Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Методы оценки экономической эффективности инвестиций в долгосрочные активы
Принимаемые инвестиционные решения сопровождаются расчетами по оценке экономической привлекательности проектов. С использованием следующих методов: срока окупаемости, Срок окупаемости применяется без учета фактора времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, показатель срока окупаемости определяется как
(5.1.)
Где пу – упрощенный показатель срока окупаемости; К – размер инвестиций; R – ежегодный чистый доход. Если чистый доход поступает нерегулярно, то срок окупаемости определяется последовательным суммированием поступлений и подсчетом времени до тех пор, пока сумма чистого дохода не окажется равной сумме инвестиций. С финансовых позиций более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости. В этом случае под сроком окупаемости (пок) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций. Таким образом, срок окупаемости представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами. Рассмотрение методики начнем со случая, когда распределение доходов не следует какой-либо закономерности (произвольный поток поступлений). Тогда пок определяется суммированием последовательных членов ряда доходов, дисконтированных по ставке q, до тех пор пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций. Если доход поступает в конце года, то определяется сумма
(5.2)
причем Sm< К < Sm+1 Срок окупаемости равен т плюс некоторая доля года, которая примерно равна
(5.3)
где у — непрерывный темп прироста показателей дохода. Чистый приведенный доход . Обозначим этот показатель символом W. Данная величина характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект. Под W понимают разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений. Если доходы и капиталовложения представлены в виде потока поступлений, то W равен современной величине этого потока. Как будет показано ниже, величина W является основой для определения других измерителей эффективности. Итак, пусть поток поступлений характеризуется величинами Rp причем эти величины могут быть как положительными, так и отрицательными. Тогда при условии, что ставка сравнения равна q, имеем
(5.4) Kt – инвестиционные расходы в периоде t, t=1, 2…n1. Ej –доход в периоде j, j=1, 2…n2. n 1 – продолжительность процесса инвестиций. n 2– продолжительность периода отдачи от инвестиций. В формуле 2 предполагается, что процесс отдачи идет сразу после окончания инвестиций. Если следует ожидать некоторого запаздывания (отдача начинается спустя п лет после начала осуществления проекта, т.е. п> п1), то вместо степени j+ п1 у дисконтного множителя следует применять j+ п. Для случаев, когда отдачи от инвестиций и сами капиталовложения представляют собой последовательность платежей с установленными закономерностями изменений во времени, то W представляет собой разность современных величин двух рент:
(5.5.)
Здесь из современной величины отсроченной ренты (доход) вычитается современная величина немедленной ренты (инвестиций). — если W > 0, — проект может быть принят; W < 0, — проект следует отвергнуть; W= 0, — возможно любое решение; Индекс рентабельности P.Он представляет собой отношение текущей стоимости предполагаемых денежных поступлений к расходам на капитальные вложения:
(5.6)
если P > 1, — проект принимается; P < 1, — проект следует отвергнуть; P=1, — возможно любое решение. Для принятия наилучшего решения в сфере использования основного капитала необходимо сочетание приведенных методов и учет конкретных условий реализации инвестиций. Если рассматриваемый проект будет реализовываться в регионе с неустойчивой политической ситуацией, в качестве основного критерия целесообразно принять время возврата, то есть срок окупаемости. На внутреннем рынке, с учетом конкуренции, логично выбрать более высокую чистую текущую стоимость. Важным фактором является и величина первоначального вклада, так как предприятия, как правило, располагают ограниченными ресурсами, Конечная эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи, рентабельности, относительной экономии фондов, повышения производительности труда работающих, снижения себестоимости продукции и затрат на воспроизводство основных фондов, увеличения сроков службы средств труда и др.
3. Управление краткосрочными активами
Вторую часть имущества хозяйствующего субъекта составляют краткосрочные (оборотные) активы, которые, как известно, потребляются в одном цикле производства и свою стоимость полностью переносят на стоимость нового продукта. Оборотные активы включают разнообразные элементы, общими чертами которых являются их постоянная оборачиваемость, частая смена их формы и возможность восстановления в каждом хозяйственном цикле. К оборотным активам относятся производственные запасы, долгосрочные активы, предназначенные для реализации, расходы будущих периодов, краткосрочная дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие краткосрочные активы. Они находятся в постоянном обороте, чем быстрее оборачиваются его отдельные части, тем меньше требуется вложений: капитала на их формирование. Однако ликвидность отдельных элементов оборотных активов неодинаковая, поскольку разными являются их содержание, назначение, особенности потребления и оборота. Управление оборотными активами предполагает несколько основных этапов: · расчет потребности предприятия в оборотных активах; · определение и анализ источников формирования оборотных активов; · разработка направлений ускорения оборачиваемости оборотных активов. Расчет потребности в оборотных активах в сфере производства производится с использованием таких методов как аналитический, коэффициентный, метод прямого счета. Аналитический метод основан на анализе имеющихся оборотных активов с их последующей корректировкой и исключением из оборота выявленных излишних и ненужных ценностей. Коэффициентный метод предполагает в сводный норматив предшествующего периода ввести коэффициенты поправки на планируемое изменение объема производства. Метод прямого счета позволяет определить потребность организации в оборотных средствах по каждому элементу в отдельности. Все оборотные активы формируются за счет определенных источников, к которым относят собственные, заемные и привлеченные источники. Важной задачей является оптимизация источников финансирования. Структура считается оптимальной, если собственные средства занимают 60%, заемные средства- 30%, привлеченные-10%. Оборачиваемость оборотных активов может быть оценена с помощью следующих показателей: коэффициента оборачиваемости, длительности одного оборота, коэффициента загрузки. Коэффициент оборачиваемости рассчитывается путем деления суммы оборота на средний остаток оборотных средств. Чем выше данный показатель, тем эффективнее используются оборотные активы. Длительность одного оборота рассчитывается делением количества дней в году на коэффициент оборачиваемости. Снижение данного показателя характеризует положительную работу при управлении оборотными активами Коэффициент загрузки оборотных активов определяется делением среднего остатка оборотных активов на сумму оборота. Управление оборотными активами должно проводиться с целью высвобождения оборотных активов. Это возможно при ускорении их оборачиваемости. Высвобождение создает условия для использования оборотных активов на другие нужды или на производство дополнительных объемов продукции. Сумма высвобождающихся оборотных активов имеет место тогда, когда их общая величина уменьшается по сравнению с прошлым периодом при сохранении объема производства продукции.
4. Использование факторинга при управлении дебиторской задолженностью Определенный удельный вес в сумме оборотных активов занимает дебиторская задолженность, т.е обязательства дебиторов (покупателей и заказчиков) перед хозяйствующим субъектом по выплате денежных средств за предоставленные товары, оказанные услуги. При управлении дебиторской задолженностью уделяют внимание такой форме управления как использование факторинга.
Факторинг — это особая форма привлечения денежных средств на короткий период времени. Во многих случаях он рассматривается как форма посредничества в осуществлении расчетов. Главной целью использования факторинга для предприятия является обеспечение непрерывности денежных потоков. В факторинге выступают три субъекта: факторант-производитель, продавец, фактор-банк, осуществляющий факторинговые услуги, должник-покупатель товаров или услуг. На основе договора, заключенного между факторантом и фактором (должники получают только письменное сообщение) осуществляется передача значительной части расчетов по оплате за отгруженные производителем товары (услуги). Фактор принимает на себя ответственность за регулирование этих финансовых обязательств, но не дожидаясь их погашения, перечисляет факторанту соответствующую сумму, которая соответствует размеру задолженности покупателей, уменьшенной на установленную плату (комиссионные). Он обеспечивает получение денежных средств немедленно или в срок, определенный договором. В результате продавец не зависит от платежеспособности покупателя. Особенность факторинга заключается в том, что договоры с банком могут заключать обе заинтересованные стороны. Таким образом банк освобождает предприятие от обязанности взыскания задолженности При заключении факторингового соглашения банк традиционно проверяет кредитоспособность обеих сторон и с учетом этого определяет предельную сумму по операциям факторинга. В границах этой суммы поставка товаров производится без риска неполучения платежа: банк автоматически оплачивает 70—90 % суммы переуступаемых ему платежей, оставшиеся 30-10 % суммы счетов за вычетом процентов и комиссионных вознаграждений банк перечисляет хозяйствующему субъекту после получения платежа по этим счетам от покупателя. Стоимость факторингового обслуживания зависит от вида услуг, финансового положения клиента и других условий. Обычно она меньше пени за просрочку платежа поставщику.
|
Последнее изменение этой страницы: 2017-04-13; Просмотров: 556; Нарушение авторского права страницы