Маржа и прибыль в валютных фьючерсах.

Учитывая биржевой характер валютных фьючерсов, в операциях с ними большую роль играет маржа, которая имеет совсем иной смысл в отличие от одноимённого понятия, рассмотренного нами ранее. Маржа в валютных фьючерсах – это количество денег или обеспечения, которое клиент отдаёт брокеру, брокер – члену клиринговой палаты, а тот, в свою очередь, - клиринговой палате. Маржа необходима для того, чтобы страховать брокера или клиринговую палату от убытков по открытой фьючерсной позиции. Маржа вносится на специальный счёт, называемый маржевым счётом, который открывается тем, кто торгует фьючерсами в торговом зале на бирже. Маржа по-разному применяется к каждому фьючерсному контракту и по каждой валюте раздельно к спекулятивным и хеджинговым контрактам. Существует два типа маржи – начальная и вариационная (или поддерживающая).

Начальная маржа ( initiation margin ) – это минимальная сумма обеспечения, которая необходима для допуска к биржевым торгам по валютным фьючерсам. Начальная маржа вносится ликвидными ценными бумагами, обычно правительственными, такими например, как казначейские векселя. Ежедневный убыток биржевого трейдера или брокера не может превышать размера начальной маржи. Если в результате ежедневной переоценки фьючерсного контракта возникает убыток, выставляются требования для внесения дополнительного обеспечения. В случае накопления на маржевом счёте участника фьючерсных торгов суммы, превышающей размер начальной маржи, он может воспользоваться излишком, сняв его со счёта. 

Вариационная маржа ( variation or maintenance margin ) – это полное покрытие любого нереализованного убытка по открытым фьючерсным позициям. Вариационная маржа должна вноситься только в денежной форме каждым трейдером, который держит ночную позицию с отрицательным показателем P& L (нереализованным убытком). Вариационная маржа должна храниться всё время, поскольку она поддерживает фьючерсные позиции.

Рыночная переоценка валютных фьючерсов производится биржей ежедневно для поддержания минимального уровня маржевых средств участников фьючерсной торговли. Для этого в конце каждого торгового дня вычисляется изменение показателя P& L (прибыли или убытка) по каждой контрактной позиции. Вычисление P& L для валютных фьючерсов осуществляется следующим образом[42]:

1. Биржевая и электронная торговля валютными фьючерсами.

Торговля валютными фьючерсами осуществляется в биржевое и внебиржевое время. В отличие от спот-рынка, где валютные торги протекают практически круглые сутки, на фьючерсную торговлю выделяются определённые часы. Например, на Чикагском IMM торги ведутся с 7.20 до 2.00 дня центрального стандартного времени.

Торговля «на полу» биржи дополняется электронной торговлей фьючерсами с помощью системы автоматической глобальной торговли GLOBEX. GLOBEX является электронной торговой системой, организованной как совместное предприятие Чикагской товарной биржи (CME), Чикагской срочной товарной биржи (Chicago Board of Trade – CBT) и Reuters PLC. Система GLOBEX была задумана в 1987 году как торговая система, работающая после закрытия биржи и нацеленная на расширение фьючерсной торговли на весь мир. Она была запущена 25 июня 1992 года. GLOBEX используется между 6.00 вечера и 6.00 утра чикагского времени от воскресенья до четверга и предназначена также для того, чтобы трейдеры Дальнего Востока и Европы могли торговать фьючерсными контрактами после окончания рабочего времени в США.

Размер контракта на фьючерсном рынке зависит от валюты. Размеры фьючерсных контрактов для основных видов валют на Чикагской бирже приведены в таблице 11.

Таблица 11. Размер фьючерсных контрактов на СМЕ

Валюта	Символы Чикагской биржи	Размер контракта
Евро	EC	125 000
Швейцарский франк	SF	125 000
Японская иена	JY	12 500 000
Британский фунт	BP	62 500
Канадский доллар	CD	100 000
Австралийский доллар	AD	100 000
Новозеландский доллар	NE	100 000
Бразильский реал	BR	100 000
Мексиканский песо	MP	500 000
Российский рубль	RU	2 500 000
Южноафриканский ранд	RA	500 000

 

Поскольку валютные фьючерсы являются специальными типами форвардных контрактов аутрайт, участники валютного рынка используют их для целей хеджирования своих рисков. Расхождение цен фьючерсного и спотового рынков порождает арбитражные возможности фьючерсных операций. Биржевые котировки валютных фьючерсов служат для участников рынка своего рода прогнозом будущих значений курсов валют.

 

1. Особенности котировок валютных фьючерсов.

Валютные фьючерсы котируются как форвардные курсы «аутрайт», только односторонне, т.е. у них нет курсов bid и offer, а есть один («средний») курс. Поскольку у фьючерсных курсов не выделяют премию или дисконт, то и рассчитывать форвардный спрэд для них не нужно.

Вторая особенность фьючерсных курсов состоит в том, что они котируются в соответствии с американским стандартом, т.е. фьючерсные курсы всех валют выражаются в долларах США.

Для вычисления фьючерсного курса необходимо инвертировать (от латинского слова inversion – переворачивание, перестановка) форвардный курс аутрайт для валюты с котировкой европейского типа:

  

 

 

Фьючерсный курс можно также определить исходя из принципа паритета процентных ставок и валютного курса. Смысл данного паритета состоит в том, что фьючерсный курс отклоняется от спотового курса настолько, насколько это необходимо для компенсации разницы в процентных ставках валют двух стран.

 

 

Поскольку фьючерсы являются особой разновидностью форвардных контрактов аутрайт, а форвардные цены изменяются медленно, то исключение форвардных спрэдов будет трансформировать фьючерсные котировки в спотовые котировки (это иллюстрирует график сближения фьючерсных и спотовых цен на рис. 14):

 

Рисунок 14. График взаимосвязи фьючерсных и спотовых котировок валютного рынка

 

Учитывая биржевой характер валютных фьючерсов, необходимо знать специальные (биржевые) правила их котировок. Минимальное изменение цены для валютных фьючерсов составляет 1 пипс. Исключением служит британский фунт, для которого минимальным приращением цены является 2 пипса. Стоимость 1 пипса варьируется по видам валют:

· для евро, швейцарского франка и йены 1 пипс стоит 12, 50 долл. США;

· для британского фунта стоимость 1 пипса равна 6, 25 долл. США;

· для канадского и австралийского доллара 1 пипс стоит 10, 00 долл. США.

Динамика цен торгуемых на бирже фьючерсов непрерывно отображается на большом электронном табло в торговом зале биржи. Трейдеры, находящиеся вне биржи, получают цены с экранов мониторов, работающих в режиме реального времени. Информацию по валютным фьючерсам для внебиржевых трейдеров предоставляют наиболее популярные системы Bridge, Telerate, Reuters и Bloomberg. Информация по валютным фьючерсам представляется в 11-ти столбцах:

· первый столбец показывает даты истечения срока фьючерсного контракта, ближайшие к текущей дате;

· второй столбец показывает Чикагское (центральное) время;

· в третьем столбце приводятся ценовые расхождения между последней ценой и расчётной ценой предыдущего дня;

· четвёртый столбец показывает последнюю цену, реализованную на рынке;

· в пятом и шестом столбцах приводятся цены двух предыдущих сделок (биржа показывает в торговом зале семь предыдущих цен);

· седьмой и восьмой столбцы отображают самую высокую и самую низкую цену в течение дня. Торговый диапазон является единым для всего фьючерсного рынка;

· девятый столбец показывает торговый объём для валютных фьючерсов;

· в десятом столбце даётся цена открытия. Эта цена получается из форвардной цены аутрайт на 7.20 утра центрального стандартного времени методом инверсии;

· последний, одиннадцатый, столбец сообщает цену закрытия, которая всегда отражает расчётную цену за предыдущий рабочий день.

 

Тесты по теме №9.

1. Какие дилинговые валютные операции совершаются только на бирже?:

а) форвардные валютные операции;

б) своп-операции;

в) валютные фьючерсы;

г) валютные опционы.

 

2. Валютные фьючерсы имеют:

а) одностороннюю котировку;

б) двухстороннюю котировку;

в) многостороннюю котировку.

3. Что понимается под маржей в операциях с валютными фьючерсами?:

а) прибыль, получаемая от операций с валютными фьючерсами;

б) количество денег или иного обеспечения, вносимого участником фьючерсной торговли в клиринговую палату биржи.

4. Какие стандартные даты валютирования используются при торговле валютными фьючерсами на бирже?:

а) вторая пятница марта, июня, сентября, декабря;

б) третья среда марта, июня, сентября, декабря;

в) первый понедельник марта, июня, сентября, декабря.

5. Можно ли торговать валютными фьючерсами во внебиржевое время?:

а) нет;

б) да.

⇐ Предыдущая78910111213141516Следующая ⇒

Поделиться: