Специфика Лондонской биржи металлов

Кроме необычной системы торгов следует упомянуть ряд других особенностей LME.

 

(а) Дни поставок

Важной особенностью фьючерсных контрактов LME является возможность поставок по ним в любой день. Это весьма значительное отличие от других фьючерсных контрактов, когда сроки поставок ограничены в лучшем случае одним днем раз в месяц. Котировки фьючерсов на LME производятся для любого дня за пределами трехмесячного интервала. Такая возможность очень полезна для участников рынка, так как позволяет им хеджировать свой риск с точностью до заданной даты.

(b) День платежа

День поставки по фьючерсу LME называется днем платежа. Цена окончательного расчета для каждого дня платежа фактически устанавливается за два рабочих дня до него. Например, цена, окончательного расчета на фьючерс с днем платежа 14 июня устанавливается 12 июня.

 

(с) Перенос позиций

Термин перенос обозначает операции заимствования или кредитования. Из-за необычности терминологии следует дать дополнительные разъяснения.

 

Заимствование - это операция по покупке контракта с близким сроком окончания с одновременной продажей долгосрочного фьючерса.

 

Кредитование - это операция по продаже контракта с близким сроком окончания с одновременной покупкой долгосрочного фьючерса.

 

(d) Складские свидетельства (Варранты)

В LME имеется список большого числа утвержденных складов (складов, заключившим специальный договор с биржей), разбросанных по всему миру. Именно с этих складов производятся поставки наличного товара. Документ, удостоверяющий право собственности на определенное количество металла, известен как складское свидетельство ( варрант). Варрант описывает тип металла, его вес, торговую марку и склад. По сути, этот документ очень близок к сертификату на акции, удостоверяющему право собственности на долю капитала компании, или выписке со счета депо.

 

(е) Опционы

Используемая на LME терминология отличается от терминологии других рынков опционов.

Обычный термин	Термин LME
Держатель опциона	Тейкер
Продавец опциона	Грантор
День окончания срока	Декларационный день

Все опционы LME являются опционами на фьючерсы и исполняются в европейском стиле.

 

Практика фьючерсных сделок на LME

 

На LME практикуются следующие два вида хеджа:

 

а) Хедж с фиксацией цены

 

b) Компенсационный хедж

Хедж с фиксацией цены придуман биржевыми игроками для замораживания привлекательной цены на определенное время. Например, производитель, у которого в настоящее время отсутствуют товарные запасы, может хеджировать предполагаемое повышение цен на металлы путем покупки фьючерсов. В сделках с финансовыми фьючерсами подобная операция называется длинным хеджем. Хедж с фиксацией цены - это сделка, не соответствующая существующей позиции на рынке наличного товара.

Компенсационный хедж представляет собой сделку, в которой присущий рынку наличного товара ценовой риск сводится к нулю. Если клиент занимает длинную позицию по наличному металлу, он открывает короткую позицию на фьючерсном рынке. Наоборот, в случае короткой позиции на наличном рынке открывается длинная позиция на фьючерсном рынке. Таким образом, происходит взаимное погашение прибылей и убытков и достигается фиксированная цена.

 

Рассмотрим пример компенсационного хеджа.

 

15 мая производитель покупает контракт на поставку 100 тонн медных труб в течение 6 недель. Контрактная цена превышает цену на наличный металл на LME в день котировки на величину фиксированной маржи (премии). Чтобы поставить товар вовремя, производитель должен купить медь в течение четырех недель (до 14 июня). Как можно хеджировать ценовой риск между днем покупки контракта (15 мая) и днем поставки меди для изготовления труб?

 

Мая

 

Производитель уведомляет клиента о поставке 100 тонн медных труб по биржевой цене наличной меди на 15 мая плюс 50 долл. Клиент соглашается с условиями.

 

ДЙЕСТВИЕ

 

LME	Наличный рынок
Покупка 4 лотов с поставкой 14 июня по $1888 за тонну	Продажа 100 тонн с поставкой 12 июня по $1891 за тонну.

 

Для погашения форвардной продажи меди производитель покупает фьючерсы на медь, хеджируя тем самым риск повышения цены.

 

ПРИМЕЧАНИЕ. Хотя фьючерс оканчивается 14 июня, поставка должна быть произведена 12 июня. Это связано с принятым на LME правилом отсрочки платежа на два рабочих дня. Если бы тот же производитель хеджировался на 12 июня, ему пришлось бы закрывать свою позицию 10 июня по официальной цене на эту дату, что привело бы к несоответствию между датами покупки и продажи. Во избежание этого на LME было введено правило двухдневной отсрочки платежа.

 

Июня

ДЕЙСТВИЕ

ЛБМ	Наличный рынок
Продажа 4 лотов по $1910 за тонну	Покупка 100 тонн по $1910 за тонну
Прибыль по фьючерсу =$22 за тонну ($1910 – $1888)	Убыток на наличном рынке =$19 за тонну ($1981 – $1910)

Срочная товарная биржа в Нью-Йорке

Другой известной биржей металлов является Срочная товарная биржа (КОМЕКС). Она расположена в Нью-Йорке и совершает торговые операции по широкому ассортименту металлов, но основной оборот приходится на медь, золото и серебро.

 

К концу торгового дня на LME отмечается большое количество арбитражных сделок по контрактам на медь между Лондоном и Нью-Йорком. Основными фьючерсными контрактами КОМЕКС являются контракты на следующие металлы:

 

Золото

Серебро

Медь

Платина

 

ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ

Биржи энергоносителей

Наиболее важными биржами энергоносителей являются Международная нефтяная биржа (IPE) в Лондоне и Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). IPE обсуждается в настоящем разделе более подробно.

 

Наличные рынки энергоносителей

 

До 1970 г. рынок сырой нефти и нефтепродуктов был относительно стабильным. В результате арабо-израильской войны, образования ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) и нефтяного эмбарго 1973 - 1974 гг. стабильный период окончился. Если в течение 1970-х годов нефтяные производители еще могли управлять ценами на нефть, то потом, в силу перепроизводства нефти их позиции были ослаблены. Тем не менее, как можно было наблюдать во время войны в Персидском Заливе, цены на нефть продолжают оставаться не устойчивыми.

 

Сырая нефть добывается во многих регионах мира. Наиболее крупными производителями считаются Саудовская Аравия, СНГ и Венесуэла. Заметное место на нефтяном рынке занимают также такие страны, как Соединенное Королевство, Мексика и Иран. Сырая нефть применяется для производства хорошо известных нефтепродуктов. Основным технологическим процессом переработки нефти является перегонка, в котором нефть нагревается до температуры возгонки летучих составляющих с их последующей конденсацией при охлаждении. Регулируя температуру конденсации можно добиться разделения различных фракций нефти. Для повышения выхода наиболее ценных фракций, таких как бензин, применяется процесс каталитического крекинга.

 

К числу важнейших фракций нефти относятся топочный мазут, газойль, нафта и бензин.

 

Общие сведения о IPE

IPE основана в 1981 г. и расположена в доке Святой Екатерины (St Katherine Dock) в Лондоне. Причинами основания биржи стали возросшая ценовая изменчивость энергоносителей и значительные объемы нефтедобычи в Северном море.

Существуют различные типы членства в IPE, наиболее важным из которых является торговое членство. Дилеры торговых членов допускаются к участию в торгах непосредственно в операционном зале биржи.

 

Торговая система

По всем продуктам IPE проводятся голосовые торги в операционном зале. Торги по каждомуконкретному продукту происходят в специально выделенных местах - " ямах".

 

Биржевые поручения клиентов передаются в окружающие операционный зал кабины, откуда они распределяются по соответствующим " ямам". В отличие от LME, где возможны торги вне операционного зала, на IPE подобная практика строго запрещена. Единственное исключение из этого правила сделано для операций обмена на наличный товар (этот термин разъясняется ниже).

 

Продолжительность торгов зависит от продукта. Биржа открывается примерно в 9: 15 утра и закрывается в 8: 15 вечера. Столь позднее время закрытия позволяет трейдерам заключать арбитражные сделки с биржами США.

 

Организация клиринга

Клиринговое обслуживание IPE осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы на основе анализа риска стандартного инвестиционного портфеля.

 

Сводка продуктов IPE

Фьючерсы

Нефть Брент

Газойль

Неэтилированный бензин

Опционы

Нефть Брент

Газойль

Котировка продуктов IPE

Котировки всех продуктов IPE, за исключением сорта Брент, производится в долларах США за метрическую тонну. Брент котируется в долларах за баррель.

 

В качестве примера рассмотрим фьючерсный контракт на газойль.

 

Размер контракта: 100 тонн

Валюта контракта: доллары США

Величина тика: 25 центов

Стоимость тика: 25 долл.

 

Расчет прибыли и убытка.

Покупка 5 фьючерсов на газойль по 190.50 долл.

(Открывается длинная позиция на 500 тонн газойля)

Спустя три дня:

Продажа 5 фьючерсов на газойль по 192.25 долл.

Рассчитываем число минимальных изменений цены: (192.25 - 190.50)/0.25 = 7

 

ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ * ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

 

7 * $25 * 5 = $875 ПРИБЫЛИ

 

Поставки по продуктам IPE

Способ поставки по фьючерсным контрактам IPE зависит от вида продукта. Расчеты по поставкам по фьючерсам на Брент производятся наличными, а по газойлю и неэтилированному бензину производятся физические поставки.

 

( а) Наличный расчет

 

Расчеты по фьючерсам на Брент производятся в соответствии с величиной индекса, рассчитываемой ежедневно на основе цен торговых операций предыдущего дня. Расчеты по любым контрактам, остающимся открытыми при закрытии торгов в месяц поставки, производятся наличными в соответствии с этим индексом.

 

( b) Физические поставки

 

Расчеты по фьючерсам на газойль и неэтилированный бензин производятся путем физических поставок. Если держатели фьючерсов не закрывают свои позиции до срока окончания торгов по контрактам, позиции переходят в стадию физических поставок. На этой стадии лица, продавшие фьючерсы и не закрывшие свои позиции (" короткие" ), представляют в расчетную палату тендеры, в которых подробно описывается, что, когда и где будет поставлено. Контрактные спецификации допускают несколько вариантов мест и объемов поставок так, что продавцы имеют возможность выбора.

 

Представленные тендеры сверяются расчетной палатой с соответствующими длинными позициями, после чего производятся физические поставки.

 

Продавец и покупатель могут договориться об альтернативной процедуре поставки, когда по взаимному соглашению производится поставка по иной спецификации и в иные места.

 

(с) Поставки по опционам

Опционы на Брент и газойль являются опционами на фьючерсы.

При исполнении колл-опциона возникает длинная фьючерсная позиция.

Оба вида опционов исполняются в американском стиле.

 

 

⇐ Предыдущая567891011121314Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. I. Специфика отношений “принципал – агент” применительно к государству.
2. Активно-пассивные операции: специфика комиссионных и доверительных (трастовых) операций банков
3. Анализ механизмов и закономерностей взаимодействия культурных традиций в совр Фии. Специфика методологии совр кросс-культ иссл-ний.
4. В чем заключается специфика вероятностно-статистических подходов?
5. В чем заключается специфика средств и методов социально-гуманитарных наук?
6. В чем состоит специфика теоретического познания?
7. Виды обработки металлов давлением. Влияние обработки давлением на структуру и свойства металла
8. Виды природоведческих экскурсий, их специфика?
9. Влияние мутационного процесса, миграции, изоляции на генетическую конституцию людей . Дрейф генов и особенности генофондов изолятов .Специфика действия естественного отбора в человеческих популяциях.
10. Возникновение философии. Специфика и переодизация древнегреческой философии.
11. Вопрос 35. Специфика и функции современной профессиональной этики в медицине.
12. ГЛАВА 1. СПЕЦИФИКА ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РАЗЛИЧНЫХ КАТЕГОРИЙ СОТРУДНИКОВ ОВД