|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Функции анализа облигаций с фиксированным купоном
Для анализа облигаций с фиксированным купоном в Excel реализованы 15 функций (табл. 7).
Таблица 7. Функции для анализа облигаций с фиксированным купоном
Дата_соглашения — это дата, когда ценные бумаги были проданы покупателю, выраженная в числовом формате (более поздняя, чем дата выпуска). Дата_вступления_в_силу — дата вступления в силу (срок погашения) ценных бумаг, выраженная в числовом формате. Определяет истечение срока действия ценных бумаг. Периодичность — количество выплат по купонам за год. Для ежегодных выплат периодичность равна 1, для полугодовых выплат — 2, для ежеквартальных выплат периодичность равна 4. Базис — это используемый способ вычисления дня. Купон — годовая процентная ставка для купонов по ценным бумагам. Доход — это годовой доход по ценным бумагам. Частота — количество выплат по купонам за год. Дата_выпуска — это дата выпуска ценных бумаг, выраженная в числовом формате. Дата_первой_выплаты — это дата первой выплаты по ценным бумагам, выраженная в числовом формате. Ставка — годовая процентная ставка для купонов по ценным бумагам. Номинал — это номинальная стоимость ценных бумаг. Если номинал опущен, то функция НАКОПДОХОД использует значение 1000 р. Погашение — выкупная цена при погашении за 100 р. номинальной стоимости ценных бумаг. Цена — это цена ценных бумаг на 100 р. номинальной стоимости. Первый_купон — это дата первого купона для ценных бумаг, выраженная в числовом формате. Последняя_выплата — это дата последнего купона для ценных бумаг, выраженная в числовом формате. Приведем следующий пример.
: Пример 8 Рассмотрим возможность приобретения предприятием облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Проведем расчет эффективности операции на 18.03.97 г. исходя из следующих данных. Дата выпуска ОВВЗ — 14.05.96 г. Дата погашения — 14.05.2011 г. Купонная ставка — 3 %. Число выплат — один раз в год. Средняя курсовая цена на дату операции — 34, 75 ед. изм. Требуемая норма доходности — 12 % годовых. В соответствии с рис. 10, подготовим таблицу и заполним ее исходными данными.
Рис. 10. Исходная таблица для анализа купонных облигаций В приведенной таблице исходные (неизменяемые) характеристики займа содержатся в блоке ячеек В2: В8. Значения изменяемых переменных задачи вводятся в ячейки Е2: Е4. Вычисляемые параметры содержатся в блоке В10: В22. Рассмотрим решение примерас использованием функций изучаемой группы.
Функции для определения характеристик купонов Функция ДАТАКУПОНДО () вычисляет дату предыдущей (т. е. до момента приобретения облигации) выплаты купона. С учетом введенных исходных данных функция, заданная в ячейке В10, имеетвид: = ДАТАКУПОНДО (Е2; В4; В8) Результат: 14.05.96 г. Если бы такая выплата производилась, по условиям займа, она действительно должна была бы состояться именно 14.05.96 г.
Функция ДАТАКУПОНПОСЛЕ()вычисляет дату следующей (после приобретения) выплаты купона. Введем функцию в ячейку В11: =ДАТАКУПОНПОСЛЕ (Е2; В4; В8) Результат: 14.05.97 г. Полученная дата совпадает со сроком выплаты первого купона, как и следует из условия примера.
Функция ДНЕЙКУПОНДО ()вычисляет количество дней, прошедших с момента начала периода купона до момента приобретения облигации. Эту функцию задаем в ячейке В12: =ДНЕЙКУПОНДО (Е2; В4; В8) Результат: 304 дня. Таким образом, с момента начала периода купона до даты приобретения облигации (18.03.97 г.) прошло 304 дня.
Функция ДНЕЙКУПОН ()вычисляет количество дней в периоде купона. По условиям выпуска облигации купоны выплачиваются один раз в году. Таким образом, число дней в периоде купона должно быть равным 360 (финансовый год). Эту функцию задаем в ячейке В13: =ДНЕЙКУПОН (Е2; В4; В8) Результат: 360 дней. Функция ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ ()вычисляет количество дней, оставшихся до даты ближайшей выплаты купона (с момента приобретения облигации). Введем функцию в ячейку В14: =ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ (Е2; В4; В8) Результат: 56 дней. Таким образом, периодический доход по облигации будет получен через 56 дней после ее приобретения.
Функция ЧИСЛКУПОН () вычисляет количество оставшихся выплат (купонов) с момента приобретения облигации до срока погашения. Введем функцию в ячейку В15: =ЧИСЛКУПОН (Е2; В4; В8) Результат: 15 выплат. Согласно полученному результату, с момента приобретения облигации и до срока ее погашения будет произведено 15 выплат, что полностью соответствует условиям займа.
Функции для определения дюрации Для обязательств с выплатой периодических доходов важную роль играет временный показатель — средневзвешенная продолжительность платежей, или дюрация.
Функция ДЛИТ() вычисляет дюрацию D. Заданная в ячейке В17, функция имеет вид: =ДЛИТ (Е2; В4; В6; Е4; В8) Результат: 9, 39. Таким образом, средневзвешенная продолжительность платежей по 15-летней ОВВЗ составит 9 лет и около 140 дней.
Функция МДЛИТ () реализует модификационную формулу для определения дюрации MD. Функция задана в ячейке В18: =МДЛИТ (Е2; В4; В6; Е4; В8) Результат: 8, 39. Полученный результат на целый год меньше.
Функции для определения курсовой цены
Функция ЦЕНА() позволяет определить современную стоимость 100 единиц номинала облигации (т. е. курс) исходя из требуемой нормы доходности на дату ее покупки. Функция задана в ячейке В19: =ЦЕНА(Е2; В4; В6; Е4; В7; В8) Результат: 40, 06. Полученная величина 40, 06 представляет собой цену облигации, которая обеспечивает требуемую норму доходности — 12 %. Ее величина больше средней цены покупки (34, 75). Мы получим дополнительную прибыль приблизительно в 5, 3 на каждые 100 единиц номинала при погашении облигации.
Функция ДОХОД () вычисляет доходность облигации к погашению. Функция задана в ячейке В20: =ДОХОД (Е2; В4; В6; Е3; В7; В8) Результат: 13, 63 %. Полученный результат несколько выше требуемой нормы доходности и в целом подтверждает прибыльность данной операции. Ячейка В21 содержит формулу для расчета текущей (на момент совершения сделки) доходности как отношение купонной ставки (ячейка В6) к цене приобретения облигации (ячейка Е3): =В6/Е3*100 Результат: 8, 63 %. Таким образом, текущая доходность операции составляет 8, 63 %, что значительно выше купонной ставки, однако ниже доходности к погашению.
Функция НАКОПДОХОД () рассчитывает величину накопленного купонного дохода НКД на дату сделки. Функция задана в ячейке В22: =НАКОПДОХОД (В3; В11; Е2; В6; В7; В8) Результат: 2, 53. Полученная в результате таблица должна иметь вид, представленный на рис. 11.
Рис. 11. Результаты анализа ОВВЗ
1.3.2. Задания для самостоятельной работы
Функция ДАТАКУПОНДО : Задание 1. Определите предыдущую дату купона перед датой соглашения, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 25.01.93 г. · Дата вступления в силу — 15.11.94 г. · Полугодовой купон. · Фактический базис. Предыдущая дата купона перед датой соглашения составит: ДАТАКУПОНДО(25.01.1993; 15.11.1994; 2; 1) Ответ: 33923. При изменении формата число на формат дата получим результат — 15.11.92 г.
Функция ДАТАКУПОНПОСЛЕ : Задание 2.Определите дату следующего купона последаты соглашения. Облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 25.01.93 г. · Дата вступления в силу — 15.11.94 г. · Полугодовой купон. · Фактический базис. Формула для расчета: ДАТАКУПОНПОСЛЕ(25.01.1993; 15.11.1994; 2; 1) Ответ: 34104 или 15.04.93 г. после задания числу формата дата.
Функция ДНЕЙКУПОНДО : Задание 3.Определитеколичество дней от начала периода купона до срока погашения, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 25.01.93 г. · Дата вступления в силу — 15.11.94 г. · Полугодовые купоны. · Фактический базис. Формула для расчета: ДНЕЙКУПОНДО(25.01.1993; 15.11.1994; 2; 1) Ответ: 71 день.
Функция ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ : Задание 4.Определите количество дней от даты соглашения до даты следующего купона, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 25.01.93 г. · Дата вступления в силу — 15.11.94 г. · Полугодовой купон. · Фактический базис. Формула для расчета: ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ(25.01.1993; 15.11.1994; 2; 1) Ответ: 110 дней. Функция ДНЕЙКУПОН : Задание 5.Определите количество дней в периоде купона, который включает дату соглашения, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 25.01.93 г. · Дата вступления в силу — 15.11.94 г. · Полугодовые купоны. · Фактический базис. Формула для расчета: ДНЕЙКУПОН(25.01.1993; 15.11.1994; 2; 1) Ответ: 181 день.
Функция ДОХОД : Задание 7.Найти доход от облигаций, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 15.02.91 г. · Дата вступления в силу — 15.11.99 г. · Купон — 5, 75 %. · Цена — 95, 04287 усл. ден. ед. · Цена при погашении — 100 усл. ден. ед. · Полугодовая частота. · Базис — 30/360. Доход от облигаций составит: ДОХОД(33284; 36479; 0, 0575; 95, 04287; 100; 2; 0) Ответ: 0, 065 или 6, 5 %.
1.3.3. Функции для анализа краткосрочных
Для автоматизации анализа краткосрочных облигаций в Excel реализована специальная группа из шести функций (табл. 8).
Таблица 8. Функции для анализа краткосрочных финансовых операций
Дата_соглашения — это дата соглашения для казначейского чека, выраженная как дата в числовом формате. Это дата более поздняя, чем дата выпуска, когда казначейский чек был продан покупателю. Дата_вступления_в_силу — это дата вступления в силу (или срок погашения) для казначейского чека, выраженная в числовом формате. Соответствует дате истечения срока действия чека. Цена — это цена казначейского чека на 100 р. номинальной стоимости. Скидка — норма скидки для казначейского чека. Выкуп — выкупная цена ценных бумаг за 100 р. номинальной стоимости. Базис — используемый способ вычисления дня. Погашение — цена при погашении за 100 р. номинальной стоимости ценных бумаг. Приведем пример.
: Пример 9 Рассмотрим возможность приобретения 3-месячных государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Средневзвешенная цена на 18.03.97 г. — 93, 72 усл. ден. ед. Дата погашения — 28.05.97 г. Подготовим таблицу с исходными данными, как показано на Формулы для расчета поправочных множителей q и v в ячейках D5 и D6имеют вид: =365/360, =360/365 Результат: 1, 013888889 и 0, 98630137, соответственно. В случае необходимости проведения расчетов с точным числом дней в году достаточно просто указать необязательный аргумент базис, равным 1 или 3 (справедливо для всех финансовых функций). В ячейку D7 введем цифру 3.
Рис. 12. ЭТ с исходными данными для анализа ГКО
В ячейку D8введемусловную ставку налога, действующую на время проведения расчетов. Функция ДОХОДЧЕК () вычисляет доходность облигации к погашению по простым процентам. Однако осуществляемый ею расчет предполагает использование обыкновенных, в отличие в отечественной практики, точных процентов. Обход данной проблемы заключается в корректировке полученного результата на величину q=365/360, рассчитанную в ячейке D5. Введем данную функцию в ячейку В13: = ДОХОДЧЕК (В6; В7; В8)*D5 Результат: 34, 45 %. В ячейке В14 рассчитаем доходность операции с учетом налоговых льгот: =В13*(1/(1-D8)) Результат: 53 %. Функция СКИДКА определяет величину учетной ставки (ставки дисконта), соответствующей цене покупки облигации и эквивалентной ее доходности к погашению. Введем данную функцию в ячейку В15: = СКИДКА (В6; В7; В8; В9; D7) Результат: 32, 28 %. Для получения точного результата здесь явно задан необязательный аргумент базис, равный 3 (т. е. точное число дней по операции и фактическое число дней в году; в данном случае базис можно было бы задать и равным 1). Возможность указания этого аргумента избавляет нас от необходимости вводить поправочные коэффициенты. С помощью функции ЦЕНАКЧЕК () вычислим курсовую цену облигации в ячейке В16: =ЦЕНАКЧЕК (В6; В7; В15*D6) Результат: 93, 72 усл. ден. ед. Как и следовало ожидать, она равна цене покупки (т. е. средневзвешенной биржевой цене в данном случае). Обратим внимание на использование поправочного коэффициента ν (ячейка D6) для корректировки величины скидки (ячейка B15). Необходимость подобной корректировки возникает вследствие разных временных баз, используемых при вычислении скидки (точные проценты) и цены (обыкновенные проценты), в силу алгоритма, реализуемого функцией ЦЕНАКЧЕК (). Функция РАВНОЧЕК () позволяет рассчитать показатель эквивалентного годового купонного дохода по известной величине ставки дисконта. С учетом поправочного коэффициента v рассчитаем данный показатель в ячейке В17: = РАВНОЧЕК (В6; В7; В15*D6) Результат: 34, 45 %. Эффективная доходность вычисляется по сложным процентам, поэтому воспользоваться функциями для анализа краткосрочных финансовых операций для ее исчисления мы не можем. Воспользуемся непосредственно формулой нахождения данной величины и введем ее в ячейку В18: =(В9/В8) ^ (365/(В7-В6)) – 1 Результат: 39, 75 %. В ячейке В19 рассчитаем число дней, оставшихся до погашения ГКО: =В7-В6 Результат: 71 день. В ячейке В20 найдем величину абсолютного дохода по данной операции: =В9-В8 Результат: 6, 28 усл. ден. ед. Полученная в результате таблица должна соответствовать рис. 13.
Рис. 13. Итоговые показатели анализа ГКО
1.3.4. Задания для самостоятельной работы
Функция ДОХОДКЧЕК : Задание 1. Определите доход по казначейскому чеку, если чек казначейства выпущен на следующих условиях: · Дата соглашения — 31.03.93 г. · Дата вступления в силу — 01.06.93 г. · Цена — 98, 45 усл. ден. ед. на 100 р. номинальной стоимости. Доход по казначейскому чеку составит: ДОХОДКЧЕК(34059; 34121; 98, 45) Ответ: 9, 1417 %.
Функция ЦЕНАКЧЕК : Задание 2. Определите цену казначейского чека, если чек казначейства выпущен на следующих условиях: · Дата соглашения — 31.0393 г. · Дата вступления в силу — 01.06.93 г. · Норма скидки — 9 %. Цена казначейского чека от номинальной стоимости составит: ЦЕНАКЧЕК(34059; 34121; 0, 09) Ответ: 98, 45 усл. ден. ед.
Функция РАВНОКЧЕК : Задание 3. Определите эквивалентный облигации доход по казначейскому чеку, если чек казначейства выпущен на следующих условиях: · Дата соглашения — 31.03.93 г. · Дата вступления в силу — 01.06.93 г. · Норма скидки — 9, 14 %. Эквивалентный облигации доход по казначейскому чеку составит: РАВНОКЧЕК(34059; 34121; 0, 0914) Ответ: 0, 094151, или 9, 4151 %.
Функция СКИДКА : Задание 4. Определите норму скидки на облигации, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 15.02.93 г. · Дата вступления в силу — 10.06.93 г. · Цена — 97, 975 усл. ден. ед. · Выкупная цена — 100 усл. ден. ед. · Фактический базис. Норма скидки составит: СКИДКА(34015; 34130; 97, 975; 100; 1) Ответ: 0, 0642, или 6, 42 %. Функция ДОХОДСКИДКА : Задание 5. Найдите годовой доход по облигациям, на которые сделана скидка, если облигации выпущены на следующих условиях: · Дата соглашения — 15.02.93 г. · Дата вступления в силу — 01.03.93 г. · Цена — 99, 795 усл. ден. ед. · Цена при погашении — 100 усл. ден. ед. · Базис фактический. Доход по облигации составит: ДОХОДСКИДКА(34015; 34029; 99, 795; 100; 1) Ответ: 5, 36 %.
|
Последнее изменение этой страницы: 2017-03-17; Просмотров: 519; Нарушение авторского права страницы