Коэффициент оборачиваемости основных средств (Fixed assets turnover), раз

Фондоотдача. Этот коэффициент характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений. Однако, значения данного коэффициента сильно отличаются друг от друга в различных отраслях. Также значение данного коэффициента сильно зависит от способов начисления амортизации и практики оценки стоимости активов. Таким образом может сложиться ситуация, что показатель оборачиваемости основных средств будет выше на предприятии, которое имеет изношенные основные средства.

Рассчитывается по формуле:

Total assets turnover - Коэффициент оборачиваемости активов, раз

Характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли. Этот коэффициент также сильно варьируется в зависимости от отрасли.

Рассчитывается по формуле:

Коэффициент оборачиваемости запасов (Stock turnover), раз

Отражает скорость реализации запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 365 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании.

Рассчитывается по формуле:

20. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Average collection period), дней.

Показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

Рассчитывается по формуле:

 

Приложение 4. Оценка бизнеса

Методы оценки

В теории и практике оценки бизнеса по аналогии с оценкой недвижимости традиционно существует классификация подходов к оценке бизнеса по используемым исходным данным

 

Стандарт BSV-I дает следующее определение этим подходам:

 

Рыночный подход (market approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными уже проданными капиталовложениями.

(сам подход регламентируется стандартом BSV-VI )

 

Доходный подход (income approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пресечете ожидаемых доходов.

(сам подход регламентируется стандартом BSV-VII )

 

Подход на основе активов (asset based approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств.

(сам подход регламентируется стандартом BSV-IV )

 

Следует отметить, что ни один из перечисленных подходов и методов не только не является взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Конечно, было бы странным использовать все возможные методы для оценки одного объекта. Обычно при оценке бизнеса в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и состояния экономической среды используют сочетание двух-трех методов наиболее подходящих в данной ситуации.

Оценка бизнеса в «Мастерской бизнес-планирования»

В «Мастерской бизнес-планирования» реализован большой набор доходных подходов, т.к. именно эти методы требуют наличия информации, получаемой при инвестиционном анализе. Кроме того, модуль «Финансовый анализ» профессиональной версии системы содержит расчет чистых активов компании, что является одним из наиболее популярных методов анализа стоимости из группы подходов, основанных на активах.

 

В рамках модулей программы рассчитываются показатели стоимости бизнеса, основанные на следующих методах:

 

1. На основе чистого денежного потока – фактически, этот метод состоит в расчете NPV проекта. Наиболее популярный и простой подход, который, правда, не учитывает множества факторов, но зато наименее подвержен влиянию несущественной информации.

2. На основе чистой прибыли – в отличие от предыдущего подхода, для анализа используется не чистый денежный поток, а чистая прибыль компании.

3. На основе прибыли до процентов и налогов(EBIT) – модификация предыдущего метода.

4. На основе прибыли до процентов, налогов и амортизации(EBITDA) – --- // ---

5. На основе дивидендов – этот метод похож на анализ на основе чистого денежного потока, но берется не денежный поток для проекта в целом, а только доходы акционеров.

6. На основе дивидендов и ликвидационной стоимости– в дополнение к предыдущему подходу учитывается то, что на конец прогнозного периода компания еще имеет некоторые активы. Их дисконтированная стоимость прибавляется к стоимости, рассчитанной на основе доходного подхода.

7. На основе дивидендов и продленной стоимости– этот метод учитывает как денежные потоки в течение расчетного периода, так и возможные доходы за пределами горизонта прогноза. В «Мастерской бизнес-планирования» используется модель с нулевым ростом доходов за пределами расчетного периода. Более подробно описание этого подхода вы можете изучить в методических материалах.

8. На основе чистых активов– затратный метод оценки бизнеса.

 

Решение о выборе тех методов, которые будут использованы в оценке предприятия, должно приниматься на основе информации о целях оценки, условиях инвестирования и т.п. Подробное изложение принципов выбора подходов вы можете найти в методическом разделе «Мастерской бизнес-планирования».

 

Корректировка стоимости

Вне зависимости от того, рассчитана ли стоимость бизнеса методами, основанными на прогнозе на будущее, или же за основу берутся ретроспективные данные, оценка бизнеса опирается на ряд ключевых переменных. Их относительная важность может быть различной в зависимости от конкретной ситуации, но на заключение о стоимости влияют такие внутренние переменные, требующие корректировки, как:

 

1. Размер оцениваемой доли бизнеса (контрольная или миноритарная);

2. Наличие голосующих прав;

3. Ликвидность доли и/или бизнеса;

4. Положения, ограничивающие права собственности;

5. Финансовое положение оцениваемого объекта;

6. И др.

 

Более того, сумма стоимостей всех отдельных пакетов акций (долей бизнеса) может равняться, а может и отличаться от стоимости предприятия в целом. В большинстве случаев сумма стоимостей отдельных пакетов (долей) меньше стоимости всего предприятия, если бы оно было приобретено одним покупателем. Этот факт объясняется тем, что владение предприятием, оцениваемым как единое целое, сопряжено с иными правами и интересами, чем сумма всех интересов, взятых на миноритарной основе.

 

Проведение большинства корректировок производится на основании экспертных методов.

 

^[1] При подготовке этого раздела использованы материалы книги В.П.Савчука «Оценка эффективности инвестиционных проектов». Полный текст книги находится в методическом разделе диска.

⇐ Предыдущая12345678

Поделиться: