Позиции успеха – квадраты 4, 5, 6.

4 квадрат – Рантье

Для предприятия, находящегося в этом квадрате характерно:

1) умеренные темпы роста оборота;

2) поддержание задолженности на нейтральном уровне.

5 квадрат – Атака

Если предприятие поддерживает достаточный уровень экономической рентабельности, то оно перемещается во 2 квадрат.

Если уровень экономической рентабельности снижается, то предприятие оказывается в 8 квадрате.

6 квадрат – Материнское общество = Холдинг

Предприятие попадает в 6 квадрат только в случае, если оно является холдингом и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет собственных средств.

Если соотношение между заемными и собственными средствами (ЗС/СС) становится слишком велико, то предприятие перемещается в 4 квадрат.

Если рынки сбыта материнского общества стареют, то существует возможность переместиться в 5 квадрат.

Для того, чтобы предприятие как можно дольше удерживало свои позиции в 6 квадрате необходимо:

1) проводить политику жесткого контроля за соотношением между заемными и собственными средствами. Оптимальное соотношение ЗС / СС = 40% / 60%;

2) постоянно искать новые рынки сбыта;

3)проводить финансовую политику дочерних обществ за счет собственных и заемных средств.

Позиции дефицита – 7, 8, 9 квадраты.

7 квадрат – Эпизодический дефицит

Предприятие, находящееся в данном квадрате продолжает увеличивать задолженность, не снижая прежних темпов роста инвестиций.

8 квадрат – Дилемма (предприятие продолжает наращивать задолженность, но этого становится мало для покрытия внутренней потребности предприятия).

9 квадрат – Кризис (предприятие на грани банкротства)

Если предприятию удается получить финансовую поддержку, то оно имеет возможность переместиться в 7 или 8 квадрат.

МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ВОЗМОЖНОГО БАНКРОТСТВА

Все системы прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе в большинстве из названных методик рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.

Эти методики и модели должны позволять прогнозировать возникновение кризисной ситуации коммерческой организации заранее, ещё до появления её очевидных признаков. Такой подход особенно необходим, так как жизненные циклы коммерческих организаций в рыночной экономике коротки (4—5 лет). В связи с этим коротки и временные рамки применения в них антикризисных стратегий, а в условиях уже наступившего кризиса организации их применение может привести к банкротству. Указанные методики должны позволять использовать различные антикризисные стратегии заранее, ещё до наступления кризиса коммерческой организации, с целью предотвращения этого кризиса.

I методика. Наиболее простой из методик диагностики банкротства является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.

II методика. В Федеральном Законе установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности предприятия, состоящая из четырёх коэффициентов: коэффициента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными средствами, коэффициента утраты платежеспособности и коэффициента восстановления платежеспособности.

III Методика. для оценки вероятности банкротства используется «Z-счёт» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей: доля чистого оборотного капитала в активах; отношение накопленной прибыли к активам; рентабельность активов; отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заёмным средствам; оборачиваемость активов.

IV методика. Позднее, в 1978 году, Э. Альтман разработал подобную, но более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью в семьдесят процентов.

V методика - пятифакторная система для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства У. Бивера.

VI методика Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, которые предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число.

 

ФОРМИРОВАНИЕ РАЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ПРЕДПРИЯТИЯ

В формировании рациональной структуры источников средств предприятия исходят из общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей.

Существует четыре основных способа внешнего финансирования.

4 основ-х способа внешнего финанс-я:

1.закрытая подписка на акции. Преимущ-ва: контроль за п/пем не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно. Недостатки: объем фин-ия ограничен. Высокая стоимость привлечения ср-тв.

2.привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций. (долговоефинансирование) Преим-ва: контроль за п/пем не утрачивается, относитель низкая стоимость привлеченных средств. Недостатки: фин-ый риск возрастает, срок возмещения строго определен.

3.открытая подписка на акции Достоинства: фин-ый риск не возрастает, возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок. Недостатки: может быть утрачен контроль над п/пем, высокая стоимость привлечения средств.

4.комбинация первых 3-х способов. Недостатки и преимущества в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств.

Если первый способ оказывается неприемлемым из-за недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием .

Если первый способ оказывается неприемлемым из-за недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием.

Сравнительный анализ представленных способов базируется на расчетах чистой рентабельности собственных средств, чистой прибыли в расчете на обыкновенную акцию и расчете порогового или критического значения НРЭИ.

Кроме расчетных показателей, существуют следующие правила выбора источников финансирования:

1. Если НРЭИ в расчете на акцию невелик, то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств.

2. Если НРЭИ в расчете на акцию велик, то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства.

Чистая прибыль на обыкновенную акцию:

Чистая прибыль = (1 – Ставка н/о) * (НРЭИ - % за кредит) /

на обыкн. акцию Кол-во обыкн. акций

Если предприятие выпускало привилегированные акции, то из числителя необходимо вычесть сумму дивидендов по ним.

Пороговое (критическое) значение НРЭИ - это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность СС) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Другими словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень ЭФР равен нулю – либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР = СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств просто нет).

Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) СРСП, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов:

ЭР_а = НРЭИ / (ЗС + СС) * 100% = СРСП

ЭРа= = СРСП

НРЭИпорогов. =

До достижения НРЭИ своего порогового значения выгоднее использовать только СС, после достижения – выгоднее привлекать долговое финансирование.

Кроме рассмотренных критериев формирования рациональной структуры средств предприятия, необходимо учитывать еще целый ряд важных и взаимозависимых факторов:

· Темпы наращивания оборота. Повышенные темпы роста оборота требуют повышенного финансирования.

· Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить относительно больший удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы.

· Уровень и динамика рентабельности. Наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период и обходятся собственными средствами.

· Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично.

· Тяжесть налогообложения.

· Отношения кредиторов к предприятию.

· Стратегические финансовые установки предприятия в контексте реально достигнутого финансово-хозяйственного положения.

· Приемлемая степень риска.

· Финансовая гибкость предприятия.

· Состояние рынка краткосрочных и долгосрочных капиталов.

Даже если предприятие достигло рациональной структуры пассива, необходимо помнить, что финансирование пульсирующий процесс и условия долгового финансирования изменяются во времени.

⇐ Предыдущая123456

Поделиться: