Методика составления денежных потоков проекта

 

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей.

Денежный поток (Cash Flow) инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

· притоком, равным размеру денежных поступлений;

· оттоком, равным платежам на этом шаге;

· сальдо (активным балансом, эффектом), равным разнице между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности.

 

Рис. 4. Схема притоков и оттоков денежных средств предприятия [27]

 

Для ряда инвестиционных проектов строго разграничить потоки по разным видам деятельности может показаться затруднительным. В этих случаях можно объединить некоторые (или все) потоки. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.

Текущими называются цены без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте.

Показатели экономической и финансовой эффективности проекта определяются на основе денежных потоков, расчет которых производится на базе данных, определяемых по шагам расчетного периода:

· издержки производства и реализации продукции;

· определение потребности в оборотных средствах и прирост оборотных средств;

· общие капиталовложения (инвестиции);

· отчет о прибылях и убытках;

 

Издержки производства и реализации продукции (услуг)

При расчете издержек производства и реализации продукции (услуг) группировка затрат не имеет принципиального значения. Однако при выполнении этих расчетов необходимо выделять амортизационные отчисления в отдельную статью. Ниже приведены примерные таблицы общепроизводственных и общехозяйственных расходов (табл. 6 и 7)

 

Таблица 6

Общепроизводственные расходы[28]

 

Показатель	Шаг расчетного периода
	0	1	2	….
1. Расходы на эксплуатацию и содержание оборудования, всего в том числе:
1.1. Амортизация оборудования
1.2. Расходы по эксплуатации оборудования (кроме расходов на текущий ремонт), всего в том числе:
расходы на оплату труда (с начислениями) рабочих по наладке и обслуживанию оборудования
1.3. Текущий ремонт оборудования
1.4. Затраты на содержание оборудования и рабочих мест
2. Содержание аппарата управления цехами (заработная плата + отчисления на социальные нужды + канцелярские расходы)
3. Содержание зданий, сооружений производственного назначения
4. Аренда отдельных объектов основных средств
5. Прочие общепроизводственные расходы
ВСЕГО общепроизводственные расходы в том числе:
- условно-постоянные;
- условно-переменные
ВСЕГО общепроизводственные расходы без амортизации основных фондов

 

Таблица 7

Общехозяйственные расходы[29]

Показатель	Шаг расчетного периода
	0	1	2	….
1. Расходы связанные с образованием предприятия (нотариальные, лицензирование, страхования имущества)
2. Затраты на содержание служебного автомобильного транспорта
3. Содержание аппарата управления предприятием (зарплата основная и дополнительная с отчислениями на социальные нужды)
4. Расходы на командировки и перемещения
5. Амортизация инвентаря общехозяйственного назначения
6. Канцелярские, почтово-телеграфные и телефонные расходы
7. Уплата местных налогов (в том числе земельный налог)
8. Представительские расходы
ВСЕГО общехозяйственные расходы в том числе:
- условно-постоянные;
- условно-переменные
ВСЕГО общехозяйственные расходы без амортизации основных фондов

 

Для определения производственной и полной себестоимости единицы продукции данные из таблиц 6 и 7 объединяются в таблицу издержек производства и реализации продукции (услуг). Разграничение на условно-постоянные и условно-переменные издержки необходимо для дальнейшего планирования.

Таблица 8

Издержки производства и реализации продукции[30]

Показатель	Шаг расчетного периода
	0	1	2	….
1. Объем производства
2. Прямые материальные затраты
3. Расходы на оплату труда
4. Амортизационные отчисления
5. Налоги, относимые на себестоимость
6. Общепроизводственные и общехозяйственные расходы без амортизационных отчислений и налогов, относимых на себестоимость
7. Издержки производства
8. Издержки производства без амортизации
9.Издержки по сбыту продукции
10.Издержки производства и сбыта продукции
11.Издержки производства и сбыта продукции без амортизации
12.Производственная себестоимость единицы продукции
13.Полная себестоимость единицы продукции
14. Условно-постоянные издержки
15. Условно-переменные издержки

 

Определение потребности в оборотных средствах (оборотном капитале)

Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами.

Это в первую очередь:

· объем оборотного капитала, зависящий от типа инвестиционного проекта;

· уровень прогнозируемой инфляции;

· степень неопределенности сроков поступления необходимых материалов и оплаты готовой продукции.

Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционных проектов и оценке их эффективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени.

На рисунке 5 приведены методы расчета оборотного капитала для действующего предприятия.

 

Рис.5. Методы расчета оборотного капитала [31]

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах на основе их среднефактических остатков с учетом изменения объема производства.

Условие применения аналитического и коэффициентных методов – наличие сформированной производственной программы, статистических данных за прошлые периоды об изменении остатков нормируемых оборотных активов.

Потребность в оборотных средствах определяется по формуле

,                                                                        (1.6)

где Об_п – оборотные средства планируемого производства; Об_Б – среднефактические остатки оборотных средств базового периода; V_п – объем производства в планируемом периоде; V_Б – объем производства в базовом периоде.

Коэффициентный метод предполагает разделение оборотных активов на три группы:

· оборотные активы, потребность в которых зависит от объемов производства (сырье, основные материалы, топливо, готовая продукция, комплектующие изделия и т.д.) (У.пер.Об);

· оборотные активы, потребность в которых не находится в прямой зависимости от объемов производства (У.пос.Об);

· оборотные активы, потребность в которых определяется по особому расчету (расходы будущих периодов) (Об_ос.).

По первой группе потребность в оборотных средствах в планируемом периоде (У.пер.Об_п) определяется исходя из размеров в базисном периоде (У.пер.Об_Б) и темпов роста объемов производства в планируемом периоде

                                                                                                   (1.7)

 

По второй группе потребность в оборотных средствах планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд периодов (У.пос.Об).

По третьей группе потребность в оборотных средствах определяется с учетом особенностей каждого элемента (расходы будущих периодов Об_ос.п).

Таким образом, потребность в оборотных средствах в планируемом периоде можно определить по формуле

                                       (1.8)

 

В связи с тем, что расчеты потребности в оборотных средствах представляют определенную сложность и требуют большого объема исходной информации на начальных стадиях разработки проекта, для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния не оказывает, потребность в нем может определяться укрупнено, например, как определенный процент от среднемесячных чистых операционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться по данным аналогичных действующих предприятий. При расчетах оборотного капитала отдельные его составляющие могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, сочтет, что учитывать их не следует и приведет обоснование своего мнения.

 

Общие капиталовложения (инвестиции)

Общие капиталовложения состоят из следующих статей затрат:

· основные средства;

· нематериальные активы;

· прочие (некапитализируемые) работы и затраты;

· пусконаладочные работы;

· замещение основных средств и нематериальных активов.

 

Таблица 9

Общие капиталовложения (инвестиции) проекта [32]

Показатель	Шаг расчетного периода
	0	1	2	….
1. Основные средства
2. Нематериальные активы
3. Итого: затраты на внеоборотные активы
4. Прочие (некапитализируемые) работы и затраты
5. Пусконаладочные работы
6. Замещение основных средств и нематериальных активов
7. Общие капиталовложения (инвестиции)

 

На основании прогнозных расчетов издержек производства и реализации составляется отчет о прибылях и убытках (табл. 10), необходимый для расчетов как экономической, так и финансовой эффективности проекта.

При вычислении чистой прибыли бухгалтеры вычитают из прибыли амортизацию подобно прочим затратам. Тем не менее, она представляет собой неденежную статью расходов – соответствующие затраты на создание основных фондов уже были произведены предприятием ранее в начале срока реализации проекта. Амортизация сокращает базу налога на прибыль, и этот факт, безусловно, влияет на потоки денежных средств, но сама по себе она не является денежным потоком. Следовательно, при прогнозировании потока денежных средств проекта сумма амортизации должна прибавляться к чистой операционной прибыли после налогообложения.[33]

 

Таблица 10

Отчет о прибылях и убытках[34]

Статьи	Шаг расчетного периода
	0	1	2	….
Объем продаж (шт.)
Цена единицы
Выручка + прочие и внереализационные доходы
Издержки производства и сбыта без амортизации
Амортизационные отчисления
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Налог на прибыль
Прибыль чистая
Прибыль чистая нарастающим итогом
Доход
Доход нарастающим итогом

Денежные потоки и показатели эффективности

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: