Лекция № 14. Техническое валютное прогнозирование.

План лекции.

Исходные принципы, цель и виды технического анализа валютного рынка.

Основные понятия и инструменты трендового технического анализа.

Основные понятия и инструменты чартерного технического анализа.

 

Исходные принципы, цель и виды технического анализа валютного рынка.

Технический анализ базируется на трёх ключевых принципах[49]:

1) рыночная цена учитывает всё;

2) рынок подчиняется тенденциям;

3) рынок закономерен.

Первый принцип заключается в рассмотрении цены как конечного результата действия всех рыночных сил, поэтому изучение движения цен – это главное, что требуется для технического прогнозирования. На самом деле покупатели и продавцы далеко не всегда имеют равный доступ к информации. Следовательно, реально в цене не может быть заложена абсолютно вся информация. Однако технический анализ игнорирует это обстоятельство, считая, что оно не столь существенно.

Второй принцип технического анализа утверждает, что движение цен является тенденциозным, то есть подчинено определённым тенденциям. Тенденциозность движения цен означает в понимании технического анализа, что на рынке всегда есть периоды времени, когда цены движутся в одном направлении.

Третий принцип исходит из того, что рынок действует на основе объективных экономических законов. Именно повторяемость поведения рыночных цен позволяет техническому анализу распространять обнаруженные в прошлом закономерности на настоящее и будущее.

Главная цель технического анализа состоит в выявлении приоритетного направления движения цены, а также в определении лучших цен и времени для заключения сделок. Время рассматривается в техническом анализе как второстепенный фактор. Всё внимание технических аналитиков приковано к динамике цен, к решению четырёх взаимосвязанных задач.

1. Определение текущего направления динамики цен. Здесь возможны разные варианты: цены могут устойчиво расти (движение вверх), падать (движение вниз) или находиться примерно на одном и том же уровне (движение вбок).

2. Оценка продолжительности однонаправленного движения цен. Срок действия обнаруженной тенденции цен может быть коротким (несколько дней), средним (несколько недель) или долговременным (несколько месяцев).

3. Оценка зрелости ценовой тенденции. Важно понять, находится ли ценовая тенденция в начальной стадии, в зрелом состоянии или на стадии своего завершения.

4. Оценка волатильности (степени изменчивости) цен. Для каждого актива существует своя амплитуда колебаний цен. Например, для валютных котировок EUR/USD обычным является изменение в пределах 1% в течение торгового дня и 0, 3% - в календарный час. Волатильность оценивают путём сопоставления максимальных и минимальных котировок.

Только после решения указанных задач достигается сформулированная выше главная цель технического анализа.

Техническое валютное прогнозирование, будучи частным случаем технического анализа, рассматривает будущие уровни валютных курсов в зависимости от их прошлой динамики, т.е. как функцию времени. Успех технического валютного прогнозирования зависит от обнаружения повторяющихся закономерностей динамики обменных курсов. В зависимости от способа обнаружения таких закономерностей техническое валютное прогнозирование подразделяется на трендовое и чартерное. 

В основе трендового технического анализа лежит постулат «Тренд – твой друг» («The trend is your friend»). Тренд (от англ. Trends – тренды, тенденции) – это тенденция движения валютного курса, «очищенная» от случайных краткосрочных колебаний. «Трендисты» (искатели тенденций) ведут постоянный поиск тенденций валютных курсов и их анализ с целью своевременного установления моментов кардинальных изменений (переломов) данных тенденций.

Чартерное техническое валютное прогнозирование представляет собой анализ графиков поведения валютных курсов – так называемых «чартов». Чарты (от англ. Charts – диаграммы, графики) – это графическое изображение движения валютных курсов в течение определённого периода времени (например, торгового дня). «Чартисты» (искатели повторяющихся диаграмм)[50], в отличие от «трендистов», концентрируют своё внимание на построении и анализе графиков.

Однако деление технических аналитиков на «трендистов» и «чартистов» является достаточно условным. Между ними не существует принципиальных различий. И те, и другие, в конечном счёте, нацелены на выявление определяющих тенденций в изменении цен рыночных активов. Только «трендисты» используют в качестве рабочего инструментария тренды, а «чартисты» - графики.

 

Основные понятия и инструменты трендового технического анализа.

Краеугольным камнем трендового технического анализа является понятие «тренд». Его смысл мы уже знаем. Теперь рассмотрим виды тренда, трендовые линии и модели (фигуры). Существуют три вида тренда:

· восходящий («бычий») тренд, или тренд вверх;

· нисходящий («медвежий») тренд, или тренд вниз;

· горизонтальный («флэтовый» - от англ. flat – «ровный») тренд, или тренд вбок.

При восходящем тренде (ascending trend) цены движутся вверх. Восходящий тренд назвали образно «бычьим» по аналогии с быком, поднимающим вверх на своих рогах цену. Соответственно этому дилеров, играющих на повышение курса валюты, называют «быками». «Бычий» тренд на валютном рынке всегда наблюдается в ситуации, когда покупка валюты превышает её продажу, то есть когда спрос на валюту превышает её предложение. Однако не всякое повышение обменного курса может быть названо восходящим трендом. Для восходящего тренда характерно такое повышательное движение обменного курса, при котором каждый подъём курса достигает более высокого по сравнению с предыдущим подъёмом значения. При этом следует иметь в виду, что при восходящем тренде валютные курсы растут, как правило, не прямолинейно: подъёмы курсов чередуются со спадами. Важно, чтобы каждый новый спад останавливался на более высоком уровне, чем предыдущий. Проще говоря, на бычьем тренде обменные курсы растут больше и быстрее, чем падают. Графически восходящий тренд выглядит следующим образом (рис. 15)[51]. Зигзагообразная кривая на рисунке изображает восходящий тренд, а нижние точки данной кривой соединены прямой линией, называемой линией тренда.

 

Рисунок 15. Восходящий тренд

 

Нисходящий тренд (descending trend) характеризуется движением цен вниз, поэтому его образно назвали «медвежьим». В данном случае действие рыночных сил ассоциируется с медведем, который «подминает» под себя цены, заставляя их снижаться. При нисходящем тренде также чередуются спад и подъём обменных курсов, только происходит это принципиально иначе, чем при восходящем тренде. Каждое падение курса оказывается более глубоким по сравнению с предшествующим спадом, а каждый подъём не достигает уровня предыдущего повышения курса. Таким образом, при медвежьем тренде обменные курсы падают сильнее и быстрее, чем растут. Линия нисходящего тренда на графике строится путём соединения верхних точек волн движения курса (рис. 16).

 

Рисунок 16. Нисходящий тренд

 

 

При боковом тренде нет явно выраженного направления движения цены. Отсюда название данного тренда – «флэтовый», то есть «ровный». По сути дела горизонтальное движение цен свидетельствует об отсутствии тренда как такового. Вот почему состояние рынка с боковым трендом часто называют «плоским рынком».

В трендовом анализе важное значение имеет определение не только направления тренда, но и его временных рамок. В этом отношении, прежде всего, выделяется понятие жизненного цикла тренда (срока жизни тренда). Под жизненным циклом тренда (ЖЦТ) понимается продолжительность существования тренда от момента его зарождения (начала) до момента смерти (завершения). ЖЦТ имеет три стадии, или фазы: начало, середину и конец. Жизненные стадии тренда можно распознать по объёму валютных сделок и характеру курсовых изменений. На начальной стадии ЖЦТ количество сделок увеличивается, а курсы отклоняются от общей амплитуды тренда достаточно плавно и в умеренных пределах. В середине ЖЦТ происходит некоторый спад активности, наблюдается так называемый «перегрев» рынка, при этом размах курсовых колебаний, как правило, вырастает. На заключительной стадии ЖЦТ количество сделок заметно снижается, валютные курсы изменяются незначительно относительно достигнутого максимального значения.

С временными рамками трендов связана также их классификация на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные. Долгосрочные (первичные, или главные) тренды имеют продолжительность свыше одного года. Среднесрочные (вторичные, или промежуточные) тренды длятся обычно несколько месяцев, а краткосрочные – несколько недель.

Выяснив временные характеристики разных видов тренда, обратимся к линиям тренда. Как мы уже знаем, линия тренда означает прямую линию, которая соединяет высшие или низшие точки траектории валютных курсов. Её нельзя путать с самим трендом. Построить линию тренда очень просто: для этого необходимы всего две точки значений валютного курса. Однако чем больше точек значений курса попадает на линию тренда, тем яснее выражен тренд. Линия тренда зависит от его вида. В соответствии с направлением тренда выделяют три вида линий тренда:

· возрастающие линии тренда;

· убывающие линии тренда;

· горизонтальные линии тренда.

Многообразие трендовых линий включает также линии сопротивления и линии поддержки. Их различение связано с колебательным характером валютного тренда: изменения валютных курсов происходят между экстремальными (высшими и низшими) точками тренда. Высшие точки (вершины) валютного тренда представляют собой уровни обменных курсов, для которых давление продаж превышает давление покупок. Эти уровни и образуют линии сопротивления тренда (рис. 17). Они препятствуют дальнейшему росту обменных курсов. В то же время низшие точки (впадины) валютного тренда формируют прямо противоположные уровни обменных курсов, для которых давление продаж уступает давлению покупок. Их называют линиями поддержки тренда (рис. 18).

 

 

 

 

 

Рисунок 17. Линия сопротивления тренда      Рисунок 18. Линия поддержки тренда

 

Если совместить на одном графике линию сопротивления с линией поддержки, получится определённый коридор, называемый каналом тренда. Поскольку канал тренда ограничен с одной стороны линией сопротивления, а с другой – линией поддержки, эти линии имеют и другое название – линии канала. У каждого вида тренда свой канал. Колебания возрастающего валютного курса образуют восходящий канал (рис. 19), а понижающегося – нисходящий канал. Таким образом, каждый валютный тренд располагается в определённом канале. Границы данного канала очень подвижны, что продиктовано постоянным стремлением участников валютного рынка «пробить» уровни поддержки и сопротивления с целью выгодно купить или продать валюту. Когда происходит прорыв этих уровней, то они, как правило, превращаются в свою противоположность (рис. 20).

 

Рисунок 19. Восходящий канал тренда                            

Рисунок 20. Превращение линии  сопротивления в линию поддержки

Наряду с трендовыми линиями в трендовом анализе активно используются определённые модели, или фигуры, которые графически характеризуют динамику тренда. Они классифицируются по их  значению для текущего тренда базовой валюты на две группы фигур[52]: фигуры изменения (обращения) тренда и фигуры продолжения (подтверждения) тренда. Вначале рассмотрим первую группу фигур, к которой относятся следующие основные фигуры:

· «голова и плечи»;

· «двойная вершина-дно»;

· «тройная вершина-дно»;

· V-образная фигура.

Фигура «голова и плечи» ( head- and- shoulders pattern) – одна из самых известных фигур трендового анализа. Её графический образ представляет собой три курсовые волны (три последовательных повышения курса), две из которых находятся примерно на одной высоте и формируют «плечи» фигуры, а средняя волна, возвышающаяся над «плечами», образует «голову». Все три волны связаны с линией поддержки или сопротивления (в зависимости от вида данной фигуры), которая называется линией «шеи». Различают два вида этой фигуры: «верхние голова и плечи» (голова смотрит вверх) и «перевёрнутые голова и плечи», где голова направлена вниз (рис. 21 и рис. 22). Линия «шеи» (на рисунках обозначена пунктирной линией) служит линией поддержки для верхних головы и плеч и линией сопротивления – для перевёрнутых головы и плеч. Как только обменный курс пробивает линию «шеи» при значительном торговом объёме, происходит смена тренда. Поэтому самым важным моментом в практике применения фигуры «голова плечи» является определение целевого уровня курса пробития линии «шеи».

 

 

Рисунок 21. Диаграмма фигуры «верхние голова и плечи»

 

Рисунок 22. Диаграмма фигуры «перевёрнутая голова и плечи»

 

      

Другой не менее популярной в трендовом анализе фигурой является фигура «двойная вершина-дно». Её название говорит само за себя. Данная фигура состоит из двух вершин примерно одинаковой высоты, направленных вверх или вниз, и соединённых линией сопротивления («двойной верх») либо линией поддержки («двойное дно»).  Как и предыдущая фигура, «двойная вершина-дно» раздваивается на зеркально противоположные изображения (рис. 23 и рис 24). Поэтому к ней применимы те же характеристики, что и к фигуре «голова и плечи».

 

 

      

 

Рисунок 24. Диаграмма фигуры

" двойная вершина"

 

 

Фигура «тройная вершина-дно» - это гибрид предыдущих двух фигур, который имеет аналогичные параметры и правила применения (рис. 25 и рис. 26).

 

 

V-образная фигура (рис. 27) имеет некоторые похожие черты, в частности двойное изображение (V-образная вершина и V-образное дно). Однако она отличается от рассмотренных выше фигур отсутствием консолидации движения курса до момента изменения тренда. Под консолидацией в данном случае подразумевается «флэтовое» состояние рынка. Наличие V-образной фигуры свидетельствует о возможности внезапной смены тренда, что дополнительно подтверждается значительным увеличением торгового объёма.

 

 

 

 

Среди второй группы трендовых фигур наиболее важны следующие фигуры:

· флаг;

· вымпел;

· треугольник;

· клин;

· прямоугольник.

Фигура «флаг» даёт надёжную информацию о двух параметрах валютного тренда – о направлении движения и точном уровне курса. Она выглядит как параллелограмм, направленный против тренда (рис. 28). Верхняя и нижняя границы данного параллелограмма образуют линии сопротивления и поддержки, а вертикальная прямая, на которой «держится» параллелограмм, представляет собой флагшток. Между линиями сопротивления и поддержки протекает консолидация. Флагшток изображает предшествовавший консолидации (вертикальная прямая ниже параллелограмма) или последовавший за ней (вертикальная прямая выше параллелограмма) крутой тренд. Флаг обычно возникает в середине восходящего или нисходящего тренда, когда активность торгов на некоторое время спадает. После короткого периода консолидации обменные курсы возобновляют своё изначальное движение вверх или вниз в зависимости от вида тренда.

 

Фигура «вымпел» во многом похожа на «флаг» и отличается только конфигурацией зоны консолидации: здесь она напоминает вымпел, так как линии сопротивления и поддержки сходятся (рис. 29). Остальные характеристики у сравниваемых фигур абсолютно одинаковы.

 

 

Фигуру «треугольник» можно представить как вымпел без флагштока. Эта фигура – самая разнообразная. Существует четыре типа треугольников: симметричные, восходящие, нисходящие и расширяющиеся. На рис. 30 изображены все указанные типы треугольников.

 

                       

                       

Рисунок 30. Диаграмма трендовых треугольников

 

 Симметричный треугольник характеризуется двумя симметрично сходящимися линиями поддержки и сопротивления, которые свидетельствуют о равновесии спроса и предложения на валютном рынке. При такой ситуации прорыв может осуществиться с любой стороны.

У восходящего треугольника одна линия имеет горизонтальный вид (линия сопротивления), а другая наклонена вверх (восходящая линия поддержки). Это значит, что спрос превышает предложение, поэтому прорыв должен произойти вверх.

Нисходящий треугольник, как нетрудно догадаться, является зеркальным отражением восходящего треугольника. Отсюда прямо противоположное расположение линий сопротивления и поддержки на диаграмме. Следовательно, на валютном рынке мы имеем дело с превышением предложения над спросом, и прорыв нужно ожидать вниз.

У расходящегося треугольника самый необычный вид: он представляет собой зеркальное отражение треугольника относительно вертикальной оси. В результате линии сопротивления и поддержки расходятся, а не сходятся, как у «нормальных» треугольников, и в зоне завершения исходного тренда находится не основание, а вершина треугольника.

Фигура «клин» похожа и на треугольник, и на вымпел. По форме и по характеру развития «клин» напоминает треугольник, но внешний вид у него и «повадки» как у вымпела (рис. 31).

     Рисунок 31. Диаграмма фигуры «клин»

 

В трендовом анализе различают два типа клиньев: восходящий и нисходящий. У восходящего клина наклон вверх, а у нисходящего – вниз (на рис. 31 изображёна диаграмма типичного нисходящего клина). Работая с клином, следует помнить, что курсовой прорыв происходит в направлении, противоположном наклону.

Проще всего идентифицировать фигуру «прямоугольник», поскольку она характеризует период трендовой консолидации, происходящей между горизонтальными линиями сопротивления и поддержки. Обычно после прорыва тренд продолжается вверх или вниз в зависимости от вида тренда (рис. 32).

 

Основные понятия и инструменты чартерного технического анализа.

В техническом анализе используется огромное число чартов-графиков, многие из которых до сих пор не стали общепризнанными и используются локально. С развитием современной компьютерной техники разнообразие технических графиков стремительно растёт. Охарактеризовать все применяемые в чартерном техническом анализе типы графиков не представляется возможным и не имеет смысла. Самыми популярными и востребованными среди трейдеров являются несколько основных типов чартов-графиков, на которых мы и остановим своё внимание:

· линейные графики;

·  «столбиковые» (графики баров, или отрезков);

·  графики «крестиков и ноликов»;

·  «японские свечи».

Линейный график появился раньше других современных инструментов чартерного технического анализа (не считая «японских свечей»). Это неудивительно, поскольку он наиболее прост в работе. Чтобы нарисовать такой график, отдельные курсовые значения для выбранных моментов времени нужно соединить сплошной линией (рис. 33).

 

Линейный график очень удобен, так как он позволяет использовать широкий диапазон временных интервалов. Чаще всего применяется десять видов интервалов: «тик» (это то же самое, что и пипс, или пойнт, т.е. минимально допустимое колебание курса вверх или вниз), 1 минута, 2 минуты, 5 минут, 10 минут, 1 час, 10 часов, сутки, месяц, год. Особенно популярным линейным графиком являются дневные графики. На них можно наносить любое значение курса в течение дня. Однако в большинстве случаев используют курс закрытия. Существенный недостаток таких графиков – минимальное количество информации о курсовой динамике в течение дня. Но данный недостаток легко преодолим с помощью высокого технического оснащения служб, предоставляющих эти графики. В современных условиях не составляет никакого труда получать, например, «тиковые» графики за любой необходимый для анализа промежуток времени. Правда, у линейных графиков имеется и второй недостаток, который устранить невозможно. Линейные графики являются непрерывными, что не позволяет изображать на них курсовые разрывы. По этой причине линейные графики уступают по популярности графикам отрезков (баров).

 Графики отрезков (баров) оперируют вертикальными отрезками (столбиками), называемыми барами. У этих отрезков верхняя точка показывает наивысшее, а нижняя точка – самое низкое значение валютного курса в течение анализируемого периода. Кроме этого, на каждый отрезок наносится две горизонтальных метки, одна из которых направлена влево от вертикальной линии и соответствует значению курса на открытие дня, а вторая – вправо, что отражает курс закрытия (рис. 34).

 

 

 

 

 

Графики отрезков обладают очевидным преимуществом, поскольку показывают диапазон курсовых колебаний за определённый период времени, причём интервалы могут выбираться практически любые. Другим неоспоримым достоинством таких графиков является их способность отображать курсовые разрывы на валютном рынке. Но и они не лишены недостатков – графики отрезков не в состоянии учесть каждое курсовое изменение, даже если использовать их в краткосрочном периоде.

Особое место среди всех типов графиков занимают графики «крестики-нолики». Их принципиальное отличие от большинства других графиков заключается в отсутствии оси времени, то есть на них реально используется только вертикальная ось для отображения абсолютных изменений значений валютного курса. Для обозначения курсовой динамики в данных графиках применяются следующие символы, давшие название этим графикам (рис. 35):

                              

Х – повышение курса валюты на определённое число пунктов;

0 – понижение курса валюты на определённое число пунктов.

Графики «крестиков-ноликов» всё внимание уделяют поведению валютных курсов, при этом незначительные курсовые изменения сознательно игнорируются, что позволяет аналитикам и трейдерам концентрироваться на кардинальных колебаниях курса.

Самым загадочным и древним типом графиков являются, бесспорно, «японские свечи». Никто не может точно сказать, когда именно они появились. По мнению, например, Корнелиуса Луки[53], график «японских свечей» стал применяться с середины 18-го века. Но, несмотря на свой почтенный возраст, он до сих пор наиболее популярен у азиатских аналитиков и трейдеров, хотя в последнее время к нему всё чаще стали обращаться и европейские специалисты. График свечей имеет большое сходство с графиком отрезков (баров). Он также показывает четыре вида значений валютного курса: самый высокий, самый низкий курс, курс открытия и курс закрытия. Отличается лишь графический вид данного инструмента. Вместо баров здесь используется изображение свечи. «Тело» свечи в виде вертикального цилиндра образуют курсы открытия и закрытия. Если курс открытия оказывается ниже курса закрытия, то свеча выглядит как полый цилиндр (не имеет цвета). В случае превышения курса открытия над курсом закрытия свеча приобретает определённую окраску (чаще всего чёрного цвета). При желании можно выбирать любой цвет заполнения (рис. 36).

                                   

                                       Рисунок 36. Пример графика «японские свечи»

 

График свечей легче воспринимается визуально. На нём быстрее можно распознать направление движения курса в течение определённого периода. Однако с его помощью, как и в случае с графиком отрезков, невозможно отследить каждое движение валютного курса в течение дня.

Подводя общий итог характеристике технического анализа, необходимо подчеркнуть, что возможности технического анализа далеко не безграничны. Не следует думать, что кто-либо в состоянии идеально воспроизводить постоянно меняющуюся реальную картину валютного рынка и давать абсолютно правдивые прогнозы будущих обменных курсов. Тем не менее технический анализ может многое, если умело им пользоваться. Не случайно его считают скорее искусством, чем наукой[54].

Тесты по теме №14

1. На каких принципах основан технический анализ?:

а) рынок справедлив;

б) рынок закономерен;

в) рыночная цена учитывает всё;

г) рынок эффективен;

д) рынок подчиняется тенденциям;

е) рынок подчиняется конкуренции.

2. Что является главной целью технического анализа?:

 а) изучение закономерностей ценовых колебаний и построение ценовых графиков;

б) выявление приоритетного направления движения цены, определение лучших цен и времени для заключения сделок;

в) наблюдение за конъюнктурой рынка, своевременное обнаружение признаков наступления валютных кризисов.

3. Тренд – это:

а) направление движения валютного курса;

б) тенденция движения валютного курса, «очищенная» от случайных краткосрочных колебаний;

в) волнообразное изменение валютного курса, при котором происходит последовательная смена его уровней.  

4. Что означает выражение «Тренд – твой друг»?:

а) поиск на валютном рынке наиболее благоприятных тенденций движения валютного курса;

   б) использование тренда в качестве основного инструмента для анализа и прогнозирования валютного рынка.

5. Какие основные виды трендов выделяются в техническом анализе?:

а) положительный;

б) восходящий;

в) нисходящий;

г) отрицательный;

д) вертикальный;

е) горизонтальный.

6. Какие основные типы графиков применяются в техническом анализе?:

а) «крестики-нолики»;

б) «морской бой»;

в) «японские свечи»;

г) «китайские иероглифы»;

д) «ленточные графики»;

е) «линейные графики».

 

 

 

[1] Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ Под ред. Л.Н.Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. С.29

[2] Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ Под ред. Л.Н.Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. С.470.

[3] Источник: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ Под ред. Л.Н.Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. С.29

 

[4] Введение свободной конвертируемости рубля обеспечено пока только юридически путём принятия нового законодательства, отменившего все валютные ограничения. Полностью переход рубля в разряд СКВ завершится после создания необходимых предпосылок: снижение инфляции до умеренного уровня, повышение конкурентоспособности российской экономики, кардинальное изменение структуры внешней торговли и т.п. Рассмотрение проблем конвертируемости рубля будет продолжено в главах 2 и 3.

[5] Понятия «резиденты» и «нерезиденты» регулируются валютным законодательством каждой страны. Особенности трактовки этих понятий в валютном законодательстве России раскрываются в главе 2.

[6] Отмеченная ситуация была характерна до осени 2007 года, когда в США разгорелся ипотечный кризис, который резко замедлил темпы экономического роста не только американской, но и всей мировой экономики. Как считают международные эксперты, рост мировой экономики составит в 2008 году 3, 3% против 3, 6% в 2007 году, а в странах с высоким уровнем развития (включая и США) он составит, согласно прогнозам, всего 2, 2% против 3, 5% в 2007 году. Для сравнения: в течение 2004-2006 годов экономика США росла темпом 3, 5-4%, в то время как в странах зоны евро темпы роста не превышали в указанный период 2%. Сказанное нисколько не противоречит тезису о решающем влиянии валютного курса на экономический рост. Напротив, оно убедительно показывает на примере доллара США, что чрезмерное ослабление национальной валюты также опасно для экономического роста, как и её безудержное укрепление. 

[7] Платёжный баланс (ПБ) – балансовый счёт международных операций в форме соотношения показателей вывоза и ввоза товаров, услуг и капиталов. Упрощённо ПБ – это соотношение платежей и поступлений по всем внешнеэкономическим операциям страны.

[8] Аббревиатура «БРИК» расшифровывается как Бразилия, Россия, Индия и Китай.

[9] Пример (с некоторыми изменениями) взят из следующего источника: Михайлушкин А.И., Шимко П.Д. Финансовый менеджмент / Серия «Высшее профессиональное образование». – Ростов н/Д: Феникс, 2004. С. 52.

[10] Рассмотрение видов валютного курса будет продолжено в последующих главах.

[11] Методика расчёта основных производных показателей обменного курса рубля размещена на официальном сайте ЦБ РФ по адресу: www. cbr.ru

[12] Этот вопрос имеет отношение к проблеме регулирования валютного рынка, которая раскрывается в следующей главе.

[13] Bubula A., Otker-Robe I. The Evolution of Exchange Rate Regimes Since 1990: Evidence from De Facto Policies, IMF Working Paper, September 2002.

[14] Роберт Манделл и Маркус Флеминг – американские экономисты, разработавшие в начале 1960-х годов независимо друг от друга модель краткосрочного макроэкономического равновесия при различных режимах валютного курса. Р. Манделл считается также «крёстным отцом евро», поскольку именно он в 1961 году первым теоретически обосновал возможность и целесообразность отказа группы стран от национальных денежных единиц в пользу единой валюты, за что был удостоен в 1999 году Нобелевской премии в области экономики.

[15] Прилагательное «девизный» произошло от французского слова devises (платёжные средства в иностранной валюте) и применяется за рубежом для обозначения коммерческих банков, работающих с иностранной валютой. В российском законодательстве и практике используется термин «уполномоченные банки».

[16] Термин «репатриация» применяется в данном случае как возврат экспортной выручки.

[17] Механизм так называемых «золотых точек» основан на свободной купле-продаже золота и его неограниченном ввозе-вывозе. Золотые точки – это пределы колебаний валютного курса вокруг официального золотого содержания валют. Эти пределы определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу, и фактически не превышали ±1% золотого паритета.

[18] СДР (SDR – Special Drawing Rights) – специальные права заимствования. Это международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. СДР существуют только в безналичной форме.

 

 

[19] Тратты – это переводные коммерческие векселя или требования, выписанные экспортёром (кредитором) на иностранного импортёра (должника).

[20] Котёлкин С.В. Международная финансовая система: Учебник. – М.: Экономистъ, 2004. С.с. 63-68.

[21] Данная оговорка необходима, поскольку мы отвлекаемся от множества других факторов, влияющих на валютный курс.

[22] Котёлкин С.В. Международная финансовая система: Учебник. – М.: Экономистъ, 2004. С.с. 67.

[23] Без операций рынка наличной иностранной валюты.

[24] Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. Прикладное пособие. 4-е изд.- М.: ЗАО " Финансист", " Диаграмма", 2002. С.21.

[25] Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник /Под ред. Л.Н.Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. С.209.

 

 

[26] В английском языке существует близкий по смыслу термин «trade» (торговля), от него образовался «трейдинг», который используется как словесный аналог дилинга. В связи с этим выражения «финансовый (валютный) дилинг» и «финансовый (валютный) трейдинг» имеют одинаковое значение – торговля финансовыми (валютными) активами или финансовая (валютная) торговля.

[27] Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. – 6-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 20.

Корнелиус Лука. Торговля на мировых валютных рынках. Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 31.

[28] Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. – 6-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 25.

[29] Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. – 6-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 24.

[30] В международной практике термин «наличные валютные операции» применяется как синоним спотовых (текущих) валютных операций либо для обозначения той части спотовых валютных операций, которые требуют поставки валюты в день заключения сделки.

[31] Данная оговорка сделана не случайно, так как существуют отдельные форвардные сделки с более короткими, чем спот-дата, сроками расчётов. Это является исключением из общего правила, которое лишь подтверждает его.

[32] Среди англоязычных валютных дилеров распространено произношение «пип», а не «пипс», как у русскоязычных дилеров.

[33] Источник: Лука К. Торговля на мировых валютных рынках / Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 252.

[34] Источник: Bank for International Settlements.

[35] Подробнее об электронных брокерских системах можно прочитать в статье: Н. Ларина. Электронные брокерские системы на валютном рынке // Валютный спекулянт. 2002. № 11. С. 52-54.

[36] Подробнее об этом: Ли Оливер. Действительно ли крупные FX банки нуждаются в новой платформе? // http: //www. forextimes. ru

[37] В англоязычных странах десятичным знаком является точка. Для выделения групп из трех цифр внутри числа используется запятая.

[38] Источник: Лука К. Торговля на мировых валютных рынках / Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 258.

[39] Источник: Лука К. Торговля на мировых валютных рынках / Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 258.

 

[40] Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. Прикладное пособие. 4-е изд.- М.: ЗАО " Финансист", " Диаграмма", 2002. С.67.

 

[41] Дериват – это договор (опцион, фьючерс), основанный на курсах валют, ценных бумаг или товаров. Он позволяет владельцу зафиксировать благоприятную

⇐ Предыдущая78910111213141516

Поделиться: