Модель Ж. Конана и М. Голдера.

В 1979 году Ж. Конан и М. Голдер на основе многомерного дискриминантного анализа разработали собственную модель экспресс – диагностики вероятности банкротства:

Q= - 0, 16*y₁ - 0, 22*y₂ + 0, 87*y₃ + 0, 10*y₄ – 0, 24*y₅  , где:

y₁ – отношение денежных средств и дебиторской задолженности к итогу баланса;

y₂ – отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к итогу баланса;

y₃ – отношение финансовых расходов (проценты к уплате) к выручке от реализации;

y₄ – отношение расходов на персонал к добавленной стоимости

(стоимость продукции – стоимость сырья, энергии, услуг сторонних организаций);

y₅ – отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к заемному капиталу.

Рассчитываемое значение Q позволяет определить вероятность задержек платежей фирмы.

В зависимости от значения Q (от -0, 164 до 0, 210) определяется вероятность неплатежеспособности.

Шкала, по которой можно определить вероятность неплатежеспособности, представлена в таблице 2.

Таблица 2

Вероятность задержки платежа в зависимости от значений
показателя Q

Q	0, 21	0, 048	0, 002	-0, 026	-0, 068	-0, 087	-0, 107	-0, 131	-0, 164
Вероятность задержки платежа %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

В уравнении Ж. Конана и М. Голдера обращает на себя внимание доминирующая роль фактора у₃ - отношение финансовых расходов к выручке от реализации по сравнению с другими четырьмя коэффициентами. Фактически влияние этого фактора превышает совокупное влияние всех остальных.

 

 

Модель Г. Спрингейта.

В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта. Он использовал мультипликативный дискриминантный анализ для выбора четырех из 19 самых известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих фирм и фирм-банкротов.

Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1, 03х₁ + 3, 07х₂ + 0, 66х₃ + 0, 4х₄,    где:

х₁ = Собственные оборотные средства /Всего активов

х₂ = Прибыль до уплаты налога и процентов / Всего активов

х₃ = Прибыль до налогообложения / Текущие обязательства

х₄ = Оборот / Всего активов

Критическое значение Z для данной модели равно 0, 862.

Точность этой модели составляет 92, 5% для 40 компаний, исследованных Спрингейтом.

Модель Фулмера.

Американский экономист Фулмер (Fulmer) в 1984 г. предложил модель, полученную при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний - из них 30 действующих успешно и 30 фирм-банкротов со средней стоимостью активов, равной 455 тыс. долл. США.

Модель Фулмера имеет вид:

Z= 5, 528A + 0, 212B + 0, 073C + 1, 270D – 0, 120E + 2, 335F + 0, 575G + 1, 083H + 0, 894I – 6, 075, где:

A = Нераспределенная прибыль / Всего активов

B = Оборот / Всего активов

C = Прибыль до налогообложения / Собственный капитал

D = Изменение остатка денежных средств / Кредиторская задолженность

E = Заемные средства / Всего активов

F = Текущие обязательства / Всего активов

G = Материальные внеоборотные активы / Всего активов

H = Собственные оборотные средства / Кредиторская задолженность

I = Прибыль до уплаты процентов и налога / Проценты

Критическим значением Z является 0.

Фулмер объявил точность для своей модели в 98% при прогнозировании банкротства в течение года и точность в 81% при прогнозировании банкротства за период больше года.

Модель Ж. Лего.

Интересная модель предсказания банкротства была разработана под руководством канадского специалиста Ж. Лего (Jean Legault). При создании этой модели были проанализированы 30 финансовых показателей 173 промышленных компаний Квебека, имеющих ежегодную выручку от 1 до 20 млн. долл. США.

Модель Ж. Лего имеет вид:

Z = 4, 5913 х₁ + 4, 5080х₂ + 0, 3936х₃ – 2, 7616, где:

х₁ = Акционерный капитал / Всего активов

х₂ = Прибыль до налогообложения + Издержки финансирования / Всего активов

х₃ = Оборот за два предыдущих периода / (Всего активов за два предыдущих периода

Критическим значением для Z является - 0, 3.

Точность данной модели составляет 83%. Она может быть использована только для прогнозирования банкротства промышленных компаний.

Модель Лисса.

Модель Лисса построена на основе применения четырех факторов, по своей внутренней логике данная модель близка модели Альтмана.

Модель Лисса задается следующим уравнением.

Z = 0, 063*х₁ + 0, 092*х₂ + 0, 057*х₃ + 0, 001*х₄, где:

х₁ - оборотный капитал/сумма активов;

х₂ - прибыль от реализации/сумма активов;

х₃ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

х₄ - собственный капитал/заемный капитал.

Здесь предельная величина Z-счета равняется 0, 037.

Если Z 0, 037 – для предприятия нет угрозы банкротства,
если Z< 0, 037 – риск банкротства очень большой.

Модель Таффлера.

По своей структуре модель Таффлера аналогична модели Лисса но использует свои показатели.

Модель Таффлера может быть описана уравнением:

Z = 0, 53*х₁ + 0, 13*х₂ + 0, 18*х₃ + 0, 16*х₄ где

х₁ - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

х₂ - оборотные активы/сумма обязательств;

х₃ - краткосрочные обязательства/сумма активов;

х₄ - выручка/сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0, 3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если величина Z-счета меньше 0, 2, то банкротство более чем вероятно. Если 0, 2 < Z < 0, 3 – вероятность банкротства средняя.

Показатель Аргента.

Помимо перечисленных моделей в практике предсказания банкротства используются и другие, в частности так называемый показатель Аргента (А-счет). Эта модель учитывает не только экономические, но и социальные причины банкротства.

Согласно методике его исчисления процесс банкротства подразделяется на три стадии:

I стадия - предприятия, идущие к банкротству, годами демонстрируют ряд очевидных недостатков задолго до фактического банкротства;

II стадия - вследствие накопления этих недостатков предприятие может совершить ошибку, ведущую к банкротству (предприятия, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству);

III стадия - совершенные предприятием ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшенные показатели, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, период которого часто составляет от 5 до 10 лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенту, то есть каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель А-счет.

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒

Поделиться: