Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Экономико-математический метод ⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 3
Применяется только на крупных или сверх крупны предприятиях, возможность использования большого объема информации и системно разработанного программного обеспечение. Суть в том, что выбирается 30-50 факторов, которые могут влиять на величину прибыли, числовые значения вводятся в программу коррегреционного регрессионного анализы (рассчитывается или устанавливается связь между факторами и влияния на прибыль). На основе этой модели определяется 2-3 основных фактора, которые влияют на прибыль и условия зависимости, а за тем рассчитывается прибыль от 1-2 факторов. Планирование распределения выручки Второй частью планирования прибыли- планирования его распределения (планирование распределения выручки). Так как регулирование распределения выручки и прибыли осуществляется косвенными методами, то предприятия самостоятельно определяет направление использования прибыли (см. схема распределения выручки). Показатели, в которых участвует прибыль 1. Коэффициент рентабельности (выручка - издержки) 2. Коэффициент рентабельности собственного капитала АО (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям/собственный капитал - наминал стоимость привилегированных акций) 3. Коэффициент рентабельности активов (ЧП/общая мат сумма активов) 4. Коэффициент доходности (ЧП/сумму материальных затрат) 5. Рентабельности капитала (формула Дюпона) (ЧП/Объем продаж * Объем продаж/сумма активов* сумма активов/сумму акционерного капитала) 6. Показатели левериджи (рычагов) Производственный леверед, финансовый леверидж, производственно-финансовый леверидж, по заемным средства (= задолженность банка /активы баланса предприятия) 7. Гиринг – (заемный капитал/собственный) Производственные и финансовые левериджи (рычаги) 1. Производственный леверидж 2. Финансовый леверидж 3. Производственно-финансовый леверидж Производственный леверидж Связан с так называемым операционным (внутренним) анализам – издержки, объем продаж, реализ, прибыль. Позволяет определить зависимость финансового результата от изменения цен, издержек, объемов производства реализации и так далее. В отличие от финансового(внешнего) аназиза, результаты этого анализа являются тайной коммерческой. Основными элементами – пороговые показатели (критические) деятельности предприятия: 1. Критический объем производства 2. Порог рентабельности 3. Запас финансовой прочности Практически все эти показатели связаны с понятием маржинального дохода, который характеризует результат от реализации за вычетом переменных издержек. Маржинальный доход – это превышение выручки над величиной переменных затрат. Н показывает способность предприятия покрывать постоянные затраты для получения прибыли. Критический объем продаж от реализации- точка безубыточности. И рассчитывается = услоно постоянные расходы/маржинальных доход. В финансовом менеджменте операционный анализ связан с производственным рычага, расчет которого базируется на определении силы воздействия этого рычага (СВПР, говорит о том, что тем выше СВПР, тем больше предпринимательский риск. на практике: 1. Маржинальный доход =0, то есть выручка покрывает только переменные расходы и предприятия работаю с убытком, в размере постоянных расходов 2. Маржинальный доход больше 0, меньше постоянных издержек. Покрывает переменные издержки и часть постоянных. Предприятия работают с убытком 3. Маржинальный доход = постоянным издержкам. В этом случае предприятие не имеет прибыли 4. МД больше постоянных издержек, предприятие работает с прибылью Эффект производственного рычага выражается в том, что любое изменение выручки приводит к еще большему изменению прибыли. Это связано с тем, что на прибыль по разному влияют величины постоянных или переменных расходов. К производственного рычага Кпр= СИ/ОИ, чем выше данных К, тем в большей степени предприятие способно увеличить темпы прироста прибыли к темпам прироста выручки. Эффект производственного рычага (ПР)= дельна П(темп прироста прибыли)/дельта ОП (темп прироста объема прибыли). Пороговая величина выручки ОПк=СИ(стабильные издержки)/Кмд (К маржинального дохода) Следует иметь ввиду что когда прибыль больше 0, то доля постоянных издержек в общих уменьшается, и сила ПР падает. Работает только в краткосрочном периоде. ПР тесто связан с финансовой прочностью или запасов с финансовой прочностью. Величина запаса=фактическая выручка от реализации/пороговая выручка. В % это показатель считается, как запас финансовой прочности /на фактическую выручку. Этот показатель говорит о том, на сколько процентов предприятие может снижать выручку без каких либо серьезных угроз для финансового положения и платёжеспособности ( в пределах 10%). Финансовый леверидж Для любого предприятия имеет значение положение, когда и собственное и заемное средства обеспечивают определенную прибыль. То есть за счет привлечения заемного капитала предприятие может получить большую прибыль на вложенный капитал. В теории финансового менеджмента повышение собственного капитала, за счет привлечения заемного капитала связывают показатели эффекта финансового рычага. И это эффект связан с рентабельностью активов. Рентабельность активов = прибыль до Налог/средняя стоимость активов или имущества предприятия. Эффект финансового рычага связан с тем, что стоимость собственного и цена заемного капитала различны между собой. Общая формула для расчета эффекта финансового рычага, который считывает то, что предприятие должно обеспечить такую рентабельность активов, чтобы оплатить % за кредит и уплату налога на прибыль. ЭФР= [(1-Нс)*(Ра-СП(ср)]* (ЗК/СК) Нс –ставка налога на прибыль СП- Средняя расчетная ставка за кредит % (1-Нс)- налоговый корректор (Ра-СП)-дифференциал финансового рычага ЗК/СК- коэффициент задолженности Налоговый корректор показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с финансовым уровнем налогового обложения. Этот корректор может быть использован, когда: установлены разные ставки, когда использую льготы на прибыль, когда работает свободная экономическая зона. Дифференциал является основным фактором, который формирует эффект, и условием должно быть Ра больше или равно СП. Чем выше значение дифференциалов, тем повышается эффект... если Деф отрицательный, то использование рычага не возможно Коэффициент задолженности характеризует силу фин. рычага, мультипликатор (+) и (-). Таким образом соединив 3 фин. – получим эффект финансового рычага. Такой расчёт применяют в европейских странах (Франция, Германия). Применяется так же и другой вариант расчета фнан рычага, который применяется в США, Катаде и Англии. Он в большей степени ориентирован на акционертный капитала или на стоимость акций ЦБ. И сила воздействия фин. рычага рассчитываете как отношение %изменение ЧП на одну обыкновенную акцию/%изменение валовой прибыли на одну обыкновенную акцию. Существует так же формула по которой можно ответить на вопрос, на сколько % заменится ЧП на одену обыкновенную акцию на 1%. СВФП= дельта ((ВП*(1-Нс)*Коа)/(Коа *((ВП-Пк)*(1-Нс))*ВП/дельта ВП= дельта ВП/ВП-Пк* ВП*дельта =ВП/ВП-Пк Коа кол-во обыкновенных акций в обращении ВП валовая прибыль (Ебит) Нс ставка налога на прибыль Пк сумма % за кредит Действие предприятия связано с рисками: · Предпринимательский · Финансовый В сочетании их и учет- совокупный производственно-финансовый риск. УСЭПФР=СВПР*СВФР Задача финансового менеджера состоит в уменьшении производственного и фин риска. 1. Высокий уровень эффекта финансового рычага, в сочетании с производственным рычагом 2. Низкий уровень эффекта фин. рычага и высокий уровень эффекта произв. рычага 3. Уверенные уровни ПР и ФР(самый благополучный, достичь трудно) Учитывая эффект финансового рычага, осуществляют компромисс между риском и доходностью
Тема 2. Инвестиции Популярное:
|
Последнее изменение этой страницы: 2016-04-10; Просмотров: 538; Нарушение авторского права страницы