Экономические функции венчурного капитала. Основные особенности рискового инвестирования. Основные подходы к снижению инвестиционных рисков.

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 4

Осуществление научно-технических нововведений неизбежно связано с риском. Обобщающим показателем различных форм инновационного риска в условиях рыночной экономики выступает финансовый риск предпринимателя и поверивших в его идею инвесторов. Он характеризует возможные потери в случае неудачного завершения начатого проекта. Чем выше ожидаемый финансовый риск, тем труднее предпринимателю получить у банков или других инвесторов необходимые для реализации инновации средства и тем жестче будут условия их предоставления.

Однако очевидно, что отказ от инвестиций в разработку и освоение нововведений может в итоге привести и еще большим финансовым потерям.

Поэтому необходимо создавать такие экономические механизмы, которые содействовали бы внедрению в производство новейших достижений НТП при одновременной минимизации финансовых рисков отдельных инвесторов.

Одним из таких механизмов является рисковое (венчурное) инвестирование нововведений. Венчурный механизм способствовал реализации многих крупнейших инноваций в области микроэлектроники, вычислительной техники, автоматизации производства, биотехнологии и т.д. Новейшие Интернет - технологии развиваются сегодня во многом благодаря венчурному инвестированию.

Наиболее удачливые предприниматели, оказавшиеся на гребне волны базисных технологий нововведений, за короткий срок превратили свои малые инновационные фирмы в крупные корпорации, возглавляющие рейтинги мировых компаний. Многим из них это удалось именно благодаря привлечению на ранних этапах становления своего бизнеса венчурного капитала.

От того, насколько успешно функционирует венчурный механизм, сегодня во многом зависит скорость коммерциализации перспективных инноваций, а следовательно и конкурентоспособность национальной экономики в условиях глобализации экономических отношений. Поэтому государственные формы экономически развитых стран активно содействуют формированию и развитию венчурного механизма.

Термин «венчурный капитал» и «венчурный бизнес» происходит от англ. Слова venture, которое переводится как «рискованное предприятие или начинание», «спекуляция», «сумма, подвергающаяся риску».

Модель венчурного бизнеса имеет ряд характерных отличий от других более распространенных механизмов финансовой поддержки предпринимательских проектов, например, от традиционных банковских операций по кредитованию. Наибольший интерес представляют три таких отличия:

Первое принципиальное отличие заключается в том, что венчурные инвестиции могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом или прочими активами предпринимателя.

В этом случае залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создаваемой фирмы.

Если дела фирмы пойдут успешно, инвестор может на определенном этапе продать свою долю акций и в результате вернуть вложенные средства с прибылью.

В случае же отрицательного исхода инвестор может претендовать на часть активов фирмы пропорционально его доле в учредительном капитале. Таким образом инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем.

Потребность в получении венчурных средств обычно возникает у начинающих предпринимателей, изобретателей, ученых и инженеров, пытающихся самостоятельно реализовать свои новые разработки. Банковские кредиты в этом случае недоступны из-за длительного лага реализации проекта и получения прибыли, отсутствия залоговой базы и высокого финансового риска.

Однако инвесторы венчурного капитала идут на риск в ожидании более высоких прибылей по сравнению с доходами от депозитных вкладов или от вложений в ценные бумаги с фиксированным доходом.

Учитывая высокие риски инвестиций в инновационный бизнес, потенциальными инвесторами проводится большая предварительная работа по анализу уровня подготовки и личных качеств предпринимателя, анализ представленного им бизнес-плана, оценке существующих рисков и выявлению возможных путей их уменьшения.

Второе принципиальное отличие венчурного бизнеса от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов заключается в активном участии инвесторов в управлении инновационными проектами на всех этапах их осуществления.

Третье отличие связано с тем, что венчурные компании, как ни один другой инвестор, чтобы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки, даже когда им способствует высокая степень неопределенности.

Высокая средняя прибыльность инновационных проектов – это прежде всего плата за риск и высокие профессиональные навыки инвесторов, сумевших распознать и вовремя поддержать перспективные проекты.

Существуют три основные организационные формы рисковых капиталовложений, которые преимущественно используются крупными промышленными корпорациями.

Первая – прямое участие в деятельности мелких инновационных фирм. Эта форма сопряжена с наибольшим финансовым риском, однако обещает и большую отдачу.

Вторая форма предусматривает создание квазисамостоятельного дочернего венчурного фонда за счет средств корпорации. Его управляющие являются служащими корпорации или нанимаются из числа квалифицированных специалистов в области венчурного бизнеса. Наряду с определенными преимуществами этот путь создает для корпорации и некоторые дополнительные проблемы. При относительной автономии венчурного фонда требуется тщательное согласование его инвестиционной политики со стратегическим курсом развития корпорации.

Третья форма участия крупных компаний в венчурном бизнесе – вхождение в качестве партнера с ограниченной ответственностью в те независимые венчурные фонды, которые создаются и управляются профессионалами рисковых капиталовложений. Эта форма не требует больших инвестиций и специальных навыков управления инновациями. Недостаток этой организационной формы рисковых инвестиций с точки зрения крупной компании – её пассивный характер, не позволяющий в должной мере контролировать инвестиционную политику управляющих.

Простейшая организационная форма предполагает прямое инвестирование проекта. Такая форма связана с наибольшим финансовым риском, однако при успешном завершении проекта обеспечивает инвестору наибольшую прибыль.

Как показывают исследования, в процессе выработки инвестиционных решений фактор риска обычно превышает фактор потенциальной выгоды. Поэтому инвесторы рискового капитала предпочитают диверсифицировать свои усилия, разделяя с кем-то финансовый риск и получаемую в итоге прибыль. Такая диверсификация может осуществляться в различных формах. В одной из них опытный инвестор не доверяет все свои средства одному предпринимателю, а распределяет их между небольшим числом различных проектов

Благодаря этому возможный неудачный исход одного или нескольких капиталовложений будет компенсирован за счет других, более успешных инвестиций. Практика показывает, что даже при самом тщательном отборе из каждых 10 начатых проектов примерно 4-5 заканчиваются полной неудачей, 3-4 приводят к появлению жизнеспособных, но не приносящих заметной прибыли фирме, и только 1-2 проекта дают действительно блестящие результаты, ради которых, собственно говоря, и существует венчурный бизнес.

Другая форма организации инвестирования отличается тем, инвесторы рискового капитала идут на совместное финансирование потенциально перспективных инновационных проектов.

Помимо уменьшения суммы, которой рискует отдельный инвестор, это создает общую заинтересованность в успешном завершении проекта и обеспечивает в ряде случаев эффект синергии от объединения специальных знаний, деловых связей и управленческого опыта.

Синергия или Синергизм – это взаимодействие двух или более факторов, характеризующееся тем, что их действие существенно превосходит эффект каждого отдельного компонента в виде их простой суммы.

Например: прибыль после слияния двух компаний может превосходить сумму прибылей этих компаний до объединения

Третьей формой организации инновационного процесса является создание совместного венчурного фонда, от имени которого будут осуществляться рисковые инвестиции.

Суммарный объем венчурного фонда обычно оговаривается при его формировании. Взносы отдельных инвесторов определяются их ресурсами и намечаемыми целями.

Участие в проектах в условиях повышенного риска предъявляет особые требования к управлению инвестициями. После реализации программы рисковых капиталовложений, полученный венчурным фондом, доход делится между его участниками в соответствии с первоначальным взносом. Управляющая венчурным фондом фирма может получать до 20-30% прибыли, независимо от управленческих навыков менеджеров венчурного капитала.

Эффективным механизмом снижения финансового риска инвесторов является разбивка процесса реализации проекта на этапы.

Первым является достартовый этап, когда предпринимателю требуется финансовая поддержка для проведения работ по теоретическому и практическому обоснованию коммерческой значимости своей идеи. Достартовый этап может длится от нескольких месяцев до одного года. Инвестиции этого этапа наиболее рискованные, поскольку практически отсутствует достоверная информация, позволяющая оценить жизнеспособность предлагаемого проекта. В конце этого этапа отбрасывается около 70% новых идей.

Если работа идет успешно, наступает стартовый этап, на котором завершается работа по организации новой фирмы и подбору её основных сотрудников, завершаются разработка и испытание прототипа нового продукта, а также проводится изучение потребностей рынка. На этом этапе фирма нуждается в финансовых средствах для производства и реализации своей продукции. Стартовый этап занимает от полугода до нескольких лет. Из-за высокой степени риска на этом этапе часто осуществляется совместные капиталовложения нескольких инвесторов венчурного капитала.

Этап начального расширения связан с началом выпуска новой продукции. В это время фирма нуждается в рекламе, преодолении конкуренции, создании сети сбыта продукции, организации и совершенствования управления производством. Прибыль, получаемая на данном этапе, еще не обеспечивает необходимых финансовых ресурсов для возмещения текущих расходов и роста. Имеющиеся активы фирмы не служат надежной гарантией для получения кредитов от коммерческих банков, поэтому необходимы услуги инвесторов рискового капитала.

При условии успешного завершения этого этапа следует этап быстрого расширения, на котором новой фирме необходимы значительные средства для увеличения производственных мощностей, оборотного капитала, улучшения системы сбыта и совершенствования выпускаемой продукции. На этом этапе вероятность банкротства фирмы существенно уменьшается и она может пользоваться заемными средствами из традиционных финансовых источников (кредиты банков). На этом этапе привлечения новых инвесторов рискового капитала, как правило, прекращается.

Далее следует подготовительный этап, на котором готовится первое публичное размещение акций новой фирмы.

Завершающим является этап ликвидности, на котором инвесторы венчурного капитала выходят из проекта и получают доходы путем продажи полученных в обмен на инвестиции акций фирмы на фондовом рынке или на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Основная часть рисковых капиталовложений обычно приходится на более поздние этапы венчурного финансирования, который характеризуется невысоким уровнем риска, хотя и приносят менее выгодную норму прибыли в случае успешной реализации проекта.

⇐ Предыдущая 1 2 34