Лекция 1. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

Лекция 1. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

Под финансовой системой понимают совокупность экономических отношений и институтов, связанных с перемещением денежного капитала.

С функциональной точки зрения финансовая система – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумулирование и перераспределение денежных потоков от экономических субъектов с избытком денежных средств к экономическим субъектам с их недостатком.

С институциональной точки зрения финансовая система – это совокупность фондов, банков, бирж и других институтов, через которые осуществляется движение денежных потоков.

Финансовая система имеет сложную структуру и выполняет следующие функции:

• обеспечивает способы перемещения экономических ресурсов во времени, из одного региона в другой, а также из одних отраслей экономики в другие;

• формирует механизм объединения денежных средств для основания крупного предприятия и раздела капитала крупных предприятия на части среди большого количества собственников;

• предоставляет информацию о ценах для согласования решений, принимаемых в различных секторах экономики.

Назначение финансовой системы – это постоянная мобилизация (аккумулирование) временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение на коммерческой основе между различными секторами экономики путем совершения сделок с финансовыми инструментами.

Финансовые институты – это экономические агенты, в том числе хозяйствующие субъекты и индивидуальные предприниматели, оперирующие финансовыми активами и предоставляющие своим клиентам финансовые услуги.

Финансовые институты как часть финансовой системы играют ключевую роль в повышении эффективности экономики, осуществляя косвенное финансирование хозяйствующих субъектов. Одна из функций финансовых институтов (например, кредитных учреждений) заключается в аккумулировании денежных средств физических и юридических лиц и последующем предоставлении этих средств заемщикам, в том числе хозяйствующим субъектам. Значительную роль в процессе перераспределения денежных ресурсов играют такие элементы финансовой системы, как кредитный рынок и рынок ценных бумаг.

Банковский кредит служит основным источником внешнего финансирования предприятий, банки выступают аккумуляторами денежных ресурсов и источником кредита. Традиционная задача банковского сектора – трансформация денежных сбережений по объектам, срокам и видам рисков.

Финансовые институты, кроме банков и бирж, делятся на две группы:

Инвестиционные институты - представляют собой юридические или физические лица, осуществляющие операции с финансовыми активами в целях извлечения прибыли	Некоммерческие финансовые институты – это учреждения, не имеющие своей основной целью получение прибыли и не распределяющие эту прибыль между учредителями. Цель функционирования некоммерческих финансовых институтов – предоставление участникам (вкладчикам, членам) некоммерческого финансового процесса различных выгод (пенсия, страховая защита и др.).
Инвестиционный фонд – юридическое лицо, созданное в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет продажи собственных акций мелким инвесторам с целью привлечения их сбережений. Средства вкладываются в ценные бумаги государства, других компаний, в банковские вклады. Финансовый брокер – зарегистрированный агент по купле-продаже ценных бумаг или валюты на соответствующей бирже. Инвестиционные дилеры – специальные компании, занимающиеся первичной продажей эмитированных акций (облигаций) путем покупки новых их эмиссий и реализацией участникам вторичного фондового рынка мелкими партиями. Трастовые компании – финансовые посредники, осуществляющие доверительное управление портфелями ценных бумаг или денежными средствами, переданными им во владение третьими лицами с целью инвестирования в ценные бумаги. Инвестиционный консультант – лицо, оказывающее соответствующие консалтинговые услуги по поводу оценки финансовых активов, инвестирования в них средств и управления фондовым портфелем. Инвестиционная компания – организация (учреждение), аккумулирующая денежные средства частных инвесторов, привлекаемые посредством продажи им выпускаемых собственных ценных бумаг. Она занимает промежуточное положение между заемщиком и индивидуальным инвестором, но полностью выражает интересы последнего. Инвестиционная компания не выполняет контроль над деятельностью корпораций, а осуществляет портфельное инвестирование в ценные бумаги других эмитентов. Инвестиционные компании представлены холдинговыми компаниями и финансовыми группами. Финансовая компания – учреждение, специализирующееся на кредитовании отдельных отраслей производства или предоставлении определенных видов кредитов, прежде всего потребительского, инвестиционного, коммерческого, ссуд индивидуальным заемщикам. Финансовые компании привлекают с этой целью денежные средства физических и юридических лиц. Финансовые компании, осуществляя ряд функций банков, относятся к категории менее надежных по сравнению с банками финансовых организаций, но способных приносить более высокие проценты по вкладам. Финансовая компания в отличие от холдинговой компании не имеет контрольного пакета акций финансируемых ею корпораций. К финансовым компаниям также относятся страховые, трастовые и лизинговые компании и др. Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владеющую контрольным пакетом акций других акционерных обществ, называемых дочерними предприятиями, и специализирующуюся на управлении ими. Финансовая группа – объединение финансовых учреждений одного типа (например, банков) или разных типов (банк и страховая компания). Разновидностью финансовой группы является финансово-промышленная группа (ФПГ). Последняя представляет собой группу хозяйствующих субъектов и банков, объединивших свои капиталы в добровольном порядке или консолидировавших пакеты своих акций для реализации инвестиционных и иных проектов, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.	Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) – организация социального обеспечения участников фонда на основе договора. Участник – гражданин, которому производятся выплаты негосударственных пенсий. Вкладчиком в НПФ может быть сам гражданин или работодатель до достижения гражданином пенсионного возраста. Кредитный союз (КС) – кредитный кооператив граждан, который выдает денежные займы своим членам только под определенный процент. КС специализируются на потребительском кредитовании. Свободные деньги обычно размещаются на депозитных счетах в банках. Высшим органом управления союза является собрание его членов. Саморегулируемые организации (СРО) – некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками финансового рынка с целью регулирования определенных аспектов рынка. На рынке ценных бумаг (РЦБ) следует выделить: Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональную ассоциацию регистраторов, депозитариев и трансфер-агентов (ПАРТАД), Национальную лигу управляющих (НЛУ), на денежном рынке – Национальную ассоциацию профессиональных коллекторских агентств (НАПКА) и Национальную ассоциацию участников электронной торговли (НАУЭТ) и др. Общество взаимного страхования – некоммерческая организация, созданная физическими и юридическими лицами путем объединения денежных средств, необходимых для страхования имущественных интересов своих членов.
Все инвестиционные институты осуществляют свою деятельность как исключительную, т.е. не допускающую совмещение ее с другими видами деятельности.

Россия представляет собой неотъемлемую часть мировой финансовой системы и активно участвует в международных финансовых отношениях.

Международные финансовые отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты, кредитов и других видов финансовых ресурсов в мировом хозяйстве, обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств (экономик).

Динамичное развитие международных финансовых отношений привело к созданию международных финансовых организаций и образованию мировых финансовых центров.

Международные финансовые организации – организации, создаваемые на основе межгосударственных (международных) соглашений в сфере международных финансов. Участниками соглашений могут выступать государства и негосударственные институты.

Целями международных финансовых организаций могут быть развитие сотрудничества, обеспечение целостности, стабилизация сложных ситуаций, сглаживание противоречий всемирного хозяйства. Поле деятельности международных финансовых организаций:

– анализ ситуации, тенденций и факторов развития мировой экономики;

– операции на мировом валютном и фондовом рынке с целью регулирования мировой экономики, поддержания и стимулирования международной торговли;

– инвестиционная деятельность (кредитование в области международных и внутренних национальных проектов);

– кредитование государственных проектов;

– финансирование программ международной помощи; финансирование научных исследований;

– благотворительная деятельность.

В современных условиях наиболее значимыми международными финансовыми организациями признаются Международный валютный фонд (МВФ), Группа Всемирного банка и Всемирная торговая организация (ВТО).

Международный валютный фонд – межправительственная организация, предназначенная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказание им валютной помощи при валютных затруднениях, вызванных дефицитом платежного баланса, путем предоставления кредита.

МВФ осуществляет кредитные операции только с официальными органами – министерствами финансов (казначействами), центральными банками, стабилизационными фондами. Различают кредиты на покрытие дефицита платежного баланса и на поддержку структурной перестройки экономики стран-членов.

Управление МВФ устроено по образцу акционерного общества, т.е. каждая страна-участник имеет соответствующую долю в совокупном капитале фонда. Наибольшим количеством голосов в Совете управляющих МВФ (на 2011 г.) обладают США – 16, 41%, Япония – 6, 46, Китай – 6, 39, Германия – 5, 99, Великобритания – 4, 95, Франция – 4, 95, Саудовская Аравия – 3, 22, Россия – 2, 74%. Доля стран ЕС – 30, 3%.

Группу Всемирного банка образуют несколько организаций, выполняющих различные функции:

– Международный банк реконструкции и развития (или Всемирный банк) (МБРР);

– Международная ассоциация развития (МАР);

– Международная финансовая корпорация (МФК);

– Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ);

– Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС).

Так, МБРР представляет собой основное кредитное учреждение группы. Членами банка являются 192 страны (2011 г.). Страны, подающие заявку на вступление в члены банка, становятся таковыми, если они признаются членами МВФ. Кредиты развивающимся странам МБРР выдает на 15–20 лет под 6% годовых.

Созданная в 1960 г., МАР оказывает помощь наиболее бедным странам, которые не могут себе позволить брать кредиты у МБРР. Ассоциация предоставляет беспроцентные займы на 30–40 лет.

Организованная в 1956 г. МФК стимулирует работу частного сектора в развивающихся странах. Процентные ставки зависят от страны и проекта, а погашение займов осуществляется в течение 3–15 лет.

Назначение ВТО – регулировать торгово-политические отношения участников организации в сфере международной торговли. Главной задачей ВТО остается либерализация мировой торговли путем ее регулирования преимущественно тарифными методами, а также устранение различных нетарифных барьеров и других препятствий в международном обмене товарами и услугами.

Одно из главных условий присоединения новых стран к ВТО – привидение их национального законодательства и практики регулирования внешнеэкономической деятельности в соответствие с требованиями организации. Таким образом, ВТО представляет собой своеобразный многосторонний контракт (пакет соглашений), нормами и правилами которого регулируется свыше 90% всей мировой торговли товарами и услугами.

Лекция 2. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Финансовый рынок – совокупность экономических отношений между участниками сделок (продавцами, покупателями, посредниками) по поводу купли-продажи финансовых активов и финансовых услуг.

Финансовый актив – это рыночный товар, отличительная особенность которого – его высокая ликвидность, т.е. его можно приобрести и легко продать.

Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему, в которой денежные средства и другие финансовые активы предприятий и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой.

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовом рынке.

Финансовый рынок – специфическая сфера денежных операций, где объектом сделок служат свободные денежные средства населения, субъектов хозяйствования и государственных структур, предоставляемые пользователям в обмен на финансовые активы.

Функционирует финансовый рынок лишь в условиях наличия в экономике страны реальных собственников.

Возникновение и развитие финансового рынка в современной России имеет свою особенность, в основе которой лежат приватизационные процессы, начавшиеся в начале 1990-х гг. Финансовый рынок призван обеспечить приток капитальных вложений на предприятия реального сектора экономики.

Классификации ценных бумаг

В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, которые относятся к ценным бумагам:

а) в статье 143:

государственная облигация:

облигация;

вексель;

чек;

депозитный сертификат;

сберегательный сертификат;

банковская сберегательная книжка на предъявителя;

коносамент;

акция;

приватизационные ценные бумаги;

б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще четыре вида ценных бумаг:

двойное складское свидетельство;

складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;

простое складское свидетельство.

Пятнадцатый вид российской ценной бумаги — это закладная, которая получила права гражданства в соответствии с законом РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», введенном в действие с 16 июля 1998 г. Последняя из имеющихся в России ценных бумаг — инвестиционный пай (в соответствии с законом РФ «Об инвестиционных фондах», 2001 г.).

Государственная облигация и просто облигация — это один и тот же вид ценной бумаги с единственным различием, состоящим в том, что государственную облигацию может выпустить только государство, а просто облигацию — любое юридическое лицо.

Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Приватизационный чек завершил свое существование к 1996 г.

Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие восемь экономических видов ценных бумаг: акция, облигация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай.

Акция

Акция — в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.

Облигация

Облигация - в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»;

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.

Вексель

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;

простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;

переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.

Чек

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком.

Банковский сертификат

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

Коносамент

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Закладная

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.

Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик следующим образом.

Сравнительные характеристики (классификация) российских ценных бумаг

Кроме перечисленных видов ценных бумаг, которые можно назвать основными, или первичными, ценными бумагами, в мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому считаются производными по отношению к ним. К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях: депозитарные расписки, фондовые варранты и др.

Вторичная, или производная, ценная бумага — это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие-либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них — на имущественные права.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Опцион – контракт, дающий покупателю право, но не обязывающий его приобрести или продать актив по установленной цене на определенную дату в будущем.

Продавец опционного контракта обязан совершить сделку по требованию покупателя. Покупатель опциона получает перед продавцом определенное преимущество, которое необходимо компенсировать. Для этого существует премия (рыночная цена опциона) – конкретная сумма, выплачиваемая покупателем контракта продавцу, как правило, в момент заключения сделки.

Фьючерс – договор купли-продажи определенного актива через установленный срок в будущем но цене, согласованной в момент заключения сделки.

Таким образом, фьючерс отличается от опциона тем, что представляет собой обязанность совершить реальную операцию, тогда как опцион – это право на совершение сделки, но не обязанность.

Наверное, все неоднократно слышали, что символ фондовой биржи – борющиеся бык и медведь.

«Быками» и «медведями» называют игроков рынка ценных бумаг, которые придерживаются разных стратегий.

Быки стремятся «поднять цену на рога», т.е. их стратегия работы на рынке прибыльна при росте курсов.

Медведи, напротив, хотели бы «заломать» цену вниз и зарабатывают именно на этом.

Также принято говорить о «бычьих» или «медвежьих» настроениях на бирже – это соответственно растущий и падающий рынки.

Форма ценной бумаги имеет целый ряд реквизитов, или экономических характеристик, наряду с их сущностным («капитальным») содержанием. Указанные рыночные характеристики обычно имеют попарнопротивоположный характер (например, бумажная или безбумажная формы существования ценной бумаги), и потому ценные бумаги классифицируют в зависимости от того, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность этих признаков, присущих ценной бумаге, составляет ее экономическое содержание.

Набор характеристик, которыми обладает любая ценная бумага, включает:

1. Временные характеристики:

срок существования: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

2. Пространственные характеристики:

форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;

национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная;

3. Рыночные характеристики:

порядок фиксации владельца: на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

вид эмитента, т. е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

степень обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;

уровень риска: высокий, низкий и т. п.;

наличие начисляемого дохода: выплачивается какой-то доход или нет;

порядок передачи (форма обращения): вручение, уступка прав требования: цессия или индоссамент;

регистрируемость: регистрируемая или нерегистрируемая;

вид номинала: постоянный или переменный.