ЛЕКЦИЯ 2. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

1. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ КАПИТАЛА: ПОНЯТИЕ, ПРИЧИНЫ, ФОРМЫ (КЛАССИФИКАЦИЯ), ОСОБЕННОСТИ И ТЕНДЕНЦИИ.

2. ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ (ПИИ): ПОНЯТИЕ, ФОРМЫ, ТЕОРИИ, ДИНАМИКА, СТРУКТУРА, ЭФФЕКТЫ (ПОСЛЕДСТВИЯ).

3. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ КОМПАНИЙ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА. СОВРЕМЕННЫЕ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЕ И МНОГОНАЦИО-НАЛЬНЫЕ КОРПОРАЦИИ (ТНК, МНК), ИХ ПРЕИМУЩЕСТВА. ТРАНСФЕРТНОЕ ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ

4. ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ПРИЧИНЫ И ПРЕПЯТСТВИЯ РОСТА.

5. МИГРАЦИЯ ССУДНОГО КАПИТАЛА. ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ССУДНОГО КАПИТАЛА. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ

6. РЫНОК МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТА: ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ССУД, ОБЪЕМЫ, СТРУКТУРА, ПОСЛЕДСТВИЯ КРЕДИТОВАНИЯ

7. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЕ, ПЕРВИЧНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНКИ. ДИНАМИКА ЭМИССИЙ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ

8. ВНЕШНЕИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА: СОДЕРЖАНИЕ И СТРУКТУРА. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РЕЖИМ И КЛИМАТ. СТИМУЛИРОВАНИЕ И ОГРАНИЧЕНИЕ ДВИЖЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.

9. ПРОБЛЕМЫ И ЗНАЧЕНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕСПУБЛИКУ БЕЛАРУСЬ.

1.Международная миграция капитала: понятие, причины, формы (классификация), особенности и тенденции

Международная миграция капитала (в широком смысле) - это размещение и функционирование национального капитала за рубежом и иностранного капитала в национальной экономике, т.е это встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход

Международные инвестиции – это вложения капитала экономических субъектов (правительств, компаний, домашних хозяйств, некоммерческих организаций) одних государств в материальные, нематериальные и финансовые активы других государств для получения дохода

Зарубежные инвестиции – это вложение инвестором из страны-донора капитала за рубежом, которое по отношению к данной стране является исходящим потоком капитала

Иностранные инвестиции – это вложение зарубежным инвестором капитала в страну-реципиент, которое по отношению к данной стране является входящим потоком капитала

Причины начала международной миграции капитала

· возникновение крупной фабрично-заводской промышленности

· концентрация производства и капитала в национальных рамках

· централизация банковской системы

· образование монополистического финансового капитала (банковский капитал + промышленный капитала)

· либерализация национальных рынков капитала в условиях валютной системы золотого стандарта (1870-1913 гг.)

· развитие колоний и Северной Америки => инвестиции:

§ сначала - в непроизводственную инфраструктуру, сбыт продукции, снабжение сырьем и другие до- и после- производственные сферы

§ позже - в строительство железных дорог, добывающих предприятий и другие производственные сферы

Причины миграции капитала

1)Неравномерность экономического развития стран

2)Различия в норме прибыли на капитал

3)Экономическая и политическая нестабильность, структурные изменения в национальной экономике

4)Заинтересованность фирм в использовании менее жесткого законодательства по охране окружающей среды

5)Желание фирм контролировать добывающие отрасли РС и ЦВЕ

6)Приближение к зарубежному управленческому опыту и научно-техническому потенциалу

7)Стремление к широкому использованию последних научно-технических достижений, контроль над ключевой технологией

8)Стремление завоевать, сохранить и расширить емкие рынки сбыта принимающих стран

9)Снижение издержек за счет низкой стоимости рабочей силы, ресур-сов, транспортировки, инкорпорации и содержания компании и др.

10) Преодоление внешнеторговых барьеров

11) Близость к потребителям, необходимость послепродажного обслуживания некоторых технически сложных видов продукции

12) Стремление получить максимальную прибыль при допустимом уровне риска

13) Стремление диверсифицировать риски вложения капитала

14) Преодоление жизненного цикла своей технологии и продукции

Формы миграции капитала (классификация)

Критерий	Формы иностранных инвестиций
По источникам происхождения капитала	Ø Официальные (государственные) Ø Частные
По характеру использования капитала	Ø Предпринимательские Ø Ссудные (кредиты, займы)
По функциям и объектам вложения капитала	Ø Прямые Ø Портфельные
По сроку вложения капитала	Ø Краткосрочные (< 1 г.) Ø Среднесрочные (1 – 3-5 лет) Ø Долгосрочные (> 5 лет) Ø Бессрочные
По форме вывоза капитала	Ø В денежной форме Ø В товарной форме
По объекту вложения капитала	Ø В физический капитал Ø В фиктивный капитал Ø В человеческий капитал Ø В технологический капитал (в НИОКР)
По степени риска	Ø С меньшей степенью риска Ø С высокой степенью риска

 

Формы по источникам происхождения капитала

1. Официальный (государственный) капитал (≈ 30%) - средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а так­же по решению межправительственных организаций и на основе межправительственных соглашений. Он включает:

• государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь,

• кредиты МВФ, МБ, расходы ООН на поддержание мира.

2. Частный (негосударственный) капитал (≈ 70%) - собственные или заемные средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций (не связанные с государственным бюджетом), перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объединений. Он включает:

• инвестиции капитала за рубеж частными фирмами,

• предоставление торговых кредитов,

• межбанковское кредитование.

Формы по характеру использования капитала

1. Предпринимательский капитал – средства (как правило частные), прямо или косвенно вкладываемые в производство (в реальный сектор экономики) с целью получения прибыли. Он включает:

• прямые инвестиции,

• портфельные инвестиции.

2. Ссудный (кредитный) капитал – средства иностранных банков, международных корпораций, правительств отдельных государств, международных финансовых организаций, а также частных лиц и компаний для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте, даваемые взаймы на некоторый срок с целью получения процента. Он включает:

• торговые (коммерческие) кредиты

• займы на финансирование торговли

• другие займы и авансы, включая ипотечные займы

• кредиты МВФ, ВБ и др.

Формы по функциям и объектам вложения капитала

1. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - форма экспорта частного предпринимательского капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, которая позволяет установить эффективный контроль и дает право непосредственного управления объектом инвестирования (если доля иностранного собственника составляет не менее 10 % акционерного или уставного капитала).

2. Портфельные иностранные инвестиции - капитальные вложения инвесторов, которые осуществляются через инструменты международного и национальных фондовых рынков и не обеспечивают инвестору контроля над компаниями, ограничивая его полномочия получением доли прибыли (дивидендов).

Особенности и тенденции международной миграции капитала

· расширение географии распространения ПИИ по всему миру

· переход к инвестиционным операциям планетарного масштаба

· рост доли внутрикорпоративных инвестиций ТНК

· либерализация внешней инвестиционной политики стран

· повышение спроса на ПИИ со стороны РС для финансирования экономического роста, решения социальных проблем

· активизация деятельности интеграционных объединений в области регулирования движения капитала

· относительное ослабление регулирования мировых финансовых рынков со стороны национальных правительств при увеличении их объемов и оборотов операций, росте конкуренции между ними

· расширение мировой финансовой системы за счет вхождения в мировую экономику развивающихся стран, что значительно влияет на возрастание ее глобальной неустойчивости

· постоянное увеличение массы капиталов, подвижность которых (обусловленная возрастанием скорости оборота) создает напряженную обстановку на финансовых рынках

· высокая степень концентрации финансовых ресурсов на макроэкономическом (бюджетные системы государств и международных организаций) и глобальном (межгосударственная интеграция, включая финансовую и валютную) уровнях

· рост интенсивности финансовых сделок, высокая степень мобильности и взаимосвязи финансовых рынков на базе новейших информационных технологий

· многообразие финансовых инструментов и высокая степень их динамизма

· чрезмерная зависимость РС от иностранного краткосрочного спекулятивного капитала, делающая их финансовые системы чрезвычайно уязвимыми

· глобальное нарастание неустойчивости (изменчивости и непредсказуемости) мировой финансовой системы, возникновение угрожающих кризисных тенденций, неспособность современных финансовых институтов, в том числе международных, эффективно их контролировать

 

Прямые иностранные инвестиции (пии): понятие, формы, теории, динамика, структура, эффекты (последствия).

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - форма экспорта частного предпринимательского капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, которая позволяет установить эффективный контроль и дает право непосредственного управления объектом инвестирования (если доля иностранного собственника составляет не менее 10 % акционерного или уставного капитала).

ПИИ включают первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.

Предприятие прямого инвестирования - корпоративное или некорпоративное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежат 10 % и более простых акций или голосов, либо соответствующий эквивалент собственности для некорпоративного предприятия.

 

Формы предприятий прямого инвестирования	Формы создания предприятий прямого инвестирования
- филиал (отделение) – 100% ПИИ, - дочерняя компания – 99-51% ПИИ, - ассоциированная компания – 10-50% ПИИ.	- основание нового подразделения и филиала в другой стране - расширение уже существующего подразделения или филиала - покупка зарубежного предприятия или его активов

Формы прямых иностранных инвестиций

1. Уставный капитал (65% ПИИ):

• капитал отделений (филиалов)

• доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях

• другие вложения капитала (предоставление прямым инвестором машин и оборудования предприятию прямого инвестирования, которые образуют часть капитала этого предприятия)

2. Реинвестированные доходы и прибыли (23% ПИИ):

• доля прямого инвестора (пропорциональная его участию в капитале) в нераспределенных доходах предприятия прямого инвестирования

3. Прочий капитал (12% ПИИ):

• внутрикорпоративные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и предприятиями прямого инвестирования, а также между двумя предприятиями прямого инвестирования, имеющими одного общего инвестора

Теории ПИИ

Теории эволюции, объясняющие закономерности ПИИ	Теории, объясняющие факторы/мотивы ПИИ
§ Теория жизненного цикла продукта (Р. Вернон, Франция) § Парадигма " летящих гусей (К. Акамацу, Япония) § Теория догоняющего цикла (1978 г., развитие парадигмы “летящих гусей”) § Теория олигополистической защиты (Ф. Никкербоккег, 1978) § Теория путей инвестиционного развития наций (Дж. Даннинг совместно с голландским ученым Наруллой, 1994)	§ Теория монополистических преимуществ (С.Хаймер, развил Ч. Киндлебергер – “Международная корпорация” (1970 г.) § Теория интернализации (Р. Баккли, Д. Кассон, Англия, “Будущее многонациональной компании” (1976 г) § Эклектическая теория OLI-преимуществ (Дж. Даннинг, 1981)

Теория жизненного цикла продукта

(Р. Вернон, Франция)

Постулируется прохождение любым товаром жизненного цикла, состоящего из последовательных стадий:

- инновационная фаза (введение и расширение) - корпорация, первой освоившая данный товар, имеет существенные конкурентные преимущества, покрывающие ее затраты на НИОКР

- фаза зрелости - для успешной конкуренции компания:

• вынуждена прибегать к интернационализации, созданию иностранных производственных подразделений с помощью ПИИ,

• уменьшение числа продаж на домашнем рынке компенсируется ростом зарубежных продаж

• производство товара по технологии и качеству приобретает окончательные стандартные формы,

• дальнейшие конкурентные преимущества можно получить, только начав экономить издержки за счет перенесения различных стадий воспроизводственного цикла в те страны, где затраты на выполнение работ меньше,

• после этого товар может вернуться даже на домашние рынки

Парадигма " летящих гусей" (К. Акамацу, Япония, конец 1930-х гг.)

§ на основе изучения развития японской текстильной промышленности за 40-50 лет с конца XIX в. выведена трехфазность развития национальных отраслей:

1) в каждой отрасли растет импорт иностранных товаров в страну

2) импорт ослабевает из-за возникновения импортозамещающего производства, которое обгоняет импорт по объемам и удовлетворяет растущий национальный спрос

3) развитие экспорта излишков продукции в другие страны

§ после прохождения трех фаз начинают складываться условия для экспорта ПИИ

§ графики объемов импорта, импортозамещающего производства и экспорта отрасли напоминают формирование стаи диких гусей, что и дало название парадигме (концепции)

Теория догоняющего цикла (Коджима и Озава, 1978 г.)

§ усовершенствованная парадигма “летящих гусей”

§ объясняет развитие экономик стран-преследователей, т.е. НИС (Южная Корея, Тайвань, Таиланд и др.)

§ учитывает факторы, ускоряющие процессы формирования стаи гусей различных отраслях, а также влияние ТНК и ПИИ

§ объясняют ситуацию в НИС, где многие капиталоемкие отрасли развивались ускоренными темпами, вызванными ПИИ, трансфертами, ноу-хау и передовыми технологиями

Теория олигополистической защиты (Ф. Никкербоккер, 1973 г.)

§ важнейшим фактором транснационализации и ПИИ считается конкурентная гонка за лидирующей компанией

§ основана на эмпирических данных о 187 американских корпорациях за 20 лет

§ в олигополистических отраслях, где национальный рынок контролируют 4-6 корпораций, после транснационального рывка одной из конкурирующих компаний за ней через 3-7 лет на иностранные рынки приходят ее домашние конкуренты

§ в 45 % случаев стратегия «следования за лидером» наблюдалась в течение трех лет с момента осуществления лидером инвестирования за рубежом, а в 75 % — в течение семи лет

Теория пути инвестиционного развития нации (Дж. Даннинг (США), Р. Нарулла (Нидерланды), 1994 г. )

§ база анализа - эклектическая теория OLI-преимуществ Дж.Даннинга

§ развиваются положения теорий жизненного цикла продукта, догоняющего цикла и олигополистической защиты

§ импорт и экспорт ПИИ прямо пропорциональны ВВП страны

§ позиция страны как нетто-экспортера инвестиций (НЭИ) определяется как разность между объемами размещенных и привлеченных ПИИ

§ положительная НЭИ-позиция показывает, что страна стала нетто-экспортером инвестиций, отрицательная - нетто-импортером

§ инвестиционное развитие страны проходит 5 фаз, классификационные признаки которых - готовность принимать и экспортировать ПИИ:

Фаза 1. отсутствие OLI-преимуществ, развиты низкотехнологические производства, государство защищает рынок от импорта и ПИИ

Фаза 2. начинается медленный прирост ПИИ, расширяется местный рынок, повышается конкурентоспособность местных фирм, частично либерализируется ПИИ-политика

Фаза 3. начинается экспорт ПИИ, существенно увеличиваются I-преимущества местных фирм, государственная ПИИ-политика становится либеральной, а экономика экспортоориентированной

Фаза 4. экспорт ПИИ опережает импорт, страна захватывает лидерство в некоторых высокотехнологичных отраслях

Фаза 5. экспорт и импорт ПИИ продолжают возрастать, утверждается мировое лидерство при либеральной ПИИ-политике и стимулировании экспорта ПИИ

Теория монополистических преимуществ (С.Хаймер (1960 г.), Ч. Киндлебергер (1969 г.)

§ когда корпорация выходит на иностранный рынок, она сталкивается с уже действующими там местными корпорациями, которые имеют преимущества, т.к. знают свой рынок, " правила игры", вкусы потребителя и имеют связи с местной администрацией

§ один из способов завоевать какой-либо сегмент иностранного рынка - использовать методы монополистической конкуренции

§ фирма должна обладать монополистическими преимуществами, чтобы покрыть высокие издержки инвестирования за рубежом:

• преимущества, связанные с товарной политикой фирм (техника маркетинга, имидж торговой марки, товарная дифференциация)

• преимущества, связанные с факторами производства (контроль над производством, собственные технологии, квалификация персонала, привилегированный доступ к рынкам капитала)

• возможность использования интернальной (внутренней) и экстернальной (внешней) экономии на масштабе

• политика правительства и степень вмешательства в экономику

Теория интернализации (Р. Баккли, Д. Кассон, Великобритания, 1976 г.)

§ основное конкурентное преимущество ТНК - целостная интернальная (внутренняя) структура, при которой выработанные в корпорации ноу-хау недоступны конкурентам даже на условиях лицензионного соглашения

§ это касается не только ноу-хау и достижений в сфере НИОКР, но и использования новых финансовых технологий, позволяющих организовать транснациональные финансовые потоки так, чтобы уменьшить общую сумму затрат на налоги и другие платежи в государственные бюджеты всех стран, где работает корпорация

§ целостная интервальная структура ТНК может рассматриваться как альтернативный рынок (например, продажи, осуществляемые между филиалами и штаб-квартирами), где затраты на трансферты снижены посредством экономии на масштабе

Эклектическая теория OLI-преимуществ (Дж. Даннинг, 1981 г.)

§ объединены отдельные " наилучшие" элементы, взятые из различных предшествующих теорий, для всестороннего объяснения ПИИ

§ выделяются три группы факторов, определяющих транснационализацию, объемы ПИИ и прибыли корпорации:

1) специфические особые конкурентные преимущества иностранных инвесторов (ТНК) перед местными компаниями (О - преимущества)

2) выгодные местные факторы, предлагаемые принимающими странами для ТНК и позволяющие наилучшим образом раскрыть их конкурентные преимущества на локальных рынках этих стран (L-преимущества)

3) степень возможной интернализации, т.е. контроля за собственными конкурентными преимуществами, возможность оставить свое ноу-хау внутри корпорации, не передавая их зарубежным партнерам (I-преимущества)

Динамика ПИИ

· рост ПИИ до 2001 г. был практически непрерывным и в 2000 г. достиг своего пика – 1 411 млрд дол.

· но в течение 2001 г. объемы ПИИ сократились более чем на 40%

· такое сокращение было первым за предыдущее 10 лет и самым крупным за последние 35 лет

· факторы, обусловившие падение мирового объема ПИИ:

o низкие темпы экономического роста в большинстве регионов мира

o падение рыночной стоимости компаний на фондовых рынках мира

o снижение прибыльности корпораций

o замедление структурных изменений ТНК в некоторых отраслях

o завершение программ приватизации во многих странах

· рост ПИИ восстановился в 2004 г.

· к 2005 г. ПИИ выросли на 29% или на 897 млрд дол. и составили 9, 9 трлн дол., что было во многом обусловлено возросшим притоком ПИИ в РС (до 274 млрд дол.) и что позитивно сказалось на общей динамике развития мировой экономики

· в 2006 г. ПИИ выросли на 38% и достигли 1 306 млрд дол., что обусловлено увеличением прибылей компаний во всем мире с соответствующим повышением цен на акции

· в 2009 в связи с мировым кризисом снижение более чем на 30%

· на настоящее время – умеренный рост

Географическая структура ПИИ

· крупнейшие страны-реципиенты: США, Великобритания, Китай

· крупнейшие страны-доноры: США, Великобритания, Люксембург

· на развитые страны приходится 65, 7% притока и 84, 1% оттока ПИИ

· на развивающиеся страны - 29, 0% притока и 14, 3% оттока ПИИ

· на страны с переходной экономикой - 5, 3% притока и 1, 5% оттока

· развитые страны остаются крупным чистыми экспортерами ПИИ: в 2006 г. чистый отток превысил чистый приток на 965, 2 млрд дол.

· около 6% мировых ПИИ идет из одних РС в другие и они растут

· страны ЦВЕ и СНГ единственными избежали спада 2001-2003 гг. мировых потоков ПИИ и сохранил темпы роста их притока

· страны Азии и Океании становятся важнейшим источником ПИИ (отток ПИИ – 9, 6% мирового)

· в Латинской Америке 2/3 ПИИ приходится на Бразилию, Мексику, Чили и Аргентину

· доля Африки в мировых потоках ПИИ стабильно низкая - 3% (в разработку природных ресурсов)

· в Африке 1/2 ПИИ приходится на Анголу, Экваториальную Гвинею, Нигерию, Судан, Египет

Отраслевая структура ПИИ

Ø с 1970 г. доля ПИИ в сырьевой сектор снизилась с 9 до 6%, в обрабатывающую промышленность – с 42 до 34 %

Ø происходит переориентация ПИИ на сектор услуг: доля мировых ПИИ в сектор услуг с 1970-х гг. выросла с 25% до 60%

Ø причины переориентации ПИИ на сектор услуг:

• роль услуг в мировой экономике постоянно растет

• большинство услуг не могут являться предметом внешней торговли, они должны производиться в месте их потребления и в момент, когда они потребляются

• страны осуществили либерализацию своих режимов, регулирующих ПИИ в сектор услуг

Позитивные эффекты ПИИ для принимающих стран

· обновление основных фондов предприятий, технологий

· структурная перестройка экономики

· рост экспорта

· доступ к технологическим, организационным и управленческим знаниям

· создание новых рабочих мест, рост занятости

· повышение заработной платы до мирового уровня

· расширение потребительского выбора и изменение предпочтений

· интеграция национальной экономики в мировую на основе включения в сферу международной торговли и производства

· более эффективное использование факторов производства

· экономия на масштабе производства

· укрепление национальной валюты, платежного баланса, рост резервов

Негативные эффекты ПИИ для принимающих стран

· уклонение от налогообложения части прибыли

· злоупотребление практикой формирования трансфертных цен

· отток большей части прибыли за границу

· оказание политического давления на принимающую страну

· насаждение идеологии, противоречащей национальным интересам

· проникновение в отрасли, связанные с безопасностью стран

· создание конкуренции для национальных компаний, вытеснение

· монополизация национального рынка

· нанесение экологического ущерба, эксплуатация экологии

· нанесение ущерба здоровью населения

· консервация экономической отсталости

· отмывание «грязных денег», приток криминального капитала

· рост неустойчивости инвестиционного процесса вследствие поли-тики захватов или ухода с рынка

· усугубление межнациональных конфликтов

Позитивные эффекты ПИИ для стран базирования

· рост конкуренции между отечественными предприятиями

· увеличение национального продукта за счет доступа к зарубежным рынкам и ресурсам

· новые возможности для роста экспорта товаров, услуг

· обеспечение дохода компаний в форме технологий и прибыли

· новые возможности для развития и модернизации производства

Негативные эффекты ПИИ для стран базирования

· вывоз не избыточного капитала, а того, который мог бы с успехом применяться в национальной экономике

· утечка (бегство) капитала

· как следствие - снижение уровня занятости внутри страны

· как следствие - неустойчивость платежного баланса

· как следствие – угроза национальной безопасности

· как следствие – уменьшение налоговых поступлений в бюджет

Портфельные инвестиции: понятие, виды, причины и препятствия роста.

Международные портфельные инвестиции - капитальные вложения инвесторов, которые осуществляются через инструменты международного и национальных фондовых рынков и не обеспечивают инвестору контроля над компаниями, ограничивая его полномочия получением доли прибыли (дивидендов).

Виды международных портфельных инвестиций

(по видам ценных бумаг и структуре платежного баланса)

1/ в акционерные ценные бумаги - акции, паи, АДР (американские депозитарные расписки - расписки на иностранные акции, депонированные в банках США), обеспечивающие участие в капитале;

2/ в долговые ценные бумаги - облигации, инструменты денежного рынка и финансовые дериваты, подтверждающие право кредитора на взыскание долга с должника и простые векселя, долговые расписки, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

3/ в инструменты денежного рынка - денежные инструменты (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.), дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату и продающиеся на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения;

4/ в финансовые дериваты - производные денежные инструменты (опционы, фьючерсы, варранты, свопы), имеющие рыночную цену и удостоверяющие право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг.

Виды международных портфельных инвестиций

(в зависимости от страны происхождения эмитента и денежной единицы)

1. В ценные бумаги национальных эмитентов, номинированные в национальной валюте, которые обращаются на национальном рынке инвестора.

2. В ценные бумаги иностранных эмитентов, номинированные в национальной валюте, которые обращаются на национальных рынках.

3. В ценные бумаги национальных эмитентов, номинированные в иностранной валюте.

4. В еврооблигации — ценные бумаги, номинированные в одной из европейских' валют, как правило выпускаемые за пределами стран, в валютах которых указано их достоинство.

Причины портфельных инвестиций

· стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска

· стремление диверсифицировать риски вложения капитала и получить спекулятивный доход

· желание защитить денежные средства от инфляции

Препятствия роста международных портфельных инвестиций

· сложность получения информации об иностранных рынках и эмитентах с той же степенью подробности, какая возможна на национальном рынке

· двойное налогообложение

· проблемы в связи с особенностями налогообложения в различных странах (налоги на операции с ценными бумагами, на прирост капитала, на доход от иностранных инвестиций)

· более высокие издержки, по сравнению с внутренними портфельными инвестициями (комиссионные посредникам на иностранных рынках, плата за оформление сделок, плата управляющим портфелями международных инвестиций и др.)

· риски различных национальных рынков, общие для всех инвесторов - резидентов и нерезидентов

· дополнительные риски для нерезидентов, связанные с введением ограничений на их деятельность, вывоз капитала и дохода

· риски падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора и др.

 

Миграция ссудного капитала. Организационные формы международного рынка ссудного капитала. Институциональные инвесторы

Ссудный (кредитный) капитал – средства иностранных банков, международных корпораций, правительств отдельных государств, международных финансовых организаций, а также частных лиц и компаний для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте, даваемые взаймы на некоторый срок с целью получения процента.

Международный рынок ссудного капитала — сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента и формируются спрос и предложение

История развития

• возник в конце XIX в. и успешно развивался до Великой депрессии 1929-1933 гг. и второй мировой войны

• возродился в 1950-1960-х гг. на основе международных операций национальных рынков ссудных капиталов

• к концу 1980-х гг. сумма чистых заимствований на международном уровне достигла 14% от суммы чистых заимствований на всех финансовых рынках мира

• первоначально развивался медленно и преимущественно как мировой денежный рынок (краткосрочные операции до года)

• в конце 1960-х гг. темпы развития увеличились

• с конца 1950-х гг. сформировался еврорынок - рынок, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах (валютах, переведенных на счета иностранных банков и используемых ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты)

• в 1970-90-х гг. масштабы рынка ссудного капитала стали огромными

• в н. в. выросла роль международного рынка ценных бумаг

Организационные формы международного рынка ссудного капитала

денежный рынок краткосрочные депозитно-ссудные операции (от 1 дня до 1 года), обслуживающие движение оборотных средств, осуществляемые главным образом между крупными банками с 1950-х гг. включает рынок евровалют	рынок капиталов средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характеризуемые единством места и валюты займа, обслуживающие движение основных средств с 1968 г. включает рынок еврокредитов от 1 года до 15 и более лет
фондовый (финансовый) рынок эмиссия, купля-продажа, кредитные операции с ценными бумагами с 1970-х гг. включает еврофинансовый рынок (рынок евроценных бумаг)	ипотечный рынок рынок ипотечных ссудных капиталов, на котором происходит купля-продажа ипотечных облигаций, выпускаемых торгово-промышленными корпорациями и используемых для предоставления кредита под залог недвижимости

Особенности международного рынка ссудного капитала

1. Огромные масштабы

2. Отсутствие четких пространственных и временных границ

3. Существование в форме кредитно-финансовых учреждений

4. Основные заемщики – ТНК развитых стран (35-40% кредитов за счет внешних источников), правительства (особенно, получившие кредиты МВФ), международные финансовые организации

5. Займы для РС и их правительств ограничены и намного дороже, за исключением займов международных организаций

6. Использование валют ведущих стран и региональных валют в качестве валюты сделок (евродоллар, евро­иена, еврошвейцарский франк, азиадоллар, арабодоллар и др.)

7. Универсальность, глобализация

8. Упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии

9. Стоимость кредита включает проценты и различные комиссии, самостоятельные по отношению к национальным ставкам

10. Более высокая прибыльность операций в евровалютах, чем в национальных валютах

11. Диверсификация секторов рынка, включая еврорынок

12. Особенности операций - автономность, быстрота оформления, неподконтрольность национальным органам

Участники рынка ссудного капитала

1. Первичные инвесторы

• владельцы свободных финансовых ресурсов, мобилизуемые банками и превращаемые в ссудный капитал

2. Институциональные инвесторы

• специализированные посредники, которые привлекают (аккумулируют) денежные средства, превращают их в ссудный капитал и за проценты передают его заемщикам

• небольшое число организаций - финансовых посредников любого типа, функционирующих на рынке ссудных капиталов

• совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере МЭО

• к ним относятся:

• инвестиционные, пенсионные, взаимные, благотворительные фонды

• инвестиционные компании

• транснациональные банки (ТНБ)

• девизные банки

• евробанки и международные банковские консорциумы

• фондовые биржи (примерно 40% всех операций)

• правительственные и муниципальные органы (более 40%)

• международные финансовые организации (около 20%)

3. Заемщики

• юридические, физические лица и государство, испытывающие недостаток в финансовых ресурсах

Рынок международного кредита: понятие, классификация международных ссуд, объемы, структура, последствия кредитования

Рынок международного кредита или рынок капиталов

• средне- и долгосрочные иностранные кредиты

• единство места и валюты займа

• обслуживание движения основных средств

• с 1968 г. включает рынок еврокредитов (от 1 года до 15 и более лет)

Международный кредит — движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента

Функции международного кредита

Ø перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства

Ø экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем:

§ замены действительных денег (золотых, серебряных) кредитными

§ развития и ускорения безналичных платежей

§ замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями

Ø ускорение концентрации и централизации капитала

Ø регулирование экономики страны - привлечение иностранных инвестиций, и в первую очередь капиталов международных валютно-кредитных и региональных организаций, что способствует росту ВНП и его распределению

 

Классификация международных ссуд

по источникам	Внутренние Внешние
по назначению	Коммерческие - непосредственно связаны с внешней торговлей и услугами Финансовые - прямые капиталовложения, строительство объектов, приобретение ценных бумаг, погашение внешней задолженности, валютная интервенция Промежуточные - для обслуживания смешанных форм вывоза капитала, товаров, услуг, «инжиниринга», выполнения подрядных работ
по видам	Товарные - предоставляются экспортерами импортерам в виде отсрочки платежа за проданные товары или оказанные услуги Валютные - предоставляются банками в денежной форме
по форме предоставления	Наличные - зачисляемые на счет и в распоряжение должника Акцептные - при акцепте тратты импортером или банком Депозитные сертификаты Консорциальные кредиты Облигационные займы
по валюте займа	В валюте страны-должника В валюте третьей страны В валюте страны-кредитора В международной валюте
по обеспеченности	Обеспеченные - товарными документами, векселями, ценными бумагами, недвижимостью и др. Бланковые - под обязательства должника (соло-вексель с одной подписью)
по срокам	Сверхсрочные - до трех месяцев Среднесрочные - от года до пяти лет Краткосрочные - до одного года Долгосрочные - более пяти лет

 

⇐ Предыдущая45678910111213Следующая ⇒

Поделиться: