Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


ГЛАВА I Инвестиционный проект как метод повышения финансовой устойчивости предприятия



Введение

В настоящее время, когда предприятия приобретают все большую самостоятельность и несут полную ответственность за результаты своей производственно-хозяйственной деятельности перед совладельцами (акционерами), работниками, банком и кредиторами, значение анализа финансового состояния предприятия в комплексном анализе деятельности возросло. В условиях рыночной экономики залогом выживания предпри­ятия является его конкурентоспособность. В связи с этим от предприятия требуется повышение эффективности производства, внедрение новых форм хозяйствования и управления, которое должно сопровождаться укреплением его финансового положения. При этом резко возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования.

Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и результатами его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

Стремление преуспеть, избежать банкротства – главный побудительный мотив предпринимательской деятельности, который направлен на рост ценности фирмы. Для повышения ценности фирма должна осуществить заметные нововведения, с тем, чтобы повысить качество продукции, обновить ассортимент, создать условия для поддержания уровня своих ценностей.

В современной экономике для каждой фирмы такого рода нововведения являются необходимым условием сохранения и упрочнения позиций на рынке, это ни у кого не вызывает сомнений. Сегодня проблема состоит в том, чтобы выявить приоритетные направления развития, отобрать и упорядочить в определенную систему те нововведения, которые обеспечивают достижение максимального результата, оценить предстоящие объемы инвестирования и с

учетом их объема определить возможные источники финансирования, в том числе возможности мобилизации средств в рамках национальной экономики.

Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.

За последнее время со стороны государства были предприняты определенные шаги по разработке и претворению в жизнь налогового законодательства, направленного на расширение возможностей использования собственных финансовых ресурсов в целях развития экономики страны.

Самыми революционными изменениями в налоговой сфере России были произведены изменения процентных ставок, так например, по налогу на прибыль сейчас ставка составляет 24% (а до 2002г. была – 35%), ЕСН снизился с 35, 6% до 26%, НДС – с 20% до 18%.

Таким образом, с формированием благоприятного режима для инвестирования, объем капитальных вложений начал потихоньку увеличиваться, а вследствие этого актуальной темой на сегодняшний день стало определения влияние реализации инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчеты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.

Целью данной работы является оценка влияния реализации инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия

Поставленная цель обусловливается необходимостью последовательного решения следующих задач:

· изучить основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;

· рассмотреть критерии оценки эффективности инвестиционных проектов;

· провести анализ методов оценки инвестиционных проектов и проектных рисков, связанных с реализацией проекта;

· выявить какое влияние оказывает инвестиционный проект на предприятия, на котором он реализовывается.

Предметом исследования выступает оценка влияния проекта на финансовую устойчивость предприятия. Объектом исследования является инвестиционный проект.

Теоретико-методологической основой исследования послужили труды Ример М.И., Непомнящий Е.Г. Кроме того, в работе использованы нормативно-правовые материалы и документы, действующие на территории РФ, а именно: Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999г., а так же Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

При написании данной работы использованы следующие методы исследования: экономико-статистический; аналитико-прогностический; системного, комплексного и ситуационного подхода.

Поставленная цель, задачи, предмет и объект исследования предопределили логику изложения и структуру данной дипломной работы, состоящей из введения, IV глав и заключения, библиографического списка использованной литературы. Дипломная работа изложена на 121 страницах машинописного текста, содержит 10 рисунков, 40 таблиц и 2 приложения.

Во «Введении» обоснована актуальность темы, определены цели и задачи, предмет исследования.

В первой главе «Инвестиционный проект как метод повышения финансовой устойчивости предприятия» рассматриваются теоретические основы инвестиционного анализа. Подробно расписана схема и задачи оценки финансовой устойчивости проекта. Рассматривается методология и показатели, которые реально на практике используются для расчета эффективности инвестиционных проектов.

Во второй главе «Фактор риска при анализе инвестиционных проектов» описываются аналитические подходы и процедуры оценки проектного риска, его влияние на эффективность проекта. А так же рассмотрены способы снижения риска.

В третьей главе «Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта (на примере предприятия ООО «Малая энергетика»)» дана краткая характеристика и обоснование инвестиционного проекта, произведена оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта: рассчитаны показатели экономической и финансовой эффективности проекта. Так же произведена оценка риска с помощью метода чувствительности и сценариев.

В четвертой главе «Влияние инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия» проведен анализ влияния инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия и даны основные рекомендации по улучшению, как устойчивости самого предприятия, так и реализации проекта.

В заключении приводятся выводы выполненного анализа.


ГЛАВА I Инвестиционный проект как метод повышения финансовой устойчивости предприятия

 

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта – оценка его способности на всех стадиях развития своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности проекта.

Финансовые обязательства включают все выплаты, связанные с осуществлением разрабатываемого проекта: погашение кредита, оплату счетов, выплату зарплаты, перечисление налогов. Если это не достигается на каком-то этапе (шаге) расчетного периода, то проект должен быть, отвергнут (или доработан). Каким бы высокоэффективным он ни был, неплатежеспособность – свидетельство банкротства.

Финансовая оценка инвестиционного проекта дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из форм финансовой отчетности, называемых базовыми формами финансовой оценки:

· финансово-инвестиционный бюджет;

· балансовый отчет;

· отчет о прибылях и убытках.

Основное отличие базовых форм финансовой оценки от обычных отчетных форм состоит в том, что они представляют будущее прогнозируемое состояние инвестиционного проекта.

Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому шагу расчета. Вместе с тем информация, содержащаяся в базовых формах, носит абсолютный характер и не может быть использована для сопоставления альтернативных вариантов инвестиций. Для решения этой задачи необходим второй уровень оценки финансовой состоятельности – анализ финансовых коэффициентов.

С позиции бюджетного подхода ликвидности означает неотрицательное сальдо баланса «кэш-фло» на каждом шаге расчетного периода в течение всего срока жизни инвестиционного проекта. Источники финансирования проекта по суммам и шагам расчета должны быть подобраны таким образом, чтобы обеспечить положительную величину баланса денежных средств во все периоды деятельности проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств свидетельствует о нехватке наличности для покрытия всех необходимых расходов в каком-либо из временных интервалов и фактически означает банкротство проекта, что делает невозможными все последующие «успехи».

В целом под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта понимается наличие финансовых возможностей реализации проекта.[14] 

Финансовый анализ инвестиционного проекта является существенным элементом финансового менеджмента инвестиционной деятельности, позволяющим оптимизировать интересы ее различных участников. Собственники оценивают финансовое состояние с целью повышения доходности, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы – так, чтобы минимизировать свои риски по предоставляемым кредитам. Интересы различных участников инвестиционной деятельности позволяют отразить соответствующие показатели оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта (таб. 1).

Таблица 1

Взаимосвязь финансовых показателей и интересов инвесторов[15]

Показатели Субъекты финансирования
· Размер оборотного капитала; · Коэффициент общей ликвидности; · Коэффициент немедленной ликвидности; · Оборачиваемость дебиторской задолженности; · Оборачиваемость товароматериальных средств Краткосрочные кредиторы

 

Окончание таблицы 1

· Коэффициент покрытия процентов по кредитам; · Соотношение между заемным и собственным капиталом; · Отношение заемного капитала к общей сумме активов; Коэффициент общей платежеспособности Долгосрочные инвесторы

 

Заключительный этап анализа инвестиций – определение уровня риска, сопутствующего реализации проекта. Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости.

Глобальной целью функционирования экономики страны является обеспечение экономической надежности всей ее системы. Прежде всего, это способность экономических и организационных решений обеспечить в определенных пределах регулируемость системы по таким основных характеристикам, как: рентабельность (доходность), финансовая устойчивость и требуемый уровень риска. Риск в данном случае выступает связующим звеном между доходностью и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т.е. субъект хозяйствования (система) реализует свои цели при определенном уровне риска. При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и максимизация устойчивости.[16]

Риск – это следствие возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события. Которые в свою очередь проявляются из-за неопределенности. Под неопределенностью здесь понимается неполнота и неточность информации об условиях, связанных с

исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут стоять определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды.[17]

Под неопределенностью в анализе инвестиционных проектов понимается возможность разных сценариев реализации проекта, которая возникает из-за неполноты и неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и / или недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Если говорить об основных причинах неопределенности параметров проекта, то можно выделить следующие:

· неполнота и неточность проектной информации о составе, значениях, взаимном влиянии и динамики наиболее существенных технических, технологических или экономических параметров проекта;

· ошибки в расчетах параметров проекта, обусловленные упрощениями при формировании моделей сложных технических и организационно-экономических систем;

· производственно-технический риск;

· колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, и т.д.;

· неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе;

· риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов. Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или к прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные

материалы еще не измерены.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой и положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В зависимости от возможного результата риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

К группе чистых рисков можно отнести следующие виды рисков:

· природно-естественные риски, которые связаны с проявлениями стихийных сил природы;

· социально-политические риски, которые связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства;

· коммерческие риски (собственно предпринимательские) представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности.

По структурному признаку коммерческие риски делятся так:

· имущественные риски, которые связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, халатности, перенапряжения технической и технологической системы и т.п.;

· производственные риски, которые связаны с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего с гибелью или повреждением основные и оборотных фондов, а так же риски, связанные с внедрением в производство новой техники или технологии;

· торговые риски, которые связаны с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, недоставки товара.

К группе спекулятивных рисков обычно относят все виды финансовых рисков, являющихся частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов и подразделяются на два вида:

· риски, связанные с покупательской способностью;

· риски, связанные с вложением капитала (собственно инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательской способностью, относят:

· инфляционные риски – при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательской способности быстрее, чем расту. В таких условиях предприниматель несет реальные потери;

· дефляционные риски – при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов;

· риски ликвидности, которые связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Риски, связанные с вложением капитала, - инвестиционные риски – это:

· риски упущенной выгоды – риски наступления косвенного финансового ущерба (неполучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, инвестирования, страхования и т.д.);

· риски снижения доходности, которые могут возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам.

С точки зрения источника возникновения риски инвестиционного проекта делятся на две группы:

· специфические (несистематический) инвестиционные риски – риски самого проекта, связанные с его индивидуальными особенностями;

· неспецифические (систематический) инвестиционные риски – риски,

обусловленные внешними по отношению к проекту обстоятельствами макроэкономического, регионального, отраслевого характера. Таким образом, неспецифический риск зависит от отраслевых особенностей и места реализации проекта.

Все рассмотренные виды рисков в той или иной степени оказывают влияние на инвестиционные проекты. Приведенные классификации определяются целью, сформулированной классификационным признаком, и не могут быть всеобъемлющими. Не случайно в научной литературе приводятся десятки видов классификаций рисков, в которых в ряде случаев, даже при наличии одинаковых классификационных признаков, предлагаются разные, иногда противоречивые критерии отнесения рисков к той или иной группе. Провести четкую границу между отдельными видами проектных рисков достаточно сложно. Ряд рисков находится во взаимосвязи (эти риски коррелируют), изменения в одном из них вызывают изменения в другом. В таких случаях аналитику следует руководствоваться здравым смыслом и своим пониманием проблемы. [18]

При оценке эффективности анализу подвергаются потенциальная способность проекта сохранить покупательскую ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Оценка эффективности инвестиций имеет цель выяснить, насколько реализация проекта отвечает целям и интересам его участников. В общем случае эффективность инвестиционного проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государства и населения. Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта.

 

Операционная деятельность

Денежные притоки        
Выручка от реализации продукции        
Прочие и внереализационные доходы        
Денежные оттоки        
Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений        
Внереализационные расходы        
Сальдо денежного потока от операционной деятельности        

Инвестиционная деятельность

Денежные притоки (ликвидационная стоимость)        
Денежные оттоки        
Общие капиталовложения (инвестиции)        
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности        
Сальдо двух потоков (чистые денежные поступления проекта)        
 То же нарастающим итогом        

По расчетным данным таблиц денежных потоков (табл.11) определяются показатели экономической эффективности.

Для расчета финансовой устойчивости проекта к таблице 11 добавляется финансовый раздел. В данном разделе отражаются операции по финансированию проекта.

В качестве выходных форм расчета эффективности участия предприятия в проекте рекомендуются таблицы:

· агрегированный баланс;

· финансово-инвестиционный бюджет.

Агрегированный баланс имеет произвольную форму.

Финансово-инвестиционный бюджет проекта имеет стандартную форму состоящую из 3 разделов, подробно описанных в параграфе 1.2.

Таблица 12

 

Финансово-инвестиционный бюджет[36]

Показатели

Шаг расчетного периода

0 1 2 ….

Операционная деятельность

1. Денежные притоки        
1.1. Выручка от реализации продукции        
1.2. Прочие и внереализационные доходы        
2. Денежные оттоки        
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений        
2.3. Внереализационные расходы        
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности        

Инвестиционная деятельность

4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)        
5. Денежные оттоки        
5.1. Общие капиталовложения        
5.2. Вложения средств в дополнительные фонды        
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности        

Финансовая деятельность

7. Денежные притоки        
7.1. Собственные средства        
7.2. Привлеченные средства        
8. Денежные оттоки        
8.1. Погашение кредитов        
8.2. Дивиденды акционерам        
9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности        
10. Сальдо суммарного потока        
11. Накопленное сальдо суммарного потока        

 

Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или не отрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока. Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.

 


26, 33

860, 85

628, 44

418, 28

357, 96

357, 96

 

Для расчета полной и производственной себестоимости продукции, полученные данные из таблиц 21 и 22 сводим в таблицу 23 «Издержки производства и реализации продукции».

Под производственной себестоимостью подразумевается общезаводская, а под полной – общепроизводственная плюс расходы, связанные со сбытом продукции.

Но в связи с тем, что при производстве электроэнергии затрат, связанных со сбытом продукции не возникает, то производственная себестоимость будет равна полной. Поэтому в таблице 23 статью полной себестоимости рассчитывать, не обязательна, так как она будет равна производственной.

Необходимо так же разделить издержки производства и реализации продукции на:

· условно-постоянные;

· условно-переменные.

 

Таблица 23

Издержки производства и реализации продукции (тыс. руб.)[58]

Показатель

Шаг расчетного периода

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Объем производства 2 036, 37 7 315, 20 7 315, 20 7 315, 20 7 315, 20 7 315, 20
Прямые материальные затраты 445, 37 1 599, 91 1 599, 91 1 599, 91 1 599, 91 1 599, 91
Расходы на оплату труда 89, 72 1 076, 64 1 076, 64 1 076, 64

1 076, 64

1 076, 64

Амортизационные отчисления 0, 00 2 563, 60 2 563, 60 1 388, 62 0, 00 0, 00
Налоги, относимые на себестоимость 23, 33 279, 93 279, 93 279, 93

279, 93

279, 93

Общепроизводственные и общехозяйственные расходы без амортизационных отчислений и налогов, относимых на себестоимость 80, 53 1 570, 05 1 337, 64 1 127, 48 1 067, 16 1 067, 16
Издержки производства 638, 96 7 090, 12 6 857, 71 5 472, 57 4 023, 63 4 023, 63
Издержки производства без амортизации 638, 96 4 526, 53 4 294, 11 4 083, 96 4 023, 63 4 023, 63
Издержки по сбыту продукции 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00

0, 00

0, 00

Издержки производства и сбыта продукции 638, 96 7 090, 12 6 857, 71 5 472, 57 4 023, 63 4 023, 63
Условно-постоянные издержки без амортизации 163, 00 2 500, 86 2 268, 47 2 058, 29 1 997, 97 1 997, 97
Условно-переменные издержки без амортизации 475, 96 2 025, 67 2 025, 67 2 025, 67 2 025, 67 2 025, 67
Производственная себестоимость единицы продукции 0, 31 0, 97 0, 94 0, 75 0, 55 0, 55

 

Из таблицы 23 можно сделать вывод, что при реализации данного проекта производственная себестоимость, то есть текущие затраты по производству электроэнергии, значительно снижаются, а значит основная цель предприятия: снижение тарифов на электрическую энергию, для привлечения потенциальных потребителей – достижима при принятии проекта.

Но для принятия проекта данного показателя недостаточно, необходимо

обосновать эффективность проекта с экономической и финансовой точки зрения. Для этого выполним последнее действие – составим на основании предыдущих расчетов таблицу денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности, необходимой для расчетов как экономической, так и финансовой эффективности проекта.

 

Таблица 24

Денежные потоки для оценки экономической эффективности проекта (тыс. руб.)[59]

Показатель

Шаг расчетного периода

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Операционная деятельность

 Денежные притоки 3 414, 99 12 267, 59 12 267, 59 12 267, 59 12 267, 59 12 267, 59
 Выручка от реализации продукции 3 414, 99 12 267, 59 12 267, 59 12 267, 59 12 267, 59 12 267, 59
Денежные оттоки 1 378, 71 9 477, 06 9 300, 43 8 255, 88 6 884, 29 6 810, 78
Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений 638, 96 4 526, 53 4 294, 11 4 083, 96 4 023, 63 4 023, 63
Налоги и сборы 643, 04 1 226, 27 1 282, 05 1 622, 64 1 699, 99 1 723, 20
Внереализационные расходы 96, 72 3 724, 26 3 724, 26 2 549, 28 1 160, 66 1 063, 94
расходы на содержание переданного по договору лизинга имущества (включая амортизацию) 96, 72 3 724, 26 3 724, 26 2 549, 28 1 160, 66 1 063, 94
Сальдо денежного потока от операционной деятельности 2 036, 28 2 790, 53 2 967, 16 4 011, 71 5 383, 30 5 456, 81

Инвестиционная деятельность

Денежные притоки (ликвидационная стоимость) 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00
Денежные оттоки -712, 50 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00
Общие капиталовложения -712, 50 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00
Вложения средств в дополнительные фонды 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности -712, 50 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00 0, 00
Сальдо суммарного потока 1 323, 78 2 790, 53 2 967, 16 4 011, 71 5 383, 30 5 456, 81
Накопленное сальдо суммарного потока 1 323, 78 4 114, 31 7 081, 48 11 093, 19 16 476, 49 21 933, 30

 

По расчетным данным таблиц денежных потоков (табл.24) определяются показатели экономической эффективности.[60]

Ключевой критерий оценки - чистая приведенная стоимость (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций, то есть 2008 год и рассчитывается по формуле 1.1.

   NPV = [2 146, 10: (1+0, 17)1+1 395, 82: (1+0, 17) 2+…+4 559, 03: (1+0, 17)6]–6 515, 81 = 5 839, 24

Положительная величина NPV говорит о том, что денежные потоки по проекту покрывают инвестиционные затраты, а значит проект прибыльный и может быть принят для реализации.

Об этом так же свидетельствует следующий показатель - индекс прибыльности (PI), рассчитывающийся по формуле 1.2.

 

PI = [2 146, 10: (1+0, 17)1+…+4 559, 03: (1+0, 17)6 ]: 6 515, 81 = 1, 90

Метод оценки внутренней нормы окупаемости (IRR), использует концепцию дисконтированной стоимости. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Иными словами, этот метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений. Поиск такой ставки определяется итеративным способом по формуле 1.3.

IRR : 6 515, 81 = 2 146, 10: (1+ IRR)1 + 1 395, 82: (1+ IRR)2 +…+ 4 559, 03: (1+ IRR)6= 41, 5%

41, 5% показывают, сколько в среднем за весь период инвестирования предприятие зарабатывает на данные вложения. Если бы банковская учетная ставка была бы больше IRR, то, по-видимому, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду, нежели вкладывая деньги в данный проект.

Рассчитаем так же модифицированную внутреннюю норму доходности с помощью, которой устраняется проблем множественности ставки IRR. Рассчитывается по формуле 1.4.

 

MIRR : [2 146, 10*(1+0, 17)5+1 395, 82*(1+0, 17)4+ …+4 559, 03*(1+0, 18)0 ]: (1+ MIRR)6 = 30, 17%

И последний показатель, который необходимо рассчитать – это срок окупаемости. Этот метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. И рассчитывается по формуле 1.5.

                                               

PP = 2 + (6 515, 81 – 4 826, 81) = 2, 57

            2 967, 16

Прежде чем произвести расчет дисконтированного срока окупаемости необходимо привести денежные потоки к сопоставимому виду, то есть продисконтировать по ставке 17%:

Таблица 25

Дисконтированные денежные потоки проекта[61]

Шаг расчетного периода Абсолютное значение Коэффициент дисконтирования Дисконтированное значение
0 -6 515, 81    
1 2 036, 28 (1+0, 17)1 = 1, 17 1 740, 41
2 2 790, 53 (1+0, 17)2 = 1, 37 2 038, 52
3 2 967, 16 (1+0, 17)3 = 1, 60 1 852, 61
4 4 011, 71 (1+0, 17)4 = 1, 87 2 140, 85
5 5 383, 30 (1+0, 17)5 = 2, 19 2 455, 38
6 5 456, 81 (1+0, 17)6 = 2, 57 2 127, 28

 

Подставив данные из таблицы 25 получим:

DPP = 2 + (6 515, 81 – 5 144, 71) = 3, 41

                               3 316, 56

 

Таблица 26

Показатели оценки экономической эффективности

реализации инвестиционного проекта[62]

Критерий Значение
Чистая приведенная стоимость (NPV) 5 839, 24
Индекс прибыльности (PI) 1, 9
Внутренняя норма доходности (IRR) 41, 5%
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) 30, 2%
Срок окупаемости  (PP) 2 года 7 мес.
Срок окупаемости  (DPP) 3 года 5 мес.

С точки зрения экономической оценки эффективности проект является прибыльным, покрывает все инвестиционные затраты связанные с его реализацией и окупается в течение 3, 5 года.

 

Оценка и расчет показателей финансовой реализуемости проекта

 

Для расчета финансовой устойчивости проекта к таблице 24 добавляется финансовый раздел. В данном разделе отражаются операции по финансированию проекта.

В качестве выходных форм расчета эффективности участия предприятия в проекте рекомендуются таблицы:

· агрегированный баланс (табл. 27);

· отчет о прибылях и убытках (табл. 28);

· финансово-инвестиционный бюджет (табл. 29);


Поделиться:



Последнее изменение этой страницы: 2020-02-17; Просмотров: 228; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.118 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь