Равенство обусловлено бесконечной геометрической прогрессией.

 

Аннуитет – определенный ряд равных потоков денежных средств, направляемых через периодические промежутки времени.

 

Примером аннуитета являются платежи по кредиту, совершаемые ежемесячно в равном объеме в течении определенного количества лет.

Аннуитет называют обычным (или простым), если выплата происходит через одни период после настоящей даты.

Если необходимо выплатить первый платеж немедленно, то аннуитет называют срочным аннуитетом к выплате. Обычные аннуитеты встречаются намного чаще, чем срочные.

 

Например, если кредит берется в январе, на условиях ежемесячной выплаты процентов, то при обычном аннуитете первая процентная выплата произойдет в феврале, а в случае срочного аннуитета к выплате – в январе.

 

Определение текущей стоимости аннуитета имеет практическое значение, когда осуществляется выбор между немедленной оплатой и оплатой в кредит.

Текущая стоимость аннуитета определяется по формуле:

 

, где

 

С – размер платежа за период,

r - ставка процента,

n – количество периодов.

 

DCF - модель используется при оценке акций и облигаций. Акции и облигации напрямую связаны с денежным потоком фирмы, поэтому использование модели целесообразно.

Модель позволяет сделать выводы о текущей стоимости ценных бумаг для инвестора и принять решение о целесообразности или нецелесообразности вложений средств в те или иные ценные бумаги.

Цена любой ценной бумаги должна быть равна приведенной стоимости всех будущих денежных потоков, создаваемых этой ценной бумагой.

Оценка облигаций в целом проще, чем оценка акций, так как по облигациям выплачивается фиксированный доход в виде равных платежей в течении определенного периода (купонная облигация) или не выплачивается промежуточных платежей (облигация с нулевым купоном).

Текущая стоимость облигации с нулевым купоном может быть определена по следующей формуле:

 

PV=FV/ (1+r)ⁿ, где

 

FV – номинальная стоимость облигации, которая будет выплачена в момент погашения,

r – требуемая доходность (в долях единицы),

n – количество периодов до погашения.

 

По купонным облигациям производятся регулярные купонные выплаты, а затем в срок погашения они гасятся по номиналу. Текущую стоимость купонной облигации можно представить в следующем виде:

 

 

, где

 

F – номинал облигации, который будет получен ее владельцем в последнем периоде.

 

Графически денежные потоки по купонной облигации могут быть представлены так (рис.16):

 

 

с+F

р

 

с с с

 

 

0 1 2 n-1 n время

 

Рис.16. Денежные потоки для купонной облигации

 

 

Рассмотрим оценку привилегированных акций. Привилегированные акции обеспечивают равные поступления и обычно не погашаются, поэтому их текущая стоимость может быть определена следующим образом:

 

 

 

Рассмотрим пример. Номинал привилегированной акции составляет 1000 рублей, ежегодный дивиденд 8%, ставка дисконта составляет 12%. В этом случае цена привилегированной акции равна:

Р = 80/0, 12=666, 7 рублей.

Оценка обыкновенных акций является наиболее сложной и важной задачей. Дивиденды по таким акциям не зафиксированы. Поэтому при анализе предполагаемого денежного потока необходимо учитывать риск неполучения доходов в ставке дисконта. Очевидно, что ставка дисконта по акциям компании будет выше, чем по ее облигациям.

Стоимость акций определяется с помощью уравнения, называемого в данном случае моделью определения стоимости дивиденда:

 

 

, где

 

D1, D2 – ожидаемые дивиденды которые должны быть выплачены в первом, втором периодах соответственно.

 

 

Портфельные инвестиции

 

 

Разумный инвестор (а мы предполагаем, что все инвесторы разумны) стремится по возможности снизить риск. Для снижения риска деньги рекомендуется вкладывать в не в одну ценную бумагу, а в инвестиционный портфель.

Инвестиционный портфель – совокупность рыночных ценных бумаг, приобретенных юридическим или физическим лицом с целью получения дохода.

Более рисковые ценные бумаги в таком портфеле уравновешиваются менее рисковыми, что обычно снижает риск в большей степени, чем доходность. В зависимости от целей инвестора он может выбирать различное соотношение «доходность/риск» портфеля.

Например, инвестор, ориентированный на «стабильность», предпочтет большее количество стабильных проверенных рынком ценных бумаг, обеспечивающих низкий уровень риска и невысокую доходность. Например, «McDonalds».

Инвестор, который ориентирован на высокие доходы, и, соответственно, готов к более высокому уровню риска, предпочтет ценные бумаги фирм, пока не известных на рынке, быстро развивающихся, осуществляющих инновационные разработки. Например, интернет-компании, проводящие активные разработки в сфере высоких технологий. Причем, обычно инвестируются вложения в несколько растущих компаний одновременно, успех одной из них компенсирует, неэффективные вложения в другие.

 

⇐ Предыдущая17181920212223242526Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. V. Логическое равенство (эквивалентность)
2. АБ. «Гл.2. Свобода, равенство, братство и доктор Гильотен.»
3. Выбор геометрической схемы фермы, определение длин стержней
4. Глава 2. Сущность права 1. Право как формальное равенство
5. Глава IV. Неравенство и бедность
6. Межгосударственное регулирование в форме координации валютной, кредитной и финансовой политики обусловлено следующими причинами.
7. Правовое равенство, повиновение законам
8. Пропорция – это равенство двух отношений.
9. Равенство возможностей для мужчин и женщин
10. СОЦИАЛЬНАЯ ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ И СОЦИАЛЬНОЕ НЕРАВЕНСТВО
11. Таким образом, выделение отраслей права обусловлено объективно существующей спецификой, качественным своеобразием регулируемых ими общественных отношений, предметом правового регулирования.