Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР = (1 – Ставка н/о прибыли) * (ЭР – СРСП) * ЗС/СС.

(1 – ставка налогооблагаемой прибыли) – налоговый корректор.

Налоговый корректор позволяет проанализировать в какой степени проявляется эффект финансового рычага в зависимости от ставки налога на прибыль. Налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль утверждается на законодательном уровне.

При оценке кредитоспособности заемщика банк обращает внимание именно на величину дифференциала, который не должен быть отрицательным (разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента).

эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и « ценой» заемных средств – средней расчетной ставкой процента (СРСП). Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле

СРСП = (Все фактические финансовые издержки по кредитам за анализируемый период /Общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периода)*100%

Иными словами, предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Плечо финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами. Плечо финансового рычага указывает на силу воздействия эффекта финансового рычага.

Оптимальное соотношение ≈ 0, 67. То есть ЗС ≈ 40%, СС ≈ 60%.

Необходимо помнить, что между дифференциалом и плечом финансового рычага существует неразрывная связь. При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга», как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего товара – кредита.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Задавая себе вопрос: превысит ли отдача ЗС их цену, мы вторгаемся в область прогнозирования результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Дифференциал не должен быть отрицательным. Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственными средствами достойную отдачу.

МЕТОДЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ МАКСИМИЗАЦИИ ВЕЛИЧИНЫ И ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛИ

В финансовом менеджменте применяются два основных подхода к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

Сопоставление предельной выручки с предельными затратами наиболее эффективно при решении задач максимизации массы прибыли.

Сопоставление выручки от реализации с постоянными и переменными затратами применяется не только для расчета максимальной массы прибыли, но и для определения наивысших темпов ее прироста.

Более распространенным методом максимизации прибыли является метод сопоставления предельного дохода (MR) с предельными издержками (MC).Он более удобен, т.к. его можно применять независимо от того являются ли фирмы чисто конкурентными, монополистическими, монополистически конкурентными или олигополистическими. Пока предельный доход растет быстрее чем предельные издержки, фирма расширяет производство и ее прибыль увеличивается. Если предельные издержки превысят предельный доход (MC> MR), то фирма будет сокращать производство, так как ее прибыль уменьшается.

Правило MR=MC является точным ориентиром максимизации прибыли для всех фирм на любом рынке: чисто конкурентном, монополистическом, монополистически конкурентном, олигополистическом и других. Для чисто конкурентного рынка правило максимизации прибыли имеет вид: P=MR=MC. Цена равна предельным издержкам и предельному доходу, что представляет собой частный случай правила MR=MC.

Если цена будет превышать минимум средних переменных издержек, то фирма будет максимизировать прибыль, производя объем продукции при котором цена или предельный доход равны предельным издержкам.

Существуют два метода максимизации прибыли.

1. Метод совокупных показателей. Совокупная прибыль фирмы представляет собой разницу между совокупным доходом (выручкой) и совокупными издержками TR— ТС. Прибыль будет максимальной в том случае. когда разность между совокупной выручкой и совокупными издержками достигает наибольшей величины.

2. Метод средних и предельных показателей. Чтобы определить максимальную прибыль фирмы, необходимо найти величину средней прибыли, получаемой на единицу продукции: АП = AR — АС. В условиях совершенной конкуренции средняя прибыль равна разности между ценой и средними издержками.

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться: