Методика оценки финансовых рисков на предприятии

 

Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величины этого события, умноженной на вероятность его наступления [41. С.22].

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п.

Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением; колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связана с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.

В абсолютном выражении риск может определяться масштабом возможных потерь в материально - вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении. В относительном выражении риск определяется как возможные потери, отнесенный к некоторой базе, за которую наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемым. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно эти потери и характеризуют степень риска.

Говоря о том, что риск измеряется возможными потерями, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным и субъективным методами. Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта.

Наиболее распространенным методом оценки финансового риска на предприятии является определение риска вероятности банкротства.

В целях обеспечения единого подхода к финансовому мониторингу крупных и социально значимых предприятий приказом Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству утверждены «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций» от 23 января 2001 г. № 16. Основной целью проведения анализа финансового состояния организаций является получение объективной оценки их платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности, эффективности деятельности [21. С.152].

Показатели финансового состояния группируются по признакам, характеризующим различные аспекты деятельности организации (Приложение 2). Методические указания значительно расширяют круг анализируемых показателей в сравнении с методикой оценки критериев неудовлетворительной структуры баланса и неплатежеспособности предприятий, появившейся в 1994 г. в соответствии с постановлением Правительства РФ № 498.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов (З_п). Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):

СОС = СК - ВНА. (1.3.1)

 

. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов пли функционирующий капитал (КФ):

КФ = (СК + ДО) - ВНА, (1.3.2)

 

где ДО - долгосрочные обязательства.

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ):

ВИ = (СК + ДО + ККЗ) - ВНА, (1.3.3)

 

где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

 

± Ф^С = СОС - З_п (1.3.4)

 

) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

± Ф^т = КФ - З_п (1.3.5)

 

) излишек (+) или недостаток (-) обшей величины основных источников для формирования запасов:

±Ф° = ВИ - З_п (1.3.6)

 

С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации (табл. 1.3.1).

Таблица 1.3.1

Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций [4]

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное Состояние
±ФС= СОС-Зп	ФС ³ 0	ФС < 0	ФС < 0	ФС < 0
±Фт = КФ - Зп	Фт ³ 0	Фт ³ 0	Фт < 0	Фт < 0
±Ф° = ВИ - Зп	Фо ³ 0	Фо ³ 0	Фо ³ 0	Фо < 0

 

Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций.

. Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

± Ф^С ³ 0; ± Ф^т ³ 0; ± Ф^о ³ 0; (1.3.7)

 

т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S(Ф) = {1, 1, 1};

2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:

± Ф^С < 0; ± Ф^т ³ 0; ± Ф^о ³ 0; (1.3.8)

т.е.: S (Ф) = {0, 1, 1};

 

. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

± Ф^С < 0; ± Ф^т < 0; ± Ф^о ³ 0; (1.3.9)

т.е.: S (Ф) = {0, 0, 1}.

Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности, т.е.: S(Ф) = {0, 0, 0}.                                                

В отечественной хозяйственной практике используется система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса и возможности восстановления платежеспособности предприятия, представленная в Приложении 3 [15. С.72].

При этом существуют множество авторских моделей прогнозирования банкротства. Широкое распространение в качестве инструментов прогнозирования банкротства отечественных промышленных предприятий получили зарубежные аналитические модели Э. Альтмана, Р. Таффлера. При этом наибольшее признание в российской практике оценки деятельности хозяйствующих субъектов, анализа и прогнозирования банкротства снискали модели Э. Альтмана (двухфакторная и пятифакторная).

Самой простой моделью прогнозирования банкротства является двух факторная Э. Альтмана, которая используется в американской практике:

Z ₂ = 0, 3877 + (-1, 0736) х Х₁ + 0, 579 х X ₂, (1.3.10)

 

где X₁- показатель текущей ликвидности;

Х₂ - показатель удельного веса заемных средств в активах.

Если результат расчета значения Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, то высока вероятность банкротства [43. С.261].

При прочих равных условиях вероятность банкротства тем меньше, чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше коэффициент финансовой зависимости:

- для компаний, у которых Z = 0, вероятность банкротства - 50%;

-  если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

-  если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Таффлер разработал следующую четырехфакторную модель:

Z = 0, 53 х Х₁ + 0, 13 х Х₂ + 0, 18 х X ₃ + 0, 16 х Х₄, (1.3.11)

 

где Х₁ - отношение прибыли от продажи к краткосрочным обязательствам;

Х₂ - отношение оборотных активов к сумме обязательств;

X₃- отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х₄ - отношение выручки к сумме активов.

Если величина Z-счета больше 0, 3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0, 2, то банкротство более чем вероятно [43. С.262].

Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила пятифакторная Z-модель Альтмана. Индекс Альтмана (индекс кредитоспособности) представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z = 1, 2 х Х₁ + 1, 4 х Х₂ + 3, 3 х X ₃ + 0, 6 х Х₄ + 1, 0 х Х₅, (1.3.12)

 

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Х₁- отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х₂ - рентабельность активов (отношение чистой прибыли к сумме активов);

X₃ - уровень доходности активов (отношение прибыли до налогообложения к сумме активов);

Х₄ - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (либо отношение рыночной стоимости акций к задолженности)

Х₅ - оборачиваемость активов (или отношение выручки от продаж к сумме активов).

Результаты многочисленных расчетов по модели Э.Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах (-14, +22). В зависимости от значения Z - счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, которая представлена в таблице 1.3.2.

Таблица 1.3.2

Значение Z -счета пятифакторной модели Э.Альтмана [21]

Значение Z-счета	меньше 1, 8	от 1, 81 до 2, 7	от 2, 8 до 2, 9	больше 3, 0
Вероятность банкротства	очень высокая	высокая	низкая	очень низкая

 

Несовершенство зарубежных аналитических моделей привело к тому, что на их базе разными авторами в разные годы были разработаны отечественные аналитические модели прогнозирования банкротства:

- модель ученых государственной экономической академии (г. Иркутск);

-  методика прогнозирования банкротства, разработанная учеными государственного технологического университета (г. Казань);

-  модель Г. В. Савицкой (г. Минск);

-  комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия, предложенный профессором В. В. Ковалевым (г. Санкт-Петербург);

-  шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой (комплексный коэффициент банкротства, г. Новосибирск);

-  модель С. В. Бык (г. Орск Оренбургской области);

-  модель Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым и другие.

Т.В. Краминым и Д.В. Манушиным построена модель оценки вероятности банкротства PROB по данным татарстанских предприятий. Она позволяет прогнозировать вероятность банкротства предприятий спустя два года с момента анализа:

PROB = 0, 996 - 0, 732 ∙ S - 0, 099 ∙ T - 0, 982 ∙ R, (1.3.13)

 

где S - коэффициент долгосрочной финансовой независимости;

T - коэффициент оборачиваемости активов;

R - коэффициент рентабельности продажи на основе прибыли от продажи.

Ели наблюдается отрицательное или нулевое значение PROB - вероятность банкротства предвидится в течение двух лет с текущего момента, при использовании текущих значений финансовых показателей, отсутствует. При значении PROB равном 100%, вероятность банкротства в течение двух лет с момента анализа высока (если в деятельности не произойдет существенных изменений). На практике определяют минимально приемлемый уровень PROB для своего предприятия и периодически сравнивают с фактическим уровнем PROB на нем. Если фактический уровень выше минимально приемлемого, то проводится комплексный анализ деятельности предприятия и на его основе разрабатываются мероприятия снижающие вероятность его банкротства.

Таким образом, наиболее распространенным методом оценки финансового риска на предприятии является определение риска вероятности банкротства. Традиционные методы диагностики финансового состояния в системе антикризисного управления базируются на довольно большом количестве показателей, производных от структуры активов и пассивов баланса организации. При этом предлагаются практически одни и те же коэффициенты и их нормальные ограничения. Также для анализа потенциального банкротства проводят интегральную оценку по методике, заключающейся в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах (интегральный метод). Однако создание конкурентной среды, обусловленное переходом отечественной экономики на рыночные отношения, вынуждает использовать наиболее современные методики оценки потенциального банкротства.

Теоретические и методические аспекты управления финансовыми рисками на предприятии служат основой для анализа деятельности ООО «Техинжиниринг».

2. Анализ управления финансовыми рисками на примере ООО «Техинжиниринг»

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒

Поделиться: