Использование валютных свопов. Валютный своп ( currency swap) – это комбинация двух противоположных конверсионных сделок

 

1. Сущность и классификация валютных свопов.

Валютный своп ( currency swap) – это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Поскольку своп включает сразу две сделки, то важно понять, чем дата валютирования одной сделки свопа отличается от даты валютирования другой сделки.

 Применительно к свопу датой валютирования называется дата исполнения более близкой по сроку сделки. Дата исполнения более удалённой по сроку обратной сделки называется датой окончания свопа.

Очерёдность сделок в валютном свопе может быть разной. Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты, а более удалённая – продажей валюты, то такой своп называется на языке валютных дилеров «купил/продал» - buy and sell swap ( buy/ sell, b+ s). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная сделка является покупкой валюты, то этот своп будет называться «продал/купил» - sell and buy swap ( sell/ buy или s+ b).

Очерёдность проведения сделок при свопе имеет и другие названия: репорт и депорт. Репорт – сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной её покупкой на условиях «форвард». Депорт – сделка, при которой осуществляются покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная её продажа на условиях «форвард».

Валютные свопы различаются по двум основным критериям: по срокам и по объекту сделок. По срокам выделяют стандартные, краткосрочные (короткие) и форвардные свопы. По объекту сделок свопы бывают процентными, валютными и валютно-процентными.

Стандартные свопы (свопы со спота) – это классические валютные сделки «своп», т.е. сделки «спот» плюс «форвард», когда первая сделка осуществляется на условиях «спот», а вторая – на условиях «форвард».

Пример: если банк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельного форварда, то такой стандартный своп называется «спот-уик» ( spot- week swap или s/ w swap ).

Короткие свопы (свопы до спота) – это вид своп-сделок, которые совершаются на условиях спот-рынка. Существует две разновидности коротких свопов:

1. «том-некст» своп (tomorrow- next swap или t/ n swap) – первая сделка осуществляется с датой валютирования «завтра» (tomorrow), а обратная – на споте;

2. «тод-некст» своп (tod- next swap или tod/ n swap) – первая сделка осуществляется с датой валютирования «сегодня» (today), а обратная сделка – по курсу «завтра» (tomorrow).

Форвардные свопы (свопы после спота) – это свопы, состоящие из двух сделок «аутрайт». Более близкая по сроку сделка форвардного свопа заключается на условиях «форвард». Обратная ей сделка также заключается на условиях «форвард», только используется более поздний форвард.

Процентные свопы – это валютные операции с процентными ставками. Особенностью процентных свопов является то, что их участники не совершают сделок с валютой как таковой. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по плавающей межбанковской ставке (например, Libor) в обмен на получение процентов по фиксированной ставке. Смысл такой операции состоит в страховании процентного риска (риска изменения процентных ставок) и спекуляции на динамике рыночных ставок.

Валютно-процентные свопы – это комбинация процентных и валютных свопов, т.е. свопы с валютой и процентными ставками одновременно. Одна из сторон таких свопов уплачивает основную сумму одной валюты и проценты по плавающей ставке в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке.

1. Котировки валютных свопов.

Принимая во внимание своеобразие валютных свопов, попробуем разобраться в специфике их котировок. Начнём с котировок стандартных свопов. Поскольку стандартная сделка своп содержит одну сделку на споте, а вторую – аутрайт, то в основе ценообразования стандартного свопа лежит спот-курс. Валютный курс спот используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот и во второй сделке для получения курса аутрайт.

Разница в курсах для обеих сделок стандартного валютного свопа заключается в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты и являются котировкой стандартного свопа для данного периода. Форвардные пункты, используемые для котировки валютных свопов, получили второе название – своп-пункты (swap points, swap rate).

Пример котировки стандартного свопа.  При котировании стандартного свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки, например:

                                          Bid            Offer

     EUR/USD 6 month swap = 4651      4657

Данная котировка означает, что по стороне bid котирующий банк покупает евро на условиях «форвард» (на дату окончания свопа), а по стороне offer – осуществляет продажу евро (на дату окончания свопа).Таким образом, по стороне bid котирующий банк осуществляет валютный стандартный своп типа sell and buy ( sell spot, buy forward). Его контрагент (другой банк либо клиент) в этом случае совершает своп buy and sell. Соответственно, по стороне offer – наоборот.                             

Для удобства выбора стороны стандартного валютного свопа можно применять следующее правило: в стандартном валютном свопе используются те же стороны – bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа.

Пример заключения стандартного свопа. Предположим, 21.11.2007г. валютного дилера банка «А» просят прокотировать месячный своп EUR/USD на 1 млн. евро банку «В». Банк «А» выставил такую котировку: EUR/USD 1 month swap = 51 – 57. Если банк «В» выбрал своп типа sell and buy, то ему соответствует сторона offer – 57. Тогда для банка «А» это будет своп buy and sell. Используя среднее значение спот-курса 1, 4600/10, представим схематично указанный своп с позиций банка «А».

1. Дата заключения сделки: 21.11.2007г. EUR/USD 1 month buy and sell swap.

2. Дата валютирования: 23.11.2007г. Куплено 1 млн. EUR, продано 1 460 500 USD по среднему курсу спот 1, 4605.

3. Дата окончания свопа: 23.12.2007г. Продано 1 млн. EUR, куплено 1 466 200 USD по форвардному курсу 1, 4662 (1, 4605+0, 0057).

Котировки коротких свопов. Короткие свопы котируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунктов для соответствующих периодов, но только с учётом правил расчёта курса аутрайт для даты валютирования до спота. В случае возрастающих слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота) должен быть ниже, чем для второй сделки (на споте). В случае убывания форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом) обменный курс для первой сделки должен быть выше, чем для второй. При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте).

Пример заключения короткого свопа. Предположим, 21.11.2007г. валютного дилера банка «А» просят прокотировать однодневный своп на условиях tom- next на 1 млн. евро к американскому доллару банку «В». Банк «А» прокотировал своп-пункты для периода tom- next  - 2, 5/1, 2. Курс спот составляет 1, 4600/10, средний курс спот – 1, 4605. Если банк «В», запросивший котировку, заключает сделку «buy and sell swap» (для котирующего банка «А» это будет «sell and buy swap»), то ему соответствует сторона bid своп-пунктов, т.е. 2, 5. Поскольку своп-пункты убывают слева направо, валютный курс на дату валютирования «завтра» (tom) должен быть выше по своему значению, чем курс на дату окончания свопа – на дату спот.

Теперь осталось рассчитать валютные курсы для указанного свопа, что может быть сделано двумя способами – обычным и обратным.

Пример заключения короткого свопа на основе обычного способа. Для даты спот используется курс спот, а для даты валютирования «завтра» используется курс аутрайт, равный в нашем примере курсу спот плюс своп-пункты: 1, 4605+0, 00025=1, 46075. Тогда схематично для котирующего банка «А» данная сделка выглядит следующим образом:

1. Дата заключения сделки: 21.11.2007г. EUR/USD t/n sell and buy swap.

2. Дата валютирования: 22.11.2007г. Продано 1 млн. EUR, куплено 1 460 750 USD по курсу 1, 46075.

3. Дата окончания свопа: 23.11.2007г. Куплено 1 млн. EUR, продано 1 460 500 USD по курсу 1, 4605.

Пример заключения короткого свопа на основе обратного способа. Курс спот используется в этом случае для даты валютирования «завтра», а для даты спот рассчитывается фактически однодневный форвардный курс (по правилу убывающей лестницы): 1, 4605 – 0, 00025 = 1, 46025. Тогда схематично для котирующего банка «А» данная сделка будет выглядеть так:

3. Дата заключения сделки: 21.11.2007г. EUR/USD t/n sell and buy swap/

4. Дата валютирования: 22.11.2007г. Продано 1 млн. EUR, куплено 1 460 500 USD по курсу 1, 4605.

5. Дата окончания свопа: 23.11.2007г. Куплено 1 млн. EUR, продано 1 460 250 USD по курсу 1, 46025.

 

⇐ Предыдущая78910111213141516Следующая ⇒

Поделиться: