Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами

 

Оборотными средствами (текущими активами) являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства.

К текущим активам (ТА) предприятия относят:

1. Наиболее ликвидные активы: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстро реализуемые активы: ДЗ со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Медленно реализуемые активы: оборотные активы за исключением расходов будущих периодов и наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов.

К текущим пассивам (ТП) предприятия относят:

1. Наиболее срочные обязательства: КЗ, расчеты по дивидендам, прочие КО, ссуды, не погашенные в срок.

2. Краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы.

Для выбора политики управления ТА и ТП необходимо рассчитать следующие показатели:

1. Чистый оборотный капитал (ЧОК) по формуле:

 

ЧОК = СС + ДО – ВОА                                    (55)

 

2. Текущие финансовые потребности (ТФП) по формуле:

 

ТФП = ТА – ТП                                          (56)

 

ТФП оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятие, так как определяют его потребность в краткосрочном кредите. Также ТФП принято рассчитывать в процентах к обороту:

 

ТФП % = ТФП/ВР * 100%                               (57)

 

Для расчета ТФП в днях используют формулу:

 

ТФП дн = ТФП % * К/100%,                             (58)

 

 

где К – временная база – количество дней в рассматриваемом периоде.

 

Определим потребность предприятия «Аэрофлот-Дон» в краткосрочном финансировании.

ЧОК (на конец 2007) = 389 843 + 320 709 –184 270= 526 282 тыс. руб.

ЧОК (на конец 2008) = 119 139 + 289 024 –287 080 = 121 083 тыс. руб.

ТФП (на конец 2007) = (492 761+7389 + 19838 + 479946) – 572343 = 427091тыс. руб.

ТФП (на конец 2008) = (804 518 +1 944 + 18 + 522 784) – 973 538= 355726 тыс. руб.

Таким образом, ЧОК на конец 2007 г.> ТФП, то есть у предприятия «Аэрофлот-Дон» отсутствовала потребность в краткосрочном финансировании. В 2008 г. ситуация изменилась – ТФП стал > ЧОК, т.е предприятие стало нуждаться в краткосрочном финансировании в размере 234643 тыс. руб.

ТФП % (на конец 2007) = 427 091/4 236 329 * 100 % = 10, 1 %.

ТФП % (на конец 2008) = 355726 /7 207 817 * 100 % = 4, 9 %.

Таким образом, дефицит оборотных средств предприятия «Аэрофлот-Дон» на конец 2007 года составляет 10, 1 % от его объема продаж, а на конец 2008 года – 4, 9 %.

ТФП дн (на конец 2007) = 10, 1% * 365/100 % = 37 дней.

ТФП дн (на конец 2008) = 4, 9% * 365/100 % = 18 дней.

Таким образом, предприятие «Аэрофлот-Дон» вынуждено работать на покрытие своих ТФП на конец 2007 года 37 дней, на конец 2008 года - 18 дней.

Оптимальное значение ТФП обуславливается задачами комплексного оперативного управления ТА и ТП предприятия:

- превращения ТФП предприятия в отрицательную величину;

- ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия;

- выбора наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

На величину ТФП влияют следующие факторы:

- длительность производственного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

- темпы роста объема производства и объема продаж: поскольку финансово- эксплуатационные потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота;

- сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжение сырьем и материалами. Несоответствие сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов и выполнение своих обязательств - так называемой технической неплатежеспособности;

- состояние рыночной конъюнктуры. Наращивание оборота приводит к увеличению дебиторской задолженности, так как приходится привлекать покупателя более выгодными условиями коммерческого кредита;

- величина маржинального дохода (валовая маржа);

- инфляция.

Методы снижения ТФП:

1. Необходимо сокращать период оборачиваемости запасов. У предприятия «Аэрофлот-Дон» произошло увеличение периода оборачиваемости запасов на 4 дня в 2008 году по сравнению с 2007 г.

2. Необходимо сокращать период оборачиваемости дебиторской задолженности. У предприятия «Аэрофлот-Дон» произошло снижение периода оборачиваемости дебиторской задолженности на 5 дней в 2008 г. по сравнению с 2007 г.

3. Необходимо увеличивать период оборачиваемости кредиторской задолженности в разумных пределах. У предприятия «Аэрофлот-Дон» произошло увеличение периода оборачиваемости кредиторской задолженности на 5 дней в 2008 году по сравнению с 2007 г.

Критерии формирования рациональной структуры средств предприятия:

- темпы наращивания оборота - повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования, так как растут переменные, а зачастую и постоянные затраты, увеличивается дебиторская задолженность;

- стабильность динамики оборота - предприятие может позволить относительно большой удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы;

- уровень и динамика рентабельности. Чем выше рентабельность, тем ниже доля долгового финансирования;

- тяжесть налогообложения - чем выше налоги, тем больше привлекается заемных средств.

Кроме того, ряд других факторов влияет на структуру средств предприятия - риск, отношения кредиторов, структура активов.

Рассмотрим политики управления ТА и ТП. Различают три основные подхода:

1. Агрессивная политика управления ТА и ТП. Доля оборотных средств значительно выше основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, готовой продукции, материалов и существенную ДЗ. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть ТА, но и часть постоянных ТА предприятия. Чем выше доля краткосрочного кредита, тем агрессивнее считается политика. Растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что способствует снижению ЭРа и создает риск потери ликвидности. Для агрессивной политики управления ТА характерны высокая доля ТА в составе имущества предприятия и длительный период оборачиваемости ТА. Для агрессивной политики управления ТП характерны относительно высокая доля краткосрочного кредита в составе пассивов предприятия.

2. Консервативная политика управления ТА и ТП. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь переменная часть ТА предприятия (сырье, материалы).  Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику выбирают при условии глубокой проработки вопросов, связанных с организацией эффективной системы продаж, расчетов, а также при наличии налаженных связей с поставщиками сырья и материалов. Способствует росту рентабельности активов, однако, содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции. Для консервативной политики управления ТА характерны низкий удельный вес ТА в составе имущества предприятия и небольшой период оборачиваемости ТА. Для консервативной политики управления ТП характерны низкий удельный вес краткосрочного кредита или его отсутствие в структуре пассива предприятия.

3. Умеренная политика управления ТА и ТП. Представляет компромисс между консервативной и агрессивной моделями и в этом случае все экономические параметры (рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) находятся на среднем уровне. Для умеренной политики управления ТА характерно, что ТА составляют ровно половину всех активов предприятия, а также средний период оборачиваемости ТА. Для умеренной политики управления ТП характерен средний удельный вес краткосрочного кредита в структуре пассивов предприятия.

Определим политику управления ТА в таблице 15.

 

Таблица 15 - Определение типа политики управления ТА

Показатель	На конец 2007 года	На конец 2008 года
Выручка, тыс. руб.	4 236 329	7 207 817
Прибыль (убыток) до н/о, тыс. руб.	106 358	(382248)
ВОА, тыс. руб.	184 270	287 080
Оборотные активы, тыс. руб.	1 288 764	1 610 067
Общая величина активов, тыс. руб.	1473034	1897147
Удельный вес оборотных активов, %	87	85
Рентабельность активов, %	9, 56	-22, 7
Рентабельность оборотных активов, %	11, 4	-26, 37
Коэффициент оборачиваемости активов, количество оборотов	3, 81	4, 27
Продолжительность одного оборота, дн.	96	86

 

По данным таблицы можно сделать вывод, что на конец 2007 и 2008 годов удельный вес текущих активов предприятия «Аэрофлот-Дон» в общей величине активов высокий. Период оборачиваемости ТА средний, на конец 2008 года по сравнению с 2007 годом уменьшился на  10 дней, а коэффициент оборачиваемости активов на конец 2008 года по сравнению с 2007 годом повысился на 0, 46 оборотов. Следовательно, для предприятия «Аэрофлот-Дон» характерна агрессивная политика управления ТА.

Так как краткосрочный кредит присутствует в структуре пассивов предприятия «Аэрофлот-Дон» и при этом он составляет высокую долю в структуре пассива баланса, то оно придерживается агрессивной политики управления ТП.

На основе матрицы комплексного управления ТА и ТП определим для предприятия «Аэрофлот-Дон» политику комплексного управления ТА и ТП (таблица 16).

 

Таблица 16 - Матрица выбора политики комплексного управления ТА и ТП

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

 

Суть политики комплексного управления состоит в том, чтобы с одной стороны, определить достаточный уровень и рациональную структуру ТА, с другой стороны в определении величины и источников финансирования ТП.

Так как для предприятия «Аэрофлот-Дон» характерны агрессивная политика управления ТА и агрессивная политика ТП, то политика комплексного управления ТА и ТП – агрессивная.

Способы ускорения оборачиваемости оборотных средств и повышения уровня их доходности для предприятия «Аэрофлот-Дон»:

1. На складе не следует хранить большие объемы готовой продукции. Если же таковые имеются, то продукцию необходимо отдавать под реализацию своим сбытовым предприятиям. Эти мероприятия способствую уменьшению затрат на складирование и хранение.

2. Необходимо направить активы предприятия для бесперебойного процесса пассажирских перевозок в объеме 630000 пассажиров/год, так как при этом варианте предприятие получит максимальную прибыль и тем самым сократит период оборачиваемости активов. Также необходимо уменьшать издержки по хранению запасов и потерь.

3. Необходимо уменьшать длительность пассажирских перевозок в соответствии с технологией транспортного обслуживания, технико-экономическими характеристиками для получения прибыли в более быстрые сроки.

4. Денежные средства, оставшиеся после закупки сырья и материалов выгодно вкладывать в краткосрочные финансовые вложения, что в дальнейшем приведет к получению дополнительной прибыли не от основной, а от финансовой деятельности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В ходе выполнения курсового проекта была проанализирована финансово-хозяйственная деятельность предприятия «Аэрофлот-Дон»  по показателям финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, ликвидности и базовым показателям финансового менеджмента. На основе расчета данных показателей можно сделать следующий вывод:

- для предприятия «Аэрофлот-Дон»  характерны умеренные темпы роста оборота, зависимость от внешних кредиторов;

- предприятие «Аэрофлот-Дон»  не имеет возможность для свободного финансового маневрирования, так как собственные источники средств немобильны;

- коэффициенты оборачиваемости активов предприятия «Аэрофлот-Дон» отражают достаточно эффективное использование всех имеющихся ресурсов. Приток денежных средств от дебиторов интенсивнее, чем их отток кредиторам. Это положительно характеризует финансовое управление предприятием «Аэрофлот-Дон»;

- все показатели рентабельности «Аэрофлот-Дон» имеют отрицательное значение. В целом на конец 2008 года наблюдается тенденция понижения рентабельности. Отрицательные показатели рентабельности связаны с тем, что предприятие несет убытки;

- на конец 2008 года у предприятия «Аэрофлот-Дон»  понижается платежеспособность, также оно имеет недостаточный запас финансовой прочности.

На основе анализа разработки ценовой политики предприятия «Аэрофлот-Дон»  можно сделать следующие выводы:

- наибольшую прибыль «Аэрофлот-Дон» обеспечивает перевозка 630000 пассажиров/год по цене 9550 руб/пасс., при котором предельные издержки максимально приближены к предельной выручке;

- при объеме производства, находящегося в диапазоне от 600000 пасс. до 630000 пасс., спрос эластичен, так как коэффициент эластичности больше единицы, следовательно, предприятию выгодно снижать цены и наращивать выручку благодаря увеличению спроса, так как темпы роста спроса больше темпов снижения цены. Дальнейшее снижение цен не целесообразно, так как спрос становится неэластичным и не приводит к увеличению выручки.

 На основе анализа разработки политики максимизации прибыли предприятия «Аэрофлот-Дон»  можно сделать следующие выводы:

- оптимальным вариантом  увеличения прибыли для предприятия «Аэрофлот-Дон» является вариант роста переменных затрат и снижения постоянных затрат, при котором СВПР минимальна и прирост прибыли наибольший.

На основе анализа разработки политики привлечения заемных средств предприятия «Аэрофлот-Дон» можно сделать следующие выводы:

- предприятие «Аэрофлот-Дон» привлекает заемные средства, а оптимальная структура капитала при использовании заемных средств: Актив и Пассив составляют 1897147 тыс. руб., СС - 94857, 35 тыс. руб., ЗС – 1802289, 65 тыс. руб. Привлекая заемные средства по такому варианту при СРСП равной 20 % предприятие «Аэрофлот-Дон» сможет обеспечить достаточную рентабельность собственных средств (13, 9 %).

На основе анализа разработки политики распределения прибыли предприятия «Аэрофлот-Дон» можно сделать следующие выводы:

- в 2008 г. предприятие «Аэрофлот-Дон» не имеет возможности развивать производство и выплачивать дивиденды. Это связано с тем, что внутренние темпы роста отрицательные, так как предприятие «Аэрофлот-Дон» в 2007-2008 гг. несет убыток.

На основе анализа разработки политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия «Аэрофлот-Дон» можно сделать следующие выводы:

- для предприятия «Аэрофлот-Дон» характерны агрессивная политика управления ТА, так как на конец 2007 и 2008 годов удельный вес текущих активов предприятия «Аэрофлот-Дон» в общей величине активов высокий, и агрессивная политика ТП, так как краткосрочный кредит составляет высокую долю в структуре пассивов предприятия «Аэрофлот-Дон», и политика комплексного управления ТА и ТП – агрессивная.

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия «Аэрофлот-Дон» на конец 2008 года не является оптимальным, в некотрой степени даже критическим. Предприятие не полностью использует свои внутренние резервы для обеспечения максимизации прибыли и практически полностью зависит от внешних источников финансирования. Следовательно, предприятию «Аэрофлот-Дон» необходимо нормализовать внутренний потенциал для перехода в прибыльную зону функционирования.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Финансовый менеджмент. Методические указания к курсовой работе для студентов экономических специальностей / сост. д.э.н., профессор З.А. Васильева, ст. преподаватель О.В. Говорина - Красноярск: Сибирский федеральный университет, 2009.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 478 с.

3. Финансовый менеджмент Учебник. /Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2005. – 656 с.

4. Ковалёв, В.В. Финансы предприятий: Учеб. – М.: Проспект, 2004. – 235с.

5. А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин Методика финансового анализа предприятия. –

М.: Ассоциация бухгалтеров, 2002. – 75с.

6. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. / М.Н. Крейнина – М.: Издательство ДИС, 2000.

7. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебное пособие/ Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 576 с.

8. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для ВУЗов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 639 с.

9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – Минск: Новое знание, 2000.

10. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом. – М.: ГУ ВЩЭ, 2001.

11. Сайт ОАО «Авиакомпания «Аэрофлот - Дон» [Электронный ресурс] – Режим доступа http: //www.aeroflot-don.ru.

                                                                                 

 

⇐ Предыдущая12345678

Поделиться: