Сущность финансового менеджмента: сферы влияния, субъекты и объекты управления

Сущность финансового менеджмента: сферы влияния, субъекты и объекты управления

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Финансовый менеджмент как наука управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

Сферы финансового менеджмента:

1.Финансовый анализ и планирование, а также финансовое прогнозирование:

- оценка и анализ активов и источников их формирования;

- оценка величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания экономического потенциала компании и расширения ее деятельности;

- оценка источников дополнительного финансирования;

- формирование системы контроля за составлением и эффективным использованием финансовых ресурсов.

2. Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами:

- оценка объема требуемых финансовых ресурсов;

- выбор форм их получения;

- оценка степени доступности и времени получения этих ресурсов;

- оценка стоимости обладания данным видом ресурсов (%, дисконт и др.);

- оценка риска, ассоциируемого с данным источником финансирования.

3. Распределение и использование финансовых ресурсов:

- анализ и оценка долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера;

- оптимальность времени трансформирования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные);

- целесообразность и эффективность вложений в основные средства, нематериальные активы и формирование их рациональной структуры;

- оптимальное использование оборотных средств;

- обеспечение эффективности финансовых вложений.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)

2) управляющая подсистема (субъект управления).

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия.

Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: 1) Денежный оборот; 2) Финансовые ресурсы; 3) Кругооборот капитала; 4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются: 1) Кадры (подготовленный персонал); 2) Финансовые инструменты и методы; 3) Технические средства управления; 4) Информационное обеспечение.

Информационное обеспечение финансового менеджмента

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. От качества используемой в процессе принятия решений информации в значительной степени зависят объем затрат финансовых ресурсов, уровень прибыли, рыночная стоимость предприятия.

Информационная система – это функциональный комплекс, который обеспечивает процесс непрерывного подбора информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

Информационная система финансового менеджмента призвана обеспечивать информацией не только управленческий персонал, но и внешних пользователей.

Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных управленческих решений предъявляет высокие требования к ее качеству.

К информационной системе предъявляются следующие требования:

- значимость;

- полнота;

- достоверность;

-своевременность;

-понятность;

- сопоставимость;

- эффективность.

Содержание системы информационного обеспечения финансового менеджмента, ее широта и глубина определяется отраслевыми особенностями, организационно-правовой формой и другими условиями.

Конкретные показатели этой системы формируется из внешних и внутренних источников.

Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре группы:

1. показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны;

2. показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка;

3. показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов;

4. нормативно-регулирующие показатели.

Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников, делится на три группы:

1. показатели финансовой отчетности;

2. показатели управленческого учета;

3. нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия.

Построение на предприятиях информационных систем финансового менеджмента неразрывно связано с внедрением на предприятиях автоматизированных информационных технологий управления финансовой деятельностью. Применение таких технологий предполагает использование разнообразного программного обеспечения, современных средств вычислительных устройств.

Вместе с тем следует учесть, что высокая степень автоматизации финансовой системы усиливает риск снижения ее безопасности. В связи с этим необходимо создавать соответствующие системы защиты информации.

Базовые концепции финансового менеджмента

Современная система финансового менеджмента базируется на теоретических выводах многих научных дисциплин.

Систему важнейших теоретических концепций и моделей можно условно разделить на следующие группы:

1. концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия

2. концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов

3. концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка.

- Концепция приоритета экономических интересов собственников. Впервые ее выдвинул американский экономист Гербер Саймон. Он опроверг представление о фирме, как организации, нацеленной на максимизацию прибыли и сформулировал альтернативную целевую концепцию, заключающуюся в приоритетном удовлетворении интересов собственников.

В прикладном значении концепция формулируется как «максимизация рыночной стоимости предприятия».

- Портфельная теория. Ее родоначальником является Гарри Марковиц. В основе концепции лежат принципы анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности инструментов инвестирования при формировании инвестиционного портфеля по критерию максимизации благосостояния собственников.

- Концепция стоимости капитала. Первоначальные разработки этой проблемы осуществлены в 1938 г. Джоном Уильямсом. Но в наиболее системном виде эта концепция получила отражение в работе Франко Модильяни и Мертона Миллера. Сущность концепции состоит в том, что при выборе альтернативных источников финансирования активов решающая роль принадлежит стоимости капитала.

- Концепция стоимости денег во времени. Основные теоретические положения разработал Ирвин Фишер. Сущность концепции состоит в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости.

- Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности сформулирована Фрэнком Найтом. Сущность концепции состоит в том, что между уровнем ожидаемого дохода и сопутствующим риском существует прямо пропорциональная зависимость.

Финансовые инструменты

Эффективная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в условиях перехода к рыночной экономике в значительной степени определяется уровнем их финансового потенциала и качеством управления их финансовой деятельностью. Комплекс вопросов, связанных с осуществлением финансовой деятельности предприятия, требует достаточно глубоких знаний теории и практических навыков в области обоснования финансовой стратегии, выбора эффективных форм развития его активов и капитала, разработки целенаправленной программы реального инвестирования, управления денежными потоками, обеспечения финансовой безопасности предприятия в процессе его развития.

Весь комплекс этих вопросов решается в процессе управления финансами. Процесс финансового управления базируется на определенном механизме.

Механизм финансового управления – совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности.

Одним из элементов механизма финансового менеджмента является система финансовых инструментов.

Финансовый инструмент – контрактное обязательство, обеспечивающее механизм реализации отдельных управленческих решений предприятия и фиксирующих его финансовые отношения с другими экономическими объектами.

Инструменты страхования – способ возмещения убытков, которое потерпело физическое или юридическое лицо, посредством их распределения между многими лицами.

Инструменты инвестирования – процесс помещения денежных средств в те или иные финансовые инструменты с расчетом на их увеличение и\или получение положительной величины дохода в будущем.

Кредитные инструменты – процесс передачи денежных средств на условиях возвратности, срочности, платности.

Инструменты факторинга – метод финансирования компании путем продажи её долгов.

Инструменты лизинга – предоставление в аренду на длительный срок основных фондов.

Дивидендная политика

Термин " дивидендная политика" связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые принципы и методы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной организационно-правовой формы деятельности (в этом случае меняться будет только терминология — вместо терминов акция и дивиденд будут использоваться термины пай, вклад и прибыль на вклад; механизм же выплаты доходов собственникам останется таким же).

Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех аспектов этого механизма. В принципе же в более широком трактовании под термином " дивидендная политика" можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политик является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия, и обеспечивающим стратегическое развитие.

Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом.

Дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Формированию оптимальной дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные теоретические исследования. Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики — " консервативный", " умеренный" (" компромиссный" ) и " агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика экстра-дивиденда) по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размер (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность инвестиций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме; прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом — " никогда не снижай годовой дивиденд" ) предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде (на этом принципе построена " Модель Гордона", определяющая рыночную стоимость акций таких компаний). Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности — если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании — если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству

Теория структуры капитала

В теории финансового менеджмента одной из базовых и наиболее дискутируемой является теория структуры капитала. Это связано с тем, что данная теория имеет широкую область применения.

Понятие структуры капитала характеризуется как соотношение собственного и заемного капитала. На современном этапе понятие структуры капитала рассматривает все виды собственного и заемного капитала.

В общем виде все источники финансирования можно разделить на две группы.

Внутреннее финансирование – подразумевает использование собственного капитала, который по источникам формирования имеет следующую структуру:

1.уставный капитал

2.эмиссионный доход

3. амортизационные отчисления

4. пожертвования, благотворительные взносы, целевое финансирование

5. резервный капитал

6. добавочный капитал

7. нераспределенная прибыль

Внешнее финансирование – подразумевает использование заемного капитала, который по источникам формирования имеет следующую структуру

1. облигационные займы,

2. банковские кредиты,

3. коммерческие кредиты,

4. государственные кредиты,

5. кредиторская задолженность.

Современные теории структуры капитала формируют обширный методический инструментарий этого показателя на каждом конкретном предприятии. Основными критериями такой оптимизации выступают:

- приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;

- минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятии;

- максимизация рыночной стоимости предприятия.

Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных источников формирования капитал предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.

Формула Дюпона

Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры — показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки — характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия.

Основные три фактора:

1. операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли)

2. эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов)

3. финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации)

Трёхфакторная модель представлена формулой:

ROE = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) *(Активы / Капитал) = норма прибыли * оборачиваемость активов * коэффициент капитализации

При всей простоте, в методике отражены три важные составляющие:

1. Структура рисков бизнеса

2. Динамика изменения рисков

3. Дополнительная оценка стоимости капитала

Методика Дюпона как дополнительный инструмент анализа также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.

22. Сущность и методы финансового планирования деятельности предприятия

Планирование в широком смысле означает принятие на основе систематической подготовки управленческих решений, связанных с будущими событиями.

Главный смысл планирования состоит в повышении производительности и эффективности работы предприятия посредством:

- целевой ориентации и координации всех событий предприятия;

- выявление рисков и снижение их уровня;

- повышение гибкости, приспособление к изменениям.

Основу механизма управления финансовой деятельностью предприятия составляет финансовое планирование.

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Финансовое планирование на предприятии (или внутрифирменное финансовое планирование) позволяет:

- наиболее полно отражать и наиболее эффективно обеспечивать осуществление всех форм финансовых отношений предприятия в процессе его предстоящего развития;

- координировать усилия всех служб и подразделений предприятия, направленные на обеспечение эффективного его развития и повышение его рыночной стоимости;

- трансформировать стратегические цели развития предприятия в систему конкретных плановых заданий, предусматриваемых к реализации в соответствующем плановом периоде;

- создавать необходимую нормативную базу внутреннего контроля всех основных аспектов финансовой деятельности предприятия;

- создавать необходимую информационную базу для всех субъектов финансовых отношений, обеспечивающих внешнее финансирование предприятия.

В процессе планирования финансового предприятия используются следующие основные методы:

1. Метод корреляционного моделирования. Сущность этого метода заключается в установлении корреляционной зависимости между двумя рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового). В финансовом менеджменте широкое распространение получило прогнозирование суммы активов предприятия (в целом и отдельных их видов), а также некоторых других показателей в зависимости от изменения объема реализации продукции.

2. Метод оптимизационного моделирования. Его сущность заключается в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования. Этот метод используется в финансовом менеджменте при прогнозировании структуры капитала, чистой прибыли и некоторых других показателей.

3. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. Сущность этого метода состоит в том, что прогнозируемый показатель определяется на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную взаимосвязь его количественного значения от системы определенных факторов, также выраженных количественно. В финансовом менеджменте широко используются разнообразные модели устойчивого роста предприятия, определяющие объемы его внешнего финансирования в зависимости от темпа роста реализации продукции (или в обратной постановке) и другие.

4. Расчетно-аналитический метод. Его сущность состоит в прямом расчете количественных значений прогнозируемых показателей на основе использования соответствующих норм и нормативов. В финансовом менеджменте этот метод используется при прогнозировании суммы амортизационного потока (на основе использования разных методов амортизации), а соответственно и чистого денежного потока (при ранее спрогнозированной сумме чистой прибыли предприятия).

5. Экономико-статистический метод. Сущность этого метода состоит в исследовании закономерностей динамики конкретного показателя (определении линии его тренда) и распространении темпов этой динамики на прогнозируемый период. Несмотря на относительную простоту этого метода, его использование дает наименьшую точность прогноза, так как не позволяет учесть новые тенденции и факторы, влияющие на динамику рассматриваемого показателя. Этот метод может применяться в прогнозных расчетах лишь при неизменности условий формирования того или иного финансового показателя, что в наших экономических условиях весьма проблематично.

Планирование – это процесс получения, переработки и передачи информации. Количественно выраженные данные трансформируются в плановую информацию, которая может быть получена при помощи различных моделей.

1. Описательные (дескриптивные) модели – содержат небольшое число элементов, взаимосвязи между которыми могут быть представлены в количественной форме и описаны простыми математическими уравнениями (плановые калькуляции, инвестиционные расчеты). Эти модели не отражают функциональные взаимосвязи и ограничения, однако создают основу для построения более сложных моделей;

2. Объясняющие (аналитические) – представляют собой функциональные уравнения, в которых могут быть отражены связи между зависимыми и независимыми переменными (расчеты прибыли и убытков). Значение аналитических моделей в том, что они дают возможность представлять ожидаемые последствия возможных действий;

3. Модель принятия решения – они позволяют находить оптимальное решение через расчетный алгоритм и выбирать такие возможные мероприятия, которые гарантируют наилучшее достижение цели.

Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем:

1. Перспективного планирования финансовой деятельности предприятия.

2. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия.

3. Оперативного планирования финансовой деятельности предприятия.

23. Структура и содержание финансовой политики предприятия

Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой философии и главной финансовой стратегии в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности.

Финансовая политика может разрабатываться на стратегический период или на конкретный его этап, обеспечивающий решение отдельных стратегических задач. Более того, на отдельных этапах стратегического периода финансовая политика предприятия может кардинально изменяться под воздействием непредсказуемых изменений внешней финансовой среды, будучи при этом направленной на реализацию его главной финансовой стратегии.

Формирование финансовой политики предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия носит обычно многоуровневый характер (число таких уровней определяется объемом финансовой деятельности предприятия). В первую очередь финансовая политика разрабатывается по отдельным сегментам стратегических направлений финансового развития предприятия, а внутри них – по отдельным видам финансовой деятельности.

Финансовая политика характеризуется двумя основными параметрами – ее функциональным видом и приоритетным типом реализации.

Тип финансовой политики характеризует соотношение уровней результатов (доходности, прибыльности, темпов роста, риска финансовой деятельности).

В финансовом менеджменте выделяют три типа финансовой политики.

Агрессивный – характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение более высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих финансовых рисков.

Умеренный - характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при среднем уровне финансовых рисков.

Консервативный - характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков.