РИСКИ СДЕЛОК С ФЬЮЧЕРСАМИ И ОПЦИОНАМИ

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 19Следующая ⇒

В приводимой ниже таблице в сжатой форме представлены риски и вознаграждения, связанные с открытием спекулятивных фьючерсных и опционных позиций, о которых шла речь в данной главе.

ВИД СДЕЛКИ	РИСК	ВОЗНАГРАЖДЕНЕ
Длинный колл-опцион	Ограничен премией	Не ограничено
Длинный пут-опцион	Ограничен премией	Почти не ограничено *
Короткий колл-опцион	Не ограничен	Ограничено
Короткий пут-опцион	Почти не ограничен*	Ограничено
Длинный фьючерс	Почти не ограничен **	Не ограничено
Короткий фьючерс	Не ограничен	Почти не ограничено **

* Цена на товар не может упасть ниже нуля

** Цена фьючерса не может упасть ниже нуля

Контрольные вопросы

1. Что такое день поставки?

2. Дайте определение термину " погашение"

3. Что такое шаг цены?

4. Каков максимальный риск при покупке фьючерса?

5. Какая сделка применяется для хеджирования длинной позиции на наличном рынке: покупка или продажа фьючерсов?

6. Что такое опцион?

7. Кто называется держателем опциона?

8. Что такое премия?

9. Какая цена называется ценой исполнения?

10. Что такое контрактная спецификация?

11. Почему продажа опционов связана с большим риском, чем покупка?

12. Каков максимальный риск при продаже пут-опциона?

ГЛАВА 2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ

ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками

Одним из важнейших шагов на пути усвоения фьючерсных контрактов является исследование их ценообразования.

При сравнении цен на рынке наличного свинца с ценами на фьючерсы с трех месячным сроком поставки можно заметить следующее:

НАЛИЧНЫЙ СВИНЕЦ	400 долл./тонна
3-МЕСЯЧНЫЙ ФЬЮЧЕРС НА СВИНЕЦ	415 долл./тонна

Отчего цена на фьючерс оказалась выше цены на наличный товар? Интуитивно мы можем предположить, что повышенная цена фьючерса указывает на тенденцию роста цены на свинец. Подобное объяснение ценообразования - это только часть нашего рассказа. Цены фьючерсов формируются путем взаимодействия ряда факторов, включая спрос и предложение на наличных рынках, текущие значения процентных ставок, предчувствия участников рынка, а также такие практические вопросы, как величины дивидендов и транспортных расходов.

Базис

Понятие базиса применяется для описания численной разницы между ценой единицы товара на фьючерсном и наличном рынках. Обычно базисом называется разность между ценой на наличном и фьючерсном рынках.

БАЗИС = ЦЕНА НАЛИЧНОГО ТОВАРА - ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА

Рассмотрим следующий пример.

Цена наличной пшеницы = 120 фунтов за тонну

Цена июльского фьючерса = 125 фунтов за тонну

Следовательно, базис составляет

120 - 125 = -5

В этом случае базис " отрицательный" и на некоторых рынках описывается как " 5 фунтов ниже фьючерса".

Если расчеты приводят к положительной величине, базис описывается как положительный или " выше фьючерса".

Хотя цены на наличный товар и фьючерсы движутся в основном в одинаковом направлении, базис не остается постоянным. В течение некоторых периодов цены на наличный товар движутся быстрее, чем на фьючерсы и наоборот.

Изменения базиса вызваны рядом факторов, из которых определяющим является соотношение между спросом и предложением. В нормальных условиях фьючерсные цены превышают цены на наличный товар. Причины этого обсуждаются ниже, но в такой ситуации говорят, что рынок находится в состоянии контанго.

Однако нормальное состояние рынка или контанго может радикально измениться в случае кратковременного снижения предложения. Например, в случае недостаточного предложения цинка, запрашиваемые за него цены, могут стать действительно высокими. Про рынки, на которых фьючерсные цены ниже цен на наличный товар, говорят, что они находятся в состоянии " бэквардейшн". Термины контанго и бэквардейшн используются не на всех рынках. Иногда, в случае превышения фьючерсных цен говорят о рынке как о премиальном, а при превышении цен на наличный товар - как о дисконтном.

Рынок в состоянии контанго

Цена

Время до поставки

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒