Понятие и характер действия финансового рычага. Сл-я эфф-та ФР.

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 3Следующая ⇒

Финансовый рычаг (ФР) можно охарактеризовать как потенциальную возможность влиять на величину чистой прибыли, путем изменения объема и структуры источников финансирования.

Он отражает взаимосвязь между величиной валовой и ЧП, оценивая способность трансформации ВП в ЧП. Чем выше ФР, тем выше финансовый риск – риск недостаточности средств для выплаты % за кредит. При неблагополучных условиях вся ВП может быть использована на оплату %, следовательно ЧП = 0.

СВФР = (DFL) = %DЧП / %DВП = EBIT / (EBIT – I) = ПДПН / (ПДПН – П).

Эффект ФР (ЭФР) выражается в приросте к рентабельности СК получаемого за счет использования кредита, при условии, что отдача активов приобретенных за счет кредита выше чем стоимость кредита. В этом позволяет убедиться формула расчета ЭФР: ЭФР = (1 – Н) * (ЭР – СРСП) * (ЗК / СК), где СРСП – средняя расчетная ставка процента, Н – ставка налога на прибыль, ЭР – экономическая рентабельность.

ЭР = ПДПН / (А – бесплатные кредиты (стр. 620 – 670)).

ЭР – СРСП = дифференциал; ЗК / СК = плечо рычага, чем больше плечо, тем выше финансовый риск.

СРСП = фиксированные финансовые издержки в годовом исчислении (сумма выплачиваемая за кредит) / сумма кредитов взятых в год.

Правила вытекающие из финансового рычага:

1.Кредит выгоден если он обеспечивает положительный эффект ФР; надо следить за дифференциалом: при наращивании плеча рычага банк увеличивает % за кредит, тем самым защищаясь от усиления финансового риска.

2.Риск банка выражен дифференциалом: чем ниже дифференциал, тем выше риск.

3.При увеличении ЗК финансовые издержки утяжеляют СРСП и это (при данном уровне экономической рентабельности) ведет к снижению дифференциала.

4.Следует придерживаться привала: нельзя покупать акции предприятий с отрицательным дифференциалом; нельзя давать кредиты такому предприятию.

Из 2-х предприятий с одинаковым ЭФР предпочтение следует отдавать тому, у которого ЭФР обеспечен в большей мере за счет дифференциала, а не за счет плеча.

Совокупное воздействие ОР и ФР (СВОФР).

DOFL = DOL * DFL.

СВОФР = СВОР * СВФР. DЧП = СВОФР * DВР, т.е. допустим что при росте ВР на 10%, и СВОФР = 8, ЧП вырастет на 80%.

Формула для прогнозирования ЧП на 1 акцию: ЧП акц.план. = ЧП акц.отч. + (СВОФР * ЧП акц.отч * (DВРплан / 100)) = ЧП акц.отч. * (1 + СВОР * СВФР * (DВР план. / 100)).

Позволяет сбалансировать риски: при увеличении СВОР следует снижать СВФР, и наоборот.

Нормирование оборотных средств. Источники их финансирования.

На объем и состав ОбС влияет характер и сложность производства, длительность производственного цикла, стоимость материальных ресурсов, отдаленность поставщиков, периодичность поставок, принятый порядок расчетов.

Эффективное использование ОбС во многом зависит от правил определения потребности в ОбС.

Занижение величины ОбС обуславливает неустойчивое финансовое положение, перебои в производстве, завышение основных средств, снижение рентабельности, замораживание средств ведет к недополучению прибыли (в расчете на СК).

В основе определения потребности в ОбС лежит производственный план предприятия и смета затрат на производство.

Используются 3 метода определения потребности в ОбС.

1 метод – аналитический – расчет ОбС ведется в размере их среднефактических остатков с учетом роста объема производства (т.е. % от объема производства). При этом выявляются излишние и неликвидные запасы, резервы, время длительности производственного цикла.

2 метод – метод коэффициентов – ОбС делятся на 2 части: 1. Переменную, размер которых увеличивается пропорционально увеличению объема производства (сырья, материалов, НЗП, ГП). 2. Постоянные (запчасти, МБП, РБП), потребность в которых планируется на уровне среднефактических остатков за ряд лет или применяют понижающие коэффициенты к приросту объема производства.

3 метод – прямого счета или нормативный – Нобс = Нднях * Р; где Нобс – потребность в ОбС по конкретному элементу, Нднях – норма запасов в днях, Р – однодневный расход запасов.

Учитывается изменение организационно-технического уровня производства, условия транспортировки, практика расчетов и т.д.

Наиболее трудоемкий метод и требующий высокой квалификации работников технической и финансово-экономической службы.

Нормирование материалов.

Норматив собственных ОбС на материалы определяется как произведение стоимости однодневного расхода и нормы оборотных средств в днях. Средняя норма оборотных средств на материалы в днях исчисляется в целом как средневзвешенная от норм запаса оборотных средств по отдельным видам материалов.

В норму оборотных средств в днях включается время: нахождения материала в пути от оплаты счета до прибытия; приемки, разгрузки, сортировки, складирования и лабораторного анализа; подготовки к производству (сушка и пр.); пребывания в виде текущего складского запаса; пребывания в виде гарантийного (страхового) запаса.

Расчет времени производится в соответствии с отраслевыми инструкциями с учетом конкретных условий данного предприятия.

Допустим, что плановый расход в соответствующем квартале составил по материалу А – 10 млрд. руб. (интервал между поставками – 37, 2 дн.), материалу Б – 2 млрд. руб. (9 дн.), материалу В – 6 млрд. руб (53 дн.). Тогда средневзвешенная норма оборотных средств в целом по всем материалам составит [(10х37, 2дн.) + (2х9дн.)+(6х53)дн.]/18 = 39 дней.

Однодневный расход материалов равен: 18 млрд. руб./90 = 200 млн. руб.

Норматив собственных оборотных средств определяется по вышеприведенной формуле: 200 млн. х 39 = 7, 80 млрд. руб.

Нормирование НЗП

Для расчета нормативов собственных ОбС на НЗП необходимо определить норму ОбС на производство товарной продукции. Норма ОбС определяется исходя из длительности производственного цикла и коэффициента нарастания затрат.

Длительность производственного цикла включает время: а) непосредственного процесса обработки (технологический запас); б) пролеживания обрабатываемых изделий у рабочих мест (транспортныйзапас); в) пребывания обрабатываемых изделий между отдельными операциями и отдельными цехами вследствие различия ритмов работы оборудования и пр. (оборотный запас); г) пребывания изделий при массовом производстве в виде запаса на случай перебоев (страховой запас).

Для определения нормы ОбС по НЗП, кроме данных о продолжительности производственного цикла, необходимо знать степень готовности изделий. Ее отражает так называемый коэффициент нарастания затрат. На предприятиях, где затраты на обработку осуществляются равномерно, коэффициент нарастания затрат определяется по формуле Кн=(a + 0, 5b)/(a + b), где Кн – коэффициент нарастания затрат; a – затраты, производимые единовременно в начале процесса производства; b – последующие затраты до окончания производства изделий.

Общая формула расчета норматива ОбС на НЗП (Ннп) такова: Ннп = (С/Т)*tц*Кн, где C – затраты на производство валовой продукции, Т – продолжительность периода (квартал, полугодие и т. д. ), tц – средняя продолжительность производственного цикла, Kн – коэффициент нарастания затрат в НЗП.

Нормирование готовой продукции (ГП)

Норматив ОбС на ГП определяется как произведение однодневного оборота товарной продукции по производственной себестоимости и нормы ОбС. Последняя устанавливается в зависимости от времени, необходимого на подбор отдельных видов и марок изделий, на комплектование партий отгруженной продукции, на упаковку и транспортировку изделий со склада предприятий-поставщиков на станцию отправления, а также от времени погрузки.

Если выпуск товарной продукции за квартал по плану должен составить 54 млрд. руб., а норма ОбС – 7, 7 дня, то норматив ОбС на ГП будет равен (54 млрд. руб./90)*7, 7 = 4620 млн. руб.

Для характеристики ОбС в целом исчисляется общая норма ОбС в днях. Ее определяют как частное от деления общего норматива ОбС (сумма нормативов по отд. элементам) на однодневный расход по смете затрат на производство.

Расчет Н средств по РБП.

Нрбп = РБПн + РБП план – РБП списанные на затраты в плановом году.

Н по запчастям = % от стоимости оборудования.

Плановый норматив по оборотным средствам рассчитывается путем суммирования всех частных нормативовнормативов

⇐ Предыдущая 123 Следующая ⇒