.^[1]

Также мною приведена графа «Льгота». В данной графе с наибольшей вероятностью должна быть отражена сумма отнесенная на себестоимость как капитальное вложение^[2] однако данная льгота не всегда доступна и для нашего примера допустим, что фирма не может получить ее.

Другие налоги (НДС, налог на имущество и т. д.) мною не берутся в расчет так как моя главная задача сопоставить структуры денежных потоков (а точнее сказать различия порожденные в них) для определенных выше вариантов, а в связи с тем, что данные налоги присущи всем этим вариантам или не играют значительной роли то их можно исключить из рассмотрения.

Заключение лизингового договора фирмой

В данном случае покупку оборудования будет производить лизинговая компания. А так как стоимость лизинга на прямую зависит от стоимости используемых денежных ресурсов, то для ее уменьшения лизинговая компания будет использовать наиболее дешевые ресурсы. Здесь наиболее перспективным направлением представляется вариант когда привлекаются денежные средства фирмы. Этот вариант перспективен тем, что многие фирмы которые рассматривают возможности инвестиций в развитие производства не принимают в расчет лизинг как инструмент позволяющий получить больший эффект от вложения средств. Когда же у фирмы «А» хотя и существуют свободные денежные средства, но однако существует другой более дешевый источник то и лизинговой компанией соответственно будут заимствованы средства из последнего.

Далее как и в предыдущем случае рассмотрим две таблицы движения наличности – для лизинговой компании и фирмы лизингополучятеля. Для начала, как базовое условие, мы задаем уровень прибыльности для лизинговой компании и учитывая относительную простоту и безрисковость для нее зададим 10 тыс. руб в год. со данной сделки. В результате мы получаем нижеследующие таблицы.

Таблица 15

Движение наличности для лизинговой компании

Год	1	2	3	4	5
Цена оборудования, тыс. руб.	-1000
НДС	-200
Кредит	1200
Выплата кредита с %	-1199	-1
Полученные лизинговые платежи	1261, 25	13, 75
Зачтенный (полученный) НДС	200	0
Налог на прибыль, тыс. руб	-252, 25	-2, 75
Всего, тыс.руб =	10	10	0	0	0

 

В таблице 15 отражены последствия движения наличности для лизинговой компании при подписании лизингового договора с фирмой. Эти последствия следующие:

Для покупки оборудования лизинговая компания использовала привлеченные средства в размере 1200 тыс. руб. Одновременно с получением кредита лизинговая компания заключает договор купли-продажи и в соответствии с ним выплачивает стоимость оборудования 1000 тыс. руб. и НДС 200 тыс. руб. По условиям заключенного кредитного договора выплаты осуществляются в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается. Лизинговые платежи рассчитываются таким образом чтобы покрыть все издержки лизинговой компании, а именно возврат привлеченных ею кредитных ресурсов, выплату налога который лизинговая компания должна выплатить и обеспечить ей прибыль после налогообложения в размере 10 тыс. руб. Лизинговой компанией вместе с лизинговыми платежами был перечислен НДС из которого она соответственно вычитает сумму НДС выплаченного при покупке оборудования. Другие налоги мною не берутся в расчет. (см. предыдущую таблицу пункт 16).

 

Таблица 16

Движение наличности для лизингополучателя - фирмы

Год	1	2	3	4	5
Кредит	-1200
Возврат кредита	1199	1
Лизинговые платежи, тыс. руб.	-1261	-13, 75
Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен)	-252, 3	-2, 75
Налоговый щит лизинговых платежей	378, 38	4, 125
Налоговый щит амортизации, тыс. руб.	225	75	0	0	0
Всего, тыс. руб.	-658, 9	66, 375	0	0	0

 

В таблице 16 отражены последствия движения наличности для лизингополучателя при подписании лизингового договора. По многим пунктам движение наличности одинаковы как для лизингополучателя так и для лизингодателя, но с разными знаками. В конечном варианте эти последствия следующие:

Лизинговой компании был предоставлен кредит в размере 1200 тыс. руб. для покупки оборудования. По условиям заключенного кредитного договора возврат осуществляется в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается. Фирма в соответствии с условиями заключенного договора должна выплатить два лизинговых платежа. Первый лизинговый платеж в размере 1261 тыс. руб и второй в размере 13, 75 тыс. руб. Фирма также выплачивает НДС в размере 20 % от суммы лизингового платежа. Однако мною данная сумма в расчет не берется так как она может быть зачтена лизингополучателем позже при получении соответствующих сумм НДС при реализации. Лизинговые платежи исключают налог на прибыль. То есть при 30% уровне налога образуется налоговый щит в размере 378, 38 тыс. руб. в первый год и 4, 125 тыс. руб. на втором году. Амортизационные начисления действуют по тому же принципу, что и лизинговые платежи и тоже соответственно порождают налоговый щит в размере 225 тыс. руб. в первый год и 75 тыс. руб на втором году. Другие налоги мною не берутся в расчет.

Итак после того как мы провели расчет прямых потоков наличности возникающих в результате покупки оборудования фирмой за счет собственных средств и прямых потоков наличности возникающих у лизингодателя и лизингополучателя этой же фирмы необходимо их оценить.

Прямой поток наличности обычно считают сравнительно не рискованным потоком, который инвесторы могли бы дисконтировать по приблизительно такой же ставке, как и платежи по обеспеченной ссуде. Для нашего случая это тем более верно, так как риски могут быть практически исключены. Единственным исключением являются налоговые щиты для которых ставка дисконтирования может быть повышена, так как они по своему характеру обладают иной степенью риска. Это естественно так как например в нашем случае нет сомнения, что фирма сможет получить лизинговые платежи, кредит также будет возвращен, НДС выплачен и зачтен, но нет гарантии, что будет получена необходимая прибыль, чтобы применить налоговые щиты.

В принципе можно использовать различные ставки дисконтирования для каждой строки в таблицах, где каждая ставка будет выбрана так, чтобы соответствовать риску потока наличности этой строки. Мы же поступим по другому, а именно будем считать, что риск для всех потоков наличности одинаков и минимален. Далее опишем условия при которых данное вышеприведенное утверждение верно и соответственно возьмем одну ставку дисконтирования для всех потоков и примем ее как для кредита с минимальным риском. Наиболее логично взять ее равной уровню процентной ставки, по которой фирма могла бы взять обеспеченный кредит. Предположим, что ставка ссудного процента равна 40 %.

Теперь, когда ставка дисконтирования установлена, подсчитаем текущую стоимость потока наличности. Для этого мы дисконтируем сумму итогов всех таблиц по 40 %. Полученный результат приведен в таблице 17.

 

Таблица 17

Чистая текущая стоимость (оценка денежных потоков для лизингополучателя)
Годы	1	2	3	4	5	Итого
Без участия лизинговой компании	-925	75	75	75	0	-805, 8
С участием лизинговой компании	-658, 9	66, 375	0	0	0	-611, 4
Чистая текущая стоимость (оценка денежных потоков для лизинговой компании)
	10	10	0	0	0	17, 142

 

Как видно из таблицы полученный эффект при заключении лизингового договора при сравнении с покупкой оборудования фирмой за счет собственных средств достигает значительной величины. А именно в результате использованной схемы получен экономический эффект в размере 211, 512 тыс. руб обеими сторона. Механизм заключенного договора обеспечил распределение полученной выгоды (преобладание притока над оттоком денежных средств) между сторонами в размере:

- 17, 142 тыс. руб. получила лизинговая компания (соответственно 10 тыс. в первый год и 10 тыс. руб. во второй)

- 194, 367 тыс. руб. получила фирма (соответственно приток наличности в первый год составил 266, 1 тыс. руб., во второй же год отток наличности в размере 8, 625 тыс. руб., в третий и четвертый по 75 тыс. руб)

В качестве вывода можно отметить, что лизинговый договор заключенный по схеме 2 позволяет получить значительную прибыль по сравнению с покупкой оборудования за счет собственных средств. Однако он представляет собой идеальный и не всегда достижимый вариант. Результат будет тем ближе к максимальному чем ближе реальные условия к описанным выше. А именно, перед лизинговой компанией стоит задача найти как можно большее число фирм отвечающих идеальным условиям и убедить их заключить лизинговый договор который в свою очередь позволит обеим сторонам получать максимальную выгоду.

Профиль фирм заключение с которыми лизингового договора наиболее перспективно:

1. Прежде всего следует отметить, что наиболее важным и определяющим условием является вероятность получения фирмой потенциального лизингополучателя значительной прибыли которая подпадет под налогообложение. Именно это условия позволит использовать максимальным образом налоговые щиты и получить максимальных эффект от лизинговой сделки. То есть например в нашем случае необходимо чтобы фирмой “А” в первый год, который является определяющим (так как здесь максимальный щит амортизации), была получена налогооблагаемая прибыль. Прибыль в размере 2011, 26 тыс. руб. обеспечивает максимальный эффект.

2. Эффект рычага, увеличивающего общую результативность сделки будет играть разница в ставках налога для лизингополучателя и лизингодателя. Для нашей схемы этот эффект равен произведению этой разницы на сумму налогооблагаемой прибыли. Налоговая ставка по налогу на прибыль для лизинговой компании считается постоянной, следовательно пространство для маневра остается на налоговом поле лизингополучателя. Именно неблагоприятный налоговые условия для лизингополучателя позволяют получить максимальный эффект

3. Налоговые льготы так же играть важное значение. Например перспективным является уменьшения налогооблагаемой прибыли или уменьшение ставки налога для лизингодателя, что в свою очередь приведет к уменьшению суммы лизинговых платежей для лизингополучателя. Учет дополнительных же льгот у потенциального лизингополучателя имеет значение в том плане, что даже при их применении у него останется значительная прибыль подпадающая под налогообложение. И в данном случае^[3] вся оценка сведется к сравнению какой вариант (заключения лизингового договора или нет) позволит вывести большую сумму из под налогообложения.

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: