Факторные модели рентабельности активов и их использование для управления организацией

 

Наиболее важным показателем эффективности деятельности предприятия является показатель «рентабельность активов». В зарубежном менеджменте применяется формула показателя «экономическая рентабельность активов», предложенная специалистами фирмы «Дюпон»:

,

(6)

где НРЭИ – (нетто-результат эксплуатации инвестиций) - это прибавочная стоимость, образованная в результате хозяйственной деятельности предприятия.

А – стоимость имущества (Бухгалтерский баланс, стр. 1600),

КО – краткосрочные обязательства (Бухгалтерский баланс, стр. 1500).

(А-КО) – чистые активы предприятия, т.е. активы, не включающие в себя стоимость имущества, приобретенного на долги предприятия (краткосрочные обязательства).

НРЭИ определяется по формуле:

,

(7)

где СПП – стоимость произведенного продукта за отчетный период;

МЗ – материальные затраты, т.е. затраты на приобретение необходимых для производства продукции, сырья, полуфабрикатов. (Пояснения к Бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, стр. 5610);

ЗОТ – затраты на оплату труда (Пояснения к Бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, стр. 5620);

Осоц. - отчисления на социальные нужды (Пояснения к Бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, стр. 5630);

Ам – амортизация (Пояснения к Бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, стр. 5640).

Таким образом, в НРЭИ кроме прибыли входит пятый элемент себестоимости «Прочие затраты» (Пояснения к Бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, стр. 5650).

СПП в свою очередь определяется по формуле:

,

(8)

где Вр – выручка от реализации продукции (Отчет о финансовых результатах, стр. 2110);

 - изменения остатков готовой продукции и незавершенного производства предприятия (Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, стр. 5670, 5680).

Представленную формулу расчета ЭРа специалисты фирмы «Дюпон» предлагают использовать для управления ростом показателя рентабельности активов. Для этой цели они предлагают преобразовать формулу, умножив элементы формулы на сомножитель . Под оборотом будет пониматься выручка от реализации продукции.

Преобразование осуществилось следующим образом:

,

(9)

где Км – коммерческая маржа, которая в российской практике имеет синоним в виде показателя «рентабельность продаж»;

Кт – коэффициент трансформации, который в российской практике получил название «оборачиваемость активов».

Км и Кт необходимо рассчитать за 3 года.

Таким образом,

.

(10)

Отсюда следует, что для управления ЭРа необходимо воздействовать на изменение Км и Кт, а для этого рекомендуется матрица выбора зон хозяйствования.

Рис.1. График выбора зон хозяйствования посредством формулы Дюпона

По графику  необходимо выявить причины перемещения по зонам хозяйствования, дать рекомендацию по дальнейшему выбору зон хозяйствования (с ориентацией на идеальную).

В литературе встречаются иные модели проведения факторного анализа. В [12] рентабельность активов представлена восьмифакторной моделью, составленной с использованием приема расширения:

,

(11)

где  - рентабельность активов, %;

 - рентабельность продаж, %;

 - оборачиваемость оборотных активов, раз;

 - коэффициент текущей ликвидности;

 - краткосрочные обязательства на 1 руб. кредиторской задолженности;

 - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности, коэф.;

 - доля дебиторской задолженности в чистых оборотных активах, коэф.;

 - доля чистых оборотных активов в чистых оборотных активах, коэф.;

 - доля чистых активов в активах, коэф.

В [4] используется четырехфакторная модель для исследования рентабельности активов. Математически зависимость рентабельности активов от оборачиваемости текущих активов и ликвидности представлена формулой:

,

(12)

где П – прибыль от продаж (Отчет о финансовых результатах, стр. 2200);

ОА- оборотные активы (Бухгалтерский баланс, стр. 1200);

КО – краткосрочные обязательства (Бухгалтерский баланс, стр. 1500);

 - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

Дко - доля краткосрочных обязательств в активах.

Коллектив авторов Санкт-Петербургского государственного экономического университета [8] предложил факторные модели рентабельности активов (Р_А):

1) четырехфакторная модель Р_А исходя из прибыли до налогообложения:

((13)

2) шестифакторная модель Р_А исходя из чистой прибыли:

((14)

Условные обозначения в четырех- и шестифакторных моделях рентабельности активов (Р_А):

В – выручка (Отчет о финансовых результатах, стр. 2110, гр. 4);

 – прибыль от продаж (Отчет о финансовых результатах, стр. 2200, гр. 4);

ПДН – прибыль до налогообложения (Отчет о финансовых результатах, стр. 2300, гр. 4);

ЧП – чистая прибыль (Отчет о финансовых результатах, стр. 2400, гр. 4);

 – средняя стоимость всей совокупности активов, т.е. валюты бухгалтерского баланса (Бухгалтерский баланс, стр. 1600, гр. (4+5)/2);

 - средняя задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал. В бухгалтерском балансе отдельно не выделяется, отражается в составе краткосрочной дебиторской задолженности (расшифровка статей в Пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах);

 - средняя стоимость незавершенного строительства (Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах; стр. 5240, гр. (4+8)/2);

 - средняя стоимость активов, реально находящихся в обороте, т.е. средняя стоимость всей совокупности активов за вычетом средней задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал: ;

 - средняя стоимость всей совокупности активов за вычетом средней задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал и средней стоимости незавершенного строительства: ;

 – доля реальных активов, используемых в предпринимательских целях, в общей совокупности активов. Отражает влияние на Р_А доли задолженности учредителей и незавершенного строительства в активах;

 - доля активов, реально находящихся в обороте, во всей совокупности активов. Отражает влияние на Р_А полноты вкладов учредителей в уставный капитал;

 – доля активов, используемых в предпринимательских целях, в активах, реально находящихся в обороте: ;

 – коэффициент отдачи реальных активов, используемых в предпринимательских целях;

 – рентабельность продаж, рассчитанная исходя из прибыли от продаж;

 – коэффициент соотношения прибыли до налогообложения и прибыли от продаж. Отражает влияние на Р_А соотношений слагаемых прочего финансового результата и прибыли от продаж;

 - коэффициент соотношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения. Отражает влияние на Р_А соотношений каждого элемента, учитываемого при расчете чистой прибыли, и прибыли до налогообложения.

Расчет размера влияния изменения каждого фактора, предусмотренного в моделях (10) − (14), на изменение рентабельности активов может быть произведен способом цепных подстановок, способом абсолютных разниц (модификация способа цепных подстановок) и т.д.

В выводах по гл. 2 перечислить основные сильные и слабые стороны предприятия, выявленные в ходе анализа финансового состояния.

 

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: