Экономико-математический метод

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 3

Применяется только на крупных или сверх крупны предприятиях, возможность использования большого объема информации и системно разработанного программного обеспечение. Суть в том, что выбирается 30-50 факторов, которые могут влиять на величину прибыли, числовые значения вводятся в программу коррегреционного регрессионного анализы (рассчитывается или устанавливается связь между факторами и влияния на прибыль). На основе этой модели определяется 2-3 основных фактора, которые влияют на прибыль и условия зависимости, а за тем рассчитывается прибыль от 1-2 факторов.

Планирование распределения выручки

Второй частью планирования прибыли- планирования его распределения (планирование распределения выручки). Так как регулирование распределения выручки и прибыли осуществляется косвенными методами, то предприятия самостоятельно определяет направление использования прибыли (см. схема распределения выручки).

Показатели, в которых участвует прибыль

1. Коэффициент рентабельности (выручка - издержки)

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала АО (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям/собственный капитал - наминал стоимость привилегированных акций)

3. Коэффициент рентабельности активов (ЧП/общая мат сумма активов)

4. Коэффициент доходности (ЧП/сумму материальных затрат)

5. Рентабельности капитала (формула Дюпона) (ЧП/Объем продаж * Объем продаж/сумма активов* сумма активов/сумму акционерного капитала)

6. Показатели левериджи (рычагов) Производственный леверед, финансовый леверидж, производственно-финансовый леверидж, по заемным средства (= задолженность банка /активы баланса предприятия)

7. Гиринг – (заемный капитал/собственный)

Производственные и финансовые левериджи (рычаги)

1. Производственный леверидж

2. Финансовый леверидж

3. Производственно-финансовый леверидж

Производственный леверидж

Связан с так называемым операционным (внутренним) анализам – издержки, объем продаж, реализ, прибыль.

Позволяет определить зависимость финансового результата от изменения цен, издержек, объемов производства реализации и так далее. В отличие от финансового(внешнего) аназиза, результаты этого анализа являются тайной коммерческой.

Основными элементами – пороговые показатели (критические) деятельности предприятия:

1. Критический объем производства

2. Порог рентабельности

3. Запас финансовой прочности

Практически все эти показатели связаны с понятием маржинального дохода, который характеризует результат от реализации за вычетом переменных издержек.

Маржинальный доход – это превышение выручки над величиной переменных затрат. Н показывает способность предприятия покрывать постоянные затраты для получения прибыли.

Критический объем продаж от реализации- точка безубыточности. И рассчитывается = услоно постоянные расходы/маржинальных доход.

В финансовом менеджменте операционный анализ связан с производственным рычага, расчет которого базируется на определении силы воздействия этого рычага (СВПР, говорит о том, что тем выше СВПР, тем больше предпринимательский риск. на практике:

1. Маржинальный доход =0, то есть выручка покрывает только переменные расходы и предприятия работаю с убытком, в размере постоянных расходов

2. Маржинальный доход больше 0, меньше постоянных издержек. Покрывает переменные издержки и часть постоянных. Предприятия работают с убытком

3. Маржинальный доход = постоянным издержкам. В этом случае предприятие не имеет прибыли

4. МД больше постоянных издержек, предприятие работает с прибылью

Эффект производственного рычага выражается в том, что любое изменение выручки приводит к еще большему изменению прибыли. Это связано с тем, что на прибыль по разному влияют величины постоянных или переменных расходов.

К производственного рычага Кпр= СИ/ОИ, чем выше данных К, тем в большей степени предприятие способно увеличить темпы прироста прибыли к темпам прироста выручки.

Эффект производственного рычага (ПР)= дельна П(темп прироста прибыли)/дельта ОП (темп прироста объема прибыли).

Пороговая величина выручки ОПк=СИ(стабильные издержки)/Кмд (К маржинального дохода)

Следует иметь ввиду что когда прибыль больше 0, то доля постоянных издержек в общих уменьшается, и сила ПР падает. Работает только в краткосрочном периоде.

ПР тесто связан с финансовой прочностью или запасов с финансовой прочностью. Величина запаса=фактическая выручка от реализации/пороговая выручка. В % это показатель считается, как запас финансовой прочности /на фактическую выручку. Этот показатель говорит о том, на сколько процентов предприятие может снижать выручку без каких либо серьезных угроз для финансового положения и платёжеспособности ( в пределах 10%).

Финансовый леверидж

Для любого предприятия имеет значение положение, когда и собственное и заемное средства обеспечивают определенную прибыль. То есть за счет привлечения заемного капитала предприятие может получить большую прибыль на вложенный капитал. В теории финансового менеджмента повышение собственного капитала, за счет привлечения заемного капитала связывают показатели эффекта финансового рычага. И это эффект связан с рентабельностью активов.

Рентабельность активов = прибыль до Налог/средняя стоимость активов или имущества предприятия.

Эффект финансового рычага связан с тем, что стоимость собственного и цена заемного капитала различны между собой. Общая формула для расчета эффекта финансового рычага, который считывает то, что предприятие должно обеспечить такую рентабельность активов, чтобы оплатить % за кредит и уплату налога на прибыль.

ЭФР= [(1-Нс)*(Ра-СП(ср)]* (ЗК/СК)

Нс –ставка налога на прибыль

СП- Средняя расчетная ставка за кредит %

(1-Нс)- налоговый корректор

(Ра-СП)-дифференциал финансового рычага

ЗК/СК- коэффициент задолженности

Налоговый корректор показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с финансовым уровнем налогового обложения. Этот корректор может быть использован, когда: установлены разные ставки, когда использую льготы на прибыль, когда работает свободная экономическая зона.

Дифференциал является основным фактором, который формирует эффект, и условием должно быть Ра больше или равно СП. Чем выше значение дифференциалов, тем повышается эффект... если Деф отрицательный, то использование рычага не возможно

Коэффициент задолженности характеризует силу фин. рычага, мультипликатор (+) и (-). Таким образом соединив 3 фин. – получим эффект финансового рычага. Такой расчёт применяют в европейских странах (Франция, Германия). Применяется так же и другой вариант расчета фнан рычага, который применяется в США, Катаде и Англии. Он в большей степени ориентирован на акционертный капитала или на стоимость акций ЦБ. И сила воздействия фин. рычага рассчитываете как отношение %изменение ЧП на одну обыкновенную акцию/%изменение валовой прибыли на одну обыкновенную акцию.

Существует так же формула по которой можно ответить на вопрос, на сколько % заменится ЧП на одену обыкновенную акцию на 1%.

СВФП= дельта ((ВП*(1-Нс)*Коа)/(Коа *((ВП-Пк)*(1-Нс))*ВП/дельта ВП= дельта ВП/ВП-Пк* ВП*дельта =ВП/ВП-Пк

Коа кол-во обыкновенных акций в обращении

ВП валовая прибыль (Ебит)

Нс ставка налога на прибыль

Пк сумма % за кредит

Действие предприятия связано с рисками:

· Предпринимательский

· Финансовый

В сочетании их и учет- совокупный производственно-финансовый риск.

УСЭПФР=СВПР*СВФР

Задача финансового менеджера состоит в уменьшении производственного и фин риска.

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага, в сочетании с производственным рычагом

2. Низкий уровень эффекта фин. рычага и высокий уровень эффекта произв. рычага

3. Уверенные уровни ПР и ФР(самый благополучный, достичь трудно)

Учитывая эффект финансового рычага, осуществляют компромисс между риском и доходностью

Тема 2. Инвестиции

⇐ Предыдущая 1 23