Регулирование может быть прямым и косвенным.

Прямое (административное) регулирование основано на юридических нормах, праве. Оно осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам РЦБ с помощью нормативно-законодательной деятельности;

• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

• разрешительной деятельности (лицензирования профессиональной деятельности, аттестации);

• обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка.

Косвенное (, экономическое) регулирование основано на использовании экономических инструментов самого рынка в качестве рычагов регулирования. Оно содержит:

• систему налогообложения (ставки налога, льготы и освобождение от налога);

• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

• политику формирования государственных доходов и направления использования государственных расходов (государственный бюджет и другие фонды: внебюджетные, стабилизационный, инвестиционный и др.);

• политику управления государственной собственностью, в том числе управление имеющимися у государства пакетами акций приватизированных предприятий и др.

Законодательно отношения на российском РЦБ регулируют Гражданский и Налоговый кодексы РФ, федеральные законы от 22.04.1996 № 39-ФЗ " О рынке ценных бумаг", от 26.12.1995 № 208-ФЗ " Об акционерных обществах", от 05.03.1999 № 46-ФЗ " О защите нрав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", документы Федеральной службы по финансовым рынкам, других государственных органов, имеющих отношение к регулированию РЦБ.

К органам, осуществляющим регулирования российского РЦБ, относятся:

• государственные органы законодательной и исполнительной власти;

• саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ;

• общественные организации, защищающие интересы владельцев ценных бумаг.

Государственные органы, регулирующие РЦБ, имеют следующую структуру:

• Государственная Дума, которая издает законы, регулирующие РЦБ;

• президент страны, издающий указы;

• правительство, издающее постановления, как правило, в развитие указов президента;

• Министерство финансов РФ;

• Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);

• Банк России и др.

Государственная Дума занимает первое место в этой иерархии потому, что она издает нормативные документы самого высокого уровня (кодексы, законы). Процесс принятия этих нормативных документов не бывает очень быстрым, так как не только сами законы, но и любые поправки к ним требуют обсуждений в профильных комитетах, а затем три слушания в Думе.

Подготовка и подписание указов президента проходят значительно быстрее. Поэтому пока в Думе рассматриваются соответствующие поправки в законы, рынок может регулироваться указами президента. Но как только эти поправки к закону будут утверждены, указы президента перестают действовать.

Министерство финансов РФ – регулятор рынка ценных бумаг не в полном объеме. Его полномочия распространяются только на эмиссию долговых обязательств федерального правительства и ценных бумаг субъектов Федерации. Оно не просто регулирует, но и управляет рынком государственных ценных бумаг, поскольку в его лице совмещаются функции как регулятора рынка, так и эмитента государственных ценных бумаг.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) – федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Она выполняет следующие функции:

• разрабатывает основные направления развития РЦБ;

• координирует деятельность всех других федеральных органов власти по вопросам регулирования данного рынка;

• утверждает стандарты эмиссии (корпоративных) ценных бумаг, проспектов ценных бумаг;

• устанавливает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами и лицензирует различные виды профессиональной деятельности на РЦБ;

• устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников РЦБ;

• определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на РЦБ;

• устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра, к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению;

• разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования РЦБ, и осуществляет контроль над их соблюдением всеми участниками рынка.

Банк России выполняет отдельные функции по регулированию деятельности коммерческих банков на фондовом рынке и для банков:

• разрабатывает правила учета и отчетности по сделкам с цепными бумагами;

• осуществляет регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами;

• регистрирует выпуски ценных бумаг банков;

• контролирует приобретение и продажу крупных пакетов акций и др.

Система регулирования фондового рынка со стороны государства дополняется регулированием состороны СРО.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников РЦБ в России согласно законодательству признается добровольное объединение профессиональных участников фондового рынка, действующее в соответствии с федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Наиболее важные функции СРО:

• защита интересов профессиональных участников в государственных органах регулирования;

• обеспечение благоприятных условий профессиональной деятельности на рынке;

• защита интересов клиентов профессиональных участников;

• соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке;

• установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, которые отсутствуют в государственных нормах, и контроль над их выполнением.

Основные права СРО:

• разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;

• осуществлять контроль над соблюдением своими членами вышеназванных правил, стандартов и операций;

• разрабатывать учебные планы и программы, осуществлять профессиональную подготовку сотрудников для работы на рынке ценных бумаг;

• выдавать квалификационные аттестаты.

К законодательным актам, на основании которых осуществляется регулирование РЦБ со стороны государства, относятся:

– Гражданский кодекс РФ;

– Федеральный закон " Об акционерных обществах" (далее – Закон об акционерных обществах);

– Федеральный закон " О рынке ценных бумаг" (далее – Закон о рынке ценных бумаг);

Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ " О переводном и простом векселе";

– Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ " Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг";

– Федеральный закон от 16.07.1998 № 102-ФЗ " Об ипотеке (залоге недвижимости)" (далее – Закон об ипотеке);

Федеральный закон 05.03.1999 № 46-ФЗ " О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";

– Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ " Об инвестиционных фондах" (далее – Закон об инвестиционных фондах);

– Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ " Об ипотечных ценных бумагах" (далее – Закон об ипотечных ценных бумагах).

Кроме указанных нормативных документов издано большое количество указов, постановлений и стандартов, развивающих положения указанных федеральных законов.

Структура Закона об акционерных обществах включает в себя следующие основные разделы:

• общие положения об акционерных обществах и их видах;

• порядок учреждения, реорганизации и ликвидации акционерных обществ;

• порядок формирования и изменения уставного капитала путем выпуска акций, права акционеров в зависимости от вида акций, порядок размещения облигаций;

• способы размещения акций и облигаций и установления цены их размещения;

• дивиденды, выплачиваемые акционерным обществом;

• управление акционерным обществом (реестр акционеров, органы управления);

• права общества в отношении размещенных им акций (временное приобретение, выкуп);

• регулирование совершения акционерным обществом крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;

• контроль над деятельностью акционерного общества, организация учета и отчетности в нем и информации о нем.

Закон о рынке ценных бумаг содержит следующие принципиальные разделы и нормы, регулирующие:

• виды профессиональной деятельности на РЦБ, в том числе особо выделяется профессиональная деятельность по организации торговли в форме фондовой биржи;

• эмиссию ценных бумаг, в том числе порядок выпуска (эмиссии) именных и предъявительских корпоративных ценных бумаг в документарной и бездокументарной формах;

• обращение эмиссионных ценных бумаг и связанные с ним вопросы раскрытия информации о ценных бумагах;

• государственное управление РЦБ через федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг и самоуправление на РЦБ посредством саморегулируемых организаций профессиональных участников данного рынка.

Классификации ценных бумаг

В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, которые относятся к ценным бумагам:

а) в статье 143:

государственная облигация:

облигация;

вексель;

чек;

депозитный сертификат;

сберегательный сертификат;

банковская сберегательная книжка на предъявителя;

коносамент;

акция;

приватизационные ценные бумаги;

б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще четыре вида ценных бумаг:

двойное складское свидетельство;

складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;

простое складское свидетельство.

Пятнадцатый вид российской ценной бумаги — это закладная, которая получила права гражданства в соответствии с законом РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», введенном в действие с 16 июля 1998 г. Последняя из имеющихся в России ценных бумаг — инвестиционный пай (в соответствии с законом РФ «Об инвестиционных фондах», 2001 г.).

Государственная облигация и просто облигация — это один и тот же вид ценной бумаги с единственным различием, состоящим в том, что государственную облигацию может выпустить только государство, а просто облигацию — любое юридическое лицо.

Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Приватизационный чек завершил свое существование к 1996 г.

Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие восемь экономических видов ценных бумаг: акция, облигация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай.

Акция

Акция — в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.

Облигация

Облигация - в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»;

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.

Вексель

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;

простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;

переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.

Чек

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком.

Банковский сертификат

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

Коносамент

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Закладная

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.

Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик следующим образом.

Сравнительные характеристики (классификация) российских ценных бумаг

Кроме перечисленных видов ценных бумаг, которые можно назвать основными, или первичными, ценными бумагами, в мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому считаются производными по отношению к ним. К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях: депозитарные расписки, фондовые варранты и др.

Вторичная, или производная, ценная бумага — это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие-либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них — на имущественные права.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Опцион – контракт, дающий покупателю право, но не обязывающий его приобрести или продать актив по установленной цене на определенную дату в будущем.

Продавец опционного контракта обязан совершить сделку по требованию покупателя. Покупатель опциона получает перед продавцом определенное преимущество, которое необходимо компенсировать. Для этого существует премия (рыночная цена опциона) – конкретная сумма, выплачиваемая покупателем контракта продавцу, как правило, в момент заключения сделки.

Фьючерс – договор купли-продажи определенного актива через установленный срок в будущем но цене, согласованной в момент заключения сделки.

Таким образом, фьючерс отличается от опциона тем, что представляет собой обязанность совершить реальную операцию, тогда как опцион – это право на совершение сделки, но не обязанность.

Наверное, все неоднократно слышали, что символ фондовой биржи – борющиеся бык и медведь.

«Быками» и «медведями» называют игроков рынка ценных бумаг, которые придерживаются разных стратегий.

Быки стремятся «поднять цену на рога», т.е. их стратегия работы на рынке прибыльна при росте курсов.

Медведи, напротив, хотели бы «заломать» цену вниз и зарабатывают именно на этом.

Также принято говорить о «бычьих» или «медвежьих» настроениях на бирже – это соответственно растущий и падающий рынки.

Форма ценной бумаги имеет целый ряд реквизитов, или экономических характеристик, наряду с их сущностным («капитальным») содержанием. Указанные рыночные характеристики обычно имеют попарнопротивоположный характер (например, бумажная или безбумажная формы существования ценной бумаги), и потому ценные бумаги классифицируют в зависимости от того, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность этих признаков, присущих ценной бумаге, составляет ее экономическое содержание.

Набор характеристик, которыми обладает любая ценная бумага, включает:

1. Временные характеристики:

срок существования: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

2. Пространственные характеристики:

форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;

национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная;

3. Рыночные характеристики:

порядок фиксации владельца: на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

вид эмитента, т. е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

степень обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;

уровень риска: высокий, низкий и т. п.;

наличие начисляемого дохода: выплачивается какой-то доход или нет;

порядок передачи (форма обращения): вручение, уступка прав требования: цессия или индоссамент;

регистрируемость: регистрируемая или нерегистрируемая;

вид номинала: постоянный или переменный.

⇐ Предыдущая 1 23