Дивидендная политика и стоимость организации, факторы, оказывающие влияние на формирование дивидендной политики. Роль и место дивидендной политики в финансовой политике.

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 26Следующая ⇒

Дивидендная политика предприятия - процесс оптимизации пропорций между потреблением и капитализацией прибыли в целях максимизации рыночной стоимости предприятия.

Размер дивидендов влияет на курс акций предприятия, свидетельствует об успешности его деятельности, а следовательно, об инвестиционной привлекательности.

Прибыль за вычетом дивидендов - это основной источник развития предприятия, финансирования его активов. А развитие обеспечивают будущие дивиденды. Таким образом, важны оба направления использования чистой прибыли.

Существует три подхода к формированию дивидендной политики:

1. Консервативный - прибыль в первую очередь направляется на развитие предприятия, а на дивиденды - по возможности.

2. Агрессивный - прибыль в первую очередь используется на выплату дивидендов для поддержания инвестиционной привлекательности, высокого курса акций, а на развитие предприятия - по остаточному принципу.

3. Компромиссный (умеренный) - между агрессивным и консервативным подходами.

Консервативному подходу соответствуют два типа дивидендной политики:

1) Остаточная политика дивидендных выплат - прибыль в первую очередь направляется на формирование собственных финансовых ресурсов, финансирование необходимых инвестиций, а на дивиденды - по остаточному принципу.

Преимущества: обеспечивается развитие предприятия, повышается его финансовая устойчивость.

Недостатки: непредсказуемость и нестабильность дивидендов может привести к снижению курса акций.

2) Политика минимального стабильного размера дивидендных выплат.

Выплачиваются неизменные дивиденды на каждую акцию в течение длительного периода.

Преимущества: надежность и предсказуемость размера дивидендов обеспечивает стабильный курс акций.

Недостаток: нет связи размера дивидендов с конечным финансовым результатом.

Агрессивному подходу соответствуют два типа дивидендной политики:

1) Политика стабильного уровня дивидендов - устанавливается долгосрочный норматив распределения прибыли.

Преимущества: простота и тесная связь с финансовым результатом.

Недостатки: при нестабильной прибыли размер дивиденда изменчив, это ведет к нестабильности курса акций и высокому риску хозяйственной деятельности.

2) Политика постоянного возрастания размера дивидендов (самая агрессивная политика) предусматривает постоянный рост дивидендов на каждую акцию, устанавливается стабильный процент прироста.

Преимущества: обеспечивается положительный имидж и рост курса акций.

Недостатки: если темп роста дивидендов превышает темп роста прибыли, то снижается, инвестиционная активность предприятия и его финансовая устойчивость.

Такая политика подходит только для предприятий с постоянно растущей прибылью.

Компромиссному (умеренному) подходу соответствует политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (выплата экстра - дивидендов).

Преимущества: обеспечивается положительный имидж и рост курса акций, связь дивидендов с финансовым результатом. Недостатки: при продолжительной выплате минимальных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность предприятия; при частой выплате экстра - дивидендов они становятся ожидаемыми и перестают играть должную роль в поддержании курса акций.

Достичь максимального благосостояния собственника невозможно без разработанной дивидендной политики. Однако возникает вопрос - способна ли выплата дивидендов изменять стоимость акций или нет, если да, то какова должна быть их оптимальная величина?

Теоретические подходы, объясняющие влияние дивидендной политики на рыночную стоимость предприятия:

1. Теория «иррелевантности дивидендов» доказывает, что дивидендная политика не имеет никакого отношения к стоимости компании.

2. Теория «синицы в руках» показывает, что увеличение дивидендных выплат ведет к росту стоимости компании.

3. Теория «налоговой дифференциации» основана на том, что выплата высоких дивидендов снижает рыночную стоимость акций предприятия.

Поскольку выплата дивидендов является текущим поступлением денежных средств к акционерам и одновременно их изъятием из оборота компании, следует внимательно относиться к этому аспекту распределения прибыли.

С одной стороны, дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

С другой стороны, реинвестирование прибыли является важнейшим источником финансирования деятельности компании. Поэтому для менеджмента предприятия важно определить оптимальный коэффициент дивидендного выхода, рассчитываемый как отношение суммы выплачиваемых дивидендов к общей величине прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после покрытия процентов по финансовым обязательствам и уплаты налогов и других обязательных платежей. Это соотношение представляет собой основную задачу дивидендной политики.

Повышенное внимание отечественных и зарубежных авторов к различным аспектам дивидендной политики определяется рядом обстоятельств.

Во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акционеры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции, влияя на снижение их рыночной цены.

Во-вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений предприятия.

В-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия (так, компания с низкой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплаты дивидендов).

В-четвертых, дивидендная политика сокращает собственный капитал предприятия, что может привести к росту коэффициента финансового рычага.

Теория дивидендной политики многогранна. Все исследователи в той или иной степени анализируют такие вопросы, как: роль дивидендной политики, влияние дивидендной политики компании на движение ее денежных средств и рыночную цену ее акций, преимущества и недостатки различных типов дивидендной политики, финансовые и операционные факторы, влияющие на сумму выплачиваемых дивидендов, различие между дивидендной политикой и дроблением акций, причины, по которым компания может выкупать свои акции, и финансовый результат таких действий и др.

Содержание, методы и этапы финансового анализа, как основы принятия финансового решения.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий применяют методы финансового анализа для принятия решений.

Введение нового Плана счетов бухгалтерского учета, приведение форм бухгалтерского учета и отчетности к большему соответствию требованиям международных стандартов вызывают необходимость использования новой методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Такая методика нужна для обоснованного выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности. Основным (а в ряде случаев и единственным) источником информации о финансовой деятельности делового партнера служит бухгалтерская отчетность, которая стала публичной. Отчетность предприятия в условиях рыночной экономики базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами — пользователями информации о его деятельности.

Субъектами анализа выступают как непосредственно, так и опосредованно заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации.

К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и пр.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руководство.

Каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Так, владельцам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам — целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита.

Вторая группа пользователей финансовой информации — это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей. Это — аудиторские фирмы, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.

В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.

Методика финансового анализа включает три взаимосвязанных блока:

- анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

- анализ финансового состояния предприятия;

- анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Основная цель финансового анализа — получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и прогноз на ближайшую или отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Содержание конкретных целей финансового анализа существенно зависит от задач субъектов финансового анализа.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая финансовая отчетность предприятия – это лишь «сырая» информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать управленческие решения в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, возможная лишь в результате отбора, анализа, оценки и концентрации исходной «сырой» информации.

Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов — это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному. Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится временная и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.

Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и на потоки Денежных средств. Эффективность или неэффективность частных управленческих решений, связанных с определением цены продукта и размера партии закупок сырья или поставок продукции, заменой оборудования или технологии, должна пройти оценку с точки зрения общего успеха фирмы, характера ее экономического роста и роста общей финансовой эффективности.

Основными функциями финансового анализа являются:

- объективная оценка финансового состояния финансовых результатов, эффективности и деловой активности объекта анализа;

- выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных результатов;

- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;

- выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и финансовых результатов повышения эффективности всей хозяйственной деятельности.

Можно выделить следующие группы методов анализа:

1. Структурный анализ

2. Факторный анализ

3. Маржинальный анализ (анализ безубыточности)

4. Анализ отклонений.

Анализ финансового состояния организации предполагает следующие этапы.

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования:

- Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.

- Оценка надежности информации статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала организации.

- Оценка имущественного положения:

а) Построение аналитического баланса-нетто.

б) Вертикальный анализ баланса.

в) Горизонтальный анализ баланса.

г) Анализ качественных изменений в имущественном положении.

- Оценка финансового положения:

а) Оценка ликвидности.

б) Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия:

- Оценка производственной (основной) деятельности.

- Анализ рентабельности.

- Оценка положения на рынке ценных бумаг.

----------------------------------------

⇐ Предыдущая 1 2 345 6 7 8 9 10 Следующая ⇒