Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Анализ объема менее эффективен на рынке товарных фьючерсов
Анализ показателей объема не так эффективен на рынках товарных фьючерсов, как на фондовом рынке. Во-первых, это связано с задержкой данных по фьючерсным сделкам на один день. Во-вторых, на фьючерсных товарных рынках существует весьма, на мой взгляд, неудобная практика анализа отдельных контрактов на основе суммарных показателей объема, вместо того, чтобы использовать реальные значения объема отдельно по каждому контракту. Правда, следует признать, что применение такого метода имеет веские основания. Но что делать, когда на одном и том же товарном рынке в один и тот же день цена закрытия на одни контракты повысилась, а на другие понизилась? Дни, когда изменение цен в ходе торговой сессии достигает максимально допустимого значения, также создают дополнительные трудности для интерпретации. Если торговля остановлена в связи с превышением лимита отклонения от котировочной цены предыдущего дня при росте цен, то показатель объема в этот день, как правило, весьма низок. Дело в том, что превышение лимита - признак силы рынка; число покупателей настолько превысило число продавцов, что цены достигли максимально допустимого потолка, а в таких случаях торговлю приостанавливают. В соответствии с классическими принципами интерпретации, небольшой объем при оживлениях рынка свидетельствует о медвежьих тенденциях. Низкий показатель объема, зафиксированный в дни превышения лимита отклонений, противоречит данному правилу и может исказить показатели OBV. Кроме того, на фьючерсных рынках отсутствуют так называемые показатели объема роста-падения, используемые при анализе фондовых индексов, а также данные о количестве акций, сделки по которым были заключены при минимальном росте (uptick) и минимальном снижении (downtick) цены. Эта весьма полезная информация недоступна участнику товарного фьючерсного рынка. Однако даже при наличии некоторых ограничений, анализ объема на рынке фьючерсов может оказаться весьма плодотворным. Мы настоятельно советуем читателю внимательно следить за этим важным индикатором развития рынка. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ОТКРЫТОГО ИНТЕРЕСА Методы интерпретации открытого интереса и объема почти не отличаются. Тем не менее, на некоторых особенностях истолкования показателей открытого интереса следует остановиться подробнее. 1. Если в условиях роста цен величина суммарного открытого интереса превышает сезонный показатель (усредненное значение, которое высчитывается для периода в пять лет), на рынке наблюдается приток новых средств, отражающий большую активность покупателей (бычий признак). 2. Однако, если на рынке наблюдается повышение цен, а открытый интерес опускается ниже своего среднего сезонного значения, оживление рынка обусловлено, главным образом, покрытием коротких позиций (обладатели убыточных коротких позиций вынуждены их закрывать). Следовательно, происходит отток денег с рынка. Это медвежий признак, поскольку после покрытия коротких позиций восходящая тенденция скорее всего " выдохнется". 3. Если при снижении цен открытый интерес возрастает до значений, перекрывающих среднее сезонное, на рынке наблюдается приток новых денег - процесс, отражающий рост новых коротких продаж. Это указывает на уверенное продолжение нисходящей тенденции и считается медвежьим признаком. 4. Наконец, общий показатель открытого интереса может уменьшаться по сравнению со средним сезонным на фоне общего падения цен. Падение цен в данном случае вызвано смятением в рядах трейдеров, вынужденных ликвидировать свои длинные позиции. Полагают, что это признак силы рынка, указывающий на скорый конец нисходящей тенденции. Падение цен закончится, как только большинство трейдеров, игравших на повышение, закроют свои убыточные длинные позиции, что проявится в заметном снижении открытого интереса. Давайте подведем краткий итог: 1. Рост открытого интереса при восходящей тенденции является бычьим признаком. 2. Снижение открытого интереса при восходящей тенденции является медвежьим признаком. 3. Рост открытого интереса при нисходящей тенденции -медвежий признак. 4. Снижение открытого интереса при нисходящей тенденции - бычий признак. Роль открытого интереса в анализе других рыночных ситуаций Кроме вышеупомянутых, анализ открытого интереса может оказаться весьма плодотворным при следующих рыночных ситуациях: 1. При завершении масштабных движений на рынке, когда открытый интерес рос в течение всего процесса развития тенденции, выравнивание показателей открытого интереса или их снижение предупреждает о возможном переломе (см. рис. 7.11). 2. Высокий показатель открытого интереса, зафиксированный на вершине рынка, может считаться медвежьим признаком, при условии резкого падения цен. Это означает, что все новые длинные позиции, открытые на исходе действия восходящей тенденции, стали убыточными. Их вынужденная ликвидация будет оказывать давление на цены, до тех пор, пока открытый интерес не снизится в значительной степени. В качестве примера рассмотрим следующую ситуацию. В течение некоторого времени на рынке росли цены. За предшествующий месяц наблюдался также довольно ощутимый рост открытого интереса. Необходимо напомнить, что каждый новый контракт добавляет на рынок одну длинную и одну короткую позиции. Внезапно цены стали резко падать и опустились ниже минимального показателя, зафиксированного за предшествующий месяц. Каждая длинная позиция, открытая в этом месяце, оказалась убыточной. Вынужденная ликвидация этих длинных позиций оказывала давление на цены - до тех пор, пока все они не были ликвидированы. Дело ухудшается еще и тем, что вынужденные продажи часто принимают стихийный характер и, по мере того, как цены продолжают падать, вызывают продажу остальных длинных позиций, тем самым опуская цены все ниже и ниже. Ярким примером подобного явления служит ситуация, сложившаяся к концу восьмидесятых годов. В это время рост цен на товарных рынках достиг предела и сменился пятилетним периодом спада. На некоторых рынках к этому времени показатели открытого интереса достигли небывалых за долгую историю значений, что несомненно способствовало обвалу цен. Подводя итог в приведенном нами примере, можно сказать, что необычайно высокий показатель открытого интереса, зафиксированный на бычьем рынке, служит сигналом опасности (см. рис. 7.12).
Рис. 7. Па В данном примере рост открытого интереса подтверждает оживление рынка. Обратите внимание на выравнивание открытого интереса в конце февраля - сигнал того, что рынок, возможно, достиг вершины. Действительно, с этого момента цены начали резко падать. Рис. 7.11б Резкий поворот цен на сахар вверх отражается также на знечениях объема и открытого интереса. Обратите внимание на резкое снижение этих показателей непосредственно перед крутым взлетом рынка в июле. Увеличение объема и открытого интереса в июле означает значительный сдвиг настроений на рынке - от медвежьих к бычьим, подтверждающий, что рынок, вероятно, достиг переломного основания и теперь будет расти. 3. Если показатель открытого интереса значительно повышается во время застойной консолидации или при движении цен в пределах " рыночного коридора", то последующее движение цен после прорыва будет довольно значительным. Все логично. Рынок как бы в нерешительности; сказать, в какую сторону пойдут вырвавшиеся на свободу цены, никто не может. Однако, рост показателя открытого интереса свидетельствует о том, что многие трейдеры начинают открывать позиции, предвидя прорыв рынка. Когда это произойдет, многие из них, к сожалению, поймут, что оказались не на той стороне рынка (вернитесь к примеру на рис. 7.5, который иллюстрирует подобную ситуацию, сложившуюся на рынке серебра). Рис. 7.12 Пример показывает классическую ситуацию того, как очень высокая величина открытого интереса может стать медвежьим фактором, если начинается падение цен. За две недели цены снизились на 2 доллара. Все длинные позиции, открытые с конца августа, стали убыточными. Цены снижались до тех пор, пока эти позиции не были ликвидированы. Обратите внимание, что за этим последовало резкое падение открытого интереса. Предположим, что в течение трех месяцев цены двигались в пределах " рыночного коридора", а показатель открытого интереса подпрыгнул за это время на десять тысяч контрактов. Это означает, что было открыто десять тысяч новых коротких позиций и десять тысяч длинных. Затем цены вырвались из коридора вверх и рынок достиг новых максимальных показателей для трех месяцев. Следовательно, каждая короткая позиция (а их всего, напомним, десять тысяч), открытая за три предшествующих месяца, оказывается убыточной. Начинается ажиотаж; трейдеры лихорадочно прикрывают свои короткие позиции, усиливая, тем самым, давление на цены снизу, что, в свою очередь, усиливает панику на рынке. Движение цен сохраняет силу до тех пор, пока все или большинство коротких позиций не будут компенсированы длинными позициями, открываемыми в период особой силы рынка. Если же прорыв цен был направлен вниз, тогда на рынке сложилась бы диаметрально противоположная ситуация, то есть паника охватила бы держателей длинных позиций и так далее. При возникновении новой тенденции сразу после прорыва на рынке всегда возникает паника, создаваемая трейдерами, пытающимися ликвидировать свои ставшие убыточными позиции. Их действия невольно усиливают зарождающуюся тенденцию.Чем больше трейдеров оказались застигнутыми врасплох (а это определяется высоким показателем открытого интереса), тем больший ажиотаж царит на рынке сразу после внезапного нежелательного поворота цен. Однако, для других участников рынка (более опытных или счастливчиков, сделавших правильный выбор) складывающаяся ситуация, наоборот, весьма благоприятна. Своими действиями они также подхлестывают появившуюся тенденцию, используя нереализованную прибыль по имеющимся позициям на открытие новых (такая ситуация заставляет задуматься; каждый новый контракт, вносящий поправку в показатель открытого интереса, означает, что кто-то совершил ошибку). Становится понятно, почему увеличение открытого интереса в период следования цен внутри " торгового (или рыночного)^ коридора", более того - в ходе формирования любой ценовой модели - приводит к возрастанию потенциала последующего движения цен. 4. Увеличение показателя открытого интереса в момент завершения ценовой модели может служить еще одним подтверждением сигнала о направлении тенденции. Так, прорыв линии " шеи" модели " голова и плечи", сформировавшейся в области основания рынка, более убедителен, если он происходит при увеличении показателей открытого интереса и объема. В этом случае необходимо проявлять определенную осторожность. Так как трейдеры, оказавшиеся в убытке, после поступления первоначального сигнала тенденции дают развитию рынка дополнительный толчок, открытый интерес при возникновении новой тенденции иногда несколько снижается. Такое незначительное первоначальное падение показателя открытого интереса может ввести в заблуждение некоторых аналитиков. Вывод здесь один — придавать слишком много значения кратковременным изменениям открытого интереса не следует. КРАТКИЕ ВЫВОДЫ Подведем итоги, кратко напомнив читателю основные особенности анализа цены, объема и открытого интереса. 1. Для целей прогнозирования используются только суммарные показатели объема и открытого интереса. 2. Для показателей открытого интереса следует делать сезонную поправку. 3. Увеличение объема и открытого интереса свидетельствует о том, что текущая тенденция, скорее всего, продолжится. 4. Уменьшение объема и открытого интереса показывает, что тенденция, возможно, подходит к концу. 5. Объем предшествует цене - в том смысле, что изменение давления на рынок со стороны покупателей и продавцов, как правило, сначала отражается на объеме, а потом уже на ценах. 6. Для более точного определения направления давления объема можно использовать индикатор ОВУили его модификации. 7. При восходящей тенденции неожиданное выравнивание или снижение открытого интереса предупреждает о возможной смене тенденции. 8. Чрезмерно высокий показатель открытого интереса, зафиксированный на вершине рынка, опасен - он может усилить давление на падающие цены. 9. Значительное увеличение открытого интереса во время консолидации рынка усиливает последующее движение цен после прорыва. 10. Увеличение открытого интереса и объема подтверждает завершение ценовых моделей, а также другие графические сигналы, указывающие на начало новой тенденции. ИЗЛЕТЫ И КУЛЬМИНАЦИИ ПРОДАЖ Мы не упоминули еще об одной важной особенности рынка, часто проявляющейся в моменты достижения последним экстемальных значений. Речь идет о так называемых излетах (blowoffs) и кульминациях продаж (selling climaxes) -происходящих, соответственно, в областях вершины и основания рынка. Под излетами понимают ситуацию, когда на рынке после длительного периода устойчивого роста начинается внезапное оживление цен, сопровождающееся большим скачком торговой активности и значительным снижением открытого интереса. При кульминации продаж за долгим периодом снижения цен следует резкий обвал рынка на фоне роста объема сделок и уменьшения открытого интереса (см. рис. 7.13). В каждом из двух случаев следует обращать внимание на поведение двух показателей - объема (резкий рост) и открытого интереса (резкое снижение). Сочетание этих двух признаков после затяжного ценового движения говорит о том, что на рынке происходит крупномасштабная ликвидация позиций. Как правило, это сигнал, предупреждающий о надвигающейся, часто резкой смене тенденции. " ОТЧЕТ ПО ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ ТРЕЙДЕРОВ" Рассмотрение открытого интереса не будет полным, если мы не коснемся так называемого " Отчета по обязательствам трейдеров" (Commitments of Traders Report) и возможностей его использования в прогнозировании. Отчет публикуется Коммисией по товарной фьючерсной торговле (CFTC) одиннадцатого числа каждого месяца и отражает статистику по открытому интересу на конец предыдущего месяца. В этом отчете показатели йткрытого интереса разбиваются на три категории, представляющие основных участников рынка по степени и характеру их работы: " крупные хеджеры", " крупные спекулянты" », " мелкие трейдеры". Когда трейдер начинает заключать достаточно крупные сделки, размеры которых соответствуют уровню, подлежащему учету, данные о его деятельности должны предоставляться в комиссию. Затем эти данные используются при составлении специальных статистических выкладок по открытому интересу - для категорий крупных хедже ров и трейдеров. Вычитая суммы показателей по двум категориям из общего значения открытого интереса можно вычислить показатель для мелких трейдеров. При анализе этих данных исходят из того, что крупные трейдеры представляют так называемые " умные деньги". Считается, что мелкие трейдеры менее информированы и не так опытны в заключении сделок, как крупные. Далее предполагается, что с приобретением опыта мелкие трейдеры переходят в ряды крупных. Также считается, что крупный трейдер, совершивший ошибки, тут же возвращается в разряд мелких.
Рис. /. (3 Пример излета. Обратите внимание на значительное увеличение объема в завершающей фазе восходящей тенденции, а также (очень показательно! ) на то, что резкий спад открытого интереса начался за неделю до достижения ценами вершины рынка. Спад открытого интереса после резкого скачка цен является медвежьим признаком. Такой анализ уже давно проводится техническими аналитиками на рынках ценных бумаг. Как принято считать, специалисты по ценным бумагам прекрасно знают рынок и всегда принимают верные решения. Поэтому за их деятельностью внимательно наблюдают. И, наоборот, случайные игроки (то есть неспециалисты, которых иногда называют " чайниками" ) почти всегда оценивают ситуацию на рынке неправильно. Исследования, проведенные на фьючерсных рынках, показывают, что из трех категорий участников рынка наиболее точные решения принимаются крупными хеджерами. Затем идут крупные спекулянты и завершают группу мелкие трейдеры (см. рис. 7.14). Лучший способ использования статистических данных -просто подражать действиям " умных денег" (то есть удачливых трейдеров) и стараться избегать того, что делают их менее удачливые коллеги. На рис. 7.14 представлен пример таблицы " Отчета по обязательствам трейдеров", которые публикует агенство СКВ. Обратите внимание, что таблица вертикально разбита на три общие колонки - соответственно с тремя категориями участников рынка. Каждая из общих колонок разделена, в свою очередь, на четыре узких: " % по длинным позициям", " % по коротким позициям", " % нетто-позиции" и " % прироста/убыли" (изменение в процентах по сравнению с показателем предыдущего месяца, обозначенное значком " дельта" ). На таблице, к примеру, отражена ситуация, сложившаяся на рынке скота на 31-е декабря 1984 года, где крупные хеджеры имеют 14% длинных и 43% коротких позиций. Показатель " - 29" в третьей колонке означает, что чистая доля коротких позиций в этой категории участников рынка скота составляет 29% (43% - 14%). Показатель " - 2" в четвертой колонке означает, что чистая доля коротких позиций выросла на 2% по сравнению с предыдущим месяцем. Под таблицей находится краткое пояснение по тому, как пользоваться таблицей. Обратите внимание на предупреждение, что суммарное значение всех позиций не всегда равно 100%. Дело в том, что в таблице не учитывается статистика межрыночных спрэдов. Так, суммируя длинные позиции по всем категориям - 14% в категории крупных хеджеров, 19% -крупных спекулянтов и 62% - мелких трейдеров мы получаем 95%. Таким образом, на долю межрыночных спрэдов приходятся оставшиеся 5%. УЧЕТ СЕЗОННЫХ КОЛЕБАНИЙ АКТИВНОСТИ РАЗЛИЧНЫХ КАТЕГОРИЙ УЧАСТНИКОВ РЫНКА Перед тем, как мы начнем более подробно изучать данные таблицы (см. рис. 7.14), следует рассмотреть весьма важную поправку, которую необходимо делать в анализе показателей активности различных групп участников рынка. Речь идет о сезонных колебаниях - результате особенностей рыночной активности, присущих каждой из категорий. Отклонение от нормального для данного времени года " стиля" работы на рынке дает реальное представление об их настроениях. В статье У. Джайлера, опубликованной в 1985 году в " Ежегоднике товарных фьючерсных рынков" (Commodity Year Book), объясняется, каким образом агенство CRB, издающее ежегодник, использует эту статистику в своих аналитических бюллетенях. Он также приводит некоторые результаты своего исследования в этой области. " Различия между текущей чистой долей открытой позиции, которую занимают представители данной рыночной группы, и сезонной нормой позволяет определить в какой степени их настроения являются бычьими или медвежьими на данном конкретном рынке". Далее в статье приводятся некоторые общие принципы интерпретации поведения участников рынка: " На рынке, имеющем наиболее ярко выраженные бычьи черты, наблюдается следующая картина: крупные хеджеры преимущественно занимают длинные позиции, перекрывая свой среднесезонный показатель. У крупных спекулянтов преобладают длинные позиции, у мелких трейдеров — короткие, текущая чистая доля которых выше среднесезонной. Вообще проявления бычьих настроений у представителей разных категрий участников рынка принимают самые разнообразные конфигурации - вплоть до ярковыраженных медвежьих. В последнем случае категории располагаются по
Рис. 7.14 Таблица обязательств по трем категориям участников рынка (крупных хеджероз, крупных спекулянтов и мелких трейдеров) на 31 декабря 1984 года. Данные по открытому интересу даются в округленном процентном выражении. противоположной схеме: крупные хеджеры занимают преимущественно короткие позиции и так далее. Следует быть особо осторожным, когда расхождения между текущим и долгосрочным среднесезонным показателями достигают 40%, а в то время как 5 % различие вообще не стоит принимать в расчет". Результаты исследований, проведенных агенством CRB показали, что хотя у обеих категорий крупных трейдеров результаты оказались наиболее высокими, крупные хеджеры все-таки превзошли крупных спекулянтов. Наихудшие показатели были у мелких трейдеров. На рис. 7.15 приводятся примеры графиков, используемых агенством CRB в анализе сезонных предпочтений трех категорий участников рынка (заимствованы нами из цитируемой статьи). Метод исследования сводился к сравнению показателей, приведенных в таблице, с сезонной нормой, представленной на графиках. Вернемся к последнему отчету и попробуем сделать некоторые выводы. Посмотрим на статистику рынка соевой муки. Приведу цитату из раздела " Обзор технического состояния рынка" бюллютеня CRB Futures Chart Service от 18 января 1985 года (который ведет автор этой книги): " Отчет по обязательствам трейдеров " показывает небывалый бычий настрой этого рынка." Давайте разберемся. В отчете указано, что в категории крупных хеджеров чистая доля длинных позиций составляет 21% (увеличение по сравнению с предыщущим месяцем на 15%). У мелких трейдеров - преобладание коротких позиций (16 % - увеличение на 17% ). Таким образом, в стане крупных хеджеров уже преобладают и продолжают расти бычьи настроения. Мелкие трейдеры склоняются к медвежьим настроениям, сила которых также растет. Теперь посмотрим на график сезонных настроений рынка соевой муки, структурированных по группам. В конце декабря для категории крупных хеджеров сезонная норма -преобладание коротких позций (их чистая доля около 8%), в то время как у мелких трейдеров в это время года должен быть перевес длинных позиций (около 6%). Фактические показатели свидетельствуют о еще более сильных бычьих настроениях в сравнении с сезонной нормой. Так чистая позиция крупных трейдеров в настоящее время на 29% более бычья, чем обычно (от -8% до +21%), медвежий настрой мелких трейдеров также выше нормы - на 22% (от +6% до -16%). На первый взгляд то, что крупные хеджеры стоят на бычьих позициях, а мелкие трейдеры - на медвежьих, свидетельствует о бычьей ориентации рынка в целом. После сравнения с сезонными показателями, общая картина рынка принимает еще более выраженные бычьи черты. Взгляните на остальные показатели, и вы увидите кое-что еще. Внимательно посмотрите, имеются ли какие-либо значительные изменения в последних колонках всех трех категорий. Обратите внимание на значительный прирост в группе крупных хеджеров на рынках нефти (+21%), апельсинового сока (+14%), английского фунта (+21%) и швейцарского франка (+23%). На этих рынках следует ожидать бычьего развития. У мелких трейдеров наблюдался рост настроений в пользу рынков свиней (+10%) и свиных животиков (+14%), поэтому следует сделать вывод, что рынки продуктов свиноводства ожидают медвежьи времена. При этом у тех же мелких трейдеров проявилось стойкое отрицательное отношение к апельсиновому соку (-10%) и иностранной валюте, следовательно можно надеятся, что эти рынки пойдут вверх. Рис.7.15 Графики, иллюстрирующие сезонные настроения трех категорий трейдеров. Важно учитывать сезонные тенденции при определении отношения той или иной группы к состоянию рынка в данный момент. Существует еще один способ использования этой таблицы, заключающийся в поиске небывало высоких показателей по открытым позициям (длинным или коротким) для категории мелких трейдеров (значение превышающее 70 % уже считается большим). Поскольку трейдеры, входящие в данную категорию, имеют репутацию вечно ошибающихся игроков, то явное предпочтение ими одной стороны рынка должно служить предостережением, что тот начнет развиваться в противоположном направлении (во всяком случае так принято считать). В нашем примере достаточно большие (то есть потенциально медвежьи) показатели по открытым длинным позициям приходятся на рынки скота (62 %) и леса (63 %). Высокие значения наблюдаются также по показателям для индексов NYSE Composite (62 %) и Value Line (77%). Последующее движение котировок фондовых индексов, как ни странно, подтвердило правильность мнения мелких трейдеров. В этой связи следует заметить, что большая часть исследований в данной области проводилась на традиционных сельскохозяйственных рынках. Поэтому следует с большой осторожностью применять " Отчет по обязательствам трейдеров " при анализе финансовых фьючерсных рынков (появившихся сравнительно недавно) - во всяком случае до тех пор, пока не будут проведены дополнительные исследования. Ежемесячный " Отчет по обязательствам трейдеров" -один из способов интерпретации показателей открытого интереса. Он основан на отслежевании особенностей поведения трех основных категорий участников рынка. К недостаткам этого способа можно отнести то, что данные поступают с двухнедельной задержкой, а следовательно могут частично терять свою ценность. Этот эффективный инструмент технического анализа пока не получил должного признания на фьючерсных товарных рынках, в основном, он применяется - и довольно широко -на рынках ценных бумаг. Однако данный метод - весьма перспективный, поскольку позволяет уверенно измерять настроения рынка - заслуживает дальнейшего глубокого изучения. (Более подробно про анализ настроений рынка мы расскажем в главе 10). Во любом случае, " Отчет по обязательствам трейдеров" - инструмент технического анализа, о существовании которого читатель должен знать и которым время от времени должен пользоваться. Тех, кого эта тема заинтересовала, мы отсылаем к книге Д. Белвила " Графическое отображение поведения цен на товарных рынках" (Charting Commodity Market Price Behavior, L. Dee Belveal). ЗАКЛЮЧЕНИЕ Рассказав об объеме и открытом интересе, мы завершили рассмотрение значительной части темы технического анализа товарных фьючерсных рынков. Мы рассмотрели теоретические основы технического анализа, описали многие из его основных элементов, рассказали о принципах и правилах построения и интерпретации графиков и ценовых моделей. Мы также подробно исследовали три источника технических данных, на которых основано изучение рынка - показатели цены, объема и открытого интереса. До сих пор, рассматривая графические средства технического анализа, мы ограничивались примерами дневных графиков. В следующей главе мы расширим временные перспективы анализа рынка и перейдем к недельным и месячным графикам, применяющимся для анализа долгосрочных тенденций. Мы также покажем, как используются обобщенные индексы фьючерных цен и индексы различных групп рынков. Глава 8. ВСТУПЛЕНИЕ В ряду графиков, применяемых для прогнозирования и торговли на товарных фьючерсных рынках, дневнойстолбико-вый график несомненно самый распространенный. Обычно он показывает движение цен на фьючерсный контракт только за период от шести до девяти месяцев. Поскольку большинство трейдеров и аналитиков фьючерсных рынков, главным образом, интересует движение цен за короткий промежуток времени, в качестве основного рабочего инструмента им служат именно дневные графики. Кроме того, популярности последних способствует простота построения, а также возможность их быстрого получения из специализированных коммерческих информационных служб. (С развитием компьютерных технологий и систем, поставляющих информацию в режиме реального времени, все большее распространение получают внутридневные графики, позволяющие анализировать сверхкраткосрочные изменения рынка. ) Как мы уже сказали, большинство трейдеров уделяют основное внимание краткосрочной динамике рынка и полагаются в своем анализе преимущественно на дневные графики. В результате, многие из них не используют при этом такие полезные инструменты графического анализа цен, как недельные и месячные графики непрерывного развития, применяемые для прогнозирования тенденций в более долгосрочном плане. Ценность графиков такого типа не ограничивается анализом отдельных рынков. Подобные долгосрочные графики также чрезвычайно полезны при изучении показателей общих индексов товарных рынков и индексов различных групп рынков. Дневной столбиковый график отражает динамику цен за относительно короткий период времени. Однако, чтобы провести более тщательный анализ тенденции важно учитывать, как изменение дневной цены соотносится с долгосрочной тенденцией развития рынка. Для этого используются долгосрочные графики непрерывного развития. В то время как на дневных графиках каждый столбик отражает движение цен за день, на недельных и месячных графиках - за неделю и за месяц соответственно. Недельные и месячные графики применяются для сжатия динамики цен, при этом временной горизонт рынка значительно расширяется и открывается возможность его анализа в более долгосрочной переспективе. ЗНАЧЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНОГО АНАЛИЗА РЫНКА Долгосрочные графики дают более ясное представление о тенденциях в развитии рынка, чем дневные. В главе 1, посвященной основам технической философии, указывалось, что одним из преимуществ графического анализа является возможность изучения практически любого отрезка времени, в том числе долгосрочного прогнозирования. Мы также говорили об ошибочном мнении, разделяемом некоторыми аналитиками, что технические методы пригодны исключительно для краткосрочного анализа с целью принятия конкретных торговых решений, а долгосрочное прогнозирование должно проводиться лишь с помощью фундаментального анализа. Графики, приведенные в конце данной главы, в полной мере демонстрируют возможность успешного применения методов технического анализа, включая анализ тенденций, уровней поддержки и сопротивления, линий тренда и канала, процентных отношений длины коррекции, а также ценовых моделей для определения долгосрочной динамики цен. Более того, можно сказать, что аналитики, не использующие при анализе рынка долгосрочные графики, лишаются огромного количества важнейшей ценовой информации. ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКОВ НЕПРЕРЫВНОГО РАЗВИТИЯ Срок действия товарного фьючерсного контракта, в среднем, составляет около полутора лет. В связи с ограниченностью этого периода, аналитик, который хочет построить долгосрочный график цен за несколько лет, сталкивается с вполне очевидными проблемами. Чего не скажешь об аналитиках фондовых рынков. Они могут воспользоваться готовыми графиками, которые составляются для каждого отдельного наименования акций и фондовых индексов с того самого момента, как они начинают котироваться на бирже. Но каким же образом строить долгосрочные графики для фьючерсных контрактов, если срок их действия столь краток? Ответом на этот вопрос служат графики непрерывного развития. Чаще всего для построения таких графиков используется последовательный ряд контрактов по месяцам исполнения, чем и достигается непрерывность. После истечения срока действия одного контракта, берется следующий. В частности, самый простой способ, используемый большинством коммерческих информационных служб, заключается в том, что на график наносятся цены контракта с ближайшим сроком исполнения. Когда срок его действия истекает, график продолжают строить по данным следующего по порядку контракта (он становится ближайшим по сроку исполнения). Графики непрерывного развития, рассматриваемые в этой главе, любезно предоставлены нам Бюро исследования товарных рынков (Commodity Research Bureau). Оно еженедельно публикует дневные ценовые графики по всем фьючерсным рынкам. В качестве дополнения к ним, предоставляются недельные графики непрерывного развития. Раз в квартал высылается комплект месячных графиков непрерывного развития. На недельных графиках отражается динамика цен за последние четыре с половиной года, а на месячных - за двадцать два года. Популярное:
|
Последнее изменение этой страницы: 2016-03-22; Просмотров: 1429; Нарушение авторского права страницы