Статистика налогов и налоговой системы

Налоговые поступления формируют основную часть доходов бюджета разных уровней.

Налоги ¾ это обязательные и безвозмездные сборы, взимаемые государственными органами всех уровней с физических и юридических лиц по ставкам, установленным в законодательном порядке, с целью финансирования общественных расходов.

Налоговая система Российской Федерации ¾ это совокупность всех налогов, сборов, пошлин и других платежей, взимаемых государственными органами всех уровней в установленном порядке на всей территории страны.

Основные принципы налогообложения следующие:

■ справедливость, утверждающая всеобщность налогообложения и равномерность распределения налогов между гражданами государства соразмерно их доходам, в соответствии с политической и социально-экономической необходимостью;

■ определенность, требующая, чтобы сумма, способ и время платежа были заранее известны плательщикам;

■ удобство, которое предполагает, что налог должен взиматься в такое время и таким способом, которые максимально удобны плательщикам;

■ экономия, заключающаяся в сокращении издержек процесса взимания налога, рационализации и модернизации системы налогообложения.

В экономико-статистическом анализе используются следующие основные понятия: база налогообложения, объект налогообложения, налоговая ставка, налогообразующее (налоговое) событие.

Налоги классифицируются по нескольким аспектам:

■ с социальной и технической точки зрения:

¾ персональные,

¾ реальные,

¾ прогрессивные,

¾ пропорциональные,

¾ фиксированные;

■ с экономической точки зрения:

¾ прямые,

¾ косвенные;

■ с точки зрения государственных (федеральных) властей:

¾ общегосударственные (федеральные),

¾ региональные,

¾ местные (локальные).

При определении налоговой базы, размера налогов, а также объектов налогообложения статистика формирует основные блоки статистической информации в соответствии с принципами системы национальных счетов, а также широко использует метод группировок и классификаций:

■ блок 1 «Сектор органов государственного управления», в который включены подсектора центрального правительства и региональных местных органов власти. Ресурсы этих институциональных единиц формируются за счет налогов и отчислений, а также уплачиваемых единиц прочих секторов;

■ блок 2 «Сектор нефинансовых предприятий (разных форм собственности)». Их ресурсы формируются главным образом за счет средств, получаемых от продаж товаров и услуг, или за счет субсидий из государственного бюджета;

■ блок 3 «Частные хозяйства, в том числе домохозяйства». Основной функцией домашних хозяйств является потребление товаров и услуг. Часть из них осуществляет деятельность по производству некоторых видов товаров и услуг как для собственного потребления, так и на продажу;

■ блок 4 «Финансовые учреждения», ресурсы которых формируются за счет принятых обязательств и полученных процентов от различных видов банковских и консалтинговых услуг, а также страховых премий и комиссионных.

Для характеристики налогообложения используется система показателей:

■ налоговые доходы, в которые входят все обязательные платежи, поступающие в определенных размерах и сроки, установленные законодательством;

■ налоговые поступления, включающие в себя все виды прямых и косвенных налогов;

■ общая сумма налоговых поступлений доходной части бюджетов разных уровней;

■ сумма авансовых налоговых платежей;

■ суммы отдельных видов налогов в соответствии с бюджетными классификациями;

■ суммы налоговых поступлений по отдельным секторам экономики и отраслям промышленности;

■ объем общей налоговой задолженности перед консолидированным бюджетом ¾

всего,

в том числе:

¾ по федеральным налогам,

из них:

налог на добавленную стоимость,

налог на прибыль организаций,

¾ по региональным налогам,

¾ по местным налогам;

■ чистая налоговая задолженность перед консолидированным бюджетом, которая определяется как разница между общей налоговой задолженностью и авансовыми налоговыми платежами;

■ дополнительно начисленная сумма налогов и финансовых санкций по результатам проверок налоговых органов;

■ сумма поступивших налогов и финансовых санкций, дополнительно начисленная по результатам проверок;

■ суммы, возвращенные плательщикам по излишне уплаченным налогам;

■ суммы начисленных административных штрафов;

■ суммы отсрочки и рассрочки по налоговым платежам;

■ налогооблагаемая база по следующим налогам: НДС, акцизы, налог на прибыль организаций, платежи за пользование природными ресурсами, налог на доходы физических лиц;

■ суммы возврата по поданным декларациям физических лиц;

■ суммы доплаты налогов по поданным декларациям физических лиц.

Все абсолютные показатели исследуются в динамике и по ним рассчитываются показатели ряда динамики.

В статистике налогов и налогообложения большое значение имеют следующие относительные показатели:

■ доля налогов консолидированного бюджета в ВВП;

■ доля налогов консолидированного бюджета субъектов Федерации в валовом региональном продукте;

■ удельный вес налогов в доходах консолидированного бюджета;

■ доля всех налогов в общей сумме доходов бюджетов разных уровней;

■ удельный вес прямых и косвенных налогов в общей сумме налоговых поступлений;

■ удельные веса налога на доходы физических лиц и налогов с юридических лиц в консолидированном бюджете;

■ удельные веса налога на доходы физических лиц, налога на прибыль, НДС, акцизов, импортных и экспортных пошлин в налоговых поступлениях федерального и консолидированного бюджетов;

■ удельные веса НДС и налога на прибыль в федеральном бюджете.

Статистика изучает динамику удельного веса налоговых поступлений в доходах бюджета. Кроме того, рассчитываются показатели структуры региональных и местных налогов в динамике.

К числу факторов, существенно влияющих на изменение объема налоговых доходов государственного бюджета, относится изменение налоговых ставок и величины налоговой базы. Таким образом, может быть проведен факторный анализ и исчислено абсолютное и относительное изменение объема налоговых отчислений по каждому виду налога в отчетном периоде по сравнению с базисным за счет двух факторов: изменения объема налоговой базы и изменения налоговой ставки.

Рассмотрим методику исчисления и анализа налоговых показателей на следующем примере.

Рекомендация:

Обратитесь к примерам по указанным ссылкам: пример 27.1.1.

Глава 28. Статистика рынка ценных бумаг и фондовых бирж

Перед изучением данной главы внимательно прослушайте введение к главе. Затем изучите последовательно материалы параграфов главы, обращаясь по мере необходимости к объектам «Видеоматериалы», «Глоссарий», «Персоналии», «Примеры». После изучения каждого параграфа рекомендуется выполнить тренировочные задания.

После изучения всех параграфов прослушайте основные выводы. Затем проверьте свои знания по главе, выполнив контрольные задания и решив контрольные задачи и упражнения, приведенные ниже.

Задачи и упражнения

28.1. Что такое ценная бумага и какие виды ценных бумаг чаще всего обращаются на рынке?

28.2. Чем характеризуется фондовый рынок и какие его модификации существуют?

28.3. Перечислите основные статистические индикаторы, характеризующие обращающиеся ценные бумаги.

28.4. Что такое производный финансовый инструмент?

28.5. Какие различия существуют между форвардами и фьючерсами?

28.6. Перечислите основные задачи биржевой статистики.

28.7. Какие виды биржевых аукционов, их основные характеристики вы знаете?

28.8. Определите цену продажи бескупонной дисконтной облигации и укажите единицу измерения при действующей ставке рефинансирования ¾ 25%, если известны следующие показатели:

нарицательная стоимость ¾ 200 руб.;

срок обращения ¾ 0, 5 года.

28.9. Определите текущую доходность облигаций и укажите единицу измерения, если известны следующие индикаторы:

28.10. Инвестор купил акцию за 500 руб. и через 100 дней продал за 600 руб. За этот период на акцию был выплачен дивиденд в размере 50 руб. Определите доходность операции инвестора.

28.11. Инвестор купил фьючерсный контракт на акцию по цене 120 руб. за акцию и закрыл позицию по цене 140 руб. Контракт включает 100 акций. Определите выигрыш инвестора.

Основные понятия рынка ценных бумаг

Предметом статистики ценных бумаг являются количественные характеристики массовых процессов движения ценных бумаг как финансовых продуктов, деятельности эмитентов, инвесторов, финансовых и информационных посредников, ведущих операции на рынке ценных бумаг, а также внебиржевых рынков ценных бумаг в целом.

Ценные бумаги ¾ это:

■ свидетельства об участии в капитале акционерного общества, а также долгосрочные обязательства эмитентов выплачивать владельцам этих бумаг доходы в виде дивидендов или процентов;

■ денежные или товарные документы, объединенные общим признаком, а именно возможностью предъявления имущественных прав на получение определенной денежной суммы, доли прибыли, товара и пр.

Рынок, на котором осуществляется покупка-продажа ценных бумаг, называется рынком ценных бумаг, или фондовым рынком.

Основная цель создания и деятельности рынка ценных бумаг ¾ оптимальное и эффективное перераспределение финансовых ресурсов. Временно свободные денежные средства аккумулируются и размещаются с помощью эмиссии ценных бумаг. Особенность ценных бумаг заключается в том, что они являются стандартными, серийными и ликвидными финансовыми инструментами.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) обеспечивает мобильное перераспределение всех видов ресурсов (трудовых, реального основного капитала (основных фондов), оборотных материальных средств и финансовых) из одних отраслей и секторов экономики в другие, а благодаря техническим средствам и обмен необходимой информации о движении капитала.

Фондовый рынок бывает первичным и вторичным. На первичных фондовых рынках происходит эмиссия ценных бумаг и их первичное размещение. Доход от реализации ценных бумаг поступает эмитенту. На вторичном рынке осуществляется последующая их купля-продажа.

Кроме того, фондовый рынок бывает биржевым и внебиржевым(или рынок «торговли с прилавка», «уличной торговли» и пр.). Большинство сделок с ценными бумагами высокой ликвидности и высоким рейтингом осуществляется на биржевом рынке. На внебиржевом рынке чаще всего обращаются ценные бумаги малоизвестных эмитентов, не допущенных по каким-либо причинам на биржевые торги.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

■ эмитенты ¾ юридические лица, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги и от своего имени несущие обязательства по ним перед покупателями и владельцами. Эмитентами могут быть государство ¾ центральное правительство, региональные и (или) муниципальные органы власти; учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой; частные предприятия и организации; нерезиденты Российской Федерации; производственные или финансовые акционерные институциональные единицы;

■ инвесторы ¾ физические или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы бывают индивидуальные, институциональные (государство, инвестиционные компании и фонды), специализированные финансовые учреждения (пенсионные фонды, страховые компании и пр.), профессиональные участники рынка ¾ банки и небанковские учреждения, а также фондовые посредники;

■ финансовые посредники, которые осуществляют свою деятельность, являясь связующим звеном между продавцами и покупателями ценных бумаг. Основными видами посредников являются брокеры, дилеры, трилеры, дистрибьюторы, компрадоры ¾ юридические или физические лица. Их деятельность защищена законом и биржевыми обычаями;

■ организации, обслуживающие рынок, ¾ фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры, депозитарии (организации, предоставляющие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги), регистраторы, информационные агентства ¾ международные и национальные.

Ценные бумаги классифицируются следующим образом.

В зависимости от воплощенных в ценных бумагах прав различают денежные бумаги ¾ документы, закрепляющие право на получение денежной суммы ( векселя, чеки, облигации ); товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего право собственности, право залога на товар и т. д. ( коносаменты, варранты ); бумаги, закрепляющие имущественные права на участие в какой-либо компании ( акции, сертификаты на акции).

В зависимости от способа легитимации лица, выступающего в качестве субъекта права, различают именные ценные бумаги, ордерные ценные бумаги (коносаменты, векселя, чеки и др.), ценные бумаги на предъявителя.

По срокам действия ценные бумаги бывают срочные (краткосрочные и долгосрочные), с фиксированной датой платежа, и бессрочные, т. е. те, которые могут быть выкуплены в любой момент.

По типу использования ценные бумаги могут быть инвестиционными (капитальными) и неинвестиционными.

По форме вложения средств различают долговые (векселя) и владельческие долевые (акции) ценные бумаги.

В зависимости от эмитента различают государственные (муниципальные) и корпоративные ценные бумаги.

Основные виды ценных бумаг

Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом является облигация, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту, т. е. это ценная бумага, приносящая процентный доход. Владельцу облигации принадлежит право периодически получать заранее установленный доход в виде фиксированной ставки (цены), а по наступлении срока погашения этому владельцу выплачивается основная сумма. Облигации классифицируются в соответствии с различными признаками.

По методу обеспечения различают облигации государственные, обеспечиваемые гарантией правительства, денежных властей (например, Министерства финансов, Центрального банка); облигации муниципальные, которые покрываются гарантией местных органов власти; облигации корпоративные, которые могут быть обеспечены залогом на движимое и недвижимое имущество институциональной единицы и рейтинг которых зависит от финансового состояния эмитента; облигации без специального обеспечения со стороны эмитента.

Обеспеченные облигации имеют залог, который может быть продан владельцем облигации в случае неплатежеспособности эмитента. Необеспеченные облигации гарантируются доверием и кредитом эмитента, но не обеспечиваются конкретным залогом.

Конвертируемые облигации дают право владельцу на их обмен на любые другие ценные бумаги компании-эмитента по наступлении некоторой даты в будущем и (или) при предварительно определенных условиях.

По сроку погашения облигации могут быть с некоторой оговоренной датой погашения или бессрочные, т. е. без фиксированного срока, которые могут быть погашены или выкуплены в любой момент.

По методу погашения различают облигации срочные, с распределенным погашением и с последовательным погашением.

В зависимости от способа погашения различают облигации, по которым:

■ выплачиваются только проценты, а вложенный капитал не возвращается. Часто эмитент указывает на возможность выкупа капитала, но не связывает себя с каким-то определенным сроком;

■ не выплачиваются проценты ¾ так называемые облигации с нулевым купоном;

■ проценты не выплачиваются до момента погашения всей суммы;

■ держателям дается право получения периодически выплачиваемого дохода и выкупной суммы в будущем.

Основными статистическими показателями, с помощью которых анализируются стоимость и рейтинг облигаций, являются:

■ номинальная стоимость (цена), которая назначается в момент эмиссии, фиксируется и в зависимости от которой строится рыночная цена облигации. Номинальная цена облигаций (и акций), как правило, отличается от их рыночной (курсовой, текущей) стоимости, которая складывается под влиянием конъюнктуры рынка, спроса и предложения по конкретным ценным бумагам и уровня выплачиваемого дохода. Номинальная цена облигации выражается в денежных единицах, хотя бывают случаи определения номинала в натуральных единицах;

■ курс облигации ¾ покупная цена в расчете на 100 денежных национальных единиц (т. е. курс измеряется в процентах); он рассчитывается как отношение рыночной цены в конкретный момент на определенном рынке к номинальной цене облигации;

■ доходность, которая измеряется в виде купонной доходности, текущей доходности инвестиции в облигации, полной доходности. Величина текущей доходности облигации рассчитывается как отношение дохода, полученного за определенный период (чаще всего год), к величине рыночной цены облигации по следующей формуле:

где Дт ¾ текущая доходность облигации;

Пг ¾ сумма выплачиваемых за год процентов;

Цр ¾ рыночная цена приобретения облигации.

Показатель полной доходности (иногда его называют доходностью к погашению) ¾ это норма прибыли, которую инвестор получает, если долгосрочные, приносящие процентный доход облигации сохраняются до срока погашения. На практике этот показатель рассчитывается с помощью таблицы оценки облигации (еще ее называют таблицей доходности облигаций). Расчет осуществляется по формуле:

где Дп ¾ полная доходность облигации;

По ¾ совокупный процентный доход;

Дд ¾ размер дисконта по облигации;

Цр ¾ рыночная цена приобретения;

Л ¾ число лет владения облигацией.

Купонная ставка ¾ это процент к номиналу облигации, величину которого эмитент должен уплачивать владельцу облигации. Например, облигация с 5%-ным купоном приносит владельцу 50 ден. ед. в год при номинальной стоимости облигации 1000 ден. ед., независимо от преобладающей рыночной ставки процента. Облигации могут быть бескупонными и продаваться по цене ниже номинала, т. е. с дисконтом. При продаже (покупке) таких облигаций необходимо определить оптимальную цену, по которой следует продать (купить) облигацию сегодня, если известна сумма дохода (дисконта), которая будет получена в будущем. Расчет производится по формуле:

где Цо ¾ цена продажи облигации с дисконтом;

Но ¾ номинальная цена;

Л ¾ число лет до погашения;

Пс ¾ норма ссудного процента.

Другой широко используемый вид ценных бумаг ¾ акции, которые удостоверяют долевое участие их держателей в капитале предприятия, действующего в форме акционерного общества, и дают право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, а также право голоса на общих собраниях.

Основные виды акций ¾ именные и на предъявителя, которые переходят к другому владельцу путем фактической их передачи.

По размеру приносимого дохода акции бывают:

■ привилегированные (преференциальные), дающие право на первоочередное получение дохода в виде заранее установленного дивиденда, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Они могут быть кумулятивными, т. е. при ухудшении финансового состояния организации дивиденды накапливаются и выдаются при улучшении финансового состояния; отзывными (возвратными) ¾ выкупленными акционерным обществом при наступлении определенных обстоятельств, за что владельцам выплачивают повышенную премию (сверх номинала);

■ обыкновенные, доход которых колеблется в зависимости от размера прибыли акционерного общества и которые могут быть с правом голоса, не голосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса.

К основным статистическим показателям, характеризующим качество акций, относятся:

■ коэффициент «цена/прибыль», который рассчитывается как отношение рыночной цены акции к величине прибыли, приходящейся на одну акцию. Слишком высокое значение этого показателя характеризует переоцененность акции, слишком низкое ¾ ее текущую недооцененность;

■ индикатор «доходность по дивидендам», который рассчитывается как отношение годового дивиденда, приходящегося на одну акцию, к среднерыночной цене акции;

■ коэффициент «рыночная цена/балансовая стоимость акции» ¾ отношение рыночного курса акции к оценке, в соответствии с которой она учитывается в бухгалтерском балансе;

■ индикатор «продукция (товар)/ценные бумаги», который характеризует товар (в натуральном выражении) по отношению к рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, и рассчитывается как отношение объема продукции в натуральных единицах, производимой нефинансовой институциональной единицы, к рыночной стоимости акций, находящихся в обращении. Этот индикатор широко используется для поиска недооцененных акций;

■ коэффициент «ресурсы/ценные бумаги», который характеризует количество и качество ресурсов, приходящихся на одну денежную единицу акции, выпущенных эмитентом. Как и предыдущий коэффициент, рассчитывается в натуральных единицах к величине рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, и используется для поиска недооцененных акций;

■ коэффициент «цена/выручка от реализации», который рассчитывается как отношение рыночной цены акций к выручке от реализации, приходящейся на одну акцию. Слишком высокое значение этого коэффициента говорит о переоцененности акций, слишком низкое ¾ об их текущей недоооценке;

■ коэффициенты ликвидности, к которым относят:

¾ отношение количества заявок на покупку к количеству заявок на продажу ценных бумаг конкретного вида,

¾ величину спрэда ¾ показатель, характеризующий разницу между ценой предложения на ценную бумагу (которая всегда выше) и ценой спроса (которая всегда ниже).

К вспомогательным основным ценным бумагам относятся:

■ чеки ¾ денежный документ, содержащий письменный приказ клиента банку, ведущему текущий счет клиента, уплатить определенную сумму чекодержателю. Владелец счета получает в банке чековую книжку и выписывает чеки в пределах суммы своего счета. В зависимости от метода обналичивания денежной суммы чеки бывают именными, ордерными и предъявительскими. Источниками покрытия чеков являются собственные средства клиента или кредит финансового учреждения. Эти финансовые инструменты выполняют функцию замещения наличных денег в обращении и способствуют экономии денежных ресурсов;

■ векселя ¾ ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю), т. е. это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении срока определенную денежную сумму его владельцу ¾ векселедержателю. Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указан срок платежа. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя погашаются только в денежной форме.

Различают казначейские краткосрочные векселя (выпускаемые государством для покрытия его расходов), банковские, коммерческие (для кредитования торговых операций). Кроме того, векселя бывают налоговые, финансовые, «бронзовые», документарные и бездокументарные, процентные и дисконтные, рублевые и валютные, «золотые»;

■ сертификаты, которые бывают сберегательными и депозитными.

Сберегательный сертификат ¾ это:

¾ письменное свидетельство финансового учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (клиента) на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему,

¾ один из видов государственных ценных бумаг, которые эмитируются финансовыми организациями. Эти ценные бумаги являются нерыночными, ориентированы прежде всего на частных инвесторов ( физических лиц ).

Депозитные сертификаты ¾ специальные финансовые инструменты, которые выпускаются финансовыми учреждениями, например крупными коммерческими банками; документы, удостоверяющие внесение срочного депозита в финансовое (кредитное) учреждение. Депозитные сертификаты могут быть обращающимися и необращающимися. Процентная ставка по ним привязана к ставке казначейских векселей, или прайм рэйт (prime rate).

Производные ценные бумаги

Рынок ценных бумаг, как во всем мире, так и в Российской Федерации, активно развивается. Все более широко осваивается практика так называемых производных (деривативов), или вспомогательных, финансовых инструментов. Деривативы ¾ это срочные контракты, обращаемые на рынках срочных сделок (организованных и неорганизованных), стоимость которых определяется исходя из стоимости базисного актива.

К основным группам производных ценных бумаг относятся:

■ самостоятельно обращающиеся сертификаты ценных бумаг, или вторичные ценные бумаги, к которым можно отнести американские и глобальные депозитарные расписки;

■ срочные контракты ¾ фьючерсы, форварды, опционы;

■ гибридные инструменты и ценные бумаги, т. е. комбинации традиционных ценных бумаг со срочными контрактами, которые в свою очередь могут быть:

¾ самостоятельно обращающимися гибридами ¾ варранты на акции и облигации,

¾ «встроенными» гибридами ¾ конвертируемые привилегированные акции и облигации.

Торговля деривативами ведется как на биржевых, так и на внебиржевых срочных рынках. Ее объемы существенно превышают объемы торговли самими активами.

Все деривативы представлены следующими формами.

Коллар ¾ соглашение между двумя сторонами, заключаемое вне биржи, о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она не превысит и не упадет ниже некоторого данного, заранее оговоренного уровня.

Кэп ¾ соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она никогда не превысит некоторый данный уровень.

Фло ¾ соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она никогда не упадет ниже некоторого заранее оговоренного уровня.

Основные виды деривативов следующие.

Опцион ¾ это ценная бумага (или договор), которая дает право на покупку или продажу других ценных бумаг по установленной цене в определенный период. Существует два вида опционов ¾ на покупателя и на продавца. На практике опционы классифицируются следующим образом:

■ по форме реализации ¾ с физической поставкой базисного финансового актива и с расчетом наличными на условиях «спот»;

■ по условиям исполнения ¾ стандартные и идентичные;

■ в соответствии с условиями обращения:

¾ обычные опционы, т. е. опционы, которые из одной серии, обращающиеся на одном биржевом (опционном) рынке,

¾ множественно обращающиеся опционы ¾ опционы одной серии, обращающиеся на нескольких рынках одновременно;

■ по времени исполнения:

¾ американский опцион, который может быть исполнен в любое время до окончания договорного срока,

¾ европейский опцион, который может быть исполнен в течение конкретного периода времени до окончания официального срока исполнения,

¾ процентный опцион, который может быть исполнен автоматически до истечения срока действия в зависимости от рыночной целесообразности исполнения;

■ по характеру базисного финансового актива ¾ опцион на ценные бумаги, долговой опцион, опцион гибкой конструкции, опцион на индексы, валютный опцион.

Фьючерс, или финансовый фьючерсный контракт, ¾ это твердое обязательство между покупателями и продавцами определенных ценных бумаг о покупке или продаже финансовых активов либо товаров в будущем в определенные сроки по цене, устанавливаемой на момент заключения фьючерсного соглашения. Фьючерсы могут быть в форме стандартных контрактов или фьючерсами по опционам.

Форвард, или финансовый форвардный контракт, ¾ это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке финансового актива определенного качества в определенном объеме на конкретную дату в будущем. Цена устанавливается заранее или в момент поставки.

Приведем сравнительную таблицу, отражающую отличие фьючерсных контрактов от форвардных (табл. 28.1).

Таблица 28.1

Сравнительная таблица

При статистическом анализе производных финансовых инструментов чаще всего рассчитываются следующие индикаторы:

■ объем торгов производными финансовыми инструментами в натуральном измерении ¾ количество заключенных контрактов;

■ открытая позиция по производным финансовым инструментам (по каждому виду) ¾ количество незакрытых срочных контрактов на момент времени, оцененное в количественном и стоимостном измерении;

■ объем торгов производными финансовыми инструментами ¾ по каждому виду и по номинальной стоимости базисных активов;

■ суммарная величина премии, выплаченной покупателями продавцам производных финансовых инструментов.

Необходимо отметить, что финансовые организации, осуществляющие операции с ценными бумагами, имеют портфель ценных бумаг. Под портфелем ценных бумаг понимают набор (портфель) биржевых ценностей, а его состав зависит от специфики деятельности и целей инвестора. Основным критерием хорошо подобранного портфеля ценных бумаг является его сбалансированность.

Статистика фондовых бирж

Биржа ¾ это организованный рынок для торговли стандартизированными товарами (пшеница, хлопок, кофе) или финансовыми инструментами ( ценные бумаги ), создаваемый профессиональными торговыми либо финансовыми посредниками для взаимных оптовых операций.

Фондовая биржа ¾ это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами (ценными бумагами и срочными контрактами).

Предметом биржевой статистики является анализ в статике, динамике и с элементами прогноза количественных и качественных характеристик массовых биржевых процессов обращения ценных бумаг и производных финансовых инструментов, перераспределения на этой основе денежных ресурсов, рисков; оценка эффективности и степени стабильности биржевого рынка ценных бумаг и деривативов.

Признаками классической биржи являются:

■ централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

■ существование высокоэффективной процедуры отбора наилучших стандартных (массовых, однородных) товаров определенного качества с выраженной эластичностью цен, в том числе сезонной, возможность гарантий поставки и пр.;

■ отбор высококвалифицированных операторов рынка;

■ наличие временного регламента и стандартных торговых процедур;

■ централизация регистрации, оформления и расчетов по сделкам;

■ надзор за деятельностью членов биржи;

■ регулярное установление официальных котировок.

Основные функции биржи заключаются в следующем:

■ создание постоянно действующего рынка и регулярное определение цен и котировок;

■ распространение максимально достоверной информации о товарах и финансовых инструментах, обращающихся на биржевом рынке;

■ поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

■ индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и финансовых рынков.

В процессе своей деятельности биржи получают прибыль. Это и является их основной целью на рынке: прибыль для себя и прибыль для клиентов. К биржевым услугам относятся продажа неконфиденциальной информации, технологий, учебных программ и т. д.

Основные операции на биржевом рынке проводятся на биржевом аукционе. Биржевой аукцион ¾ это механизм, определяющий порядок конкурентного установления цен при заключении участниками биржи сделок. Аукцион должен быть открытым (публичным) и гласным. Существует несколько способов организации биржевых аукционов:

■ простой аукцион, состоящий из трех этапов:

¾ предварительный сбор предложений на продажу,

¾ открытие торга по каждой позиции места предложений. При этом организуются публичные ценовые соревнования между покупателями. Торги прекращаются, и совершение сделки фиксируется после объявления одним из покупателей наивысшей цены,

¾ переход к следующей позиции листа предложений;

■ двойной аукцион, который может быть непрерывным и онкольным. При онкольном аукционе выполняются следующие этапы:

¾ предварительное накопление заявок на покупку и предложений о продаже; сведение заявок между собой по определенным правилам, разным для разных бирж,

¾ установление цены, по которой можно выполнить самое большое количество заявок и предложений,

¾ фиксация заключенных сделок и переход к следующей товарной позиции или продолжение заключения сделок по единой онкольной цене;

■ аукцион продавца, когда стартовая цена на торгуемые ценные бумаги максимальна и постепенно снижается в зависимости от конъюнктуры рынка;

■ аукцион покупателя, когда стартовая цена на торгуемые ценные бумаги минимальна и в зависимости от требований рынка постепенно растет.

Есть несколько критериев, на базе которых биржи классифицируются следующим образом:

■ в зависимости от используемой модели биржевой торговли выделяют акционерную (корпоративную), дилерскую и традиционно аукционную формы торгов;

■ в зависимости от специализации биржи бывают стандартными, универсальными и специализированными;

■ в соответствии с выполняемой ими ролью различают международные, центральные (общегосударственные), региональные (местные) биржи.

⇐ Предыдущая 30 31 32 33 343536 37 38 39 Следующая ⇒