Возможные классификации рисков

Оглавление

 

1. Понятие риска. 3

2. Классификация рисков. 4

3. Управление риском как процесс: основные этапы и принципы.. 10

4. Методы управления риском. 15

5. Базовый инструментарий для оценки риска. 16

5.1. Уровень риска. 18

5.2. VaR (стоимость под риском) 19

5.3. Волатильность (изменчивость) 21

5.4. Коэффициент вариации. 25

5.5. Бета-коэффициент (бета) 26

6. Построение системы управления рисками в компании. 28

7. Особенности построения системы управления рисками в банке. 30

Задание для контрольной работы.. 36

Литература. 37

Приложение. 38

 

 

Понятие риска

 

Управление риском – синтетическая научная дисциплина, которая изучает влияние на различные сферы деятельности человека случайных событий, наносящих физический и материальный ущерб.

Некоторые авторы говорят об управлении риском не как о науке, а как о методологии.

Впервые термины «риск» и «ущерб» были сформулированы в страховом деле, затем – в биржевом. Менеджмент как наука привнес понимание, что процесс управления должен быть грамотно и научно организован. Кроме того, в процессе управления риском широко применяются технические науки, такие как теория вероятностей, математическая статистика, факторный анализа и теория принятия решений.

Управление риском (риск-менеджмент) оформилось в отдельную науку во второй половине 20 века. Это очень молодая наука! Интересно, что очередной всплеск в его развитии инициировался какой-нибудь крупной промышленной катастрофой. В России таким импульсом послужила катастрофа на Чернобыльской АЭС.

Терминология риск-менеджмента в настоящий момент еще не устоялась. Это объясняется как молодостью самой науки, так и многообразием видов риска, которые изучаются в рамках общего подхода. Своя терминология существует также в каждой науке, с которой связан риск-менеджмент: в математической статистике, в страховании, в ценных бумагах и т.д. Положение еще более осложняется наличием обывательских трактовок терминов «риск» или «убыток».

В настоящий момент в научной литературе нет однозначного определения понятия «риск». Это объясняет и делает возможным существование ряда определений, что такое риск. Однако многие авторы сходятся в определении общих признаков, характерных для риска.

Выделим основные признаки риска, присутствующие в определении понятия:

Случайность (непредсказуемость, вероятность) – невозможность точно определить время (иногда - и место) наступления события. Математически чаще всего случайность может быть определена через вероятность события - частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных.

Объект – материальный объект или имущественный интерес (человек, а/м, прибыль), подверженный воздействию случайного события.

Ущерб – потеря, ухудшение или изменение (! ) свойств объекта в результате воздействия на него случайного события. Ущерб всегда может быть определен в денежном выражении.

Исходя из перечисленных признаков определение риска может звучать так:

Риск – это событие или группа родственных случайных событий, наносящих ущерб объекту, обладающему данным риском.

Кроме вышеприведенного, существуют и другие определения понятия «риск». Однако, главный признак: возможность случайного ущерба для объекта – сохраняются практически везде.

Риск присущ объекту или системе уже только в силу факта ее существования. Это объективный естественный закон. Кроме того объект или система своими действиями (бездействием) может усугублять или снижать уже существующие риски либо порождать новые, ранее не существовавшие. Таким образом, природа риска лежит в области законов существования и развития материального мира.

Классификация рисков

 

Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Под классификацией понимают распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей.

Вопросами поиска оптимальных критериев занимаются до сих пор.

Очевидно, что четко разработанной классификации рисков не существует. Более того, насчитывается более 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.

Исследующие риски авторы предлагают свое видение системы рисков и их классификации.

Так, например, с точки зрения возможности рассчитать вероятность риска, можно говорить:

1) о рисках, обусловленных вероятностью

2) о рисках, обусловленных неопределенность.

Каждое неблагоприятное событие обладает перечнем исходных причин – инцидентов. Цепочка последовательных шагов, ведущая от инцидента к главному события – это сценарий. Зная вероятность возникновения инцидентов можно рассчитать вероятность реализации данного сценария и соответствующего ему главного события. Такие риски считаются обусловленными вероятностью.

Но всегда есть единичные, крайне редкие, уникальные ситуации. Обычно это катастрофы. Есть масса примеров: все крупные землетрясения, наводнения, техногенные аварии уникальны. Репрезентативную статистику таких случаев собрать невозможно. Можно спрогнозировать процессы исходя из структуры системы и логики развития процессов в ней. Но такие прогнозы будут очень грубыми. И сама исходная система не является статичной, она постоянно изменяется. Т.е. любая гипотетическая авария будет развиваться по совершенно особому, отличному от расчетного сценарию. Такие риски, вероятность которых нельзя просчитать, основываясь на статистических данных, называют - обусловленными неопределенностью.

Встречаются риски, реализуемые впервые. Это особенные риски – нечто, с чем человечество еще не сталкивалось. Такие риски называют - «черные лебеди». Это особо сложные для управления риски.

Если говорить о построении системной классификации рисков, то уже классической на сегодняшний день считается классификация, представленная на Рисунке 2.1.

Основным критерием для деления рисков в представленной классификации является характер последствий. По характер последствий риски могут быть разделены на чистые и спекулятивные.

Особенность чистых рисков (их называют также статистическими или простыми) в том, что их реализация несет потери для предпринимательской деятельности. Чистые риски означают возможность получения отрицательно­го или нулевого результата.

Спекулятивные риски (их называют еще динамическими или коммерческими) несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Их причинами могут быть изменение курсов, изменение конъюнктуры рынка, условий инвестиций и т.д.

 

Рис.2.1. Система рисков

 

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), чистые риски делятся на категории: природно-естественные, экологические, политические, транс­портные.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата отдельной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества экономического субъекта по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и техно­логической систем и т.п. То есть под этими рисками подразумеваются общие риски повреждения или утраты имущества в силу разных воздействующих факторов.

Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки либо снижения мощности производства вследствие воздействия различных фак­торов. В этом случае речь идет о рисках, воздействующих на производство как процесс. Это могут быть риски нарушения устоявшегося производственного цикла как процесса, в том числе связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт­ком на стадии реализации произведенного товара. Это может быть задержка платежей, отказ контрагента от платежа в период транспортировки товара, непоставка необходимого товара и т.п.

Финансовые риски включают в себя риски, связанные с денежным оборотом в организации.

Упрощенная классификация финансовых рисков еще раз представлена на Рисунке 2.2.

Рис.2.2. Классификация финансовых рисков.

 

Финансовый риск возникает в процессе отношений предпри­ятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, ин­вестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

· риски, связанные с покупательной способностью денег;

· риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, от­носятся следующие разновидности рисков:

· инфляционные и дефляционные риски,

· валютные риски,

· риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выража­ется в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупатель­ной способности денег.

1 - Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения ре­альной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

2 - Валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

3 - Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью по­терь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за из­менения оценки их качества и потребительной стоимости.

 

Инвестиционные риски (связанные с вложением капитала) включают в себя следующие подвиды рисков:

· риск упущенной выгоды;

· риск снижения доходности (процентный и кредитный);

· риск прямых финансовых потерь.

1 - Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (по­бочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в резуль­тате неосуществления какого-либо мероприятия (например, стра­хование, хеджирование, инвестирование т.п.).

2 - Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести­ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значении совокупности ценных бу­маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности:

· процентные риски

· кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерчес­кими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным сред­ствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процент­ным рискам относятся также риски потерь, которые могут поне­сти инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также мас­совый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно при­нимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бу­маги с фиксированным процентом при текущем повышении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средст­ва, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло­виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному рис­ку относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

3 - Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкрот­ства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагражде­ния брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль­тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или ва­рианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заклю­чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино­странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа­ют расти.

 

Другие возможные классификации финансовых рисков представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1.

Методы управления риском

 

Ниже приведены наиболее широко и эффективно используемые методы управления риском.

 

Лимитирование – система ограничений, способствующих снижению степени риска.

Ограничения могут устанавливаться:

- по срокам (срок кредитования – не более 3 лет)

- по структуре (доля затрат в общем объеме, доля ценных бумаг в портфеле)

- по уровню отдачи (минимальная доходность проекта)

Яркий пример лимитирования в работе брокеров с ценными бумагами – установление лимита stop-loss (фиксация убытков).

 

Диверсификация - понимается процесс распределения инвестиционных средств между различными направлениями вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения риска и потерь доходов.

Эффект диверсификации – единственно разумное правило работы на финансовом и любом другом рынке.

Диверсификация означает владение многими рисковыми активами вместо вложения финансов в один из них. Иллюстрируется известной русской пословицей «Не храните яйца в одной корзине! »

Проблемой диверсификации занимались и занимаются многие экономисты, т.к. это очень благодарная тема и приносит РЕАЛЬНОЕ снижение рисков.

 

Хеджирование – процесс уменьшения риска возможных потерь путем заключения встречной сделки.

Хеджирование финансовых рисков – это единственный способ их полностью избежать.

Так, например, в случае страхования вы платите страховой взнос, чтобы ограничить убытки, но оставляете возможность получить прибыль. В случае хеджирования вы устраняете риск убытков и отказываясь от возможности получить прибыль.

Операции хеджирования могут осуществляться как на рынке ценных бумаг с помощью производных финансовых инструментов – деривативов, так и путем заключения обычных срочных контрактов.

 

Рис.5.1. Кривая безразличия инвестора

 

Все портфели, находящиеся на одной кривой безразличия – равноценны для инвестора.

Чем выше и левее – тем выгоднее для инвестора. На приведенном рисунке самый выгодный портфель – портфель ЕС.

Кривые безразличия инвестора не пересекаются.

При проведении операций мы не можем одновременно минимизировать риск и максимизировать доход. Это разнонаправленные задачи. Мы можем фиксировать одну из этих характеристик и управлять второй. То есть при задании определенного уровня риска мы можем искать проект с максимальным уровнем доходности. Либо наоборот: при фиксировании требуемой доходности на определенном уровне мы можем минимизировать риск.

В любом из этих случаев возникает вопрос оценки эти показатели. Как оценивается риск и доходность?

Доходность – это показатель, связанный с финансовым результатом от операции и затратами на ее проведение.

Простая модель доходности акций на рынке ценных бумаг будет следующая.

В случае отсутствия дивидендных выплат доходность ценной бумаги можно определить по формуле:

Где r - доходность,

Р₀ – цена в начале операции,

Р₁ – цена в конце операции

Если учесть возможные дивиденды, то формула приобретает следующий вид:

Где D₁ – дивиденды.

r = [дивидендная доходность] + [курсовая доходность]

Риск оценить гораздо сложнее. Проблема при оценке риска состоит в том, что часто эта категория интуитивно-субъетивна.

Ранее уже упоминалось, что существует две группы методов оценки риска:

1. Экономико-статистические методы: высшая математика, статистика, математическое моделирование и т.д.

2. Методы экспертных оценок: субъективные оценки специалистов.

Методы экспертных оценок используются при отсутствии на предприятии достаточной информации для осуществления экономико-статистических методов оценки уровня риска.

Эти методы базируются на опросе экспертов – специалистов страховых, финансовых, других соответствующих организаций с дальнейшей статистической обработкой полученной от них информации.

Результаты, полученные с помощью методов экспертных оценок, зачастую бывают достаточно точны. Однако, следует помнить, что они всегда носят субъективный характер.

 

Для оценки уровня риска с помощью экономико-статистических методов используется следующий инструментарий (показатели).

 

Уровень риска

 

Базовым показателем для оценки риска может считаться показатель Уровня риска.

УР = ВР х РП

Где, УР – уровень риска, в руб.

ВР – вероятность возникновения риска, выражается коэффициентом, это м.б. самый простой коэффициент, например 5/10=0, 5, т.е. в 5 случаях из 10 этот риск осуществится, безразмерная величина (коэффициент),

РП – размер потерь (ожидаемый) при реализации данного риска, выражается в абсолютной величине - в ден.ед.

 

Трудности при использовании показателя:

1) Выражение УР в натуральных показателях (в ден.ед.) значительно снижает возможности сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

2) Границы изменения могут быть (от 0 до ), что затрудняет принятие решений в конкретной ситуации.

 

Гораздо удобнее, когда оценку риска (уровень риска) нормируют, в результате чего его величина изменяется в конечных пределах (например, от 0 до 1).

Указанные выше недостатки приводят к тому, что на прак­тике используются различные критерии оценки и показатели уровня риска в зависимости от сложности решаемых задач.

При этом, наряду с количественным определением уровня риска, его оценка дополняется использование различных шкал, являющихся некоторыми приблизительными рекомендациями по «прием­лемости» риска и учитывающие некоторые субъективные фак­торы.

 

VaR (стоимость под риском)

VaR - value at risk (англ.)

Показатель VaR (стоимости под риском) – является одним из основных показателей количественных показателей риска.

VaR – value at risk - переводится различными авторами как «рисковая стоимость»; «стоимость под риском», «стоимость, подверженная риску». В настоящий момент в русскоязычной литературе устоялась формулировка «стоимость под риском».

Это интегральный показатель риска. Объективную необходимость заключить в одном показателе комплекс воздействующих рисковых факторов и возможный от них убыток чувствовали уже долгое время многие экономические субъекты, особенно финансовые организации. Такой показатель должен был быть точным, оперативным, характеризующим ситуацию в определенный промежуток времени и главное - понятным.

Показатель стоимости под риском (VaR) удовлетворяет всем этим требованиям.

Он был разработан в конце 1980-х годов и сразу же завоевал признание среди крупнейших участников финансового рынка. Показатель называли - " 16: 15", именно в это время он должен был быть на столе у главы правления банка J.P.Morgan. В этом банке показатель VaR был разработан и впервые введен в обиход с целью повышения эффективности работы с рисками в рамках системы оценки рисков Risk Metrics.

Быстрая популярность этого показателя объяснялась тем, что благодаря известной упрощенности, он был доступен для понимания руководителей на всех уровнях управления компанией.

VaR — это выраженная в денежных единицах (рублях) оценка величины максимальных потерь в течение заданного периода времени с заданной вероятностью.

VaR характеризуется тремя параметрами:

1) Время (временной горизонт), который зависит от рассматриваемой ситуации. Чаще распространен расчет с временным горизонтом 1 день. Хотя может быть любой другой. Часто – 10 дней (для банков).

2) Доверительный интервал (confidence level) - уровень допустимого риска. По базельским документам используется величина 99%, в системе RiskMetrics - 95%. (Вероятность НЕ превышения данного уровня убытков).

3) Базовая валюта, в которой измеряется показатель.

Вычисление величины VaR проводится с целью заключения утверждения типа: “Мы уверены на X% (с вероятностью X/100), что наши потери в течение следующих N дней не превысят Y долларов”.

Это утверждение записывается в следующем виде: VaR(Х, Y)=Z.

Например, запись VaR(95, 1)=1млн.долл. означает: «Мы уверены на 95%, что в течение следующего рабочего дня наши убытки не превысят 1 млн. долларов.

Стандартные границы интервалов:

1) Доверительный интервал. Поскольку убытки являются следствием колебаний цен на рынке, доверительный интервал служит той границей, которая, по мнению управляющего портфелем, отделяет «нормальные» колебания рынка от экстремальных ценовых всплесков по частоте их проявления. Обычно вероятность потерь устанавливается на уровне 1%, 2, 5% или 5% (соответствующий доверительный интервал составляет 99%, 97, 5% и 95%), однако риск-менеджер может выбрать какое-либо иное значение в соответствии со стратегией управления капиталом, которой придерживается данная компания. В частности, в системе RiskMetrics, разработанной банком J. P. Morgan, используется 5%-я вероятность.

2) Временной горизонт. Выбор временнoго горизонта зависит от того, насколько часто производятся сделки с данными активами, а также от их ликвидности. Для финансовых институтов, ведущих активные операции на рынках капитала, типичным периодом расчета является 1 дн., в то время как стратегические инвесторы и нефинансовые компании могут использовать и бoльшие периоды времени.

 

Свойства (особенности) расчета показателя:

· С приближением к 100% доверительного интервала показатель рисковой стоимости будет возрастать: очевидно, что потери, случающиеся с вероятностью лишь 1%, будут выше, чем потери, возникающие с вероятностью 5%.

· Вместе с удлинением временнoго горизонта возрастает и показатель рисковой стоимости. Интуитивно понятно, что возможные прибыли и убытки, например, за 5 дн. могут иметь бoльшие масштабы, чем за 1 дн. На практике считают, что за период в n дней величина рисковой стоимости будет приблизительно в раз больше, чем за 1 дн.

· Следует помнить, что концепция стоимости под риском неявно предполагает, что состав и структура оцениваемого портфеля активов будут оставаться неизменными на протяжении всего временнoго горизонта. Такое допущение вряд ли оправданно для сравнительно больших интервалов времени, поэтому при каждом обновлении портфеля необходимо корректировать величину рисковой стоимости.

 

Показатель рисковой стоимости, конечно, не является единственным и универсальным инструментом оценки рисков. Однако, величина рисковой стоимости как обобщающая оценка рыночного риска широко используется для принятия оперативных решений высшим руководством компаний, особенно западных.

 

 

Рис. 5.2. Доходности акции А при разном состоянии рынка и их вероятности

 

Теперь рассмотрим акции компании Б.

Разброс в ориентировочных доходностях акции Б при разных состояниях рынка – еще больше, чем у акции А (Таблица 5.3.).

Таблица 5.3.

Рис. 5.4. Распределение вероятностей доходности акций А и Б.

 

Чем больше диапазон возможных изменений доходности акций, тем больше их волатильность.

Для того чтобы измерить волатильность используют показатель - среднеквадратическое отклонение (стандартное отклонение).

i – от 1 до n

r – доходность i-й акции

Р – вероятность доходности i-й акции

E(r) - математическое ожидание (ожидание доходности) i-й акции:

Коэффициент вариации

 

Коэффициент вариации характеризует степень риска на единицу ожидаемой доходности:

Это относительный показатель (коэффициент). У него нет размерности.

Незаменим для сравнения операций с разной доходностью и волатильностью.

Например: ожидаемая доходность акции А: 45% +/- 15%

Ожидаемая доходность акции Б: 8% +/-4%

V a = 15 / 45 = 0, 33

V б = 4 / 8 = 0, 5

Т.о степень риска на среднюю единицу дохода выше у фирмы Б.

Для оценки приемлемости отклонения по коэф­фициенту вариации приводятся следующие шкалы коэффициента вариации:

Ø до 0, 1 — слабая;

Ø от 0, 1 до 0, 25 — умеренная;

Ø свыше 0, 25 — высокая.

 

Коэффициент вариации, также как и волатильность, относится к базом показателям количественной оценки уровня риска и широко используется в риск-менеджменте.

 

 

5.5. Бета-коэффициент (бета)

 

Вышерассмотренные коэффициенты риска измеряли субъективные характеристики ценной бумаги (инвестиции). Однако, при оценке и управлении риском необходимо не только сравнивать финансовые вложения между собой. Надо также соотносить риск конкретной инвестиции к риску, существующему на рынке в целом.

Для этого крайне полезен коэффициент Бета.

Данный коэффициент позволяет оценить индивидуальный или портфельный финансовый риск по отношению к уровню финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки уровня риска инвестирования в отдельные ценные бумаги при заданном уровне рынка.

Где, β – бета-коэффициент,

К – степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом,

d_и – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности /волатильность/ по индивидуальному виду ценных бумаг ( по портфелю)

d_р - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности /волатильность/ по фондовому рынку в целом.

 

Значения бета-коэффициента:

· β = 1 - средний уровень (динамика доходности/рискованности ц.б. совпадает с рыночной)

· β > 1 - высокий уровень (колебания доходности/рискованности ц.б. выше, чем колебания рыночной доходности/рискованности)

· β < 1 - низкий уровень (колебания доходности /рискованности меньше среднерыночных)

 

Ценные бумаги с β > 1 - называются агрессивным инвестиционным инструментом,

с β < 1 - защитным инвестиционным инструментом.

Бету иногда называют индексом рыночной чувствительности данной ценной бумаги.

 

β -коэффициент портфеля:

Х_i – доля портфеля, приходящаяся на i-ую ценную бумагу

β _i - показатель бета i-ой ценной бумаги

Допустим, есть 2 портфеля, состоящих из 3-х ценных бумаг: А, В, С, имеющих следующие доли в портфелях:

Коэффициенты β имеют следующие значения: β _А=0, 1; β _В=1, 0; β _С=2, 0.

Рассчитаем, какой из портфелей более рискованный:

β 1=1, 32 =0, 2*0.1+0, 3*1+0, 5*2=0, 02+0, 3+1

β 2=0, 75 =0, 5*0, 1+0, 3*1+0, 2*2=0, 05+0, 3+0, 4

Показатель бета первого портфеля гораздо выше, чем бета второго портфеля. Первый портфель более рискованный.

Кредитный риск

Кредитный риск - это риск, что контрагент в системе не рассчитается полностью по своим финансовым обязательствам в системе в срок или в любое время в будущем.

В широком плане кредитный риск означает возможность финансовых потерь вследствие невыполнения обязательств контрагентами, в первую очередь заемщиками. Он может привести и к реальным, и к чисто номинальным потерям.

Важными составляющими кредитного риска являются от­раслевой риск, который связан с неопределенностью в отношении перспектив развития отрасли заемщика, и риск страны-местопре­бывания заемщика. Последний имеет место при кредитовании иностранных заемщиков и обусловлен действием факторов риска, относящихся к стране, в которой находится заемщик.

Риск ликвидности

Риск ликвидности - это риск, что у контрагента в системе будет недостаточно средств для выполнения своих финансовых обязательств в системе в полном объеме в срок, хотя существует возможность, что он сможет сделать это в какой-то момент в будущем.

Ликвидностью банка называется его способность удовлетворять своевременно требования своих вкладчиков и других кредиторов.

Риск ликвидности — риск, обусловленный тем, что банк может быть недо­статочно ликвиден или слишком ликвиден.

Риск недостаточной ликвидности — это риск того, что банк не сможет своевременно выполнить свои обязательства или для этого потребуется продажа отдельных активов банка на невыгодных условиях.

Риск излишней ликвидности — это риск потери доходов банка из-за избытка высоко­ликвидных активов и, как следствие, неоправданного финансирования низкодоходных активов за счет платных для банка ресурсов.

Ликвидность является мерой способности кредитной организации удовлетворять не только текущие требования своих кредиторов, но и законные требования заемщиков.

На ликвидностьвоздействуют

Ø неправильные решения в области кредитования,

Ø непредвиденные изменения в экономике в целом (в т.ч. процентных ставок).

Практически любая банковская операция воздействует на ликвидность, но существенно то, что во многом факторы, определяющие ликвидность банка, находятся за рамками его контроля.

Способность банка своевременно выполнять свои обязательства во многом определяется ликвидностью его активов, однако это поня­тие более сложное, чем ликвидность активов, и оно определяется тремя факторами:

• ликвидностью активов;

• постоянством пассивов;

• движением денежных средств.

В конечном итоге недостаточная ликвидность приводит к непла­тежеспособности и краху кредитной организации.

Измерить риск ликвидности крайне сложно ввиду того, что на ликвидность банка влияет много факторов, причем на большинство из них сам банк влиять не может. На практике применяется ряд показателей, каждый из которых характеризует один из моментов, определяющих ликвидность банка. К первой наиболее известной группе показателей относятся коэффициенты ликвидности ба­ланса. (нормативы НБУ)

В целях оценки ликвидности баланса помимо метода анализа коэффициентов применяются некоторые другие инструменты. В качестве примера можно привести анализ активов и пассивов по срокам погашения. Однако аналитическая ценность подобного анализа ниже и его можно рассматривать как промежуточный этап, необходимый для анализа более детальных коэффициентов ликвидности.

Показатели ликвидностибаланса получили широкое распрост­ранение в силу относительной простоты своего использования. Вместе с тем они имеют один принципиальный недостаток. Приданном подходе банк рассматривают не в качестве функционирующей организации, а в качестве портфеля активов и пассивов, готовых к ликвидации. Подобное допущение вполне приемлемо для внешнего анализа банка надзорными органами или инвесторами, но абсолютно не подходит для управленческих целей внутри банка. В таком случае анализ ликвидности баланса необходимо дополнить рассмотрением и оценкой движения денежных средств. Центральным элементом при этом является составление отчета о движении денежных средств, учитывающим приток средств, отток средств и разницу между первым и последним, с разбивкой на отдельные статьи.

Ценовые риски

Данный термин обозначает целую группу банковских рисков, которые наряду с кредитным риском и риском ликвидности составляют основополагающие финансовые риски. Ценовые риски связаны с возможностью непредвиденного изменения доходности или стоимости активов и обязательств банка. Тремя ключевыми для банка рисками, относящимися к данной группе, являются:

• риск изменения процентных (ставок касается кредитных вложений и обязательств);

• валютный риск (изменение цен на активы и пассивы, деноминированные в иностранной валюте).

• рыночный риск (изменения рыночной стоимости активов);

12345Следующая ⇒

Поделиться: