Фискальная политика при гибком обменном курсе

Автоматизм поддержания внешнего равновесия при плавающем валютном курсе.Рассмотрим результаты экономической политики в условиях плавающего валютного курса. Сокращение валютных резервов при фиксированном валютном курсе в конечном итоге вынуждает центральный банк идти на сокращение денежной массы. Альтернативой же данному экономическому поведению может стать отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Другими словами, если в стране применяют свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса происходит автоматически, без вмешательства государства.

В этом случае нарушение платежного баланса восстанавливается рыночными механизмами за счет изменения платежного баланса (NХ + NК > 0), курс национальной валюты начинает расти, одновременно происходит уменьшение чистого экспорта, в результате сальдо платежного баланса стремится к нулю (NХ + NК = 0). При возникновении отрицательного сальдо платежного баланса (NХ + NК < 0) спрос на национальную валюту падает, что ведет к снижению валютного курса национальной валюты, как следствие вырастет экспорт, сальдо платежного баланса постепенно придет в равновесие (NХ + NК = 0).

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо платежного баланса всегда равно нулю: ВР = NХ + NК.

В графической модели это означает, что точка внутреннего равновесия, точка пересечения IS и LМ всегда будет находиться на кривой ВР. Любое изменение внутреннего равновесия, если оно приводит к сдвигу точки равновесия IS-LМ в положение вне кривой ВР, автоматически сопровождается перемещением в эту новую точку и кривой ВР.Кривая ВРсдвигается в результате изменения курса национальной валюты. Обесценение национальной валюты увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую ВРвправо, удорожание национальной валюты, наоборот, сдвигает кривую ВРвлево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться или понижаться в той степени, какая необходима для достижения равновесного платежного баланса.

Последствия фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего валютного курса.Сначала рассмотрим пример стимулирующей фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала.

Увеличение госрасходов и сокращение налогов сдвинут кривую ISв положение IS₁. Новая точка пересечения кривых IS₁ - LМобеспечит ставку банковского процента выше мирового уровня (r > r*), что в свою очередь вызовет приток капитала NК↑ . Следовательно, дополнительный спрос на иностранную валюту, вызванный увеличением импорта товаров (результат роста доходов при фискальной политике государства), будет превышен ее дополнительным предложением.За этим последует удорожание национальной валюты, которое приведет к сокращению спроса на нее, уменьшатся инвестиции. Таким образом, рост курса национальной валюты ведет к сокращению чистого экспорта и сдвигу кривой IS назад влево.

Данный процесс будет продолжаться до тех пор, пока ставка процента будет оставаться выше мировой, что будет стимулировать постоянный приток капитала и рост обменного курса. Окончательное равновесие будет достигнуто в точке Е, когда кривая IS₁ возвратится в первоначальное положение IS.

В отличие от фискальной политики, проводимой в условиях фиксированного валютного курса, когда происходит увеличение денежной массы, в условиях плавающего валютного курса стимулирующая фискальная политика сопровождается удорожанием национальной валюты. Это ведет к полному вытеснению положительного эффекта роста объема национального производства от расширения государственных расходов отрицательным эффектом от сокращения чистого экспорта. В итоге совокупный спрос остается неизменным.

Последствия фискальной политики в условиях низкой мобильности капитала и плавающего валютного курса.Проанализируем, как низкая мобильность капитала будет влиять на результаты политики государственного регулирования в условиях плавающего валютного курса. В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов и снижение налогов вызовет сдвиг кривой IS вправо до положения IS₁, и вызовет первоначально увеличение национального продукта до Y₁, и рост ставки процента до r (рисунок 3.5).

Рост национального продукта вызовет рост импорта. Одновременно в результате повышения внутренней ставки процента начнет ощущаться прилив капитала NК.Однако все же из-за низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса будет происходить через счет текущих операций NХ, а не через счет NК.

Превышение импорта над экспортом (спрос на иностранную валюту превышает ее предложение из-за низкой мобильности капитала) будет оказывать понижающее влияние на курс национальной валюты, что автоматически будет стимулировать рост экспорта, и кривая IS₁будет постепенно сдвигаться еще дальше вправо. До тех пор пока будет существовать отрицательное сальдо платежного баланса, кривая ВРтакже будет сдвигаться вправо, причем этот сдвиг будет происходить более быстрыми темпами, чем сдвиг кривой IS (поскольку в уравнение кривой ВРне входит функция потребления). Сдвиг кривой ISбудет носить «догоняющий» характер: ISсдвигается в положение IS₁, ВР - в положение ВР_1, далее IS₁, сдвинется до IS₂, пока кривые не займут положение пересечения в точке E, где сальдо платежного баланса будет равно нулю. Точка Eбудет характеризоваться одновременным достижением внутреннего и внешнего равновесия.

Таким образом, стимулирующая фискальная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала очень результативна: она вызывает значительный рост объема национального производства при росте процентной ставки, привлекающей иностранный капитал.

Мы рассмотрели модели макроэкономического регулирования в условиях низкой и совершенной мобильности капитала. На практике совершенной мобильности капитала как устойчивого состояния не существует. Модель абсолютной мобильности важна как теоретическая основа, которая позволяет понять закономерности и тенденции функционирования открытой экономики. В качестве примера рассмотрим случай, когда мобильность не является абсолютной и низкой. Возьмем случай высокой мобильности капитала. И хотя подобный случай все же ближе к совершенной мобильности, он имеет свои особенности.

При высокой мобильности капитала действие инструментов макроэкономической политики приводит к результатам, заметно отличающимся от рассмотренных ранее. Например, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает «работать» против проводимой государством налогово-бюджетной политики, ослабляя ее эффективность. Стимулирующая налогово-бюджетная политика (рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос и уровень национального продукта, одновременно приводит к росту процентной ставки.

В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока из-за границы и соответственно размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста национального продукта. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (новая точка внутреннего равновесия будет лежать выше и левее кривой ВР). При плавающем курсе стоимость национальной валюты будет повышаться для выравнивания сальдо платежного баланса. Результатом этого будет сокращение чистого экспорта. Величина NX будет сокращаться до тех пор, пока существует положительное сальдо платежного баланса (NХ + NК > 0). Возрастание национального продукта в результате роста государственных расходов нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект налогово-бюджетной политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Таким образом, в экономике с высокой мобильностью капитала национальный продукт увеличивается, в отличие от случая с абсолютной мобильностью капитала, когда он в результате аналогичных экономических мер не изменяется. Однако его рост оказывается существенно меньшим по сравнению со случаем с низкой мобильностью капитала. Как видно, плавающий валютный курс ослабляет эффективность налогово-бюджетной политики. Чем больше мобильность капитала, тем это влияние сильнее.

 

 

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться: