Вопрос 24. Премии и скидки в оценке бизнеса.

Для получения итоговой величины ст-ти предприятия в процессе оценки учитываются:

-премии за приобрет контр пакета акций

-скидка за неконтрольный пакета

-скидки за недостат ликв-ть

-др виды скидок(скидки на блокирование для относит больших миноритарных пакетов акций, скидка на стр-ру портфеля для 2 или более несовпадающих видов деят-ти пр-ия0

премия за контроль –это имеющая стоимостное выражение преимущ-во, связанное с владением контр пакетом акций.

Скидка за неконтр пакет – это величина, на к-ую уменьш ст-ть оцениваемой доли с учетом неконтр-го хар-ра оценив.пакета

Скидка явл производной от премии.

Скидка = 1-1/1+премия за контроль

Прерогативы контроля:

-выбор совета директоров, назначение менеджеров, определение их денежного вознаграждения

-определение политики пред-ия, изменение стратегии развития пр-тия

-принятие решения о ликвидации, распродаже им-ва, слияниях, поглощениях,, измения уставных док-тов, распределение прибыли по итгам деят-ти, выплата див-в

На практике сущ-т факторы, непозволяющие владельцам контр пакета реализ свои преим-ва:

1эф-т распределения собс-ти

2 режим голосования(кумулятивный и некум-ый режим голосования)

Некум- голосуют по принципу 1акция=1голос. В выигрыше всегда владелец контр пакета акций. Куммул-голоса распред по рассматрению в любой пропорции. В выигрыше будут владельцы контр.пакета акций.Кол-во акций, требуемое для выбора 1 дир-ра при кумул сис голос-ия=общее кол-во акций/кол-во директоров +1

Вопрос 16. Общая характеристика затратного подхода.

Базовые положения затратного подхода:

1 при затратном подходе оценщик рассматр ст-ть пред-ия с учетом понесённых затрат.Осн ценообраз фактор-затраты на воспроиз-во им-ва.

2базовая ф-ла

СК=Активы-Обязательства

3инф базой подхода явл бух баланс

4в рамках подхода примен 4 метода:

-метод накоп активов(чист активов)

-метод скорректир баланс ст-ти

-метод замещения

-метод расчета ликвид ст-ти

5определение в текущих ценах ст-ти отдельных видов им-ва предпр-ия или затрат на строит-во аналогичного предп-ия и вычитания зад-ти пред-ия

6методики затр подхода опред ст-ть пр-ия целиком

Осн сферы примен затр подхода

-Для оценки контр пакета акций

-для оценки пр-ий с высоким ур фондоёмкости

-для оценки пр-ий со значит нма и возм-ти их выделения и оценки

-оценка холдинговых и инвест компкний

-для оценки пр-ий, не имеющих ретроспективных данных о прибыли

-для оценки новых пред-ий

-для оценки пр-ий сильно зависящих от контрактов или неимеющих постоянной клиентуры

-для оценки пр-ий значит часть активов которой сос фин.активы

Преимущ-ва

1все методики основаны на достовер фактич инф-ции и сост имущ комплекса предр-ия

Недостатки

-трудоёмкость методик

-методики не учит будущие возм-ти пред-ия, связанные с получением дохода

Вопрос 18. Метод чистых активов.

Накопление активов.

1им-во предпр-ия разбивается на отд составляющие

2рассчит рын ст-ть недвиж им-ва

3оценивается рын ст-ть машин и оборудования

4рассчит ст-ть нма

5опред рын ст-ть фин вложений

6товарно-материальные запасы переводятся в тек ст-ть

7оценив дебиторская зад-ть

8обяз-ва переводятся в тек ст-ть

9опред ст-ть СК путём вычитания из обоснованной ряночной ст-ти суммы активов тек ст-ти всех об-в.

Вопрос 17. Метод ликвидационной стоимости.

Оценка ликвидационной ст-ти предп-ия опред в след случаях:

1когда пр=ие нах-ся в стадии банкротства

2 когда ст-ть компании при ликвидации может быть выше, ем при продолжит использовании

Ликв ст-ть – это ст-ть, к-ую собств-к может получить при ликвидации предпр-ия и раздельной продаже его активов.

Осн этапы метода:

1берётся последний бух.баланс(желательно последний квартальный)

2разраб календарный график ликвидации активов, т.к.продажа различ видов активов требует различный временной период

3опред валовая выручка от ликвидации активов

4опред ст-ть активов уменьш на величину прямых затрат

5Ликв ст-ть активов уменьш на расх связанные с владением активами до их продажи. (хранение запасов, управленческие расходы)

6прибавл(выит)операционная прибыль(убыток) ликвидац периода.

7вычитается преимущ права на удовлетворение (выходное пособие и выплаты раб-м, треб-ия клиентов по обяз-вам, которые обеспеч законом), опдата зад-ти по платежам в бюджет, затем с др кредиторами

Вопрос 21. Оценка рыночной стоимости фин.вложений.

К фин влож отн инвестиции пред-ия в ЦБ и в УК др орг-ций, а также предоставленные др организациям займы. Оценка фин влож осущ исходя из их рын ст-ти на дату оценки.

Опред рын ст-ти облигаций

1оценка облигаций с купоном и с пост уровнем выплат

PV=∑ J/(1+r)ⁿ+M/(1+r)^N

J-годовые % выплаты, опред номинальным процентом доходом

N-число лет до момента погашения

M-номин ст-ть облигацияr- требуемая норма дох-ти

2оценка облигаций с плавающим купоном. Если купон-е платежи не фиксир-мы, то оценщик имеет дело с облигац с плавающ купон

ставкой. В этом случае поступление % -х платежей нельзя рассм как аннуитет, т.к каждый %-й платёж отличен от других.

PV=J1/(1+r)1+J2/(1+r)2+…….+Jn/(1+r)N*M/(1+r)N

3оценка бессрочных облигаций, т.е обл с периодич выплатами %, но без обяз-го погашения PV=J/r

Оценка рын ст-ти акций:

1оценка привелег акций. Эти акции подразумевают обяхзат-во оплаты стабильного фиксир див-да, но не гарнтир возмещ своей номин ст-ти

PV=D/rD- объявленный уровень див-вr-требуемая норма прибыли

2оценка обыкн акций.получение дох по акциям харак-ся неопред –тью как в плане величины, так и времени их получения

имеется некоторая неопр-ть инф-ции отн-но буд рез-в прежде всего иемпов роста див-в. Единст источник для инвестора –это стат сведения о деят-ти компании в прошлом, с учетом прошлого опыта и предполаг-х перспектив развития вывод наиб точные предполож-ия о буд.дох-ти.

Модель бессрочного пост.роста примен если ожид что див-ды компании будут расти одинак темпами в неопред будущем.

PV=D(1+g)/1+r+L(1+g)2/(1+r)2+….+D(1+g)N/(1+r)N=D(1+g)/r-g, гдеD-базовая величина див-в

r-треб ставка дох-ти

g- прогноз темпов роста див-в

Вопрос 28. Концепция управления стоимостью.

Основоположником концепции эк.прибыли явл Маршал, данная концепция явл фундаментом д/раз-ки новых моделей и методов оценки, использ-х в рамках управления пред-м.

Этапы становления концепции.

1возник-ие относится эк послед Маршала 1890

2дальнейшим развитием данной концепции послужило учение об альт-х издержках и четкого разрыва между бух и эк прибылью

3большой вклад внесли Ирванг и Фишер

4нобелевские лауреаты в конце 60-70гг Франко Модельяни и Миллер. Они показали, с\что инвест компании с полож NPVявл осн решающим факором в ст-ти компании и ст-ти его акций

5в последнее вр эта концепция стала особенно популярна, большой вклад внесла книга Колера, Коплера «Ст-ть компании: оценка и управление.

Вопрос 26. Сущность и применение показателя экономической добавленной стоимости.

Ст-ть компании=балансст-ть+тек ст-ть буд EVA

Идея целесооб-ти EVA:

-инв-ры должны получать дох-ть капиатала за принятый риск

-капитал компании должен зарабатывать ту же самую дох-ть как и схожин инвест риски на рынках капитала.

EVA> 0эф.исп-те капитала

EVA< 0неэф-ое исп-ие

EVA=0инвестор получ дох-ть, компенсирующую риск

По Стюарту EVA– это разность между чистой операц прибылью после налогооб и затратами на привлеч капитала

Модели опред-ия EVA

Прибыль после налогов-Затраты на капитал*Инвест капитал

EVA=(Норма прибыли-Средневз затраты на капитал)*Инв капитал

Факторы создания EVA

				Выручка от реализации
		Прибыль после налогов		Затраты
EVA				Номин нал ставки
		Капитал *Ст-ть капитала		Инвестир капитал
				Средневз ст-ть капитала

Использование д/оценки компании

Ранее инвест кап+Тек доб ст-ть от кап вложений+∑ тек добст-тей от новых проектов

Достоинства EVA^

1она исп-ся в рамках упр-ия ст-тью компании в частности при состав кап.бюджета, при оценке эф-ти длит-ти подразд или компаний в целом, при разраб оптимальной или справедливой системы примирования

Преимущ-ва

Связана с адекватным и трудоёмкими определением с пом данного показ-ля степени достиж пред, подразд или отд-м проектом цели его по увелич этой ст-ти.

Базир-ся на ст-ти капитала как средневз знач разллч видов фин инст-в при фин.инвестициях

Недостатки:

На величину его показ влияет первонач оценка инвест капитала.

⇐ Предыдущая123

Поделиться:

Популярное:

1. Альтернативные подходы к оценке уровня риска капитальных вложений
2. Анкета по оценке уровня школьной мотивации Н.Г. Лускановой
3. Вопрос 1. предмет и цели оценки бизнеса. Имущество предприятия как предмет оценки.
4. Годовой прирост премии и выплаты по отраслям страхования в 2009 - 20014гг.
5. Доля коэффициента в интегральной оценке по модели
6. Затратный подход к оценке машин, оборудования и транспортных средств.
7. Значение анализа движения денежных потоков в оценке текущей платежеспособности предприятия
8. К оценке эффективности психотерапевтического процесса
9. Какие виды нагрузок на активный ил по загрязнениям в поступающей воде используются при оценке процессов биологической очистки сточных вод в аэротенках? Как они определяются?
10. Комбинированный подход к оценке деятельности работников
11. КОММЕНТАРИИ К ВЫПОЛНЕНИЮ ЗАДАНИЙ И ИХ ОЦЕНКЕ