Источники внешнего финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия.

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 14Следующая ⇒

Внешнее финансирование — это использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и средств граждан.

Внешнее финансирование за счет собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия.
^ Финансирование за счет заемного капитала — это предоставление денежных средств кредиторами на условии возвратности и платности. Такое финансирование означает обычные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем, а не увеличение капитала предприятия путем вклада денежных средств.

Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов. В бухгалтерском учете проценты за кредит включаются в состав операционных расходов и тем самым понижают его налогооблагаемую прибыль.

Финансирование за счет заемных средств подразделяют на два вида:

финансирование за счет краткосрочного кредита;

финансирование за счет долгосрочного кредита.

Краткосрочный заемный капитал служит источником финансирования оборотных активов (товарно-материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др.). Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и приобретение нематериальных активов.

^ Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал. Сюда входят затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, проектной продукции и др. Финансирование капиталовложений осуществляется как за счет собственных средств (нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений), так и за счет привлеченных средств (инвесторов и кредиторов).

По сравнению с финансированием через займы, получаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочных банковских кредитов под соответствующее долговое обеспечение предоставляет заемщику следующие преимущества:

·
не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;

·
правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;

·
условия предоставления кредита партнеры определяют по каждой сделке;

·
короче период между подачей заявки на получение кредита в банке и поступлением средств с фондового рынка (в последнем случае он может составлять год и более продолжительный срок);

·
ограничения на выпуск облигаций акционерного общества. Так, выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских балансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не вправе эмитировать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества акций данных категорий и типов, право на приобретение которых представляют такие ценные бумаги.

Вопрос 7. Одно из ключевых понятий в теории финансов вообще и в системе финансирования деятельности хозяйствующего субъекта в частности — капитал.

Можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки этой категории: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

В рамках экономического подхода реализуется так называемая физическая концепция капитала, который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется на: а) личностный (неотчуждаемый от его носителя, т. е. человека); б) частный ; в) публичных союзов , включая государство.

Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно подразделить на реальный и финансовый.

Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый — в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого прежде всего на уровне хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств.

Такое представление известно как финансовая концепция капитала и выражается формально следующей балансовой моделью:

A = E+L,

где А — активы хозяйствующего субъекта в стоимостной оценке; Е — капитал (собственников); L — обязательства перед третьими лицами.

В соответствии с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса.

Учетно-аналитический подход является, по сути, некоторой комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала.

В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму); б) источников происхождения (откуда получен капитал, чей он).

Соответственно выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала: активный и пассивный капиталы.

Активный капитал — это производственные мощности хозяйствующего субъекта, формально представленные в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков — основного и оборотного капиталов (см. рис. 1).

Рис. 1. Структурное представление активного капитала

Пассивный капитал — это долгосрочные источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта; они подразделяются на собственный и заемный капиталы (см. рис. 2).

Рис. 2. Структурное представление пассивного капитала

Собственный капитал есть часть стоимости активов предприятия, достающейся его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц. Оценка собственного капитала может быть выполнена формально (причем одним из двух способов: по балансовым оценкам, т. е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае ликвидации предприятия.

Формально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той или иной градации; основными его компонентами являются уставный, дополнительный и резервный капиталы , а также нераспределенная прибыль .

Заемный капитал есть денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами.

В отличие от собственного заемный капитал: а) подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации; б) постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номинальная величина основной суммы долга не меняется (если банк предоставил долгосрочный кредит в размере 10 млн долл., то именно эта сумма и будет возвращена; напротив, вложение аналогичной суммы в акции может с течением времени сопровождаться как доходами, так и потерями).

Формально заемный капитал представлен в пассиве баланса как совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьими лицами, а его основными компонентами являются долгосрочные кредиты и займы , в том числе облигационные.

Рис. 3. Структура источников средств предприятия

Собственный капитал могут формировать следующие источники:

– уставный капитал (акционерный – обыкновенный акционерный капитал и привилегированные акции, паевой, индивидуальный);
– эмиссионный доход (в случае организационно-правовой формы компании как акционерного общества);
– добавочный капитал;
– нераспределенная прибыль (непокрытый убыток);
– резервный капитал;
– целевое финансирование.

Что касается заемного капитала, то он, в свою очередь, характеризует привлекаемые для финансирования развития компании на возвратной основе денежные средства и/или другие имущественные ценности и включает в себя:

– долгосрочные банковские кредиты;
– собственные долговые ценные бумаги сроком погашения более одного года (облигации, векселя, производные финансовые инструменты и пр.);
– финансовый лизинг;
– прочие займы на срок более года.

Сопоставление положительных и отрицательных последствий использования компанией собственного и заемного капитала

Использование собственного капитала
Преимущества	Недостатки
Простота привлечения, поскольку решения об увеличении собственного капитала принимаются непосредственно собственниками и менеджерами компании без участия других субъектов хозяйствования. Обеспечение финансовой устойчивости компании, ее платежеспособности в долгосрочном периоде, а также снижение риска банкротства; более высокая способность генерирования прибыли, поскольку в данном случае не нужно уплачивать ссудный процент	Ограниченность объема привлечения в силу недостатка собственных средств. Более высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала. Исключается возможность роста рентабельности капитала за счет привлечения заемных источников финансирования
Использование заемного капитала
Преимущества	Недостатки
Достаточно широкие объемы привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге компании, наличии залога или гарантии поручителя. Возможность увеличения финансового потенциала компании при необходимости существенного расширения ее активов и возрастания масштабов хозяйственной деятельности. Более низкая стоимость в сравнении со стоимостью собственного капитала, что обеспечивается «льготой по налогу» – изъятием расходов по обслуживанию данного источника средств из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль. Способность генерировать рост коэффициента рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага	Увеличивается (и возрастает с ростом доли заемных источников) риск снижения финансовой устойчивости компании и потери ее платежеспособности. Возможность банкротства по решению суда в случае неуплаты долга. Уменьшение, при прочих равных условиях, величины прибыли в силу необходимости выплачивать ссудный процент. Сложность процедуры привлечения по сравнению с использованием собственных средств, поскольку перспектива получения кредитных средств зависит от решений других хозяйствующих субъектов (кредиторов). Значительная зависимость стоимости заемного капитала от конъюнктуры финансового рынка и ее колебаний

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒